A SURVEY OF CYCLICAL EFFECTS IN CREDIT RISK MEASURAMENT MODELS di Allen e Saunders

1. A SURVEY OF CYCLICAL EFFECTS IN CREDIT RISK MEASURAMENT MODELSdi Allen e Saunders STRUTTURA DEL LAVORO: • Definizione di prociclicità • Impatto degli effetti ciclici sulla PD • Effetti ciclici sui modelli accademici e proprietari • Cenni degli effetti ciclici sulla LGD

2. INTRODUZIONE L’attività bancaria è riconosciuta come un’attività prociclica . RECESSIONE ECONOMICA: Banche riducono credito riduzione investimenti aggravamento crisi. ESPANSIONE ECONOMICA: Banche espandono credito surriscaldamento economia

3. …CONTINUA • La proliferazione dei modelli di misurazione del rischio di credito nelle banche potrebbero accentuare le tendenze procicliche. • Un modello con stimatori di default risk ,che se : • eccessivamente ottimistici, in periodi di boom, rinforza la naturale tendenza delle banche a sovrapprestare. • eccessivamente pessimistici, in recessioni, anche con una politica economica fortemente espansiva non incoraggiano le banche a prestare a debitori in quanto percepiti come “cattivi”.

4. Il Comitato di Basilea propone di utilizzare un modello di rischio di credito: CREDIT METRICS per determinare i requisiti di capitale. Tale modello può accentuare la natura prociclica delle attività bancarie. • Questo perché la sensibilità al rischio dei requisiti di capitale: • aumenta quando il rischio di default si incrementa • diminuisce quando il rischio di default si riduce.

5. CHE COS’E’ LA PROCICLICITA’? • PROCICLICITA’ : in periodi di recessione aumento delle PD, in periodi di espansione riduzione PD. • Empiricamente: la PD in recessione economica aumenta più di quanto non diminuisca in espansione economica • Definizione di prociclicità tramite la rappresentazione di loss distribution con due differenti modalità interpretative: • Modello unconditional: modello ad una sola curva di distribuzione (metodologia TTC). • Modello conditional: modello con due distribuzioni di perdita (metodologia PIT).

6. CHE COS’E’ LA PROCICLICITA’?

7. EFFETTI CICLICI SULLA PROBABILITA’ DI DEFAULT • Condizioni macroeconomiche impattano sulle PD • Trovata ciclicità nelle PD in presenza di crisi economiche PD aumentano drasticamente. • Evidenza di ciclicità nei rating ( in particolare sul debito dei paesi sovrani) delle agenzie di rating.

8. Esistono 2 logiche per le modalità di costruzione dei rating: • THROUGH THE CICLE (TTC): • Valutazione indipendente dall’andamento economico • Adatto per calcolare rischiosità relativa • Il rating avrà un valore stabile (per evitare riassegnazioni nel breve periodo), si modifica solo per cambiamenti nel rischio idiosincratico. • Più appropriato x le decisioni di investimento (prestito) • logica preferita Basilea2: elimina la prociclicità poichè trascura la dimensione temporale del rischio • POINT IN TIME (PIT): • Rating tiene conto delle condizioni di rischio attuale: variazioni importanti a seconda della fase del ciclo economico in cui ci si trova. • Sono valutazioni che variano nel tempo. Si considerata la dimensione temporale del rischio. • Più appropriato per le richieste di allocazione del capitale e per definire le riserve (requisiti di capitale) • Più forte problema della prociclicità

10. RELAZIONE TRA LE PD E CONDIZIONI MACROECONOMICHE • A periodi di recessione economica corrispondono incrementi nei tassi di default • Riduzione dei tassi di default durante periodi di boom • Dai dati riportati in tabella si riscontra un andamento prociclico delle probabilità di default anche se non siamo in grado di definire a quale modalità interpretativa di prociclicità facciano riferimento

11. MODELLI E L’ANALISI DELLA PROCICLICITA’ MODELLI STRUTTURALI MODELLI ACCADEMICI MODELLI IN FORMA RIDOTTA • MODELLI PROPRIETARI • KMV • CREDITMETRICS • CREDITPORTFOLIO VIEW • CREDIT RISK PLUS • KRM

12. MODELLI STRUTTURALI • PD endogena, dati (prezzi delle azioni) • Si trova evidenza che quando i tassi d’interesse reali crescono i valori delle attività si riducono e questo provoca una crescita nelle stime delle PD di un modello strutturale • Peggioramento condizioni economiche Deterioramento qualita’ media dei crediti Aumento dell’esposizione a rischio sistemico

14. Il livello medio di rischio sistematico (misurato dal beta delle azioni) cresce monotonicamente quando la qualità dei crediti si deteriora. • Il beta per le aziende con alta volatilità sempre più grande dell’equivalente beta per le aziende con bassa volatilità. • Se i rating di credito calcolati esternamente sono indicatori accurati di PD, i risultati delle simulazioni sono coerenti con l’esistenza di effetti ciclici nelle PD, in particolare per imprese con bassa qualità dei crediti. • L’effetto ciclico è forte quando l’economia entra in recessione

16. IMPATTO PROCICLICO ASIMMETRICO • Riscontrata esistenza impatto prociclico asimmetrico sulle PD: • PD aumentano durante decadimenti economici, ma non decrescono significativamente durante crescita economica. • Una recessione può portare molte aziende marginali al fallimento, causando un ampio incremento sia nelle PDs che nelle correlazioni di defaults per queste aziende. • In contrasto un boom economico è insufficiente ad alzare molte di queste qualità dei crediti delle aziende. • Ripresa attività guidata da fattori specifici aziendali • Fallimento business dovuto a condizioni macroeconomiche