El papel del Capital Riesgo en la financiación de sectores tecnológicos

1. El papel del Capital Riesgo en la financiación de sectores tecnológicos ASAMBLEA GENERAL BIOMADRID 3 de julio de 2006

2. Capital Riesgo El Capital Riesgo como actividad financiera consiste en: • Proporcionar a las empresas recursos a medio-largo plazo • Tiene una vocación de permanencia limitada en el tiempo • Se centra en empresas no financieras y no cotizadas • Financia principalmente etapas de arranque, expansión o reestructuración • Se busca en definitiva crear valor en las compañías, o que las compañías tengan importantes posibilidades de crearlo

3. El mercado del capital riesgo en España: evolución El año 2005 ha supuesto un nuevo año record para España: • Se han captado 3.500 MM € en nuevos fondos, un 73% más que en 2004 • El volumen de inversión ha alcanzado 4.000 MM €, doblando el alcanzado en 2004 • España pasa a ocupar el tercer puesto europeo por primera vez, superando a Alemania (1º Reino Unido; 2º Francia) • En 2006 se están levantando varios fondos superiores a 200 MM € Sin embargo, el aumento del volumen de inversión no se debe a un mayor número de operaciones (se mantiene en el mismo nivel que en 2004 con unas 220 operaciones) sino al efecto de varias megaoperaciones cerradas por varios inversores paneuropeos Ha habido 13 operaciones que han superado los 100 MM€ cada una, frente a las 3 y 2 operaciones cerradas respectivamente en 2004 y 2003. El importe medio por operación aumentó hasta 8,3 millones de euros frente a los 4,1 de 2004

4. El mercado del capital riesgo en España: posicionamiento Hay una clara segmentación del sector en España: Número de operaciones en 2005 • Aproximadamente 120 operadores (60% privados o no regionales y 40% públicos o regionales) integrados por unos 550 profesionales • Clasificación por volumen de fondos gestionados: la mitad son pequeños • La mayoría de los fondos (80%) se destina a compras (MBO y MBI) aunque las operaciones más frecuentes son para expansión (58%). Las operaciones en fases iniciales siguen siendo numerosas por la aparición de nuevos operadores públicos o regionales aunque cada vez tienen menos peso específico (4%) Fuente: ASCRI, Webcapitalriesgo Volumen de inversión en 2005 Tamaño de los operadores (%) vs. tamaño medio de sus operaciones ( MM €) Fuente: ASCRI, Webcapitalriesgo Fuente: ASCRI, Webcapitalriesgo

5. El capital riesgo como motor de la economía Un informe elaborado por ASCRI tomando como referencia una muestra de empresas que habían sido objeto de inversión de capital riesgo entre 1990 y 2000, recoge las siguientes conclusiones, cuando las compara con otras que no recibieron dicho apoyo: Las compañías que sí recibieron los fondos superaron al resto en crecimiento, capacidad de creación de puestos de trabajo, mayores inversiones en I+D y expansión internacional

6. La inversión en tecnología en España • La inversión en I+D ha sido tradicionalmente escasa en España. En 2004 representó tan sólo el 0,6% del PIB (4,5 millones de euros), muy lejos de los principales países europeos (Alemania, Francia e Inglaterra), cuyos ratios se sitúan en torno al 1,4% • Adicionalmente, la inversión en capital semilla en España representa tan sólo un 3,5% de los fondos invertidos por el sector de Capital Riesgo y un 0,08 por mil en términos de PIB (la media en Europa alcanza el 7% y el 0,29 por mil respectivamente) Tomando como referencia el PIB relativo, aunque el capital riesgo en España ya ha alcanzado los % de inversión de países de su entorno, está aún alejada en inversión en I+D ……

7. Las oportunidades de inversión se estructuran generalmente en cascada: ¿ Salida a Bolsa ? Necesidades de capital Crecimiento Capital riesgo institucional Business angels Amigos, familia,...(3F) Riesgo Ahorros personales Crecimiento sostenido Crecimiento inicial Tiempo Semilla Start-up

8. Porqué no se invierte más en sectores tecnológicos: • Dificultad de acceso a oportunidades • Escasa cualificación técnica de los inversores (falta “dinero especializado”) • Procesos de inversión específicos, con plazos y características diferenciales • Falta de proyectos ajustados a las expectativas • Carencias de gestión • Grandes necesidades de fondos (sectores intensivos en capital) • Excesivo riesgo en la inversión. Evitar inversiones mono-producto ¿Contradicción?En la cadena de valor del sector farma, el valor se crea en las empresas de la base, no en las “big farma” Entonces, ¿por qué se invierte poco en ellas?

9. Nuevo contexto: Ley de Capital Riesgo 25/2005 • La nueva Ley de Capital Riesgo aprobada en diciembre de 2005 proporciona a las entidades de capital riesgo un marco legal más flexible y moderno: • Los trámites administrativos de autorización para la constitución se agilizan • Se permite la inversión en compañías cotizadas, con la condición de excluirlas de Bolsa en 12 meses. Por otro lado, si se saca a Bolsa a una compañía el periodo de permanencia se amplía a 3 años • Se permite la inversión en otras entidades de capital riesgo (con el límite del 20% del activo del adquiriente y siempre que las entidades objetivo no tengan a su vez > 10% de su activo en participaciones en otras • Se introduce la figura del “Fondo de Fondos”, que pretende popularizar el capital riesgo como inversión. Son fondos creados al efecto que deberán invertir al menos el 30% de su activo en otras entidades de capital riesgo (no más del 40% en una única ECR). Igualmente, no se puede invertir en una ECR que tenga > 10% de su activo en otra

10. Posibles soluciones: fórmulas de inversión • ¿Qué buscamos? • Posibilidades de diversificación • Reducir plazos de inversión • Poder analizar correctamente las oportunidades • Ampliar la base de inversores Inversores Fondos Tecnológicos … Proyecto 1 Proyecto 2 Proyecto 3 Proyecto N • Los fondos especializados pueden permitir: • Flexibilidad en plazos • Diversificar la cartera, diluyendo el riesgo • Análisis por parte de expertos • Incorporar a patrimonios privados de tamaño mediano

11. Algunos proyectos en marcha • A pesar de la tendencia general del sector en España de invertir en operaciones cada vez más grandes y en compañías en fase de expansión están surgiendo entidades, especialmente en el sector público, especializadas en etapas iniciales y proyectos tecnológicos: • CDTI y FEI han desarrollado el programa NEOTEC (176 millones de euros para invertir en tecnología). Gran parte será un fondo de fondos • El proyecto Uninvest ha puesto de acuerdo a 16 universidades, entidades financieras y fundaciones para alcanzar un fondo de 20 millones de euros • Los Gobiernos Regionales junto con entidades financieras y empresas industriales están aportando nuevos fondosque son gestionados por gestoras privadas. Casos como Talde en el País Vasco (gestionando 60 millones de euros de origen público), la Comunidad de Madrid con un nuevo fondo de 8 millones de euros, la Comunidad Foral de Navarra…… • Entidades de capital riesgo privadas de tamaño pequeño o mediano como Adara, Bullnet Capital o Najeti también se han posicionado en este segmento

12. Perfil de Capital Riesgo Madrid • Accionistas de referencia: Comunidad de Madrid (46%), Caja Madrid (35%), Cámara de Comercio de Madrid (15%). • Gestionado por Avanza Inversiones Empresariales SGECR, de grupo Caja Madrid • En el sector desde 1998 con 30 MM € gestionados • Toma de participaciones minoritarias en compañías (idealmente 20-40%) • Perfil multisectorial • Invierte en empresas en cualquier estado de desarrollo: • Empresas en fases iniciales (semilla o arranque) • Empresas en fase de expansión: ampliación de capacidad, nuevos productos o nuevos mercados geográficos • Inversiones hasta 1 MM € en fases iniciales y hasta 3 MMM € para capital expansión • Ámbito geográfico: Comunidad de Madrid

13. Principales Magnitudes de Capital Riesgo Madrid Datos acumulados a mayo de 2006: Nº de proyectos analizados: 1.865 Inversión acumulada: 40 MM € Inversiones realizadas: 40 compañías Desinversiones: 18 compañías Cartera actual 22 compañías Nº de empleos creados / inducidos 2.015