PENÍZE A FINAČNÍ SYSTÉM

1. PENÍZE A FINAČNÍ SYSTÉM Stanislav Polouček Slezská universita Obchodně podnikatelská fakulta Karviná

2. FUNKCE PENĚZ • prostředek směny (medium of exchange) • účetní (počítací, zúčtovací) jednotka (unit of account) • uchovatel hodot (store of value)

3. FORMY PENĚZ • zbožové peníze (commodity money) • neplnohodnotné peníze (fiat money) s nuceným oběhem • papírové peníze kryté zlatem a za zlato směnitelné • bankovky a státovky • hotové peníze a depozitní peníze

4. Vztah hotovosti a peněžní zásoby MĚNOVÁ BÁZE = OBĚŽIVO - REZERVY (monetary base = currency - reserves) papírové peníze a mince (vydané obvykle centrální bankou) část emitovanéých peněz a mincí zůstává v trezorech centrální banky i komerčních bank jako rezervy, součástí rezerv jsou x také vklady bank u centrální banky PENĚŽNÍ ZÁSOBA bankovky a mince v držbě nebankovních institucí + depozita + další aktiva

5. UKAZATELE PENĚŽNÍ ZÁSOBY (1) • klasifikace na základně likvidity M1 = oběživo + depozita na požádání = na viděnou (demand = sight deposits) • nejlikvidnější aktiva • běžné účty neúročené x úročené NOW účty + ATS účty (Negotiable Order of Withdrawal Accounts + Automatic Transfer Service Accounts) • v USA od 1973 nebankovní finanční instituce, od 1980 banky

6. UKAZATELE PENĚŽNÍ ZÁSOBY (2) • M2 (M1 + termínová depozita) (time deposits) • depozita na účtech úspor • overnight repurchase agreements, overnight Eurodollars • money market mutual funds • money market deposit accounts • quasi peníze, „téměř” peníze (near money) dynamický růst v poválečném období, ale i od počátku 19. století

7. UKAZATELE PENĚŽNÍ ZÁSOBY (3) • M3 (M2 + další likvidní aktiva) různý přístup v různých zemích • USA • termínové vklady vysokých nominálních hodnot • term repurchase agreements, term Eurodollars • Německo • Česká republika • růst různých ukazatelů peněžní zásoby • pozitiva a negativa úzkých a širokých ukazatelů peněžní zásoby • vývoj ukazatelů peněžní zásoby může být paralelní, ale i protikladný • vliv změn úrokových sazeb, jejich vliv na různé druhy depozit (depozita na požádání jsou úrokově vysoce elastická, tj. růst ús vede k růstu M1)

8. M1, tj. hotovost vklady na viděnou quasi peníze, tj. termínová depozita úsporová depozita depozita v cizích měnách graf Agregáty peněžní zásoby (podle Bundesbanky) Vymezení veličiny M2 v České republice

9. AGREGÁTY PENĚŽNÍ ZÁSOBY, POUŽÍVANÉ BUNDESBANKOU • M1 = oběživo a vklady na viděnou • M2 = M1 + termínové vklady na dobu kratší než 4 roky • M3 = M2+ depozita s výpovědní lhůtou

10. Rozdíly ve vykazovaných ukazatelích peněžní zásoby v jednotlivých zemích • USA: M3 zahrnuje term repurchase agreements • Německo: M3 bez prostředků money market funds • vývoj ukazatelů peněžní zásoby může být paralelní, ale i protikladný • vliv změn úrokových sazeb, jejich vliv na různé druhy depozit (depozita na požádání jsou úrokově vysoce elastická, tj. růst ús vede k růstu M1) • výhody a nevýhody užších a širších ukazatelů peněžní zásoby

11. Komerční banky a tvorba peněz • ve středověku zlatníci a klenotníci • zárodky rezervního bankovnictví s částečným krytím bankovek • depozitní multiplikátor

12. δM = CZK 100 000 + CZK 80 000 + CZK 64 000 + CZK 51 200 + CZK 40 960 + … = = CZK 100 000 (1 + 0,8 + 0,64 + 0,512 + 0,4096 + …) = = CZK 100 000 (1 + 0,8 + 0,82 + 0,83 + …) = 1 = CZK 100 000 --------- = CZK 500 000 1 - 0,8

13. Celkový a dodatečný přírůstek depozit • δM = σ x D δM … celkový přírůstek depozit • Dd = δM - D = σ x D - D = D (σ - 1) Dd … dodatečný přírůstek depozit

14. Rozdíly mezi sledovanými ukazateli peněžní zásoby v jednotlivých zemích • USA: M3 zahrnuje term repurchase agreements • TDND (Total Domestic Debt of Nonfinancial Sector) + L („potenciální” peněžní zásoba) • EU: • Británie: M3 • Švýcarsko a Kanada: M1 • Rakousko a Japonsko: M2 • výhody a nevýhody užších a širších ukazatelů peněžní zásoby

15. KVANTITATIVNÍ TEORIE PENĚZ • vznik v 16. století, řada variant (J. Bodin, J. Lock, D. Hume, D. Ricardo) • transakční varianta I. Fishera M x V = P x T • cambridgeská varianta A. Marshalla M = kxPx y

16. Ricardova kvantitativní teorie peněz v zahraničním obchodě

17. RYCHLOST OBĚHU PENĚZ(velocity of money) • důchodová x transakční rychlost oběhu peněz (graf Income velicity of Money: 1960-1988, FRS USA, důchodová) • stabilita rychlosti oběhu peněz (graf rychlost oběhu peněz v Německu a v USA + tabulka rychlost oběhu peněz v některých zemích a v České republice) • xx

18. Reálné hotovostní zůstatky • Koncepce reálných hotovostních zůstatků spojena se jménem D. Patinkina • snaha spojit reálné a peněžní procesy v ekonomice (odstranit „klasickou dichotomii”, tj. oddělení tvorby relativních a absolutních cen) • hospodářské subjekty si ponechávají v držbě hotvostní zůstatky a zajímá je jejich reálná hodnota

19. MONETARISTICKÁ VARIANTA KVANTITATIVNÍ TEORIE PENĚZ (1) • M. Friedman vychází z důchodové verze kvantitativní teorie peněz a doplňuje ji o keynesiánskou teorii preference likvidity • důsledně rozlišuje nominální a reálné veličiny • bere v úvahu očekávání, tj. rozlišuje krátkodobé a dlouhodobé důsledky změn

20. MONETARISTICKÁ VARIANTA KVANTITATIVNÍ TEORIE PENĚZ (2) • kvantitativní teorie peněz je teorií poptávky po penězích, poptávka po penězích je stabilní, protože závisí na permanentním důchodu • nabídka peněz je exogenní veličina, určovaná centrální bankou, proto v krátkém období může být disproporcionalita • třeba dlouhodobě stabilní nabídku peněz (3-5 % odpovídajících růstu ekonomiky, resp. HDP)

21. inflace: otevřená potlačovaná přerušovaná stálá inflace z hlediska očekávání adaptivních racionálních inflace anticipovaná neanticipovaná MONETARISTICKÉPOJETÍ INFLACEPříčinou je rychlejší růst nabídky peněz než je růst poptávky po penězích