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Enrico A. Pedretti

CARTOLARIZZAZIONE ED ENTI PUBBLICI. Enrico A. Pedretti. La Regione Lazio sul Mercato dei Capitali. nel 1997 è la prima Regione europea a sottoscrivere un Global Medium Term Notes del valore di USD 1.500 milioni;

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Presentation Transcript

  1. CARTOLARIZZAZIONE ED ENTI PUBBLICI Enrico A. Pedretti

  2. La Regione Lazio sul Mercato dei Capitali • nel 1997 è la prima Regione europea a sottoscrivere un Global Medium Term Notes del valore di USD 1.500 milioni; • è la prima delle Regioni italiane a dotarsi di un rating – oggi il Lazio ha un merito di credito dalle tre maggiori agenzie di rating internazionali: Moody’s, Standard & Poor’s, Fitch (A1/A+/A+); • nel 1998 è la prima Regione italiana ad affacciarsi sul mercato statunitense con una emissione in due tranche rispettivamente a 20 e a 30 anni; • nel 2000 è la prima a presentarsi sul mercato asiatico; • nel 2001 è il primo governo locale europeo a lanciare una operazione di cartolarizzazione dei crediti vantati dalla Regione verso lo Stato (Cartesio serie 2 - 2001); • nel 2003 effettua la seconda operazione di cartolarizzazione – operazione di sale & leaseback degli ospedali delle ASL (SAN.IM – Cartesio serie 1 - 2003); • nel 2004 prevista operazione di cartolarizzazione delle quote di un Fondo Immobiliare chiuso costituito con l’apporto di immobili non strumentali delle ASL.

  3. SETTORI DI ECCELLENZA COMPAGINE SOCIETARIA • Fondi pubblici • Finanza • Immobiliare • Economia Sanitaria • Programmazione Regionale Sviluppo Lazio S.p.A. Istituita con legge regionale nel 1999, operativa dal 2001, Sviluppo Lazio è strumento di attuazione della programmazione economica e territoriale.

  4. Diversi modi di utilizzare lo strumento “Cartolarizzazione” La Regione Lazio ha strutturato in passato due operazioni di cartolarizzazione e si accinge a concluderne una terza; inoltre sono in fase di studio due nuovi progetti con un utilizzo innovativo della cartolarizzazione • Cartesio (serie 2 – 2001): operazione di cartolarizzazione dei crediti vantati dalla Regione Lazio nei confronti dello Stato ai sensi della Legge 130/99 (rating operazione: Aa3/A+) • SAN.IM (Cartesio serie 1 – 2003): operazione di sale & leaseback degli ospedali delle AO/ASL con cartolarizzazione dei crediti vantati da SAN.IM nei confronti della Regione, delegata dalle ASL a pagare i canoni di leasing (rating operazione: Aa3/A+) • Nei primi mesi del 2004 sarà lanciata l’operazione di cartolarizzazione delle quote di un Fondo Immobiliare chiuso realizzato mediante apporto degli immobili non strumentali delle ASL

  5. Cartesio (Serie 2 – 2001) Cartolarizzazione dei crediti verso lo Stato (ex legge 130/99)

  6. Cartesio (serie 2 – 2001): Descrizione dell’Operazione • Il veicolo, Cartesio S.r.l, ha emesso sul mercato dei capitali due tranche di titoli per 250.000.000 € ciascuna, con scadenza a 18 e 36 mesi • Cartesio ha utilizzato i proventi dell’emissione dei titoli per erogare alla Regione Lazio un finanziamento a tasso fisso per un importo pari a 500.000.000 € ai sensi dell’art. 7 (comma 1, lettera a) della Legge 130/99 • L’operazione si configura come una cartolarizzazione dei crediti vantati verso lo Stato ma configurata come un finanziamento che la Regione rimborserà con i pagamenti erogati a suo favore dallo Stato • Qualora i pagamenti dello Stato risultassero insufficienti al rimborso dei titoli, la Regione Lazio integrerà gli importi eventualmente mancanti • I titoli della I tranche sono stati interamente e regolarmente rimborsati; quelli della II tranche sono interamente collateralizzati

  7. Cartesio (serie 2 – 2001): Struttura dell’Operazione Liquidità Regione Lazio ASL/AO Cartolarizzazione: Fondi statali a parziale copertura del deficit della Sanità Liquidità Cartesio S.r.l Liquidità Titoli ABS Mercato dei Capitali

  8. SAN.IM (Cartesio Serie 1 – 2003) Operazione di Sale & Leaseback degli ospedali delle ASL

  9. SAN.IM (Cartesio – serie 1 – 2003): Descrizione dell’Operazione • Posseduta al 100% dalla Regione Lazio, SAN.IM è stata istituita con legge regionale allo scopo di: • acquistare alcuni immobili strumentali delle ASL • concederli alle ASL mediante contratti di leasing • cedere ad un veicolo i crediti connessi ai canoni di leasing • La Regione Lazio ha accettato di pagare i canoni di leasing direttamente al veicolo che ha acquistato i crediti • Si tratta di un’operazione di Sale & Leaseback nella quale i titoli ABS emessi non sono garantiti dagli ospedali ma dai canoni di leasing pagati dalla Regione (mandato irrevocabile di pagamento) • L’operazione ha raggiunto l’obiettivo di censire e valorizzare gli ospedali del Lazio responsabilizzando le singole ASL

  10. Delegazione di pagamento ASL Regione Lazio Canoni di leasing Pagamento del prezzo di vendita Vendita ospedali Prezzo di trasferimento Cartesio S.r.l SAN.IM S.p.A Crediti per incasso canoni di leasing Liquidità Titoli Mercato dei Capitali SAN.IM (Cartesio - serie 1 – 2003): Struttura dell’Operazione

  11. SAN.IM (Cartesio - serie 1 – 2003): Caratteristiche dei titoli

  12. Fondo Immobiliare Lazio – 2004 Cartolarizzazione delle quote del Fondo Immobiliare

  13. Fondo Immobiliare Lazio 2004: Descrizione dell’Operazione FASE 1: Apporto immobili al Fondo, cessione quote, incasso prezzo iniziale (APP) • Le ASL conferiscono il proprio patrimonio immobiliare al Fondo e ricevono quote rappresentative dello stesso • Le ASL vendono le quote al veicolo il quale effettua un pagamento pari almeno al’85% del valore del patrimonio immobiliare (APP - Advance Purchase Price) • L’SPV si finanzia emettendo titoli ABS sul mercato FASE 2: Vendita immobili da parte del Fondo, rimborso titoli, incasso prezzo differito (DPP) • Gli incassi derivanti dalla vendita degli immobili da parte del Fondo vengono utilizzati per rimborsare le quote • Il veicolo, proprietario delle quote, rimborsa i titoli ABS • Rimborsato i titoli, l’SPV utilizza gli ulteriori proventi da rimborso quote per pagare alle ASL il prezzo differito (DPP – Deferred Purchase Price)

  14. ACQUIRENTI IMMOBILI ASL ASL Fase 1 Fase 2 immobili FONDO FONDO quote del fondo quote del fondo immobili prezzo a pronti (APP) cash Cash per rimborso quote prezzo a termine (DPP) Cash per rimborso titoli Titoli ABS Mercato dei Capitali Mercato dei Capitali SPV SPV cash Fondo Immobiliare Lazio - 2004: Struttura Operazione

  15. Nuovi Progetti di cartolarizzazione

  16. Nuovi progetti di “Cartolarizzazione” • Creazione di un veicolo Sviluppo Lazio (legge regionale 29/2003) ai fini di promuovere cartolarizzazioni immobiliari degli immobili della Regione e dei suoi enti locali ai sensi dell’art. 84 della Legge Finanziaria Nazionale 2003 • Cartolarizzazione dei crediti derivanti dai finanziamenti erogati alle PMI del Lazio garantite da UNIONFIDI con il fine di attrarre risorse aggiuntive per le PMI

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