Wskaźniki wrażliwości kontraktu opcyjnego

1. Wskaźniki wrażliwości kontraktu opcyjnego

2. Współczynniki wrażliwości pozwalają na dokładniejszą analizę kontraktu opcyjnego (wrażliwość premii) a także strategii złożonych. Należą do nich:-delta-lambda-gamma-theta-vega-rho i phi

3. Delta • wskazuje na zmiany ceny opcji przy zmianach ceny instrumentu pierwotnego; Δ-współczynnik delty Δ=∂P/∂Ps∂- pochodna P- cena opcji Ps- cena instrumentu pierwotnego • wyróżniamy dwa rodzaje delty: *sportową, która odnosi się do marginalnych zmian kursu kasowego, czyli porównujemy marginalny przyrost premii do marginalnego przyrostu kursu kasowego, *forwardową, która odnosi się do marginalnych zmian kursu terminowego, czyli porównujemy marginalny przyrost przyszłej premii do marginalnego przyrostu kursu terminowego,

4. Delta • delta sportowa jest równa wartości bieżącej delty forwardowej, która pokazuje rzeczywistą wrażliwość opcji na wahania kursu terminowego; • jest najważniejszym współczynnikiem wykorzystywanym przy zabezpieczaniu opcji walutowych; • mówi jakie jest teoretyczne prawdopodobieństwo osiągnięcia zysku na opcji w procentach; • opcja kupna ma deltę dodatnią, a opcja sprzedaży deltę ujemną; • podawana jest w procentach.

5. Lambda • pokazuje o ile procent zmieni się premia opcyjna w sytuacji zmiany kursu kasowego o 1%; Λ-lambda opcji ∂P- marginalny przyrost premii Λ=(∂P/P)/(∂S/S)∂S- marginalny przyrost kursu kasowego P- premia opcyjna S- kurs spot • jest to pochodna ceny opcji względem odchylenia standardowego cen instrumentu pierwotnego; • jest to wskaźnik elastyczności premii względem kursu spot; • przyjmuje wartości dodatnie • w miarę przybliżania się do terminu wygaśnięcia lambda opcji zbliża się do zera.

6. Gamma • jest to pochodna delty opcji względem ceny instrumentu pierwotnego; Γ=∂Δ/∂S Γ- gamma opcji ∂Δ- marginalny przyrost delty ∂S- marginalny przyrost kursu kasowego • współczynnik mówi o stopniu niestabilności delty i w przybliżeniu określa jego zmianę; • wysoka gamma powoduje, że wskaźnik delta ulega dużym wahaniom; • podmiot kupujący opcję posiada dodatnia gammę, czyli wzrost kursu instrumentu bazowego wydłuża ekspozycję, a spadek kursu prowadzi do jej skrócenia;

7. Theta • wskazuje na zmiany ceny opcji przy zmianie długości okresu do terminu wygaśnięcia, czyli o ile punktów zmieni się cena opcji (premia) jeśli upłynie 1 jednostka czasu (1 dzień); Θ=∂P/∂TΘ- theta opcji ∂P- marginalny przyrost premii ∂T- marginalny przyrost czasu • jest dodatnia dla podmiotu wystawiającego opcję, ponieważ upływ czasu powoduje spadek wartości sprzedanych kontraktów opcyjnych; • dla kupionych opcji upływ czasu powoduje spadek premii opcyjnej; • dla sprzedanych opcji upływ czasu powoduje wzrost premii opcyjnej; • znak thety jest zawsze przeciwny do znaku gammy.

8. Vega • pokazuje wrażliwość premii opcyjnej na zmiany poziomu rynkowej zmienności instrumentu bazowego; V=∂P/∂σv- vega opcji ∂P- marginalny przyrost premii ∂σ- marginalny przyrost zmienności rynkowej • dla kupionych opcji wzrost zmienności powoduje wzrost premii opcyjnej; • dla sprzedanych opcji wzrost zmienności powoduje spadek premii opcyjnej; • podawana jest w punktach.

9. Rho • wskazuje o ile zmieni się premia opcyjna jeśli oprocentowanie waluty kwotowanej zmieni się o 1 pkt. procentowy, ρ=∂P/∂R ρ- współczynnik rho R- oprocentowanie waluty kwotowanej • na rynkach rozwiniętych rho jest często interpretowane jako przybliżona ekspozycja na różnicę stóp procentowych.

10. Phi • wrażliwość premii na wahania stóp procentowych waluty bazowej obrazuje phi, ρ=∂P/∂r ρ- współczynnik rho r- oprocentowanie waluty bazowej • przy phi dodatniej oczekujemy wzrostu stóp procentowych waluty bazowej, zaś przy phi ujemnej oczekujemy ich obniżenia.

11. Podsumowanie- warto pamiętać • cena instrumentu pierwotnego wpływa dodatnio na wartość opcji kupna, a ujemnie na wartość opcji sprzedaży, • zmienność cen instrumentu pierwotnego ma dodatni wpływ na wartość opcji, przy czym dotyczy to opcji kupna i sprzedaży, • długość okresu do terminu wygaśnięcia opcji wpływa dodatnio na wartość opcji, przy czym dotyczy to opcji kupna i sprzedaży, • stopa wolna od ryzyka ma dodatni wpływ na wartość opcji kupna i ujemny na wartość opcji sprzedaży,

12. Podsumowanie- warto pamiętać • wzrost dywidendy powoduje spadek wartości opcji kupna i wzrost wartości opcji sprzedaży, • w analizie opcji ważne jest badanie, jak zmieni się cena opcji gdy zmieni się wartość czynnika, który na te cenę wpływa