VI ЕЖЕГОДНЫЙ ФОРУМ «РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ 2009. ПОСТКРИЗИСНЫЙ РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ: БОРЬБА С ДЕФОЛТАМИ»

1. VI ЕЖЕГОДНЫЙ ФОРУМ «РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ 2009. ПОСТКРИЗИСНЫЙ РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ: БОРЬБА С ДЕФОЛТАМИ» «Банкротство или реструктуризация: выбор кредитора. Граница между реструктуризацией долга и дефолтом?» Дмитрий Степанов Партнер Адвокатского бюро «Егоров, Пугинский, Афанасьев и партнеры»

2. Дилемма кредитора Существенное ухудшение экономической ситуации в стране и мире привело к тому, что большинство российских предприятий (в том числе и крупных) столкнулись с многочисленными финансовыми проблемами и постоянным ростом задолженности. В такой ситуации кредиторы оказываются перед выбором: способствовать через реструктуризацию долгов восстановлению платежеспособности должника как можно скорее взыскать долг, зачастую обрекая должника на банкротство или Какой вариант изберет для себя кредитор, во многом зависит и от поведения самого должника

3. Реструктуризация Если менеджмент компании или ее участники стремятся решить возникшие проблемы, постепенно погасить долги и восстановить свою платежеспособность, кредиторы, как правило, идут им навстречу и соглашаются на реструктуризацию Договорились о реструктуризации или ведут переговоры о реструктуризации долгов следующие крупные компании: • Соглашение о реструктуризации задолженности заключили Mirax Group и ее крупнейший кредитор Альфа-Банк (Долг в размере около 250 миллионов долларов США будет реструктурирован на срок до 18 месяцев) • Компания En+ Group договорилась с 40 банками об урегулировании долгов(задолженность составляет 1 млрд. долларов США)

4. Реструктуризация • ОАО «Аптечная сеть 36,6» подписала соглашение с крупнейшим дистрибутором фармацевтической продукции ЗАО «Центр внедрения «Протек»» (составлен план погашения 95 млн. руб.) • Сети «Связной» удалось договориться с налоговой службой. Компания выплатит 2,718 миллиарда рублей до марта 2010 года. Остаток задолженности – 1,6 миллиарда рублей с компании списан. Реструктуризация возможна, даже если в качестве кредитора выступает государственный орган • Переговоры об урегулировании долгов ведут также другие крупные компании: группа компаний «ПИК» и банк «ВТБ» (задолженность свыше 2,8 млрд. руб.) банк «Траст» и «Роснефть» (2,5 млрд. руб.) the Bank of New York (BoNY) и Федеральная таможенная

5. Реструктуризация Причины реструктуризации: Кредиторы соглашались на реструктуризацию на выгодных для себя условиях, гарантирующих получение значительной прибыли Должникам удалось убедить кредиторов в возможности восстановления своей платежеспособности (при условии, например, дополнительного финансирования, отсрочки или рассрочки выплат по кредитам) При заинтересованности должника в реструктуризации долга и наличии стремления восстановить свое финансовое положение, кредиторы могут менее опасаться того, что должник будет выводить активы из компании или намерено ее банкротить В случае если кредиторы убеждены в реальной возможности восстановления платежеспособности должника либо получают дополнительные гарантии исполнения обязательств (в частности залог долей компании должника), для них более выгодно согласиться на реструктуризацию задолженности, чем банкротить должника

6. Банкротство Когда менеджмент компании и ее участники уже не стремятся вывести свое предприятие из трудного финансового положения, действуют недобросовестно по отношению к своим кредиторам, между должниками и кредиторами начинаются длительные судебные баталии, оканчивающиеся, как правило, банкротством. Примеры таких ситуаций в российской предпринимательской практике не редкость: • Сеть турагентств Куда.ру Подано заявление в суд о добровольном банкротстве, однако на настоящий момент на компаниях сети нет практически никакого имущества, только долги • Беталинк Подано заявление в суд о добровольном банкротстве. Предбанкротная ситуация возникла из-за разрыва партнерского соглашения с МТС (по инициативе МТС) и взыскания компанией МТС суммы предоставленного компании Беталинк займа, сумма долгов компании значительно превышает активы

7. Банкротство • Диксис • Заявление в суд о банкротстве подано кредитором, Альфа-банк получил за долги контроль над Диксис, после этого осуществлена попытка перевести важные активы на вновь созданную компанию в рамках холдинга – возможно, чтобы обойти других кредиторов • Ультра Электроникс • Компания стоит на грани банкротства. В суд было подано заявление о банкротстве от самой компании. Но руководство компании заверило, что компания данного заявления не подавала, производство по делу прекращено. Банковские кредиты были погашены за счет продажи недвижимости. Поэтому негативная ситуация сложилась для поставщиков, требования которых так и остались непогашенными, а у компании - должника не осталось серьезных активов

8. Банкротство • Неоторг • Неоторг подал заявление в суд о своем банкротстве. Развивается ситуация, похожая на историю компании Ультра Электроникс. Задолженность перед банками погашается товарами, а поставщики лишаются возможности получить долги • ФК Еврокоммерц • О банкротстве «Еврокоммерца» первым заявил неизвестный никому кредитор ООО «Трейд хауз». Возможно осуществляется управляемое банкротство через подставного кредитора • Торговый дом Триал (оптовое подразделение «Бананы Мамы») • Должник не справился с большой задолженностью перед бюджетом и поставщиками. Собственники хотят пожертвовать оптовым подразделением для спасения розничной сети

9. Банкротство Основная причина обращения кредиторов к процедуре банкротства должника – недобросовестные действия должников и различные мошеннические схемы, используемые ими. Однако ликвидация должника через процедуру банкротства не отвечает интересам кредитора, поскольку: Даже в результате реализации нормальной процедуры банкротства (в случае отсутствия каких-либо мошеннических действий должника или иных лиц) кредиторы рискуют получить значительно меньше по сравнению с теми доходами, которые могли бы получить в ходе реструктуризации задолженности Должники зачастую успешно выводят все активы из компании до или во время банкротства, переводят долги на одну компанию и банкротят ее, а также осуществляют схему управляемого банкротства через подставных кредиторов

10. Законодательство о банкротстве Законодательство о банкротстве в настоящий момент не учитывает то, что для кредитора зачастую большую пользу приносит не ликвидация должника, а его восстановление Для создания эффективного механизма восстановления платежеспособности должника необходимо внесение изменений в закон о банкротстве • В частности, необходимо на законодательном уровне закрепить возможность заключения между кредиторами и должником соглашения об урегулировании долгов, в котором стороны смогут предусмотреть: • обязанность осуществлять определенным образом свои права или воздерживаться от осуществления указанных прав; • обязанность должника согласовывать совершение сделок с кредиторами; • обязанность осуществлять согласованно иные действия, связанные с управлением имуществом должника. Сейчас подобные соглашения не могут быть принудительно исполнены

11. Законодательство о банкротстве Необходимо также реформировать процедуру финансового оздоровления и установить возможность использования в рамках финансового оздоровления таких способов реструктуризации/погашения задолженности, как: получение должником скидки или рассрочки по долгам, в т. ч. по уплате налогов; использование способов прекращения обязательств (отступное, новация, прощение долга); обмен требований на доли или акции в уставном капитале должника

12. О бюро Адвокатское бюро «Егоров, Пугинский, Афанасьев и партнеры» является ведущей национальной юридической фирмой в России с офисами в Москве, Санкт-Петербурге и ассоциированным офисом вЛондоне. Основанное в 1993 году Бюро специализируется на оказании правовой помощи российскому и иностранному бизнесу по сложным корпоративным сделкам и коммерческим спорам. Бюро неоднократно представляло интересы Российской Федерации в инвестиционных сделках и разрешении споров в России и за рубежом. • Лучшая российская юридическая фирма 2008 года • Chambers Europe Awards for Excellence, Великобритания • Обладатель Золотой награды в номинации «Лучшая российская юридическая фирма года 2008» • The International Legal Alliance Summit Awards, Франция • Лауреат Национальной премии в области адвокатуры и адвокатской деятельности • Федеральная палата адвокатов Российской Федерации, Россия • Лучшая российская юридическая компания на рынке M&A в 2006 и 2007 гг. • «Слияния и Поглощения», Россия Москва: Россия 119017 Москва, Б. Ордынка, 40/4Тел..: +7 (495) 935 8010 С.-Петербург: Россия 191186 С.-Петербург, Невский пр.,22-24 Тел.: +7 (812) 322 9681 Лондон: 3 Gough Square London EC4A 3DE Тел.: +44 (0)20 78227060