ASSEMBLEÉ GÉNÉRALE ANNUELLE DES ACTIONNAIRES Le 26 janvier 2012

1. ASSEMBLEÉ GÉNÉRALE ANNUELLE DES ACTIONNAIRES Le 26 janvier 2012

2. James V. Continenza Président du conseil

3. James M. Lopez Président et chef de la direction

4. Avis de non-responsabilité • Cette présentation comporte des déclarations prospectives au sens des lois sur les valeurs mobilières. Ces déclarations ont trait notamment, sans s’y limiter, aux objectifs, projections, estimations, attentes ou prévisions du futur formulés par la Compagnie ou la direction, et peuvent être exprimés par des mots tels « prévoir », « pouvoir », « vouloir », « estimer », « s’attendre » et « projeter », la forme négative de telles expressions ou des mots ou expressions similaires. De telles déclarations prospectives sont fondées sur certaines estimations ou analyses faites par la Compagnie à la lumière de son expérience, d’information qui lui est disponible et de sa perception des développements futurs. Ces déclarations comportent différents risques et incertitudes incluant, mais sans en exclure d'autres, des changements touchant les taux de change, les prix de vente des produits, les coûts des matières premières et les coûts d'exploitation ainsi que d'autres facteurs indiqués dans les dépôts périodiques de la Compagnie auprès des organismes de réglementation du commerce des valeurs mobilières. Elles comportent différents risques et incertitudes, dont de nombreux que la Compagnie ne maîtrise pas, de sorte que les initiatives et résultats réels pourraient différer considérablement de ceux exprimés ou sous-entendus aux présentes. Les déclarations prospectives incluses dans le présent document reflètent les attentes de la Compagnie en date des présentes et demeurent sujettes à changement après cette date. La Compagnie n’a pas l’intention de mettre à jour ou de réviser une déclaration prospective quelle qu'elle soit, que ce soit à la suite de nouveaux renseignements, d’événements futurs ou autres, à moins d’y être tenue en vertu des lois sur les valeurs mobilières applicables. Les renseignements contenus aux présentes sont à jour à la date de présentation et n’ont pas été et ne seront pas mis à jour, à moins que ne l’exigent les lois sur les valeurs mobilières, en fonction d’une modification, d’un fait ou d’une circonstance qui les rendrait inexacts ou incomplets. En outre, les données du marché contenues aux présentes, y compris les renseignements touchant la situation relative de la Compagnie dans l’industrie, sont fondées sur des études internes, des études du marché, des données accessibles au grand public et des publications sur l’industrie. Bien que la Compagnie croit que telles études, recherches, données et publications sont fiables à la date de présentation, celles-ci pourraient se révéler inexactes en raison de la méthode employée par la Compagnie pour obtenir certaines données dont elle s’est servie pour établir ses prévisions ou parce que ces données ne peuvent pas toujours être vérifiées avec certitude étant donné l’accessibilité et la fiabilité limitées des données brutes, le processus volontaire de collecte de données et d’autres restrictions et incertitudes. De plus, la Compagnie n’a fait vérifier de façon indépendante aucune des données obtenues de tiers ni vérifier avec certitude les hypothèses économiques sous-jacentes à telles données. Par conséquent, les données sur le marché, le classement ou autres données de même nature sur l‘industrie incluses aux présentes, de même que les estimations et les conclusions tirées de ces données peuvent ne pas être exacts et complets.

5. Vision future de Tembec • Revenus solides et stables : cellulose de spécialités • Revenus prévisibles : investissements dans l’énergie • En hausse : bois d’œuvre • Résultat : • Plus grande stabilité des flux de trésorerie pendant toute la durée du cycle et rendement considérablement accru pour les actionnaires

6. Taux d’incidents – Santé-sécurité

7. Mise à jour - Compagnie Finances Activités Stratégies • Bilan et liquidités sains • Échéance de dette à terme - 2018 • Nouveau prêt adossé à des actifs (PAA) échéant en 2016 • Poursuite de la transformation de la Compagnie • Investissements en capital stratégiques • Accent mis sur la cellulose de spécialités • Usines non concurrentielles vendues ou fermées – les autres usines ont des coûts faibles ou peuvent y parvenir • Frais généraux, de vente et d’administration réduits en fonction du nouveau chiffre d’affaires • Projets efficaces d’amélioration en cours • Hausse des dépenses en immobilisations en 2011 - aura un effet positif sur les résultats en 2012 et 2013

8. Facteurs externes importants en 2011 • La crise de la dette des pays européens a freiné la reprise en Europe • Pas d’amélioration importante sur le marché de l’habitation aux États-Unis • À l’échelle mondiale, la tendance à la hausse des prix de la matière ligneuse et du papier de récupération s’est maintenue • Affaiblissement de la demande de pâtes à papier au second semestre de l’année civile • Au fil de l’année, les prix des pâtes dissolvantes de base sont revenus progressivement à des niveaux plus normaux • La forte demande de cellulose de spécialités a stimulé la hausse des prix

9. Facteurs internes importants en 2011 • Améliorations soutenues et considérables en santé-sécurité • Accélération du repositionnement stratégique de la Compagnie par le conseil d’administration • Entente pour la vente des scieries de la C.-B. à Canfor • Vente des actifs d’hydroélectricité de Smooth Rock Falls • Vente de la division du bois dur à parquets • Approbation conditionnelle du projet énergétique de Témiscaming • Construction des installations énergétiques de Matane, Tartas et Béarn

10. Amélioration de la productivité – Chiffre d’affaires en milliers de $ par employé

11. Dépenses consolidées de frais généraux, de vente et d’administration - en millions $

12. Dépenses annuelles d’intérêts - en millions $

13. Réduction de 220 millions $ de la dette

14. Investissements en capital stratégiques

15. Investissements en capital stratégiques • Depuis 2005, les réinvestissements ont été faibles en raison de la situation dans l'industrie et au sein de la Compagnie • Des usines ont été fermées ou vendues pour concentrer les investissements en capital • La Compagnie a adopté un plan de dépenses en immobilisations pluriannuel pour les usines qu’elle a conservées • Les projets choisis assureront des rendements élevés – les technologies et équipements choisis ont fait leurs preuves • Deux types principaux : • Énergie verte • Plan d’amélioration des activités - Réduction des coûts et gains de productivité • Accent sur la cellulose de spécialités

16. Énergie verte

17. Projet de cogénération de Témiscaming • L’usine de cellulose de spécialités est très rentable malgré sa structure de coûts actuelle • Trois chaudières basse pression approchent de la fin de leur vie utile et exigent un entretien intensif - 20 millions $ sont nécessaires pour en prolonger la durée • La pierre d’assise du projet est le contrat d’achat d’énergie de 50 MW d’Hydro-Québec • La chaudière/turbine sera dimensionnée pour permettre une hausse de capacité de 30 000 t/a • Taux très attrayants pour le financement du projet • L’endettement et le service de dette resteront à des niveaux très raisonnables Détails du projet – en millions $

18. Projet d’augmentation de production à Témiscaming • Hausse de production de cellulose de spécialités de 30 000 tonnes métriques par an et production d’électricité de 10 MW de plus    • Dans le projet de cogénération, le choix de la chaudière/turbine et du contrat d’achat d’énergie sera fait en tenant compte de l’augmentation de production • Remplacement de 11 lessiveurs actuels (autoclaves) par 10 nouveaux lessiveurs en acier inoxydable de plus grande dimension • Financement assuré par les flux de trésorerie tirés de la cogénération • Augmentation de production initiale de cellulose de base – et augmentation de production graduelle de cellulose de spécialités pour réduire au minimum les incidences sur le marché Détails du projet – en millions $

19. Objectifs du Plan d’amélioration des activités (PAA) • Amélioration de la compétitivité de chacune des usines • Classement de toutes les usines par ordre de priorité • Positionnement de chaque usine dans le 1er ou le 2e quartile au chapitre des coûts • Financement assuré par les flux de trésorerie d’exploitation • Échelonnement sur 4 à 5 ans – accélération possible si les capitaux sont disponibles • Hausse de la valeur de l’entreprise – projets à haut rendement

20. Investissements en capital stratégiques • Le total de 198 millions $ des projets du Plan d'amélioration des activités (PAA) se compose de 83 investissements en capital • Faibles risques dans l’exécution – projets d’assez petite taille et technologies bien rodées • Très courts délais de récupération – surtout axés sur la réduction des coûts • Mise en œuvre des projets du PAA limitée par les flux de trésorerie disponibles et l’accent mis sur les projets d’énergie verte • Environ 343 millions $ (66 %) consacrés aux usines de cellulose de spécialités – dans l’objectif d’en faire deux des usines les plus modernes du genre au monde • L’ensemble du PAA repositionnera complètement la structure de coûts de la Compagnie Incidence financière – en millions $

21. Perspectives à court terme • La lente reprise aux États-Unis améliorera la situation du marché • Une partie de la demande européenne sera éliminée à cause de la situation dans cette région • Les économies asiatiques croissent moins rapidement, mais la demande de produits de base continuera d’augmenter • Les résultats du secteur des pâtes à papier seront plutôt difficiles durant le premier semestre, mais ils se redresseront au cours du second semestre • Les marchés de la cellulose de spécialités seront vigoureux en 2012 et afficheront des prix à la hausse

22. Perspectives à court terme • Le long rétablissement du bois d’œuvre se poursuivra, soutenu par l’amélioration des mises en chantier aux États-Unis et les ventes en Chine • Le prix du papier journal sera stable, le déclin de la demande s’accompagnant de réductions de capacité • Le prix du carton couché sera stable également, grâce à un marché à peu près équilibré • Les résultats globaux ne seront pas très solides durant le premier semestre de 2012, mais ils s’amélioreront au second semestre • Hausse des investissements en capital

23. Perspectives – à moyen terme (3 ans) • Investissements en capital plus élevés, de l’ordre de 70 à 80 millions $ par année, sans compter le projet de cogénération de Témiscaming • Poursuite du repositionnement de la Compagnie • La cellulose de spécialités est la principale source de revenus et de flux de trésorerie • Les investissements dans l’énergie changeront la donne • Les marges s’amélioreront au fur et à mesure de l’exécution des projets du Plan d’amélioration des activités • Maintien d’un bilan solide

24. Priorités en 2012 • Maintien de l’amélioration de la performance en santé-sécurité • Production de flux de trésorerie malgré la conjoncture économique difficile • Maintien des liquidités • Poursuite du repositionnement stratégique de la Compagnie • Mise en service des projets d’énergie de Matane et de Tartas • Lancement de la construction du projet d’énergie de Témiscaming • Préservation du profil avantageux de la Compagnie en matière de développement durable

25. REVUE FINANCIÈRE Michel J. Dumas Vice-président exécutif, Finances et chef des finances

26. Revue financière - 2011 Chiffre d’affaires • Baisse de 7 % du chiffre d’affaires • Vente de deux usines de pâtes chimiques durant le second semestre de l’exercice précédent – réduction du chiffre d’affaires de 191 millions $ • Poursuite des baisses importantes de production de bois d’œuvre – expéditions à 57 % de la capacité Chiffre d’affaires consolidé – M $ Chiffre d’affaires consolidé – M $

27. Revue financière - 2011 Marges • Les devises ont nui aux marges – Gain de 5,5 % du $ C par rapport au $ US • Rentabilité accrue de la cellulose de spécialités et des pâtes chimiques (+18 millions $) et des papiers (+30 millions $) • Baisse de 36 millions $ du BAIIA des produits forestiers par suite de la baisse des prix du bois d’œuvre • Baisse de 51 millions $ du BAIIA des pâtes à haut rendement en raison d’une diminution des prix BAIIA – M $

28. Revue financière - 2011 Dette nette sur capitalisation totale • La recapitalisation de février 2008 a permis de « redresser » le bilan • La récession a entraîné un endettement accru en 2009 – corrigé en 2010 • Le bilan demeure solide Endettement

29. Revue financière - 2011 Liquidités • La vente de deux usines de pâtes en France au troisième trimestre de l’exercice 2010 a amélioré les liquidités • Au quatrième trimestre de l’exercice 2010, une partie du produit a été utilisée pour réduire la dette et payer les frais et les coûts de refinancement • Le nouveau prêt adossé à des actifs obtenu au deuxième trimestre de l’exercice 2011 a augmenté les liquidités de 55 millions $ 2011 2010 Liquidités – M $

30. Exercice 2012 – Premier trimestre Résultats du trimestre de décembre 2011 • Chiffre d’affaires de 401 millions $ • BAIIA de 12 millions $ • Perte nette de 16 millions $ (0,16 $ par action)

31. James V. Continenza Président du conseil

32. QUESTIONS?