Ekonomická část Due Diligence Ing. Jiří Havránek, Rödl & Partner

1. Ekonomická část Due Diligence Ing. Jiří Havránek, Rödl & Partner

2. Obsah Oblasti ekonomické části Due Diligence: • Systém ekonomických agend • Dlouhodobý majetek • Finanční investice • Zásoby • Pohledávky (odběratelé) • Jiné pohledávky • Závazky (dodavatelé) • Závazky ostatní • Rezervy • Náklady a výnosy • Ostatní

3. Systém ekonomických agend • účetní soustava a zásady vedení účetnictví (národní GAAP, IAS, HGB apod.) • používaný SW (jen finanční účetnictví, komplexní ekonomický SW, vazby na ostatní moduly, nákladové a manažerské účetnictví) • dodavatel SW, smlouva, licence, vlastní SW, zajištění Upgrade • využívání všech možností, četnost aktualizací, školení, změny používaného SW (riziko neznalosti), přístupová práva • posouzení vhodnosti SW pro činnost účetní jednotky • systém směrnic, jejich úplnost, aktuálnost • organizace ekonomických agend, počet pracovníků, systém vnitřní kontroly • výstupy z účetnictví (definice deníků, knih, sestav a výkazů, četnost vyhotovování, kdo a jak výstupy využívá) • povinnost auditu, úroveň auditu, auditor, změny auditora (důvod změny), Management Letter

4. Dlouhodobý majetek • jakou část bilanční sumy tvoří – podle toho upravit rozsah práce • odděleně testovat hmotný a nehmotný majetek • stanovit a ověřit vykazovanou odepsanost a porovnat s realitou (stáří majetku a reálnost životnosti, stanovené v odpisových plánech) • testovat nabývací tituly (zejména u nemovitostí důsledně spolupracovat s právníky) • testovat přírůstky a významné úbytky (důraz na osoby blízké a ceny obvyklé) • testovat pojištění • porovnat hodnotu majetku a náklady na opravy (za co nejdelší období) • četnost a úroveň inventarizace (včetně majetku, který není v rozvaze), posoudit úroveň evidence • leasing (způsob účtování a vykazování - většinou není bilancován, ale může představovat významnou majetkovou položku) • identifikace majetku nepotřebného k podnikání

5. Finanční investice • vykázání v bilanci (dle vlivu, porovnání se skutečností) • výsledky dceřinných společností, způsob ocenění v účetnictví, příp. test na správnost ocenění (vhodnost použité metody, přiměřenost) • posouzení, zda FI jsou vhodné a potřebné z pohledu předmětu podnikání a aktuální situace na trhu • Je-li společnost konsolidující (sestavuje konsolidovanou závěrku) nebo konsolidovaná (zahrnutá v konsolidačním celku)

6. Zásoby • podíl na bilanční sumě • způsoby oceňování u jednotlivých druhů • obrátkovost (nejlépe vývojová řada) • stáří • inventarizace (četnost, kvalita, sestavy dle skladů a dle zodpovědnosti) • vhodnost skladování, riziko znehodnocení (pokud možno osobně sklady navštívit) • významní dodavatelé, závislost na dodavateli, cenové vlivy • naturální vzorky zdarma (může být významné) • množstevní bonusy

7. Pohledávky (odběratelé) • podíl na bilanční sumě • obrátkovost • rozdělení na intervaly (časová struktura) • opravné položky (porovnat metodiku stanovení dle prodávajícího se standardem R&P a standardem kupujícího) • odhadnout rizikové odběratele • četnost dobropisů (podíl na počtu vydaných faktur, podíl na tržbách) • četnost reklamací (zvážit riziko, porovnat s rezervami) • platební podmínky (všeobecné, výjimky, skonta) • způsoby zajištění (zálohy, platby předem, výhrada vlastnictví, bankovní záruky, akreditivy, směnky) – spolupracovat s právníky • konfirmace (jsou-li prováděny, jak často, jak úspěšně) • fakturace (počet fakturačních míst, vazba objednávka > expedice > fakturace) • struktura odběratelů • dodávky spřízněným osobám (závislost) • řešení likvidity (prodej pohledávek, zápočty, faktoring > právní část)

8. Jiné pohledávky • z titulů poskytnutých úvěrů a půjček (smlouvy > právní část, z nich vyplývající rizika – splatnost, výše úroků, jištění, sankční úroky, smluvní pokuty) • Stát (daně, předpis dotací) • zaměstnanci (půjčky a finanční výpomoci, stálé zálohy) • společníci, akcionáři (včetně upsaného a nesplaceného ZK > právní část)

9. Závazky (dodavatelé) • struktura, významní dodavatelé, závislost • obrátkovost • splatnost, závazky po splatnosti, výpočet sankčních úroků (rezervy) • dlouhodobé kontrakty na pořízení zásob, služeb (sankce > právní část), bonusy a skonta • závislost na významných dodavatelích • konfirmace

10. Závazky ostatní • přijaté úvěry a půjčky > základem je právní část (úročení, sazba, změna sazeb, zajištění úroků, cizí měna, měnová rizika a jejich zajištění) • státní (sociální, zdravotní, daně, dotace - včetně EU a investičních pobídek, těžba, ekologie) • zaměstnanci (prémie, podíly na výsledku, podnikové spoření, odstupné a odchodné > rezervy) • společníci, akcionáři • Leasingové smlouvy, zaúčtování a vykázání operativního a finančního leasingu • Sale and leaseback • ostatní

11. Rezervy • soudní spory > právní část, konzultace odhadu • ekologie (těžba nerostů, těžba dřeva – pozor na související předpisy!) • zaměstnanci (ukončení pracovně-právních vztahů, nevyčerpaná dovolená, manažerské bonusy, opce, prémie a podíly na výsledku) • společníci (jednatelé) – dlouhodobé závazky • dodavatelsko – odběratelské vztahy (sankční ujednání z kontraktů) • reklamace, záruční opravy, garance a kulance • opravy majetku (tvorba rezerv je často spekulativní) • plánované ukončení činnosti, fúze, restrukturalizace • existence dlouhodobých smluv s nevýhodnými podmínkami

12. Náklady a výnosy • rozbor výsledovky (Výkaz zisků a ztrát) – nejlépe v druhovém členění – pro další práci s výkazy (rozbor nákladů a výnosů, finanční analýza) je nutno účelově členěnou výsledovku upravit • posouzení možnosti využít výstupy z nákladového, resp. manažerského účetnictví (pokud je k dispozici) • Analýza vývoje ukazatele přidaná hodnota, příp. krycí příspěvek (které položky nákladů a výnosů ukazatel v jednotlivých letech ovlivňují) • Zjistit, zda nesprávná metoda účtování na některých účtech ukazatel přidané hodnoty nezkresluje (dobropisy, reklamace, bonusy, prodej zásob materiálu atd.) • U výnosových účtů aktivace a změna stavu zásob vlastní výroby posoudit správnost ocenění (daňový aspekt vers. věrný obraz) • Obecně pro analýzu nákladů a výnosů platí: vývoj v časové řadě > identifikace výkyvů > jejich zdůvodnění • v případech prodeje částí podniků a rozdělení je nutno analyzovat střediskové výsledky (divize, střediska > pozor na alokaci režijních nákladů)

13. Náklady a výnosy • Rozbor mzdových a personálních nákladů > vazba na daňovou část a právní část – doporučeno analyzovat společně • Finanční náklady – vazba na přijaté a poskytnuté úvěry a půjčky, zejména pak v cizí měně • Samostatně ověřit významné úbytky dlouhodobého majetku, finančních investic, krátkodobého finančního majetku a dluhopisů • Mimořádné náklady a výnosy – mohou být významné a přitom jsou vykázány v provozním výsledku (např. při prodeji části podniku)

14. Ostatní Vlastní kapitál • vývoj VK (časová řada – viz FA) • výplata dividend (výše a přiměřenost, odhad FCF) Finanční analýza • základní rozdílové a poměrové ukazatele, vývojová řada ukazatelů (min. 5 let): • stability • rentability • aktivity • Likvidity • Možnost grafického znázornění vývoje (přehledné)

15. Ostatní Rozbor ukazatelů – nejnáročnější část DD, nutno provádět týmově

16. Vzorce finanční analýzy • Likvidita I. stupně = finanční prostředky / (krátk. závazky + rezervy) • Likvidita II. stupně = (finanční prostředky + krátk. pohledávky) / (krátk. závazky + rezervy) • Likvidita III. stupně = oběžná aktiva / (krátk. závazky + rezervy) • ROA = (HV + (nákl. úroky * (1-0,24))) / aktiva celkem • ROE = HV / vlastní kapitál • ROCE = (HV + (nákl. úroky * (1-0,24))) / (dlouh. závazky + vl. kapitál) • Zisková marže = (HV + nákladové úroky * (1-0,24)) / výnosy • Provozní míra zisku = Provozní HV / (tržby za zboží + výkony + odpisy + ost. provozní výnosy) • Nákladovost = náklady / výnosy • Finanční páka = aktiva / vlastní kapitál • Obratovost celkových aktiv = výnosy / aktiva

17. Vzorce finanční analýzy • Obratovost zásob = (tržby za zboží + výkony) / zásoby • Obratovost pohledávek = (kr. pohl. z obch. vztahů. + dl. pohl. z obch. vztahů.) / (výnosy / 365) • Obratovost závazků = kr. záv. z obch. vztahů / (provozní náklady / 365) • Obratovost DHM = výnosy / DHM • Ukazatel věřitelského rizika = cizí zdroje / aktiva • Koeficient samofinancování = vl. kapitál / aktiva • Úrokové krytí = (HV + náklad. úroky) / nákl. úroky • Úrokové zatížení = nákl. úroky / (nákl. úroky + HV) • Meziroční index růstu / poklesu tržeb = nákl. provozní / (výnosy v předchozím roce / 100) • Mzdová produktivita = výnosy / mzdové náklady • Pracovní kapitál = oběžná aktiva / kr. závazky z obch. vztahů

18. Děkuji za pozornost.