Drescher & Cie Kapitalmarkt-Update

1. Drescher & Cie Kapitalmarkt-Update Oberursel, den 3. April 2014

2. Agenda 1. | „Alles wird gut?“ – das eingepreiste Basisszenario 2. | „Inflation? Deflation? Irritation!“ – Konsequenzen für Renten und Gold 3. | Ergebnisse der mittelfristigen Trendanalyse Aktienmärkte („M.A.M.A.“) 4. | D&C Timing-Uhr / Empfehlungen 5. | Disclaimer

3. 1.1 | eingepreistes Basisszenario: „Alles wird gut“ • S&P-500 mit neuen All-Time-High • Euro-STOXX-50 auf Höchststand seit 2008 • „Krim-Krise“ mit politischer Verstimmung zwischen Russland und Westen undeher symbolischen Sanktionen vorbei? • USA und Westeuropa mit konjunktureller Beschleunigung 2014, • durchschnittlich 10 bis 15 % steigende Unternehmensgewinne 2014. • Dieses Szenario ist realistisch, zugleich aber auch optimistisch,denn es ist anfällig für Störungen, Enttäuschungen und Rückschläge. • Fazit: Bei Aktienfonds aktive Stock-Picker bevorzugen, Risikobereitschaft und Anlagehorizonte überprüfen.

4. 1.2 | ein kurzer Blick nach Japan • Nikkei-225 verliert 9 % im ersten Quartal 2014 • gleichzeitig gewinnt Yen gegen Euro knapp 2 % • Folge: oft empfohlene „währungsgesicherte“ Japan-Aktienfonds verlieren rund 9 %, ungesicherte nur ca. 7 % • Weil Außenwert des Yen und japanischeAktienkurse stark negativ miteinanderkorreliert sind, vergrößert Währungs-absicherung das Downside-Risk.

5. 2. | Inflation? Deflation? Irritation! • Hohe Staatsverschuldung und extrem lockere Geldpolitik der Notenbanken sollten „zwangsläufig“ zu hoher Inflation führen. • Austeritätspolitik, „Deleveraging“ führe in Europa zu Deflation. • Entwarnung: • Wirkliche (gefährliche) Inflation und Deflation entstehen nur, wenn es eine entsprechende breite Erwartung an die allgemeine Preisentwicklung gibt. • Dies ist in Europa nicht der Fall. • Konsequenzen: • Rentenpapieren steht weder eine (Deflations-) Hausse noch ein (Inflations-) Crash bevor. • Gold muss ohne galoppierende Geldentwertung „auskommen“.

6. 3. | Analyse der mittelfristigen Markttrends Market Analysis by Moving Averages „Lieber mit einem mittelmäßigen Fonds in einem steigenden Markt als mit einem guten Fonds in einem fallenden Markt.“ Seit 2002 Beobachtung und Bewertung von ca. 30 Aktienmärkten mittels eines eigenen Modells zur Analyse der mittelfristigen („sekundären“) Trends

7. 3.1 | M.A.M.A.-Trendanalyse Nachfolgende Ergebnisse basieren auf der Analyse bis zum Ende der 13. KW 2014 • durchschnittliche Trendstärke: + 7 %(nach + 19 %)d.h. im Durchschnitt keine Aufwärtsdynamik mehr • Ausbruchsignale („Break-Outs“): + 16 %(nach + 20 %)d.h. Ende März etwas mehr neue Hochs als neue Tiefs, aber sehr differenziertes Bild • träger Trendfolger („COMA“): + 20 %(nach + 18 %)d.h. mehrheitlich sind die sekundären Aufwärtstrends intakt, aber schwach • schnellerer Trendfolger („Delta“): + 27%(nach + 17 %)d.h. in der zweiten Märzhälfte verbesserte Bewegungsdynamik • von 30 analysierten Aktienindizes sind 21 „long“ (d.h. 70 %)und 9 „verkauft“ (d.h. 30 %) Im März differenzierte die Ukraine-Krise die Entwicklung an den Aktienmärkten.Die Aktienbörsen glauben an die „kurzen Beine politischer Börsen“.

8. 3.2 | M.A.M.A.-Trendanalyse: im März 3 Verkaufs-Signale! • 16. KW: Stoploss-Verkaufssignal RTX (Russland) bei 1.907 (- 17,3 %) • 21. KW: Take-Profit-Verkaufssignal IPC (Mexiko) bei 40.521 (+ 6,4 %) • 23. KW: Stoploss-Verkaufssignal HSCE (China) bei 10.187 (- 6,7 %) • 24. KW: Stoploss-Verkaufssignal Hang Seng (Hongkong) bei 20.969 (- 2,7 %) • 25. KW: Stoploss-Verkaufssignal KOSPI (Südkorea) bei 1.823 (- 9,7 %) • 34. KW: Take Profit-Verkaufssignal SET Bangkok (Thailand) bei 1.338 (+16,8 %) • 34. KW: Take Profit-Verkaufssignal Strait Times (Singapur) bei 3.089 (+ 2,1 %) • 38. KW: Kaufsignal Hang Seng (Hongkong) bei 23.502 (- 12,1 %) • 42. KW: Kaufsignal KOSPI (Südkorea) bei 2.052 (- 12,6 %) • 43. KW: Kaufsignal CECE (Zentral-/Osteuropa) bei 1.793 (- 8,1 %) • 47. KW: Kaufsignal HSCE (China) bei 11.450 (- 12,4 %) • 11. KW: Stoploss-Verkaufssignal Hang Seng (Hongkong) bei 21.553 (- 8,3 %) • 11. KW: Stoploss-Verkaufssignal HSCE (China) bei 9.308 (- 18,7 %) • 11. KW: Take Profit-Verkaufsignal ATX (Österreich) bei 2.387 (+ 6,6 %)

9. 3.3 | M.A.M.A.-Trendanalyse: relative Stärke • Aktienindizes mit höchster relativer mittelfristiger Stärke: • Nach (positiver) Trendstärke: • + 45% BSE Sensex Indien Marktbewertung eher günstig, Hoffnung auf besseres Umfeld • + 38% TWI Taiwan Profiteur guter Konjunkturentwicklung in USA und Westeuropa • + 35% CAC40 Frankreich jüngste Konjunkturdaten besser als erwartet • + 31% Euro-Stoxx-50 Konjunkturaufschwung auch in Frankreich und Südeuropa

10. 3.4 | M.A.M.A.-Trendanalyse: relative Stärke • Aktienindizes mit größter relativer mittelfristiger Schwäche: • Nach (negativer) Trendstärke: • - 38% RTX (Russland) Rückzug internationalen Kapitals wegen Ukraine-Streit • - 29% Hang Seng (HK) Rückzug internationalen Kapitals wegen Sorgen um Schuldenkrise • - 21%Topix (Japan) Erholung des Yen (v.a. im Januar) • - 16%ATX (Österreich) hohes Engagement in Osteuropa (v.a. bei Banken)

11. 4.1 | Das Konzept der „Drescher&Cie Timing-Uhr“ Kaufen Verkaufen antizyklisch prozyklisch hohe Timing-Notwendigkeit(Aktien Branchen, Einzelländer;Vola über 16,5) mittlerer Timing-Bedarf(z.B. Aktien Europa; Vola 5 bis 16,5) geringerTiming-Bedarf(z.B. Geldmarkt €) antizyklisch prozyklisch

12. 4.2 | Das Konzept der „Drescher&Cie Timing-Uhr“ Kaufen Verkaufen antizyklisch prozyklisch 16 18 20 22Volatilität(gemittelt) M.A.M.A.-Trendstärke des Referenzindex -100 -75 -50 -25 0 25 50 75 100 antizyklisch prozyklisch

13. 4.3 | aktuelle „Timing-Uhr“ Kaufen Verkaufen Europa Nebenwerte (+21) Europa (+10) Aktien Welt (+18) antizyklisch prozyklisch antizyklisch prozyklisch

14. 4.3 | aktuelle „Timing-Uhr“ Kaufen Verkaufen Goldminen (+12) Asia ex Japan (+2) Europa Nebenwerte (+21) Europa (+10) Osteuropa (-26) Aktien Welt (+18) antizyklisch prozyklisch Emerging Markets global (+5) antizyklisch prozyklisch

15. 4.3 | aktuelle „Timing-Uhr“ Kaufen Verkaufen Goldminen (+12) Asia ex Japan (+2) Europa Nebenwerte (+21) Europa (+10) Osteuropa (-26) Aktien Welt (+18) antizyklisch prozyklisch Emerging Markets global (+5) US-Nebenwerte (+19) antizyklisch prozyklisch Biotech (+14) US-Technologie (+23)

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