Saham D an P enilaiannya

1. Saham Dan Penilaiannya Karakteristik saham Penilaian Saham Biasa

2. Karakteristik Saham Biasa • Menggambarkan kepemilikan • Kepemilikanberarti pengendalian perusahaan • Pemegang saham memilih dewan komisaris • Komisaris memilih dewan direksi • Tujuan manajemen; memaksimumkan nilai perusahaan.

3. Tanggung jawab sosial dan etika • Apakah seharusnya manajemen juga concern dengan pekerja, pelanggan, pemasok dan publik, atau hanya pemegang saham? • Pada negara kapitalis, manajemen bekerja untuk pemegang saham. Tapi dimasa yang akan datang tuntutan masyarakat meningkat terhadap perusahaan

4. Hakpemegangsahambiasa • Pengendalianperusahaan • Preemptive right Yaituhakuntukmembeli tambahansaham yang dijual perusahaan

5. Jenistransaksi bursasaham • Pasar primer • Pasar sekunder • Go publik

6. Pendekatan Untuk Penilaian Saham Biasa • Dividend growth model (model pertumbuhan dividen) • Corporate value model (model penilaian korporasi)

7. Dividend growth model • Nilai saham adalah nilai sekarang dari dividen masa datang yang akan di harapkan oleh pemegang saham

8. Nilaisahamdenganpertumbuhannol • Contohsoal

9. dividen pertumbuhan konstan • Saham yang dividennya diharapkan tumbuh pada tingkat konstan untuk waktu yang panjang, g. D1 = D0 (1+g)1 D2 = D0 (1+g)2 Dt = D0 (1+g)t • Jika g tetap, formula pertumbuhan dividen tetap adalah:

10. $ 0.25 0 Years (t) dividen masa datang dan nilai sekarangnya

11. Bagaimana jika g > ks? • Jika g > ks, harga saham menjadi negatif, ini tidak masuk akal • Model pertumbuhan dividen konstan hanya bisa digunakan jika : • ks > g • g di harapkan konstan

12. 0 1 2 3 g = 6% 2.12 2.247 2.382 D0 = 2.00 1.8761 ks = 13% 1.7599 1.6509 jika D0 = $2 dan g konstan 6%, hitunglah dividen untuk 3 tahun yang akan datang.

13. Berapa nilai saham? • Menggunakan model konstan

14. Berapa nilai saham , setahun dari sekarang? • D1telah dibayar. Jadi , P1adalah nilai sekarang dari D2, D3, D4, dst. • Atau P1 :

15. Berapa pendapatan dividen yang diharapkan, capital gains, dan total pengembalian pada tahun pertama? • Pendapatan dividen = D1 / P0 = $2.12 / $30.29 = 7.0% • Capital gains = (P1 – P0) / P0 = ($32.10 - $30.29) / $30.29 = 6.0% • Total pengembalian return (ks) = pendapatan dividen+ Capital Gains = 7.0% + 6.0% = 13.0%

16. 0 1 2 3 ks = 13% ... 2.00 2.00 2.00 Berapa nilai saham jika , jika g = 0? • dividen dalam rupiah setiap tahun tetap(perpetuity).

17. Pertumbuhan Supernormal bagaimana jika g = 30% untuk 3 tahun sebelum pertumbuhan kembali konstan, 6%per tahun? • Model pertumbuhan dividen konstan tidak bisa lagi digunakan untuk mendapatkan nilai saham. • tapi, pertumbuhan kemballi konstan setelah tahun 3

18. 0 1 2 3 4 ks = 13% ... g = 30% g = 30% g = 30% g = 6% D0 = 2.00 2.600 3.380 4.394 4.658 2.301 2.647 3.045 4.658 = = $66.54 46.114 3 - 0.13 0.06 54.107 = P0 Penilaian saham biasa dengan pertumbuhan super $ P ^

19. Pendapatan dividen dan capital gain selama tahun I dan IV. • Pendapatan dividen (Dividend yield) th I = $2.60 / $54.11 = 4.81% • Capital gains (th I) = 13.00% - 4.81% = 8.19% • Selama pertumbuhan super, dividend yield dan capital gains tidak konstan, and capital gains ≠ g. • Setelah t = 3, saham dengan pertumbuhan dan dividend yield = 7%, sedangkan capital gains = 6%.

20. 0 1 2 3 4 ks = 13% ... g = 0% g = 0% g = 0% g = 6% D0 = 2.00 2.00 2.00 2.00 2.12 1.77 1.57 1.39 2.12 $ P = = $30.29 20.99 3 - 0.13 0.06 ^ 25.72 = P0 Pertumbuhantidakkonstanbagaimanajika g = 0% untuk 3 tahun sebelum pertumbuhan konstan 6% pertahun setelah tahun 3?

21. Pendapatan dividen dan capital gains selama tahun I dan IV. • Dividend yield (pendapatan dividen) = $2.00 / $25.72 = 7.78% • Capital gains (tahun I) = 13.00% - 7.78% = 5.22% • Setelah t = 3, dividen tumbuh konstan dan dividend yield = 7%, sedangkan capital gains = 6%.

22. Model nilai korporasi • Sering juga disebut dengan metode aarus kas bebas (the free cash flow method). Nilai perusahaan sama nilai sekarang arus kas bebas dimasa datang. • free cash flow adalah selisih after-tax operating income dengan net capital investment • FCF = NOPAT – Net capital investment

23. Isu yang berhubungan dengan model korporasi • Banyak digunakan dibandingkan dengan dividend growth model, khususnya perusahaan yang tidak membayar dividen atau dividen sulit untuk diprediksi • Sama dengan dividend growth model, mengasumsikan free cash flow akan tumbuh pada tingkat konstan • Terminal value (TVn) mewakili nilai perusahaan pada poin tertentu yang tumbuh dengan tingkat konstan.

24. 0 1 2 3 4 k = 10% ... g = 6% -5 10 20 21.20 -4.545 8.264 15.026 21.20 398.197 530 = = TV3 0.10 - 0.06 416.942 Diketahui gFCF = 6%, dan WACC 10%, dengan menggunakan model korporasi, hitungkah nilai instrisik

25. Equilibrium pasarsaham • In equilibrium, stock prices are stable and there is no general tendency for people to buy versus to sell. • In equilibrium, expected returns must equal required returns.

26. Market equilibrium • Expected returns are obtained by estimating dividends and expected capital gains. • Required returns are obtained by estimating risk and applying the CAPM.

27. jika kRF = 7%, kM = 12%, and β = 1.2, berapa tingkat pengembalian atas saham? • Menggunakan SML untuk menghitung tingkat pengembalian(ks): ks = kRF + (kM – kRF)β = 7% + (12% - 7%)1.2 = 13%

28. How is market equilibrium established? • If expected return exceeds required return … • The current price (P0) is “too low” and offers a bargain. • Buy orders will be greater than sell orders. • P0 will be bid up until expected return equals required return

29. Factors that affect stock price • Required return (ks) could change • Changing inflation could cause kRF to change • Market risk premium or exposure to market risk (β) could change • Growth rate (g) could change • Due to economic (market) conditions • Due to firm conditions

30. What is the Efficient Market Hypothesis (EMH)? • Securities are normally in equilibrium and are “fairly priced.” • Investors cannot “beat the market” except through good luck or better information. • Levels of market efficiency • Weak-form efficiency • Semistrong-form efficiency • Strong-form efficiency

31. Weak-form efficiency • Can’t profit by looking at past trends. A recent decline is no reason to think stocks will go up (or down) in the future. • Evidence supports weak-form EMH, but “technical analysis” is still used.

32. Semistrong-form efficiency • All publicly available information is reflected in stock prices, so it doesn’t pay to over analyze annual reports looking for undervalued stocks. • Largely true, but superior analysts can still profit by finding and using new information

33. Strong-form efficiency • All information, even inside information, is embedded in stock prices. • Not true--insiders can gain by trading on the basis of insider information, but that’s illegal.

34. Is the stock market efficient? • Empirical studies have been conducted to test the three forms of efficiency. Most of which suggest the stock market was: • Highly efficient in the weak form. • Reasonably efficient in the semistrong form. • Not efficient in the strong form. Insiders could and did make abnormal (and sometimes illegal) profits. • Behavioral finance – incorporates elements of cognitive psychology to better understand how individuals and markets respond to different situations.

35. Preferred stock • Hybrid security, karenagabungankarakteristikobligasidengansahambiasa • Like bonds, preferred stockholders receive a fixed dividend that must be paid before dividends are paid to common stockholders. • However, companies can omit preferred dividend payments without fear of pushing the firm into bankruptcy.

36. If preferred stock with an annual dividend of $5 sells for $50, what is the preferred stock’s expected return? Vp = D / kp $50 = $5 / kp kp = $5 / $50 = 0.10 = 10%

37. CONTOH SOAL PERTUMBUHAN KONTASN Seorang investor akanmelakukaninvestasipadasaham ABC yang memberikandividensebesarRp 400/lembar. Dividentersebutmempunyailajupertumbuhansebesar 6% pertahun. Tingkat return yang disyaratkanoleh investor adalah 11%. Berapakahhargasaham ABC tersebut?

38. Contohsoalsupergrowth model Manajemensebuah Perusahaan elektronikbaru-baruinimembagikandividenkepada investor sebesar $ 200,- per lembarsaham. Jikatingkatpengembalian yang disyaratkan investor adalah 12%, Pertumbuhandividenuntuk 5 tahunpertamasebesar 20%, danselanjutnyatingkatpertumbuhandividenkonstansebesar 8%. Tentukanlahberapahargasahamtersebut.