Tõnu Palm, peaökonomist , Nordea Pank 29 jaanuar 2013

1. Äripäeva seminar „Toorainete hinnariskid 2013. aastal“ Nafta ja kütuste hinna kujunemine maailmaturul, hindade prognoos ja riskimaandamise võimalused erinevate finantsinstrumentide näol Tõnu Palm, peaökonomist, NordeaPank 29 jaanuar 2013 @TonuPalm

2. Kava • Nordea toornafta BRENT prognoos (nov 2012): Kuhu pürgivad toornafta hinnad? • Case-study: riskimaandamine swap-tehinguga

3. Kuhu pürgivad toornafta BRENT hinnad? Allikad: Nordea Markets, Reuters Ecowin

4. Nordea prognoos: Toornafta BRENT, seisuga november 2012 Allikad: Nordea Markets, Reuters Ecowin

5. Toornafta BRENThinnaprognoosi muutus (november 2012 võrreldes september 2012) • Prognoosi eeldused: • Võrreldes varasema prognoosiga on oodatav maailmaturu toornafta ja vedelkütuste nõudluse kasv meie hinnangul 250kb/d võrra madalam küündides 2013.a. 750kb/d’ni. 2014.a. kasv 1.25mb/d’t • Pakkumine kasvab 2.1mb/d ja 1.8mb/d 2013-14 (OPEC 60%, mitte OPEC 40%) • Iraani puhul ei toimu militaarset konflikti, samas sanktsioonid 2013 aastal kestavad. Eeldame vähem tootmise katkestusi kui möödunud aastal • Tegurid, mis hoiavad hinnad kõrged hoolimata maailma kütuseturu nõrgemast nõudluse/pakkumise tasakaalust: suurematest tootmisvõimuse varudest (supply capacity buffer): • Uued toornafta allikad on kulukamad • Globaalse õlitööstuse investeeringute mahud (upstream investment costs) kasvavad ning ületasid möödunud aastal tõenäoliselt 2008. a. tipptaseme • Eksportööride tasakaalu (break-even) hinnad kasvavad • Suuremate tootjate tasakaalu hinnad sh dividendid toetavad hinnataset • Pakkumine sõltub suures osas USA (US shale) ja Iraagi panusest. Toornafta pakkumise oodatavaid mahte korrigeeritakse edaspidi pigem alla Brent hinna prognoos (USD/barrel) - UUS Brent hinna prognoos (USD/barrel) - Eelmine Allikas: Nordea Markets

6. UUS: Maailma majanduse kasvu prognoos Allikas: Nordea Markets

7. Maailma majanduse kasvu prognoos Allikas: Nordea Markets

8. Maailma majanduse kasvu prognoos Allikas: Nordea Markets

9. Maailmaturu toornafta ja vedelkütuste nõudluse kasv kiireneb kuid püsib vaoshoitud kuni 2013 teise poolaastani Forecast Allikad: IEA, IMF, Nordea Markets

10. Tagasihoidlikum nõudluse kasv Allikad: IEA, Nordea Markets

11. Tagasihoidlikum toornafta ja vedelkütuste nõudluse kasv kuni 2013 teise poolaastani Allikad: IEA, Nordea Markets

12. Üsna tugev pakkumise kasv, mida veab Põhja-Ameerika, Iraak ja teised OPEC riigid Allikad: IEA, Nordea Markets

13. OPEC prognoosi muutus õhus (Call-on-OPEC forecast change) Allikad: IEA, Nordea Markets

14. OPEC vabad tootmisvõimsused Allikad: IEA, Nordea Markets

15. Pakkumise kasv ületab nõudlust Allikad: IEA, Nordea Markets

16. OPEC efektiivsed vabad tootmisvõimsused ja BRENT hinna prognoos Toornafta neto eksportöörid OPEC vabad tootmisvõimused ja BRENT hinna prognoos Allikad: IEA, NordeaMarkets

17. Diislite (keskmiste fraktsioonide) nõudlus jätkub tugevaimana Allikad: PIRA, Nordea Markets

18. Põhja-Ameerika vedelkütuste (sh. shale oil) tootmismahtude kasvaitab tasandada tootmismahtude langust ja tootmiskatkestuste mõju muudes piirkondades • Mitte OPEC liikmete toornafta ja vedelkütuste pakkumise kasv seotud eelkõige USA ja Kanadaga • Me ikka loodame USA tootmismahtude kasvu 2013 aastal mahus +600 kb/d a/a • IEA: +570 kb/d • PIRA: +950 kb/d • 2013 oodatav kasv +900 kb/d • 2014 oodatav kasv +700 kb/d Allikad: IEA, Nordea Markets

19. Põhja-Ameerika kildagaasi ja õli tootmine: Revolutsioon kütuseturul Allikad: Ecowin, Reuters

20. Nordea toornafta BRENT riski- ja baasstsenaarium Allikas: Nordea Markets

21. Nordea makro / toorainete analüütik: Thina Margrethe Saltvedt http://research.nordeamarkets.com @ThinaSaltvedt Allikas: CFTC

22. Miks volatiilsus on nii madal ? Allikas: Bloomberg, 22 jaanuar 2013

23. Case-study: Riskimaandamine swap-tehinguga (masuudi hinna risk)

24. Swap – fikseeritud hind • Milleks kasutatakse: Kas bituumeni kallinemise negatiivne mõju võib ettevõtte tegevusele kahjulikuks osutuda? Kas tahaksite, et tulevikuhinnad oleks teie jaoks fikseeritud? Swap on finantsinstrument, mis aitab saavutada seda eesmärki. • Kuidas see töötab: Bituumeni hinnad on seotud masuudi hindadega. Vastavalt hindade kujunemise indeksile valitakse fikseeritud tulevikuhind masuudi ostuks, mida hiljem arveldatakse rahas. Iga kuu toimub Nordea ja kliendi vahel rahalised arveldused tulenevalt kliendi poolt fikseeritud kogusest ning fikseeritud hinna ja turuhinna vahelistest erinevustest.

25. Masuut ja dollar Allikas: Nordea Emarkets

26. Masuut eurodes – bituumeni hind tuleneb masuudi hinnast maailmaturul

27. Swap - masuudi fikseeritud hind eurodes Näide: Ostate 3,5% Fuel Oil CIF Cargoes NWE swap´i 3 kvartaliks 2013 5500 tonnile tasemelt 474,00 EUR/mt. • Keskmiseks hinnaks kolmandas kvartalis 2013 kujuneb 525 EUR. Pank kompenseerib neljanda kvartali esimesel nädalal teile vahe 51,00 EUR x 5500 t = 280 500 EUR. • Kui kolmanda kvartali keskmiseks hinnaks kujuneb 425 EUR/t. Siis kompenseerib klient Nordeale vahe. Nordea saab kliendilt 49 EUR x 5500 t = 269 500 EUR. Antud rahalised kanded tagavad, et füüsilise kauba ostuhind jääb igal juhul 474,00 EUR/mt. Instrumendi plussid… … miinused: • Kaitse kallinevate hindade vastu • Puudub ette makstav preemia • Füüsilise tarne paindlikkus • “Finantskulu”, kui hinnad peaksid odavnema • Baasi (valemi) risk

28. Tänud tähelepanu eest ! Tõnu Palm Peaökonomist Nordea Markets Tel +372 628 3345 tonu.palm@nordea.com Twitter @TonuPalm Nordea Markets is the name of the Markets departments of Nordea Bank Norge ASA, Nordea Bank AB (publ), Nordea Bank Finland Plc and Nordea Bank Danmark A/S.The information provided herein is intended for background information only and for the sole use of the intended recipient. The views and other information provided herein are the current views of Nordea Markets as of the date of this document and are subject to change without notice. This notice is not an exhaustive description of the described product or the risks related to it, and it should not be relied on as such, nor is it a substitute for the judgement of the recipient.The information provided herein is not intended to constitute and does not constitute investment advice nor is the information intended as an offer or solicitation for the purchase or sale of any financial instrument. The information contained herein has no regard to the specific investment objectives, the financial situation or particular needs of any particular recipient. Relevant and specific professional advice should always be obtained before making any investment or credit decision. It is important to note that past performance is not indicative of future results. Nordea Markets is not and does not purport to be an adviser as to legal, taxation, accounting or regulatory matters in any jurisdiction.This document may not be reproduced, distributed or published for any purpose without the prior written consent from Nordea Markets.

29. Tausta slaidid

30. Reaalajalised turuhinnad Nordea Emarketsis

31. Nordea majanduste väljavaade, november 2012