2004 년 경제 • 경영환경 전망

1. 2004년 경제 •경영환경 전망 2003년 11월 21일 삼성경제연구소 홍 순 영

2. 세계경제 국내경제 국내금융 기업실적 목 차 최근 경제 동향 2004년 전망 I II • 세계경제성장 • 주요통화 • 국내거시경제 • 금융지표 • 위협요인 결론 및 시사점 III • 경제전망의 이슈 • 경영의 시사점

3. 세계경제 국내경제 국내금융 기업실적 목 차 최근 경제 동향 I

4. I.1. 세계경제 세계경제 회복세로 전환: 상반기중 저점통과 최근 주요 선진국들의 거시지표 개선 0.3% 2.2% ’02년 ’03 상반기 2.6% ’03년 3.6% ’03 하반기 7월 이후 주요 심리지수 점차 개선 (유로 PMI, 독일 Ifo 경기지수 등) ’03년 8.0%

5. I.1. 세계 경제 (계속) 세계경제 회복세로 전환: 상반기중 저점통과 세계경제 성장률과 미국의 경제 성장률 추이 미국경제성장률 세계 미국 세계경제성장률 5 5 4 4 3 2 3 1 2 0 '95 '96 '97 '98 '99 '00 '01 '02

6. I.2. 국내 경제 하반기 경제성장도 3% 내외에 불과 • 2/4분기 경제성장률 1.9%, 3/4분기도 부진 • 가계버블 후유증 지속 내수위축 심각 수출 두자리수 신장 지속 • 자동차, 선박, 휴대폰 호조 (전년동기대비 17.5% 증가) • 중국: 최대수출시장 부상 경제성장률, 민간소비 증가율, % 민간소비 수출증가율, % 경제성장률 수출 10 30 8 20 6 10 4 0 2 -10 0 -20 -2 -4 -30 1/42001 3/4 1/4 2002 3/4 1/4 2003 2/4

7. 채권버블 해소과정 경기회복 기대감 외국인 주식투자 자금유입 경상수지 흑자기조유지 I.3. 국내 금융 경기회복 기대감 속에 불안요인 잠복 대내외 불안요인 등으로 금리, 환율, 주가의 변동폭 확대 • 금리는 6월 중순 이후 상승, 9월 하락, 11월 상승을 반복 • 3월 이후 6개월째 상승하던 주가도 최근 상승, 하락 반복 • 원화는 9월 급락(1147.2원/달러)후 급등했으나, 이후 1170원 대에서 소강 상태 (%) (원/달러) (지수) 6 1270 800 종합주가지수 국고채 수익률 1230 700 5 1190 600 4 원/달러 환율 1150 500 11.01 1.02 3.03 4.29 7.01 8.29 03.1.01 2.18 4.07 5.27 7.15 9.03

8. I.3. 국내 금융 (계속) 경기회복 기대감속에 불안요인 잠복 • 부동자금 400조원에 육박  부동산 시장 교란 • 가계신용 부실 심각 • 신용불량자수 350만 명: 경제활동인구 100명당 15명에 해당 • 신용카드 연체율: 11.0% (8월말)로 다시 상승 금융불안 요인 잠복 (만명) (%) 신용불량자수 신용카드 연체율 340 12 320 10 300 8 280 6 260 4 240 2 220 200 0 ’01년12월 ’02년 3월 6 9 12 03년3월 6 8월

9. I.3. 기업 실적 대기업 호조, 중소기업 부진 非금융 상장사 순이익 추이 (조원) 10대기업 기타기업 합계 현대자동차 ‘02년도 상반기 17.5 9.7 7.8 3.8 0.4 0.9 0.9 ‘03년도 상반기 9.8 8.8 1.0 2.3 1.0 1.0 1.0 상반기 비금융 상장사 순이익 9.8조원(전년동기대비 44% 감소) • 영업외 이익 큰 폭 감소 • 주가하락으로 유가증권 평가 및 처분손 발생 • 순이익: SK글로벌의 특별손실(3.8조원) 제외시 전년동기대비 22% 감소 중소기업 실적 악화 폭이 큰 편 • 시가총액 상위 10대기업 순이익 9%감소, 기타 상장기업 87% 감소

10. 세계경제성장 주요통화 국내거시경제 금융지표 위협요인 목 차 2004년 전망 II

11. II.1. 세계 경제 성장 2004년 세계경제는 Synchronized Recovery: ’03년 2.4%  ’04년 3.2%↑ 미국 (2.9% → 3.5%) (+)기업투자 개선 (IT 중심) (+)금리인하, 감세효과 가시화 (-)쌍둥이 적자 중국 (8.0% → 7.9%) (+)글로벌 생산기지 위상 강화 (+)시장개방 확대 → 외국인투자 증가 일본 (2.6% → 1.3%) (+)제조부문 경쟁력 회복 (-)금융시스템 불안, 고용불안, 자산가치 하락 등 유럽 (0.8% → 2.0%) (+)독일경제 침체 탈피 조짐 (-)유로화 강세로 수출회복 지연

12. II.2. 주요통화 달러화 약세기조와 위안화 절상압력 미국 달러화 2004년에도 약세 유지 • 대규모 경상수지 적자와 재정적자 부담으로 작용 • 2004년: 경상수지 적자 5,800억 달러 (GDP의 5%) 재정적자 4,700억 달러 (GDP의 4%)예상 • 강한 달러정책 유지 곤란: 산업계가 달러 약세 요구 경상수지 (10억달러) 미국의 경상수지 적자 및 달러/유로 환율 추이 달러/유로 200 2.0 0 1.5 -200 1.0 -400 0.5 달러/유로 경상수지 -600 0.0 '90 '91 '92 '93 '94 '95 '96 '97 '98 '99 '00 '01 '02

13. II.2. 주요통화 (계속) 달러화 약세기조와 위안화 절상압력 중국위안과 평가절상 압력 • 위안화 소폭 절상 예상 • 중국은 『복수통화바스켓 제도』 도입 시사 • 위안화 절상으로 여타 아시아 통화도 동반 가세 예상 • 미국의 대중국 무역수지 적자 1,031억 달러 (2002년) 전체 무역적자의 22% • 중국, 일본 한국, 대만 아시아 4개국 무역적자 2,000억 달러 (전체 무역적자의 42.5%)

14. II.3. 국내거시경제 2004년 국내경제 전망의 Assumptions:Baseline Scenario 환율 달러화 약세 기조, 위안화 소폭 절상 배럴당 25달러(Dubai油 기준) 수준 유지 유가 6자회담 등을 통해 현 상황보다 악화되지는 않지만, 단기간 해결은 어려움 북핵문제 증가세 둔화 내지 소폭 감소, 그러나 신용불량 문제는 지속 가계부채 총선을 전후한 정치혼선과 사회불안이 경제에 부담으로 작용 정국구도

15. II.3. 국내거시경제 (계속) 2004년 평균 이하의 경제성장 예상: 4.3% 4.3% < 잠재성장율 5%  Sub Par Growth 수출이 성장 주도 • 수출은 14.8% 증가 (2,197.8억 달러) 예상 • 5대 품목 (자동차, 반도체, 무선통신기, 컴퓨터, 선박)이 주요 수출증가율 경제성장률 민간소비증가율 (%) 15 11 12.0 8.0 8.5 4.7 6.8 7 3.0 4.3 6.3 3 3.1 2.9 0.5 -1 -5 -9 -12.7 -13 '01 '02 '03p '04p

16. II.3. 국내거시경제 (계속) 2004년 평균 이하의 경제성장 예상 내수부진으로 경기회복세 제한 • 가계부채 Bubble 해소과정 진행 • 민간소비 : 내구재 수요 정체로 2.9% 증가 • 기업환경 불투명 : 설비투자 부진 지속(4.2%) • 경직적 노사관계, 미래핵심사업 발굴 부진 경상수지 흑자폭 축소 • 수입 증가율이 16.1%로 수출 (14.8%) 상회 한국 경상수지 흑자 규모의 감소 추이 (억달러) 450 350 250 150 50 0 '98 '99 '00 '01 '02 '03p '04p

17. II.3. 국내거시경제 (계속) 물가는 안정, 고용불안감은 지속 소비자물가 연간 2.8% 상승 • 유가 및 환율의 하향 안정화, 유통업체 가격경쟁, 저가 수입품 • 부동산가격 상승과 임금상승에 주의 • 강남 지역의 지속적 주택수요 증가 • 부동산 가격 급등은 순차적 임금 인상 유발 소비자 물가와 부동산 가격 추이 (%) (%) 25 10 20 부동산 가격 소비자 물가 8 15 10 6 5 4 0 -5 2 -10 -15 0 90 92 94 96 98 ‘00 ‘02

18. II.3. 국내거시경제 (계속) 물가는 안정, 고용불안감은 지속 실업률 3.0%로 하락, 고용구조는 불안 • 취업기회 다소 늘어 실업률은 하락 • 경제성장률 1% 상승 ⇒ 취업자수 약 9만4천명 증가 • 청년실업 문제, 비정규직 확대 등 고용불안 지속 • 대기업의 경력직 선호, 3D 직종 및 제조업 취업 기피

19. II.4. 금융지표 원화강세와 금리 상승 반전 원화의 강세기조 지속: 연평균 1,110원/달러 수준 • 달러화 약세기조 • 원화의 엔화 동조화 현상 약화(10.3:1) • 절상속도는 2003년에 비해 다소 둔화 • 경상수지 흑자폭 축소, 노사관계불안, 외국인 투자 위축 시장금리 완만한 경기회복세로 상승 반전: 연평균 6.5% 수준 • ‘저금리 기조’ 유지 년도 2003년 2004년 하반기 연간 상반기 경제지표 원/달러 환율(평균) 1,205 1,155 1,110 1,180 108 엔/달러환율(평균) 118.7 114.6 116.7 1.15 달러/유로환율(평균) 1.11 1.13 1.12 6.5 회사채 수익률(평균) 5.4 5.6 5.5

20. II.4. 금융지표 (계속) 2004년 주요 경제지표 전망 년도 2003년 2004년 경제지표 상반기 하반기 연간 4.3 ↑ 2.7 2.7 2.7 실질 경제성장률 2.9 ↑ -0.7 1.4 0.3 민간소비 (%) 4.2 ↑ 0.4 -0.7 -0.2 설비투자(%) 3.0 ↓ 7.6 5.6 6.5 건설투자(%) 3.0 ↓ 3.4 3.1 3.3 실업률(%) 2.8 ↓ 3.8 2.8 3.3 소비자 물가(%) 36.4 ↓ 8.0 40.1 48.1 경상수지(억 달러) 126.9 ↓ 32.2 98.2 130.4 무역수지(억 달러) 14.8 ↓ 17.4 18.2 17.8 수출증가율(%) 16.1 ↓ 21.0 14.0 17.3 수입증가율(%)

21. II.5. 위협요인 위협요인 발발時 경기침체 지속 6자회담 등 대화를 통한 해결방안이 무산될 경우, 한반도의 ‘지정학적 리스크’ 확대 • 북핵 사찰과 북한 체제보장 방식에 대한 공방이 치열, 북한의 강경노선(선 불가침 협정요구)과 미국의 대북압박 (경제 및 군사 제재)이 첨예하게 대립 북핵문제 악화 신용불량자가 계속 늘어날 경우, 신용카드사 유동성위기 재연, 소비위축 가속 • “신용불량자 양산 → 카드사 등 소매금융기관 부실화 • 카드채 상환압력 가중 → 신용카드사 유동성위기 재연 • 가계대출 회수 → 신용불량자 양산”의 악순환 고리 형성 • 신용불량자의 절반이 소비활동이 왕성한 10~30대인 탓에소비위축은 더욱 심화 가계부실 해결 경착륙 17대 총선을 전후한 정치 혼선이 가중되면서 ‘정치 및 정책 리스크’ 증폭 • 총선 이전에 여권 내부의 균열로 정치구도는 다당 체제로 재편 • 총선 결과에 관계없이 혼란 지속  진보세력이 승리하면 개혁 입법 강력 추진, 야당이 선전하면 레임덕 가속화 정국불안

22. II.5. 위협요인 (계속) 위협요인 발발時 경기침체 지속 대내외 Risk가 중첩되어 발발하면, 내년 경제는 침체상황 지속 • 수출회복에도 불구하고, 국내불안으로 소비, 투자 크게 위축 • 이익집단들의 ‘제 몫 찾기’와 ‘반기업 정서’ 확산 • 정치불안 등으로 문제 해결 지여, 국정조정 리더십도 약화 • 부동산 가격 급등은 순차적 임금 인상 유발 • 한국의 대외신인도 하락 (Sell Korea) 북핵문제와 Korea Discount 2월 3월 4월 ‘03년 1월 5월 8월 대미달러환율 (원/달러) 1,194 1,255 1,215 1,174 1,206 1,178 130 162 114 Spread (bp) 119 85 71 외국인 순매수(억원) -6,464 -7,168 -7,554 3,178 6,880 19,907

23. 경제전망의 이슈 경영의 시사점 목 차 결론 및 시사점 III

24. IV. 결론 및 시사점 경기 반등시기는 2004년 상반기 이후? 모멘텀의 회복이 Key • 경기사이클의 평균 회귀的 (Mean Reverting) 성향 경제성장률 추세선 (잠재성장률: Mean) (%) 12 8 4 0 -4 -8 '90 '92 '94 '96 '98 '00 '02 '04p '05p • 경기정책은 부양기조 • 재정정책은 유효 • 금융완화는 부작용

25. IV. 결론 및 시사점 (계속) 경기 양극화 심화 수출 경기 세계 경기 지표 경기 IT 업종 대기업 내수 경기국내 경기체감 경기비 IT 업종중소기업 VS.

26. IV. 결론 및 시사점 (계속) 본격적인 투자 회복 기대하기 어려움 • 설비투자 절대규모는 외환위기 이전 수준에 불과 • 설비투자율 14.9%(’95) → 12.9%(’00) → 10.7%(’02) → 10.0%(’03p) • 공급과잉, 기업에 대한 부정적 인식, 불안한 노사관계,간접금융 축소, 기업가 정신 약화, 단기실적 위주의 주주 자본주의 • ⇒ 성장잠재력 위축 • 대기업의 경영안정, 규제완화, 투명한 기업환경, 미래 유망산업 발굴, 과감한 R&D, 기회선점 ⇒ 투자재개

27. IV. 결론 및 시사점 (계속) Risk에 대한 사전 대비 철저 • 보수적 관점에서 경영계획 수립 • 예기치 못한 사태(과거 9.11테러, 사스 발발 등)로순식간에 불황 • 환⋅금리 ⋅주가 등의 Risk를 체계적으로 관리(Hedge 등) • 신기술 ⋅새로운 경쟁자의 출현에 유의 • 현장 중시 경영 • 조직원의 소외감 불식 • 공장 및 영업장 방문횟수를 크게 늘리고, 사원의 고충을 즉시 접수 ⇒ 즉시 해결, 해결기간명시, 불가임을 명확히 고지

28. IV. 결론 및 시사점 (계속) 기업들은 본연의 사업과 경쟁력 제고에 충실 • 정치적 상황변화에 흔들리지 않고 기업본연의 자세에 충실 • 경쟁력 창출의 1차적 책임은 기업 • 중장기적 시야로 경쟁력 강화와 내재가치 향상에 주력 • 글로벌 역량 강화 • 세계시장 기회 선점과 미래 핵심 유망업종 발굴 • 투자는 미래에 대한 보험 • CEO의 비전과 리더십 • 개방적이고 투명한 기업경영과 기업윤리 준수 • 신뢰가 경쟁력 • 이해관계자들과 경영성과 공유