Tableau des flux de trésorerie (OEC)

1. Tableau des flux de trésorerie (OEC) Distinction forte entre 3 cycles : exploitation, investissement, financement Centré sur l’autofinancement disponible , l’excédent de trésorerie net Réserve aux opérations de financement un rôle d’équilibrage Obéit à une logique de gestion : l’exploitation doit couvrir ses propres besoins de financement et répondre aux besoins de financement des investissements => équilibre financier par appel aux ressources longues VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU

2. VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU

3. Le tableau d’analyse des flux (TAF) Miroir de la stratégie suivie par l’entreprise : politique d’investissement et politique de financement => Instrument d’analyse privilégié des performances et de la politique financières de l’entreprise VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU

4. Le tableau d’analyse des flux (TAF) Indépendance des flux financiers d’une année sur l’autre => ils sont cumulables => ceci offre une représentation de l’entreprise sur plusieurs années Tableau adapté au diagnostic de la politique générale qui ne saurait être jugée sur 1 exercice. VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU

5. Tableau Analyse des Flux Lafarge VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU

6. TAF Lafarge cumulé 2003 - 2006 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU

7. TAF Lafarge cumulé Maintien d’un haut niveau d’investissements industriels chaque année, en moyenne 1,6 M€ (sauf en 2006) OPA sur des concurrents pour maintenir le leadership Les flux liés à l’exploitation couvrent les besoins des flux liés à l’investissement mais ne suffisent pas à payer les dividendes Les flux liés aux financements servent à équilibrer les 2 niveaux de flux précédents. VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU

8. TAF Lafarge (forme PCG) VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU

9. III) Analyse de la structure financière Patrimoniale Fonctionnelle Pool de fonds VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU

10. Les différentes conceptions • Centré sur la solvabilité & la liquidité • Capacité à couvrir les engagements par ses actifs liquides Patrimoniale Années 1970 1er choc pétrolier • Aptitude de l’entreprise à financer ses emplois stables par des ressources stables • 3 phénomènes majeurs : tx d’intérêt élevés, modernisation des marchés de capitaux, croissance des instruments financiers Fonctionnelle Années 1980 • Renforcement de la part Fonds propres • Arbitrage rentabilité-risque => satisfaction des actionnaires Pool de fonds Années 1990 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU

11. A) Patrimoniale Principe La conception patrimoniale de l’équilibre financier L’étude de la structure financière patrimoniale Les limites de l’analyse patrimoniale VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU

12. Principe Couverture des dettes exigibles par les actifs liquides Équilibre financier de l’analyse patrimoniale  contrainte de solvabilité Confrontation entre liquidité des actifs  exigibilité des engagements VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU

13. La conception patrimoniale de l’équilibre financier • Définition • L’actif net • Le fonds de roulement 1) La liquidité d’un actif 2) L’exigibilité d’une dette VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU

14. Définition ACTIF PASSIF Biens physiques ou financiers (droits & avoirs) Patrimoine (capitaux propres) Dettes (obligations) Conception patrimoniale de l’équilibre financier est la plus ancienne, et a dominé l’analyse financière => en 1970 Bilan = inventaire des biens physiques ou financiers + dettes => patrimoine des actionnaires ou des associés = Actif net ou capitaux propres = actifs –dettes externes VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU

15. Actif net A l’origine => actif net = garantie de solvabilité pour les créanciers Capacité de l’entreprise à faire face à ensemble des dettes  ressources dégagées par ventes d’actifs et recouvrement des créances => 1950 : garantie exigée par les banques = valeur patrimoniale (actif net) + fortune personnelle des dirigeants Appréciation de solvabilité basée sur optique de liquidation totalement inadaptée aujourd’hui. VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU

16. Le fonds de roulement Solvabilité courante évaluée progressivement = utilisation des actifs les plus liquides  exigibilité des dettes. Liquidité d’un actif : dépend de la possibilité de transformation rapide et sans perte d’argent L’exigibilité d’une dette : dépend de l’échéance & capacité du créancier à réclamer le remboursement VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU

17. Le fonds de roulement Actifs réalisables à CT = actifs transformables délai< 1 an. Dettes exigibles = dettes < 1 an Fonds de roulement net = Actifs réalisables à CT – Dettes à CT. Indicateur utilisé pendant des années pour l’octroi de crédits bancaires VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU

18. L’étude de la structure financière patrimoniale Construction du bilan patrimonial Le fonds de roulement patrimonial Les ratios de liquidité et d’endettement VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU

19. Construction du bilan patrimonial Les ajustements des valeurs comptables: • Les actifs de l’entreprise • Les dettes de l’entreprise • Les reclassements : • Les principaux reclassements à opérer • Les difficultés particulières VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU

20. Construction du bilan patrimonial Classement selon degré de liquidité et d’exigibilité ACTIF PASSIF Actifs à LT (+ 1 an) (hors actifs sans valeur) Immobilisations en valeur nette Capitaux propres (après déduction des actifs sans valeur) Dettes MLT (+ 1 an) Actifs à CT (- 1an) -stocks -créances -disponibilités Dettes CT (- 1 an) VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU

21. Ajustements des valeurs comptables • Les actifs de l’entreprise : • Estimation à la valeur vénale (réévalués), à défaut prendre valeurs nettes comptables • Élimination des actifs sans valeurs : charges activées réglementaires (fais d’établissement, de R&D, primes de remboursement d’obligations, écarts de conversion,…) • Les dettes de l’entreprise : • Prise en compte des engagements hors bilan (crédit-bail, dettes fiscales latentes/ carry-back, retraitement des effets escomptés non échus • Reclassement du crédit-bail : 1) montant des loyers > 1 an (hors frais fin.)=> Dettes LT, 2) montant des loyers < 1 an=> Dettes CT. Contreparties à porter dans immobilisations corporelles = VNC hors prix d’achat résiduel de l’immobilisation fiancée par crédit-bail VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU

22. Les reclassements • A l’actif : • Immobilisations financières : fraction de prêts remboursables à – 1 an =actif CT • Échéance stocks/créances > 1 an = actif immobilisé • Au Passif : • Partie distribuable du résultat = Dettes diverses CT • Provisions pour risques et charges = ventilation selon maturité entre dettes CT & LT • Emprunts & dettes financières au remboursement < 1 an = Dettes CT • Comptes courants d’associés = Dettes LT VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU

23. Reclassements : difficultés particulières Multiplication des financements hybrides: OBSA, OCA, ORA Ventilation du poste « Autres fonds propres » = part capitaux propres vs dettes financières Impact de 3 paramètres : Nombre d’actions offertes par obligations Sensibilité du prix de l’option par rapport à la volatilité du sous-jacent Coefficient de probabilité de conversion VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU