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Evaluación Social

Evaluación Social. Consideración del Riesgo. Eduardo Aldunate. Definición de Riesgo. riesgo. (Del it. risico o rischio, y este del ár. clás. rizq , lo que depara la providencia). 1. m. Contingencia o proximidad de un daño.

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  1. Evaluación Social Consideración del Riesgo Eduardo Aldunate

  2. Definición de Riesgo riesgo. (Del it. risico o rischio, y este del ár. clás. rizq, lo que depara la providencia). 1. m. Contingencia o proximidad de un daño. 2. m. Cada una de las contingencias que pueden ser objeto de un contrato de seguro. Fuente: Diccionario RAE Cada una de las contingencias que pueden afectar el desarrollo de un proyecto.

  3. El riesgo en los proyectos • Al preparar y evaluar un proyecto se recurre a supuestos, por ejemplo: • respecto al crecimiento poblacional, • respecto a la demanda, • respecto a la oferta, • relacionados con la tecnología, • relacionados con usos y costumbres, • acerca de la disponibilidad de insumos, • acerca del impacto ambiental • en la estimación de los costos, • en la estimación de los beneficios, • sobre el plazo de construcción, • etc, etc, etc. • Pero ….. Cuando hay supuestos hay riesgos.

  4. Clasificación de riesgos en proyectos • Riesgo de terminación • Riesgo tecnológico • Riesgo en suministros • Riesgo político y social • Riesgo económico • Riesgo financiero • Riesgo de fuerza mayor

  5. ¿Como podemos incorporar el riesgo en nuestro análisis? • Utilizamos una tasa de descuento más alta. • Realizamos un análisis de sensibilidad. • Analizamos escenarios • Estimamos un valor esperado del VAN • Árbol de decisiones • Simulación de Monte-Carlo Alternativas:

  6. Mayor tasa de descuento Rentabilidad Desviación estandar • Riesgo y rentabilidad están relacionados • A mayor riesgo esperamos (exigimos) mayor rentabilidad. • ¿Como determinamos la tasa a utilizar? • La relación tasa - riesgo se desarrolla en el CAPM. • Referencias: • Planeamiento Estratégico Dinámico El Modelo CAPM, Clark y Field, MIT. • D-CAPM en México: Un modelo alternativo para estimar el costo de capital, Oscar Carbonell.

  7. Análisis de sensibilidad • Estudiar el impacto en los indicadores del proyecto cuando cambia el valor de distintas variables. • Considerar especialmente aquellas con mayor incertidumbre. • Analizar las variables individualmente. • Utilizar rangos razonables. • Preferentemente hacia valores pesimistas. Ejemplo:Análisis de Sensibilidad (Proyecto generación de electricidad a partir de bagazo y de leña de eucalipto, FAO, Nicaragua).

  8. Análisis de escenarios • Considerar un cambio simultáneo de varias variables • Seleccionar las de mayor impacto en el VAN y/o con mayor incertidumbre. • Construir escenarios definidos por un conjunto de valores de dichas variables y recalcular los indicadores del proyecto. • Escenarios deben ser “razonablemente” pesimistas u optimistas.

  9. Arbol de decisiones VAN Exitoso P=0.6 +1.000 Hacer el proyecto Fracasa -500 P=0.4 Exitoso Hacer proyecto piloto +900 Hacer el proyecto P=0.9 Exitoso P=0.6 Fracasa -600 P=0.1 P=0.4 No hacer el proyecto +150 Fracasa el proyecto piloto -140 No hacer el proyecto +150 VE = 400 VE = 750 VE = 394

  10. Valor esperado del Van • Valor esperado es el promedio de los valores que toma una variable aleatoria si se la genera infinitas veces • E[x] = S (xi . Pxi) • Riesgo de la variable aleatoria puede estimarse por: • Varianza: sX2 = S (xi – E[X])2 Pxi • Desviación estándar: sX = [sX2]1/2 • VAN depende de múltiples variables => • E[VAN] = ? • sVAN2 = ?

  11. Simulación de Montecarlo • Construir un modelo • Seleccionar variables a incluir en el análisis • Determinar distribuciones de probabilidad para las variables seleccionadas • Estudiar covarianzas • Generar valores aleatorios para cada variable • Calcular el VAN • Repetir “n” veces para obtener • E[VAN] • sVAN2

  12. Referencias • "El Riesgo no Financiero en Proyectos de Inversión". Tésis de Marco Antonio Olivera Villa. Es un completo manual sobre preparación, evaluación y administración de proyectos en que se discute ampliamente el tema del riesgo. • Decisiones bajo incertidumbre. Ignacio Vélez. • Harvard Center for Risk Analisys. Uno de los temas investigados por el centro es la evaluación económica de tecnología médica. • La técnica del árbol para la toma de decisiones • Decision trees. J.E. Beasley

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