Sekerou a nožom

1. Sekerou a nožom Vplyv fiškálnych politík na ekonomiku Bratislava 9.10.2012

2. Zlatý štandard, stabilné peniaze

3. Čo vieme povedať o vplyvoch na HDP?....relatívne málo • Na rozdiel od vplyvov monetárnej politiky neexistuje širší konsenzus ohľadom efektov fiškálnej politiky na ekonomiku • Málo štúdií o účinkoch fiškálnej politiky pre krajiny EÚ, väčšina empirických štúdií na US dátach • Veľkosť vplyvov je veľmi citlivá na výber ekonometrickej metódy (štrukturálny makromodel, SVAR, prípadové štúdie, simulácie z DSGE) • Veľkosť vplyvov je výrazne závislá od množstva premenných - čas konsolidácie, štruktúra opatrení, špecifiká krajiny atď.

4. Simultaneity bias ... • Zložitosť vyhodnotenia vplyvov fiškálnej politiky znásobuje nepozorovateľnosť scenára bez konsolidácie • V roku 2009 americkí ekonómovia Ch. Romer a J. Bernstein predložili správu, v ktorej skúmali vplyv fiškálneho impulzu na nezamestnanosť. • Skutočnosť bola napriek prijatému impluzu oveľa horšia, nikto však nevie ako by sa vyvíjal scenár bez fiškálneho impulzu

5. Fiškálne multiplikátory : definícia

6. Fiškálne multiplikátory : čo vplýva na ich veľkosť?

7. Fiškálne multiplikátory : Rule of thumb • Podľa MMF, „rule of thumb“ krátkodobého efektu fiškálnej politiky pre rôzne typy krajín: pre väčšie ekonomiky multiplikátor väčší a príjmový multiplikátor je menší v porovnaní s výdavkovým • Z dlhodobého hľadiska je vplyv príjmových multiplikátorov väčší (MMF, OECD, EC) • Symetria – napriek tomu, že teoretické modely pracujú so symetrickým efektom fiškálneho impulzu a konsolidácie. Reálny vplyv nemusí byť symetrický (EC 2012)

8. Fiškálne multiplikátory: Konsolidácia

9. Rozdielne pohľady na konsolidáciu – príjmový a výdavkový multiplikátor • Protikladné názory ohľadom optimálnej štruktúry konsolidácie • Hlasy v prospech konsolidácie na výdavkoch – Alesina, Ardagna • Štúdie podporujúce príjmovú konsolidáciu – IMF 2012

10. Fiškálne multiplikátory : Alesina, Ardagna (2012) • Výdavkové škrty (modrá čiara) vyvolávajú menší pokles rastu HDP ako príjmové opatrenia(červená čiara). • Príjmová konsolidácia je spojená s hlbšou a dlhšou recesiou

11. Fiškálne multiplikátory : IMF 7/2012 • Výdavková konsolidácia (označená štvorcami) spôsobuje výraznejší prepad rastu HDP. • Fiškálne multiplikátory výdavkovej strany sú v období konsolidácie vyššie než príjmové multiplikátory.

12. Odhady fiškálnej konsolidácie pre Slovensko

13. Odhady pre Slovensko – OECD štúdia

14. IFP odhad - SVAR model (pracovná verzia) • SVAR model predpokladá, že fungovanie ekonomiky sa dá popísať malým počtom premenných – všetko ostatné neexistuje • Štrukturálne reštrikcie: Blanchard&Perotti (2002), Perotti (2004) • Problémy: krátkosť a kvalita časových radov(1997-2012Q1), štrukturálne zmeny, nekontrolovanie stavu externého prostredia

15. SVAR model (pokr.)

16. SVAR model (pokr.) Kumulatívny vplyv jednotkového výdavkového a príjmového šoku na HDP

17. Fiškálna konsolidácia v rokoch 2013-2015 • fiškálna reštrikcia v rokoch 2013-2015 s cieľom dosiahnuť deficity VF: 2,9% v roku 2013, 2,4% v roku 2014 a 1,9% v roku 2015 • predpokladaná veľkosť balíčka je v súčasnosti 2,1 mld. EUR oproti východiskám rozpočtu, HDP priamo ovplyvní 1,2 mld. EUR • Finálne prepočty zverejníme v najbližšom čase po aktualizácii NPC scenára! • vplyv konsolidácie na HDP v roku 2013: -0,5 p,b, • multiplikátor z konsolidačného balíčka: 0,19 • multiplikátor z opatrení, ktoré priamo vplývajú na HDP : 0,32

18. Posudzovanie fiškálnej politiky – 2 pohľady • Konsolidačné úsilie (a fiškálny impulz) • Medziročná zmena analyticky upraveného salda VS • Umožňuje posúdiť veľkosť trvalej zmeny v salde vykonanej vládou a vplyv na agregátny dopyt • Scenár nezmenených politík (NPC scenár) • Scenár vývoja verejných financií za predpokladu, že by vláda a parlament neprijímali žiadne opatrenia ovplyvňujúce nastavenie hospodárskej a rozpočtovej politiky • Umožňuje posúdiť veľkosť opatrení potrebných na dosiahnutie cieľov (zloženie konsolidačného balíčka)

19. Konsolidačné úsilie - metodika • Založená na medziročnej zmene salda verejnej správy • Po úprave sa získava štrukturálna zložka salda rozpočtu, na základe ktorého sa ráta konsolidačné úsilie • pozitívne konsolidačné úsilie →  zlepšovanie salda resp. sprísnenie fiškálnej politiky

20. Konsolidačné úsilie podľa EK • Cyklická zložku – vypočítaná na základe spoločnej metodiky EK pre odhad produkčnej medzery a odhad koeficientu citlivosti rozpočtu na produkčnú medzeru • Jednorazové a dočasné vplyvy – na základe zoznamu poskytnutého členskými štátmi, pričom je na zvážení EK, ktoré zoberie do úvahy → neexistuje jednoznačná definícia • Na rozdiel od metodiky MF SR, EK nezohľadňuje • vplyv zavedenia 2. piliera dôchodkového systému • platenie úrokov • výstavbu diaľnic mimo bilancie VS

21. Fiškálny impulz • Meria príspevok verejných rozpočtov k medziročnej zmene agregátneho dopytu (zahŕňa aj vplyv vzťahov s rozpočtom EÚ) • Charakterizuje rozpočtovú politiku → stabilizačná alebo procyklická hospodárska politika • V rozpočtovom období 2013 až 2015 by mala byť hospodárska politika procyklická a reštriktívna

22. NPC scenár - metodika • žiadne legislatívne opatrenia, resp. žiadne zmeny v hospodárskych politikách • podmienený len makroekonomickým vývojom a existujúcimi politikami: • osobné výdavky rastú prognózovaným tempom rastu priemernej mzdy v súkromnom sektore • výdavky na tovary a služby rastú prognózovaným tempom rastu cenovej hladiny (inflácia meraná CPI) • výdavky na bežné transfery súvalorizované podľa legislatívy (napr. starobné a invalidné dôchodky) prípadne rastú podľa inflácie (CPI) • kapitálové výdavky rastú prognózovaným tempom rastu HDP Posledná (neaktuálna) verzia na základe júnovej prognózy predpokladá potrebu konsolidácie 2,9% HDP narok 2013.

23. Ďakujemmartin.filko@mfsr.sk