1 / 24

ARVOPAPERISIJOITTAMINEN KAPPALE 6: JOHDANNAIS- INSTRUMENTIT

ARVOPAPERISIJOITTAMINEN KAPPALE 6: JOHDANNAIS- INSTRUMENTIT. Sisältö. Johdanto 6.1 Termiinit ja futuurit 6.2 Optiot 6.3 Johdannaisstrategiat 6.4 Arbitraasittomuuten perustuvat hintarajat* 6.5. Optioiden hinnoittelu*. Johdanto.

valmai
Download Presentation

ARVOPAPERISIJOITTAMINEN KAPPALE 6: JOHDANNAIS- INSTRUMENTIT

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. ARVOPAPERISIJOITTAMINENKAPPALE 6: JOHDANNAIS-INSTRUMENTIT

  2. Sisältö • Johdanto • 6.1 Termiinit ja futuurit • 6.2 Optiot • 6.3 Johdannaisstrategiat • 6.4 Arbitraasittomuuten perustuvat hintarajat* • 6.5. Optioiden hinnoittelu*

  3. Johdanto • Johdannaisinstrumentit: arvo riippuu ns. perustana olevan tuotteen hinnasta • Kohde-etuus • Termiit ja futuurit: sopimuksia tulevaisuudessa tehtävistä kaupoista • Optiot: oikeus ostaa tai myydä kohde-etuutena oleva sijoitushyödyke ennalta sovittuun hintaan

  4. 6.1 Termiinit ja futuurit • Sopimus kohde-etuutena olevan tuotteen ostamisesta tai myymisestä ennalta sovittuun hintaan ennalta sovittuna ajankohtana tulevaisuudessa • myyjällä lyhyt positio eli lyhyt tiliasema • ostajalla pitkä positio

  5. Ostettu osake / termiini

  6. Lyhyt termiinipositio

  7. Termiinin hinnoittelu • Termiinin teoreettinen hintaF saadaan seuraavasti: missä S on kohde-etuuden (esimerkiksi osakkeen) hinta, r on riskitön korkokanta ja T on termiinin voimassaoloaika vuosina.

  8. Futuuri • Futuuri on temiinin kaltainen instrumentti - vakioitu - futuurisopimuksen arvo lasketaan päivittäin • vakuudet • avoin vastuu tarkoittaa avointen johdannaissopimusvastuiden määrää • osakeindeksifutuureiden toteutus tapahtuu ns. nettoarvon tilityksenä

  9. 6.2 Optiot • Optio antaa haltijalleen (ostajalleen) oikeuden ostaa / myydä option kohde-etuutena oleva tuote ennalta määrättyyn hintaan • Toteutushinta • Option ostajaa kutsutaan haltijaksi ja myyjä asettajaksi • Optiot jaetaan osto- ja myyntioptioihin • Amerikkalainen vs. eurooppalainen optio

  10. Option hinta • Option markkinahinta eli preemio koostuu osista, joita kutsutaan perusarvoksi ja aika-arvoksi:   preemio = perusarvo + aika-arvo, missä perusarvo = max(kohde-etuuden hinta – toteutushinta, 0). • Osto-option aika-arvo on perusarvon ylittävä option hinnan osuus.

  11. Voitto/tappio ostetusta osto-optiosta

  12. Voitto/tappio ostetusta myyntioptiosta

  13. Optioiden arvoihin suoraan vaikuttavat tekijät • Osakkeen tämän hetkinen hinta S • Option toteutushinta K • Voimassaoloaika T • Volatiliteetti (”sigma”) • Markkinoiden riskitön korko r -Lisäksi useat muut tekijät saattavat vaikuttaa option hintaan epäsuorasti.

  14. Optiot käytännössä • Vakioiduilla optioilla käydään kauppaa johdannaispörssissä • Optiolainoissa velkakirjaan on liitetty yksi tai useampi merkintäoptio eli optiotodistus. -antaa haltijalleen oikeuden merkitä yrityksen osakkeita ennalta määritetyin ehdoin. • Osakewarrantit ovat pörssin ulkopuolisten tahojen liikkeeseen laskemia optioiden kaltaisia instrumentteja • Hinnoittelussa voidaan tietyin edellytyksin käyttää optioiden arvonmääritysteoriaa

  15. 6.3 Johdannaistrategiat • Optioita voidaan mm. käyttää seuraavasti:  1)   tietyn tyyppistä instrumenttia (esim. osto- optio) yksinään • 2)   yhdessä kohde-etuuden kanssa • 3)   yhdessä futuurin kanssa • 4)   useita optioita yhdistellen

  16. Myyntioptiosuojaus

  17. Nouseva hintaporras osto-optioilla

  18. Laskeva hintaporras osto-optioilla

  19. Ostettu haara

  20. Ostetttu strangle

  21. 6.4 Arbitraasittomuuteen perustuvat hintarajat* • Tarkasteltaessa optioiden hinnoittelua lähtökohtana voidaan pitää option hinnan rajaehtoja. • Option hinnan on käyttäydyttävä rajaehtojen mukaisesti, jottei markkinoilla esiintyisi arbitraasimahdollisuuksia. • Rajaehtojen johtamiseen ei tarvita oletusta kohde-etuuden hintaprosessista, vaan ainoa reunaehtojen taustatekijä on arbitraasittomuusoletus.

  22. 6.5. Optioden hinnoittelu* • Professorit Fischer Black, Myron Scholes ja Robert Merton kehittivät ensimmäisen optioiden hinnoittelumallin vuonna 1973. • Hinnoittelumalli mahdollisti laajamittaisen optiokaupan johdannaispörsseissä. • Mallin logiikka: 1) Osakkeesta ja asetetusta optiosta voidaan muodostaa portfolio, joka on hetkellisesti riskitön. 2) Riskittömän portfolion tuotto vastaa markkinoiden riskitöntä korkoa. 3) Kohdan 1 ja 2 perusteella voidaan johtaa arbitraasittomuuteen perustuva option hinta.

  23. Osto-option arvo , missä ja on normaalijakauman kertymäfunktio ,

  24. Myyntioption arvo • Myyntioption arvo saadaan laskettua myyntioptio-osto-optio –pariteettiin perustuen: p = c + K(1+r)–T–S.

More Related