CHINA EASTERN

1. CHINA EASTERN

2. 公司简介 主要财务数据 筹资之路分析 近三年资本结构分析 经验、问题与建议 CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强 大纲

3. CHINA EASTERN 公司简介

4. CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强 东方航空为中国三大航空公司之一，总部位于上海。目前在全球拥有 10 家分公司、50 家海外营业部及办事处，同时拥有包括上海航空有限公司、东方航空云南有限公司、上海东方航空物流有限公司、中国联合航空公司等在内的 24 家全资及控股子公司。 由 400 多架平均机龄不满7 年的大中型飞机构成的东航机队，每年为全球 7300 多万旅客提供服务。作为天合联盟成员，公司通过与联盟航线网络的衔接，构建了以上海为核心枢纽，通达世界 187 个国家、1000 个目的地的航空运输网络。 公司“东方万里行”常旅客计划至今已超过 13 年，并拥有超过 1800万人的会员。秉承“客户至尊，精细致远”的价值观，东方航空致力于建设一个“员工热爱、顾客首选、股东满意、社会信任”的世界一流航空公司。 基本情况

5. CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强 前五大股东

6. CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强 以方框图描述公司与实际控制人 之间的产权及控制关系 实际控制人

7. CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强 东航主要从事国内和国际航空的客、货、邮、行李运输、通用航空等业务及延伸服务。 主营业务

8. CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强 公司机队

9. CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强 公司机队

10. CHINA EASTERN 主要财务数据

11. CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强 单位：万元

12. CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强 单位：万元

13. CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强

14. CHINA EASTERN 筹资之路分析

15. CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强 IPO情况 A股： 发行数量：30000（万股） 发行价格：2.45元/股 发行日期：1997-10-24 募集资金总额：73500（万元） 市盈率：18倍 发行方式：上网定价发行 权益筹资

16. CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强 增发前2008年股本 ：486695万股所有者权益： -1106515.1万元 权益筹资

17. A股： 发行价格：3.87元/股 发行数量：143737.5（万股） 发行方式：定向募集 募集资金：556264.1（万元） 增发对象：中国东方航空集团公司 （控股股东） H股： 发行对象：东航国际（东航集团境 外下属全 资公司） 发行数量：143737.59（万股） 发行价格：人民币1元/股 募集资金总额：143737.5（万元） CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强 第一次增发： 2009-07-01 权益筹资 原因：本次非公开发行募集的资金将用于补充公司流动资金，募集资金到位后将降低公司的资产负债率、提高净资产规模，增强公司抗风险的能力以及缓解营运资金紧张的局面。

18. A股： 发行时间：2009-12-22 发行价格：4.75元/股 发行数量：135000（万股） 发行方式：定向募集 募集资金：641250（万元） 增发对象：中国东方航空集团公司、 中国航空油料集团公司、航天投资控股有限公司、航天科技财务有限责任公司、中外运空运发展股份有限公司、柯希平、泰达（北京）投资有限公司、东莞市财信发展有限公司、中泽嘉盟投资有限公司、陈郁凤 CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强 第二次增发： 原因：为了进一步改善资本结构，拟 通过本次非公开发行A 股股票向 包括控股股东东航集团在内的特 定投资者募集资金，以进一步提 升资本实力，降低资产负债率， 改善财务状况，提升本公司的可 持续经营能力与抗风险能力 权益筹资

19. 第二次增发： H股： 发行日期：2009-12-10 发行对象：东航国际 发行数量：4.9亿股 发行价格：港币1.56元/股 募集资金：人民币67338.2892万元 原因: 将全部用于补充流动资金 CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强 权益筹资

20. CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强 增发后2009年末股本：958170万股股东权益:361312.8万元 权益筹资

21. CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强 近期： A股：发行日期：2013年4月18日 发行数量：698,86.5（万股 ） 发行价格：3.28元/股 募集资金总额：229227.72万元 发行对象：控股股东东航集团、东航集团全资子公司金戎控股 发行原因：以改善本公司资本结构、降低资产负债率，降低财务费用，提高公 司盈利能力，为本公司的可持续发展与稳健增长提供有力的资金支 持。本次非公开发行A股股票募集资金扣除发行费用后，拟用于偿 还金融机构贷款。具体安排（交通银行上海长宁支行、中国工商银 行上海长宁支行、中海信托股份有限公司、中国进出口银行上海分 行） 此次发行结束，东方航空股本总额为1028056.5万股

22. 债务筹资 单位：万元

23. 债务筹资 银行短期借款 单位：万元

24. CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强 债务筹资

25. 银行长期借款 单位：万元

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27. CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强

28. CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强 单位：万元

29. CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强

30. CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强 租 赁

31. CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强 债 券 债券名称：中国东方航空股份有限公司2012年公司债券（第一期） 发行期间：2013年3月18日—2013年3月20日 1、债券品种及期限：本期债券为10年期固定利率品种。 2、发行总额：本期债券的发行总额为人民币48亿元。 3、债券利率及其确定方式：本期债券采取网上发行与网下发行 相结合的发行的方式，票面利率将根据网下询价结果由发行人 与保荐人按照国家有关规定协商一致，在利率询价区间内确定。 4、债券票面金额：本期债券票面金额为100元。 5、发行价格：本期债券按面值平价发行。 资金用途：本期债券募集资金扣除发行费用后，拟全部用于购买飞机。 2013 年公司计划引进飞机42 架，具体如下表：

32. CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强 短期、超短期融资券 超短期融资券 中国东方航空股份有限公司(“本公司”)已于2012 年6 月28 日通过决议，同意发行人自本次年度股东大会批准之日至下次年度股东大会结束之日止的期间内在中国境内分次滚动发行本金总额不超过人民币100 亿元、期限不超过270天的超短期融资券。 第一期超短期融资券 发行额：40 亿元人民币 期限：270 天 单位面值：100 元人民币 发行利率： 4.1% 短期融资券 融资券发行完成时间：2005年8月23日 第一期： 发行额：10亿元人民币 期限：365天 单位面值：100 元人民币 发行价格：97.16元人民币 第二期： 发行额：10亿元人民币 期限：9个月 单位面值：100 元人民币 发行价格：98.00元人民币 用途：满足公司短期流动资金的需求， 主要用于航空燃料和航空器材的采购

33. CHINA EASTERN 资本结构分析

34. CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强 单位：万元 纵向分析

35. CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强

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38. CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强 • 从上述表格及图像可知： • 2010—2012年，东方航空公司的总资产、总负债、所有者权益、流动负债呈现逐年上升趋势，而营业利润、净利润则呈现逐年下降趋势。而经过计算，公司的负债比率逐年降低，而流动比率、速动比率则是先上升后下降。 • 该公司的负债比率远高于50%以上，可见该公司存在较高的财务风险。 • 东方航空公司的流动比率非常低，说明该公司面临较大的流动性风险，偿付能力不强。但是考虑到该公司为航空公司，非流动资产占较大的比率，且从速动比率来看，存货也占流动资产较大比率，因此虽然3年的流动比率均较低，对该公司运营不会产生较大影响。

39. CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强 横向分析 注：行业均值取值由同行业东方航空 、南方航空 、中国国航 、海南航空 的算数平均得到

40. CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强 负债比率

41. CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强 流动比率

42. CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强 速动比率

43. CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强

44. CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强

45. ： • 从上面可以看出 CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强

46. 从上述表格和图表可以看出： • 东方航空的负债比率略高于行业平均值，流动比率及速动比率也略低于行业平均值。选取的几个公司整体情况基本相似，可见资产负债率偏高几乎是国内所有航空公司的“通病”，特别是东方航空，负债率最高、流动比率和速动比率最低，面临更大的财务风险。 CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强

47. 原因分析—高负债比率 一、行业因素: （1）航油价格上升。航空业受到航油价格波动较大影响，航油价格的上升将直接导致航空运输成本上升，利润下降.比如，2012年，平均油价同比上升2.14%，本集团航油消耗量约417.77万吨，同比增长7.22%，本集团的航空油料支出达到人民币298.72亿元，较去年同期增长了2.20%。 （2）竞争激烈。高铁和动车的开通以及航空公司的增加导致竞争加剧，特别是短途航线遭高铁颠覆性冲击，营业收入不容乐观 （3）飞机购买成本高。高铁压力及行业竞争迫使东航正逐渐向国际航线和国内中西部航线转型，机型机队调整成本大。下面例举三年。 CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强

48. 2010年，东航购买50架空客A320系列飞机(2012年至2015年交付)，合同总价约为32.24亿美元，合214.07亿元人民币。2010年，东航购买50架空客A320系列飞机(2012年至2015年交付)，合同总价约为32.24亿美元，合214.07亿元人民币。 • 2011年，公司于10月17日同空中客车公司签订《飞机购买协议》和《飞机出售协议》，向空客公司购买15架空客A330系列飞机，基本价格合计约为约为161.29亿元，并向空客出售5架空客A340-300飞机。同日，公司与波音公司签订《B787飞机终止协议》和《飞机购买协议》，将24架波音B787飞机订单置换成价格相同的45架波音B737NG飞机，基本价格合计约为33亿。 • 2012年4月27日，与波音公司达成购买20架波音B777-300ER飞机计划，耗资约为373.03亿人民币。2012年11月23日，东航发布公告称，已于当日在上海与空客公司签署《飞机购买协议》，向空客公司购买60架空客A320系列飞机，其基本价格合计约53.92亿美元（约合人民币342.39亿元）。 CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强

49. （4）汇兑收益下降和损失。由于需要从国外进口大量的飞机，而目前全球飞机采购主要是用美元作为结算货币，美元负债一直是航空公司最大的负债。2012年，民航局统计数据显示，10月份由人民币升值带来的航企汇兑收益同比增加6亿元，而在9月份，航企的汇兑收益同比减少5.5亿，今年上半年，人民币对美元汇率累计贬值达0.39%，航企更是因此尝到了汇兑损失带来的业绩下滑之苦。（4）汇兑收益下降和损失。由于需要从国外进口大量的飞机，而目前全球飞机采购主要是用美元作为结算货币，美元负债一直是航空公司最大的负债。2012年，民航局统计数据显示，10月份由人民币升值带来的航企汇兑收益同比增加6亿元，而在9月份，航企的汇兑收益同比减少5.5亿，今年上半年，人民币对美元汇率累计贬值达0.39%，航企更是因此尝到了汇兑损失带来的业绩下滑之苦。 二、环境因素 （1）全球经济低迷，收入增加缓慢。2012年受全球航空货运市场普遍低迷且持续下滑的影响，全年货运收入水平下降，货运业务出现亏损 （2）利率上升。东方航空负债比率一直偏高，利率上升将导致借款利息费用的增加 三、企业自身原因 （1）企业自身财务状况较差，成本高、收入少，盈利能力低，所以只能举债来弥补现金流 （2）企业管理层没有合理调整筹资结构 CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强

50. 东方航空公司的负债比率很高，负债比率逐年下降东方航空公司的负债比率很高，负债比率逐年下降 • 原因： • 2012年，东方航空增发A+H股 募资36亿偿还金融贷款。 • 海世博会的召开使上海客运市场旅客运输量大幅增长； • 东上联合重组快速推进，协同效益逐步显现； • 2010年航空运输市场快速复苏并持续回升，尤其是我国航空运输市场仍保持高速增长 CHINA EASTERN 追求卓越 求精致强