LA PERIODE CONTEMPORAINE : DU SMI AU SFI ?

1. LA PERIODE CONTEMPORAINE : DU SMI AU SFI ? • 3.1.Les mutations du financement international dans les années 80 • 3.1.1.La déréglementation financière • 3.1.2.La globalisation financière : choix politique ou aventure obligée ? • 3.1.3.La complexification des flux • 3.2.Croissance, crises : quel bilan pour les mutations du SFI ? • 3.2.1.Libéralisation financière et croissance • 3.2.2.Instabilité et crises financières • 3.3.Faut-il chercher à réformer le SMI ? • 3.3.1.Les interrogations des années 80 • 3.3.2.L’idée de « guerre des monnaies » a-t-elle un sens ? • 3.3.3.Quelle place pour la réglementation ? Ch.3 Le SMI Diapo 4

2. 3. La période contemporaine : du SMI au SFI ? 3.1 Les mutations du financement international dans les années 80 • Tournant dans le contexte des années 80 : • conjonction entre des mutations internationales • (développement des capitaux flottants initié dans les années 70) • des réformes nationales • (dérèglementation années 80) • des stratégies d’acteurs • (entreprises, Etats, acteurs du système financier) • et des mutations techniques • (réseaux) Ch.3 Le SMI Diapo 4

3. LA PERIODE CONTEMPORAINE : DU SMI AU SFI ? • 3.1.Les mutations du financement international dans les années 80 • 3.1.1.La déréglementation financière • 3.1.2.La globalisation financière : choix politique ou aventure obligée ? • 3.1.3.La complexification des flux • 3.2.Croissance, crises : quel bilan pour les mutations du SFI ? • 3.2.1.Libéralisation financière et croissance • 3.2.2.Instabilité et crises financières • 3.3.Faut-il chercher à réformer le SMI ? • 3.3.1.Les interrogations des années 80 • 3.3.2.L’idée de « guerre des monnaies » a-t-elle un sens ? • 3.3.3.Quelle place pour la réglementation ? Ch.3 Le SMI Diapo 4

4. 3. La période contemporaine : du SMI au SFI ? 3.1 Les mutations du financement international dans les années 80 3.1.1 La déréglementation financière  Principe des 3 D a également un sens à l’échelle internationale • Dérèglementation et décloisonnements nationaux ont un impact sur les relations financières internationales : remise en cause du contrôle des changes, mise en réseau des marchés financiers •  Logique d’expansion cumulative du phénomène d’ouverture Ch.3 Le SMI Diapo 4

5.  Certains acteurs prennent une place importante dans les flux financiers • Banques développent des activités internationales • Rôle des FMN qui diversifient le financement de leurs IDE • Acteurs nouveaux ou acteurs dont le rôle s’intensifie : fonds de pension, hedge funds, fonds souverains  Instruments financiers démultiplient les flux : effets de levier (hedge) liés à l’endettement ou à l’utilisation d’options Ch.3 Le SMI Diapo 4

6. FMIWorld Economic Outlook 2005 Ch.3 Le SMI Diapo 4

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9. LA PERIODE CONTEMPORAINE : DU SMI AU SFI ? • 3.1.Les mutations du financement international dans les années 80 • 3.1.1.La déréglementation financière • 3.1.2.La globalisation financière : choix politique ou aventure obligée ? • 3.1.3.La complexification des flux • 3.2.Croissance, crises : quel bilan pour les mutations du SFI ? • 3.2.1.Libéralisation financière et croissance • 3.2.2.Instabilité et crises financières • 3.3.Faut-il chercher à réformer le SMI ? • 3.3.1.Les interrogations des années 80 • 3.3.2.L’idée de « guerre des monnaies » a-t-elle un sens ? • 3.3.3.Quelle place pour la réglementation ? Ch.3 Le SMI Diapo 4

10. 3. La période contemporaine : du SMI au SFI ? 3.1 Les mutations du financement international dans les années 80 3.1.2 La déréglementation financière : choix politique ou aventure obligée ?  Déréglementation financière apparaît comme une des dimensions de la vague de libéralisation des années 80 • Rôle accru accordé au marché dans la détermination des taux de change, dans les mouvements de capitaux et donc dans l’allocation internationale de l’épargne Ch.3 Le SMI Diapo 4

11.  Déréglementation financière apparaît comme nécessité face aux mutations des problématiques du financement • Flux financiers vers les pays du Sud prennent de plus en plus la forme de crédits privés (recyclage des petrodollars) • Etats sont confrontés à de nouvelles contraintes de financement (remise en cause du financement monétaire des déficits) • Dynamique démographique des pays développés génère une épargne importante qui recherche de nouvelles conditions de placements • Apparition de zones de la planète qui sont fortement demandeuses de capitaux : Asie du Sud Est, PECO Ch.3 Le SMI Diapo 4

12. LA PERIODE CONTEMPORAINE : DU SMI AU SFI ? • 3.1.Les mutations du financement international dans les années 80 • 3.1.1.La déréglementation financière • 3.1.2.La globalisation financière : choix politique ou aventure obligée ? • 3.1.3.La complexification des flux • 3.2.Croissance, crises : quel bilan pour les mutations du SFI ? • 3.2.1.Libéralisation financière et croissance • 3.2.2.Instabilité et crises financières • 3.3.Faut-il chercher à réformer le SMI ? • 3.3.1.Les interrogations des années 80 • 3.3.2.L’idée de « guerre des monnaies » a-t-elle un sens ? • 3.3.3.Quelle place pour la réglementation ? Ch.3 Le SMI Diapo 4

13. 3. La période contemporaine : du SMI au SFI ? 3.1 Les mutations du financement international dans les années 80 3.1.3 La complexification des flux 1- Flux de capitaux dans les années 60 et au début des années 70 sont assez nettement polarisés • Flux Nord – Sud correspondent essentiellement à des aides et/ou des crédits publics dans le cadre des politiques de développement • Flux Nord – Nord sont essentiellement structurés autour des investissements des FMN américaines vers l’Europe et, dans une moindre mesure le Japon Ch.3 Le SMI Diapo 4

14. 2- Complexification des flux à partir du premier choc pétrolier • Excédents significatifs des pays pétroliers donnent lieu à un « recyclage » : développement d’importations, investissement directs dans les PDEM + placements sur le marché des eurodollars • Utilisation de ces ressources par les banques pour développer des crédits aux Pays en Développement (en particulier Amérique Latine – difficultés d’accès aux crédits internationaux pour les PED africains) • Crédits généralement libellés en dollars et à taux variables (anticipation d’un ralentissement de l’inflation) • Acteurs économiques des PDEM (entreprises, Etats) développent également les financements internationaux Ch.3 Le SMI Diapo 4

15. 3- Un premier choc : la crise de la dette du Tiers Monde • Enclenchement de la crise lié à un double phénomène : • Relatif échec des crédits internationaux pour impulser une processus de de développement • Changement de la politique monétaire américaine (octobre 1979) entraîne une appréciation du dollar et une hausse des taux d’intérêt  Crise devient aigüe en août 1982 avec le défaut de paiement du Mexique suivi par d’autres pays latino-américains Ch.3 Le SMI Diapo 4

16.  Réponses à la crise de la dette • Première réponse : alléger le poids de la dette : rééchelonnement + refinancement public avec contreparties (logique des Plans d’Ajustements Structurels) • Plan Baker (1985) : volonté de réimpulser des flux de capitaux privés vers le Tiers Monde • (option pour les banques : nouveaux investissements ou perte de créances) • Plan Brady (1989) : processus de titrisation • (mise en place d’un marché secondaire de la dette publique avec possibilité de rachat par les Etats) Ch.3 Le SMI Diapo 4

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18. 4- La réorientation des flux financiers  Milieu des années 80 marqué par une nouvelle logique dans les flux financiers internationaux • Réorientation des flux dans une logique Nord - Nord • Apparition de déficits américains (« déficits jumeaux ») • Financement par les excédents allemands et japonais Ch.3 Le SMI Diapo 4

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20.  Années 90 marquent une nouvelle étape : orientation des flux vers les pays émergents (Asie du Sud Est, pays en transition) • Processus de libéralisation financière avec développement de flux privés • Importance croissante des marchés financiers émergents Ch.3 Le SMI Diapo 4

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