İşletmelerde Finansman- Önemli Unsurlar

1. İşletmelerde Finansman- Önemli Unsurlar Dr. Aydın Öztunalı 14 Mayıs 2008 Hacettepe Üniversitesi Teknokent Ankara

2. Firma Amaçları • Pazar Payı • Karlılık • Büyüme • İstihdam Yaratma • Sosyal Sorumluluk • Hissedar Değeri Yaratmak

3. Firma Amaçları (dvm) • Firmaların birincil amacı firma sahiplerinin payını maksimize etmek olmalıdır. Bunun haricindeki tüm amaçlar ikincil amaçlar olmalıdır. • Yapılan tüm faaliyetler hissedar değerinin maksimize edilmesine yönelik olmalıdır. • Hissedar değeri ancak maliyetinden yüksek getirisi olan işlemler sonucu mümkün olabilir. r > WACC

4. Finansın Temeli… • Finans teorisinin en temel unsurlarından birisi Risk-Getiri arasındaki ilişkidir. • Genel kabul görmüş teoride risk ve getiri arasında pozitif bir ilişki vardır. • Faaliyet Riski – Finansal Risk • Teknokent bünyesindeki işletmeler için her iki risk unsurunun da yüksek olduğu söylenebilir.

5. Nasıl bir dünyada yaşıyoruz ?

6. Firma Ömürleri / Firma Sürekliliği • 1917, Forbes ilk “100 büyük Amerikan Şirketi” listesini oluşturdu. • 1987, yılında yayınlanan “Forbes 100” listesinde ilk listede yer alan firmalardan 61 tanesi kapanmış ve sadece 18 firma ilk 100 içerisinde kalmayı başarmıştır.

7. Firma Ömürleri / Firma Sürekliliği • Türkiye Odalar ve Borsalar Birliği’nin Ticaret Sicili verilerine göre, 2007 yılının ilk 4 ayında açılan şirket sayısında, geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 1,31 azalma olurken, kapanan şirket sayısında ise yüzde 11,50 artış oldu. • Açılan şirketlerin % 80’i ilk beş yıl içerisinde, kalanların % 80’i ise ikinci beş yıl içerisinde kapanmaktadır.

8. Number of Synapses • Yeni yürüyen bir bebeğin beyninde 1 quatrilyon sinir bağlantısı bulunmakta… • Çocukluk çağından itibaren hergün 20 milyar bağlantı kaybolmakta… • Sektörler ve şirketler de buna benzer bir yapı sergiliyor. Çok Dikkatli Olmak Lazım, Kaybolan Bağlantılardan Olmayalım !!!

9. Sektörel Oyuncu Sayısı

10. Dönen Varlıklar Duran Varlıklar Yabancı Kaynaklar - Kısa Vadeli - Uzun Vadeli Özkaynaklar Biraz Bilanço

11. Net İşletme Sermayesi Net Duran Varlıklar Net Borç Özkaynaklar Bilanço ne diyor?

12. Bilançonun Finansman Tarafında Ne Yapmalıyız? • WACC’ı minimum yapacak sermaye yapısı (optimal sermaye yapısı) • Büyümenin finansmanı • Öncelikle hibeler ve özkaynak kullanımı ama genellikle yetersiz… • Geleneksel anlamda borç temini de yetersiz kalabilir… • Borç-özkaynak karışımı enstrümanlar • Ortaklık – girişim sermayeleri – özel sermaye fonları • Bu fonların Türkiye’deki faaliyetleri

13. Genel Olarak Ne Yapmalıyız? Geleneksel Muhasebe Odaklı Yaklaşımlar (Net Kar, Karlılık Oranları, Özkaynak Karlılığı, vb) firmaların gerçek performanslarını ölçmekten uzaktır. Bunun esas nedeni; sermaye maliyetinin hesaba katılmaması ve muhasebe kayıt sistemlerindeki keyfiliktir (LIFO, FIFO, vb) r > WACC

14. Genel Olarak Ne Yapmalıyız? Değere Dayalı Yönetim (Value Based Management) Değer = Borçlar + Özkaynak

15. Değere Dayalı Yönetim Firma Değeri =Nakit Akımlarının Bugünkü Değeri + Artık Değer + Menkul Kıymetler

16. Değere Dayalı Yönetim Nakit Akımlarının Bugünkü Değeri Net Akışı = Satışlar (bir önceki yıl) x (1 + satış büyüme oranı) --------------------- Satışlar (Bu yıl) x Kar Marjı --------------------- Firma Vergi Öncesi Kar (FVÖK) x ( 1 – vergi oranı) --------------------- Vergi Sonrası Net Kar Δ İşletme Sermayesi Yatırımları Δ Sabit Sermaye Yatırımları --------------------- = Net Akışı

17. Maliyet Odaklı Strateji ve Destekleyici Taktikler

18. Maliyet Odaklı Strateji ve Destekleyici Taktikler

19. Farklılaşma Odaklı Strateji ve Destekleyici Taktikler

20. Farklılaşma Odaklı Strateji ve Destekleyici Taktikler

21. Teşekkürler Midas Stratejik ve Sosyal Araştırmalar Proje Danışmanlık A.Ş. Çetin Emeç Bulvarı 6. Cadde No:77/18 Öveçler Ankara Tel: 0 312 490 90 91 Faks: 0 312 490 92 02 E-posta: info@cybercon.com.tr Yönetim Yatırım Danışmanlık Ltd. Şti Turan Güneş Bulvarı No:63 Kat:1 Yıldız Ankara Tel: 0 312 490 93 96 Faks: 0 312 490 92 02 E-posta: info@yyd.com.tr