財務報表分析 微星科技

1. 財務報表分析微星科技 指導老師：陳至柔　老師 組員：1094410001黃俊博 1094410029陳家泓 1094410047劉治齊

2. 研究動機 由於電子產業逐漸成為台灣產業主流，再加上微軟開發新軟體對電腦業未來可能帶動一股強烈的換機潮，外加人手不離一台MP3，使得我們對電子產業的前景看好。微星科技最賣座的莫過於 NB 了。而且微星是多媒體音響電腦的始祖，在專注研發工藝與使用者導向設計的理念下， MSI 一步步邁向消費性產品的世界大廠之路，使得消費者給予最大肯定，所以我們選擇微星這家公司來作財報分析。

3. 公司簡介 • 微星科技自成立於 1986年8月，一直以來始終秉持著『產品卓越、品質精良、服務完美、客戶滿意』的四大經營原則，專精於主機板和各式顯示卡的設計及製造，基於對客戶滿意的堅持下，歷經嚴格的考驗脫穎而出，躍身成為全球前五大及台灣前三大的主機板製造商；而顯示卡的表現更是令人讚嘆，已連續四年蟬聯全球顯示卡銷售冠軍美譽。 • .

4. ４Ｐ 產品：筆記型電腦、顯示卡、主機板、主機板、 　 　 顯示卡、消費性、電子產品、通訊產品、 多媒體、伺服器、準系統、光碟機 通路：ＮＯＶＡ、電腦商場、３Ｃ賣場、歐洲市場、 亞太地區‧‧‧等等。 促銷：通常與網路業者或電腦週邊商品廠商結合買電腦 　　　產品送免費上網或電腦週邊商品。 價格：由於微星本身是一間知名的電子廠商，打著品牌 名稱所以價格偏高。

5. 簡明資產負債表

6. 簡明損益表

7. 流動比率(圖一)

8. 速動比率 (圖二)

9. 微星的償債能力明顯的比產業平均還要低，但比起90年度仍保持著它的水準(如圖一所示)，同樣的，微星的短期償債能力雖然也是維持者一定的水準，但和產業平均比較起來，卻是明顯的不足(如圖二所示)，所以微星如果在極短期急需資金，可能會有危險。微星的償債能力明顯的比產業平均還要低，但比起90年度仍保持著它的水準(如圖一所示)，同樣的，微星的短期償債能力雖然也是維持者一定的水準，但和產業平均比較起來，卻是明顯的不足(如圖二所示)，所以微星如果在極短期急需資金，可能會有危險。

10. 存貨週轉率 (圖三)

11. 應收帳款週轉率(圖四)

12. 微星的存貨明顯比產業平均來得高(如圖三所示)，表示微星的銷貨能力很差。企業在銷貨之後難免會產生應收帳款與應收票據，而微星的應收帳款週轉率比產業平均都高(如圖四所示)，表示微星雖然存貨多，但它的週轉時間短、週轉速度快、收款能力也強，使得呆帳的風險很小。微星的存貨明顯比產業平均來得高(如圖三所示)，表示微星的銷貨能力很差。企業在銷貨之後難免會產生應收帳款與應收票據，而微星的應收帳款週轉率比產業平均都高(如圖四所示)，表示微星雖然存貨多，但它的週轉時間短、週轉速度快、收款能力也強，使得呆帳的風險很小。

13. 資產報酬率 (圖五)

14. 股東權益報酬率 (圖六)

15. 微星的資產報酬率可說是極不穩定(如圖五所示)，雖然有逐漸下降的趨勢，但平均起來是高於產業平均的，至於股東權益報酬率近年來也是趨於下滑的狀況，但仍舊是高於產業平均，其原因是微星的稅後損益於90年度開始下，近而導致資產和股東的報酬遞減。

16. 純益率 (圖七)

17. 每股盈餘 (圖八)

18. 純益率越高表示獲利能力越高，從90年度到93年度，純益率慢慢的下降，這表示這四個年度的獲利能力都不怎麼理想，而在94年度上升，因為94年度的營業利益增加很多，使得淨利小幅的上升。對於股價來講，微星在90年度以後，每股盈餘一直在下降，到94年才又上升。純益率越高表示獲利能力越高，從90年度到93年度，純益率慢慢的下降，這表示這四個年度的獲利能力都不怎麼理想，而在94年度上升，因為94年度的營業利益增加很多，使得淨利小幅的上升。對於股價來講，微星在90年度以後，每股盈餘一直在下降，到94年才又上升。

19. Swot • 優勢：通訊及消費性電子3C整合的大量需求下，05年我國主機板產業仍是呈現緩步成長的局面，整體出貨量也約一億片，我國主機板出貨量將持續成長，預估2005-2008年內，全球主機板應仍有10%的年平均複合成長率。 • 劣勢：未來若有通貨膨脹的情形發生，影響到消費者的購買能力及意願，降低對消費產品的需求，對公司整體營收及損益會有負面的影響。

20. 機會：在全球資訊、通訊及消費(3C)快速結合及網際網路盛行下，多媒體相關產品市場之興起，將刺激高階個人電腦市場之需求，加上P4及WINDOWS XP等新產品刺激主機板升級，有助毛利提昇；致使台灣較具經濟規模之主機板廠商市場競爭機會大增。 • 威脅：受到低價電腦趨勢之影響，國際大廠自製主機板比例降低。

21. 五力分析 潛在的競爭對手 二線主機板廠： ０１. 建碁股份　 ０２. 陞技電腦　 ０３. 浩鑫股份　 ０４. 映泰股份 　０５. 青雲國際 　 ０６. 磐英科技 ０７. 承啟科技　 ０８. 浩騰科技 　 ０９. 環隆電氣　 １０. 友通資訊　 １１. 泰偉電子 １２. 佰鈺科技　 １３. 捷波資訊

22. 目前的競爭對手 一線主機板廠： １. 華碩電腦　３. 技嘉科技　４. 精英電腦 替代品的威脅 各家產品的差異，使得顧客轉換的意願小， 不易產生替代品的威脅。

23. 供應商的議價能力 • 主機板及板卡類產業之上游供應商主要為三個部分：晶片組(CHIP SET)、印刷電路板(PCB)及被動元件等零組件，其中以印刷電路板（PCB）為主體，將處理器及晶片組（CPU，CHIP SET）、動態存取記憶體（DRAM）等零組件插在PCB上形成主機板，為電腦中相當重要的元件，主要功能為承載各種電子零件，擔任溝通與仲介的任務，使電腦發揮效益；鑑於國內電子產業上下游發展漸趨完備，主機板廠商之主要零組件供應鏈如印刷電路板及被動元件，皆因產業發展成熟及群聚效應等因素而供貨無虞，對其議價空間也較大，所以對上游的議價能力是高的

24. 顧客的議價能力 主機板之下游廠商及客戶則主要為系統組裝及品牌電腦，或者主機板本身亦可當最終產品銷售，提供DIY玩家自行組裝系統；故針對下游客戶之型態來分析，主機板及PC週邊產業目前發展的方向主要可以分為自有品牌(Brand Name)及委託代工製造（OEM/ODM）兩種型態，而此兩種業務型態的經營方式與策略不盡相同。採行自有品牌業務型態的廠商追求相對較高之毛利率，主要客戶目標在零售市場的消費大眾，在產品設計方面較為強調產品差異化、研發時效性及創新性等。所以品牌形象與產品定位成為消費者購買意願的關鍵因素，所以對消費者的議價能力是高的

25. 在上述的狀況下，本公司為維持需求業務成長，積極開發及爭取國際OEM大廠之訂單，一方面可達產量提昇之經濟規模，另一方面也提升生產技術與維持與PC大廠間之關係，未來將逐步提升消費性產品的出貨比重，並將經營重心著重於零售市場及新興市場，在代工領域與組裝市場之間取得平衡發展，以提昇公司之整體獲利能力。所以本公司今後對零售市場之經營，將較以往投注更多之心力，相信在不久的將來可得到成果。另外一方面，本公司規劃提高大陸廠之生產比重，藉以降低生產成本，以因應未來對手更激烈的價格戰策略。

26. 面對數位時代的來臨，電子產業之未來，將快速朝向3C整合及高度競爭之趨勢，微星科技短期間除持續提升企業競爭優勢外，並將致力加強多角化經營，目前微星除了專精於主機板、顯示卡、伺服器、及準系統外，並跨足消費性電子產品領域推出MP3、PMP、IP STB， 筆記型電腦、網路通訊等產品。產品線的拓展，加上技術實力展現，微星科技將帶領消費者進入數位科技的新紀元。

27. 結論 • 微星的確是一家值得投資的公司，乍看之下會發現它的負債比率比產業多，可是微星是一個經營良好的企業，它是為了保有股東原有的權益而刻意的提高負債比率來獲利，正因為如此才使得股東權益的報酬率一直得以領先產業平均。 • 另外，那就是雖然微星的償債能力比產業還要低，但我們可以從的速動比率發現以獲利能力來說，微星則比產業平均還好，因為速動比率原則上1:1為恰當，愈高的比率雖代表立即償債能力強，但同時也代表著速動資產未善加利用，獲利能力可能因而降低。

28. 唯一的缺點可能就是銷售方式的問題，微星在銷售能力上比產業略遜了一疇，使得存貨也比其它產業來得多，好險的是由於微星的獲利能力一直都比產業還要來的高，所以雖然在90年度到93年度的稅後純益一直下降至94年度又開始回升，應該是找到了因應的對策了。唯一的缺點可能就是銷售方式的問題，微星在銷售能力上比產業略遜了一疇，使得存貨也比其它產業來得多，好險的是由於微星的獲利能力一直都比產業還要來的高，所以雖然在90年度到93年度的稅後純益一直下降至94年度又開始回升，應該是找到了因應的對策了。 • 所以往後的微星仍是個非常有潛力的公司，所以投資微星是個非常不錯是選擇。