Captação de Recursos para investimento: a experiência do mercado de capitais brasileiro

1. Captação de Recursos para investimento: a experiência do mercado de capitais brasileiro Assembléia Anual da FelabanJoão Batista FragaSuperintendente Executivo de Relações com Empresas

2. Agenda • Recuperação do mercado brasileiro - indicadores • A crise de 1997 a 2002 e a recuperação da estabilidade econômica e institucional • A ação da BOVESPA • Formação de um consenso em torno do fortalecimento do mercado; • A Governança Corporativa no centro do debate • A infra-estrutura da BOVESPA e do sistema financeiro brasileiro • A recuperação do papel do mercado como fonte de recursos para as empresas

3. A recuperação do mercado brasileiro Indicadores

4. A recuperação do mercado brasileiro (1)Evolução da rentabilidade Evolução do Ibovespa em US$ 20.000 18.000 16.000 14.000 12.000 10.000 8.000 6.000 4.000 2.000 0 Out/06 jul/01 jul/02 jul/03 jul/04 jul/99 jul/00 jul/05 jan/02 jan/03 jan/04 jan/06 jan/01 jan/99 jan/00 jan/05

5. A recuperação do mercado brasileiro (2)Evolução da Capitalização Capitalização de Mercado - Anual Capitalização de mercado em US$ Milhões em relação ao PIB 70% 2006* out/06 631 2005 58% 2005 482 48% 2004 2004 341 37% 2003 2003 234 2002 2002 24% 124 2001 24% 185 2001 2000 25% 226 2000 1999 1999 25% 229 1998 12% 161 1998 1997 17% 255 1997 1996 217 1996 14% * estimado 1995 148 9% 1995

6. A recuperação do mercado brasileiro (3)Evolução do volume negociado Média Diária Anual - Volume (em US$ Milhões) 1.200 974 1.000 767 800 667 569 600 420 410 394 348 283 272 400 265 198 200 0 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Out/06

7. ‘ A recuperação do mercado brasileiro (4)Diversificação da base de investidores Participação dos Investidores no Volume out/2006 24% 30% 33% 11% 2% 2% 2005 25% 28% 33% 12% 2004 28% 28% 27% 14% 3% 4% 2003 26% 28% 24% 18% 2002 22% 17% 26% 32% 3% 3% 2001 22% 16% 25% 34% 4% 2000 20% 16% 22% 37% Individuais Institucionais Estrangeiros Empresas Instituições Financeiras

8. A crise de 1997 a 2002 e a recuperação da estabilidade econômica e institucional

9. Principais fatores que provocaram a crise entre 1997 e 2002 • Macroeconomia • Instabilidade cambial iniciada após a Crise da Ásia • Falta de confiança política durante os períodos eleitorais • Tributário • Elevação da carga tributária sobre as empresas • Cobrança de CPMF nas transações financeiras • Institucional • Percepção de que a Lei das S.A não proporcionava proteção suficiente aos investidores • Mercado • Esgotamento do modelo de crescimento do mercado de capitais via privatizações

10. A importância da estabilidade econômica e institucional • Estabilidade econômica: • Inflação: afasta investidores da renda variável • Câmbio: mudança brusca no câmbio afeta a rentabilidade para os investidores estrangeiros • Estabilidade institucional • Desrespeito aos contratos reduz as margens exigidas pelos agentes econômicos e afeta a rentabilidade de todos os negócios. Recuperação do mercado só foi possível após a certeza de que o novo governo, em 2002, não provocaria mudanças drásticas nos contratos e na política econômica.

11. A importância da estabilidade econômica e institucional • Estabilidade econômica: • Inflação: afasta investidores da renda variável • Câmbio: mudança brusca no câmbio afeta a rentabilidade para os investidores estrangeiros • Instabilidade institucional • Desrespeito aos contratos eleva as margens exigidas pelos agentes econômicos e afeta a rentabilidade de todos os negócios. Recuperação do mercado só foi possível após a certeza de que o novo governo, em 2002, não provocaria mudanças drásticas nos contratos e na política econômica. Estabilidade: condição necessária, mas não suficiente

12. A ação da BOVESPA Regulatória e institucional

13. A ação da BOVESPAO consenso em torno do fortalecimento do mercado • Remoção da CPMF sobre os investimentos em ações • Conscientização de lideranças empresariais e sindicais da importância do mercado de capitais • Ação política sobre o Executivo e Legislativo demonstrando o encolhimento do mercado brasileiro • Aprovação de emenda constitucional com votos de praticamente todos os partidos • Elaboração do Plano Diretor do Mercado de Capitais • Envolvimento de dezenas de entidades no diálogo com o Governo sobre a importância da remoção dos obstáculos regulatórios e tributários para a retomada dos investimentos

14. A ação da BOVESPAA Governança Corporativa no centro do debate • Vários episódios de mudança de controle acionário mostraram que a Lei das Sociedades por Ações não oferecia mecanismos de proteção suficientes • Baixo nível de confiança nos mecanismos de proteção acarretava baixo nível de preços no mercado secundário, desestimulando novas emissões e abertura de capital de novas empresas.

15. A ação da BOVESPAA criação do Novo Mercado e dos níveis diferenciados de GC • Novo Mercado é um segmento de listagem com exigências adicionais de GC de adesão voluntária por parte das companhias. • O enforcement é garantido pela assinatura de contratos entre a BOVESPA e a empresa e sua administração. • Principais regras: • Apenas ações com direito a voto • Tag along • Publicação de balanços em USGAAP ou IASB

16. A ação da BOVESPAA formação de um consenso em torno do Novo Mercado • O Regulamento foi exaustivamente discutido: • Órgãos reguladores – CVM, SPC, BC • Agentes de mercado – corretores, bancos de investimento, asset managers, fundos de pensão e administradores de private equity • Agências multilaterais –IFC e OCDE • Resistência de alguns empresários foi contornada com a voluntariedade da adesão. • O reconhecimento pelo IFC e pela OCDE favoreceram a divulgação internacional do novo segmento entre os investidores

17. A ação da BOVESPA Infra-estrutura

18. Papel da Infra-estrutura na atração de investimentos • Os investidores buscam mercados que ofereçam, além de rentabilidade, segurança institucional e um ambiente seguro para negociação • Infra-estrutura do sistema bancário brasileiro é hoje uma das mais modernas do mundo, oferecendo grande segurança nas liquidações financeiras e nas operações de câmbio. • BOVESPA e CBLC buscam acompanhar os melhores padrões internacionais definidos por instituições como IOSCO, WFE, BIS e outras

19. 100% dos negócios executados eletronicamente MEGA BOLSA –sistema utilizado em mais de 20 bolsas HOME BROKER e Conexão institucional: 28% dos negócios e 16% do volume negociado (Julho/06) BOVESPA FIX – plataforma específica para negociação de renda fixa Sistemas eletrônicos de negociação conectados, em tempo real, com os sistemas de liquidação e custódia da CBLC; Estrutura de negociação“Estado da arte”

20. Resultados Crescimento do mercado primário

21. Aberturas de capitalRetomada nos últimos anos Número reduzido de aberturas de capital em toda a década de 90

22. Ofertas Iniciais 2004 e 2005

23. Ofertas Iniciais Até 31/outubro/06

24. Ofertas de Empresas Listadas Até 31/outubro/06

25. O mercado primário de ações do Brasil “bate” alguns dos principais mercados emergentes Captação Total pela Emissão de Ações – América Latina e BRICs – 2006 (até agosto) – USD milhões * Inclui IPOs, ofertas públicas secundárias e ofertas aos acionistas Fonte: WFE

26. Conclusões

27. Conclusões • O mercado de capitais pode exercer um papel de liderança na atração de investimentos e no financiamento do setor privado; • O papel das instituições de mercado não pode ser passivo: • Atuação institucional: fortalecer a importância do setor privado perante a opinião pública • Regulatório: exercer plenamente o poder auto-regulador para oferecer um ambiente seguro do ponto de vista de proteção ao investidor. • Estrutural: fornecer uma infra-estrutura que garanta aos investidores domésticos e estrangeiros suporte às suas atividades

28. Sites e email www.bovespa.com.br www.cblc.com.br bovespa@bovespa.com.br