DEUDA EXTERNA LATINOAMERICANA :

1. DEUDA EXTERNA LATINOAMERICANA : ¿CÓMO SE GESTÓ EL PROLEMA? ¿TERMINÓ LA CRISIS O ESTAMOS A LAS PUERTAS DE OTRA?

2. CONTENIDOS A DESARROLLAR: I) ORIGENES Y CAUSAS DEL PROCESO DE ENDEUDAMIENTO EXTERNO. II)LA TEORIA DEL ENDEUDAMIENTO EXTERNO LATINOAMERICANO. EL MODELO DE LAS DOS BRECHAS. III)EL NUEVO ENDEUDAMIENTO DE LOS AÑOS 90’s. IV) ESTRATEGIA ACREEDORA FRENTE AL PROBLEMA DE LA DEUDA.

3. ¿Son los conceptos deuda y desarrollo por naturaleza incompatibles?

4. LA DEUDA EXTERNA EN CIFRAS. 2003 2,4 millones de millones USD Deuda / Exportaciones: 108% Afecta 85% Humanidad Servicio 4,1 MM respecto a 1990-2003 A.Latina: 28,2% 1982-2003 SD 5,4 MM Africa: 10,4% Asia: 26,3% Europa y MO: 15,2%

5. Origen del fenómeno Estrategia de desarrollo seguida Remisión de utilidades supera a la IED 1950-1983 IED 54 590 millones de usd remisión de utilidades 64 874 millones Comportamiento de la balanza comercial y de la deuda. Bola de nieve

7. Causas de la crisis Por el lado de la oferta Por el lado de la demanda 1.Abundante flujo de recursos por 1. Excesos de política de endeudamiento aumento de los precios del petróleo. externo. 2. Expansión del euromercado. 2. Expansión exagerada del gasto interno. 3. Caída de la demanda de capitales en 3. Las políticas de estabilización aplicadas países industrializados. 4. La liberalización del sistema financiero 4. Alza de las tasas de interés alza de la tasa de interés internas. norteamericanas. 5. Alza del tipo de cambio del dólar. 6. Deterioro de la relación de términos de intercambio. 7. Acceso a los mercados y proteccionismo.

8. EJE DEL PROCESO DE REESTRUCTURACION DEL FUNCIONAMIENTO ECONOMICO LATINOAMERICANO DE LOS 80’s. EJE ARTICULADOR DE LAS RELACIONES NORTE-SUR IMPACTO DE LA DEUDA EXTERNA EJE ARTICULADOR DE UNA CRISIS DEL PENSAMIENTO ECONÓMICO SOBRE EL DESARROLLO NUDO QUE LA CORRIENTE CEPALINA NO LOGRÓ DESATAR

9. TEORIA DEL ENDEUDAMIENTO EXTERNO Modelo de las dos brechas Brecha del ahorro Brecha de divisas

10. EL MODELO Se constituyó en un eje para el análisis de las relaciones externas de la región y para la identificación de las funciones que los créditos externos estaban llamados a desempeñar en el desarrollo económico.

11. CUESTIONAMIENTO DEL MODELO • Desde fuera • El financ. Ext. complementaba el ahorro interno. • Si lo sustituía. • Si se usaba para financiar inversión productiva o consumo • Desde adentro • Cuestionamiento de la insuficiencia del ahorro interno. • Tema fuga de capitales. • La brecha de divisas, lejos de ser cubierta era causada por el capital ext. (déficit en cuenta corriente determinado por renta) LA EVIDENCIA EMPIRICA

15. 1999 2000 2001 2002 2003  Deuda 15 países México Argentina 14 países Argentina 11 países 15 países Brasil 20 países Brasil Argentina  Deuda 8 países Brasil 9 países Brasil México 11 países Brasil México Argentina 8 países México Argentina 3 países México América Latina y el Caribe: comportamiento de la deuda por países.

19. 1990-2001:Privados a 11%, Oficiales  2.2% promedio 1990-2001:Deuda Pública 2.3%, la Privada 30%. 85% del stock en bonos Características del nuevo proceso de endeudam. 1990-2001:  2% 1997-2001:  7% Deterioro de los términos promedios de los nuevos compromisos Desplazamiento de prestatarios soberanos a favor de privados Acelerado crecimiento de flujos privados Aumento de la deuda c. plazo Titularización Concentración

20. ¿ QUÉ SIGNIFICA LA DEUDA EXTERNA PARA LOS PAÍSES SUBDESARROLLADOS ?

21. OBSTACULIZA EL DESARROLLO CONLLEVA AJUSTE ESTRUCTURAL Aumenta dependencia y subdesarrollo LA DEUDA EXTERNA: Limita inversiones para ampliar capacidades productivas y deteriora aún más el entorno macroeconómico COSTOS SOCIALES INCALCULABLES

22. LA ESTRATEGIA ACREEDORA FRENTE AL PROBLEMA DE LA DEUDA

23. PRINCIPALES VARIANTES DE ALIVIO A LA DEUDA EXTERNA CONDONACIÓN HIPCs REFORZADA ( 1999) HIPCs (1996) PLAN BRADY (1989) • CAPITALIZACIÓN • CONVERSIÓN • COMPRA MERCADO SECUNDARIO MENU DE OPCIONES (1987) PLAN BAKER (1985) RENEGOCIACIÓN

24. NUEVAS RENEGOCIACIONES CON NUEVOS COMPONENTES. POSPOSICIÓN ESCASO MONTO ASIGNADO AÚN EN PLANES OFICIALES INSUFICIENCIAS MECANISMOS TRADICIONALES DE REDUCCION Y ALIVIO LIBERACIÓN RECURSOS INTERNOS Y EXTERNOS PARA SERVICIO DEUDA. CÍRCULO VICIOSO. PRÉSTAMOS PARA PAGO: BOLA DE NIEVE. PSD EXPORTADORES DE FLUJOS FINANCIEROS. CONTINÚA AGRAVÁNDOSE LA SITUACIÓN ECONÓMICA DE PSD, TANTO EN LOS MÁS POBRES COMO EN LOS DE INGRESOS MEDIOS. ¿ SE HA SOLUCIONADO LA CRISIS ?

25. Enfoques recientes para reestructurar la deuda soberana. Mercado (CAC) Normativo (MRDS)

26. CAC Introducir claúsula de mayorías. Efecto. Permitir a una determinada supermayoría de tenedores de bonos pertenecientes a una emisión concreta, acordar una reestructuración que obligue a todos los tenedores de esa emisión.

27. Normativo (MRDS) Crear marco jurídico, inspirado en la ley de quiebras de las empresas. Capítulo XI Reorganizar sus finanzas y act., recuperar capacidad de pago Negociar una reestructuración TRIBUNAL DE JUSTICIA Atraer dinero fresco

28. Normativo (MRDS) El mecanismo en la práctica Clave para la coordinación entre acreedores. MRDS Desventajas CAC • Suspensión de reembolso • No garantiza prioridad sobre la nueva deuda • Dif. tipos de deuda, e inst. Agregación de títulos y acuerdo con carácter vinculante para los diferentes instrumentos, por desición de una supermayoría

29. Acuerdo internacional Panel Judicial Internacional. ¿FMI? 44% de la deuda soberana y 22% de la deuda total. Deudas elegibles Deuda soberana con acreed. privados

30. CONSIDERACIONES FINALES • Dimensión jurídica del tema • Urgencia de diseñar un mecanismo de reestructuración que considere las nuevas reglas del juego. Requisitos: transparencia, alcance universal, aplicable a toda la deuda soberana, que garantice una reorganización de las finanzas durante la moratoria y tribunal de insolvencia competente para actuar sobre la deuda acumulada.

31. CONSIDERACIONES FINALES • Papel del FMI • Debate de los acreedores pero aprovechado por las ONG’s • Los mecanismos propuestos no constituyen una solución definitiva, pero no deben descartarse.

32. RECOMENDACIONES Aspectos susceptibles de ser incorporados a la posición de Cuba • Se inscribe en la agenda del FMI para la reforma de la Arquitectura. • Se institucionalizaría la moratoria de deudas soberanas. • Se sentarían las bases para la renegociación de la deuda. Buena oportunidad para ordenar y disciplinar el procedimiento actual.

33. RECOMENDACIONES • No abandono de la campaña por la condonación. • Desplazar el análisis a su dimensión jurídica, es una muestra de la habilidad de los acreedores en el manejo del proceso. Solución política. • La propuesta se ha convertido en el más amplio proceso consultivo en el FMI sobre una reforma de política.