Schuldenmanagement beim Landschaftsverband Rheinland Sachstandsbericht -

1. Schuldenmanagement beim Landschaftsverband Rheinland • Sachstandsbericht - • Vortrag vor dem Finanzausschuss am 22.06.2005 • Referent: Dipl. Kfm. Holger Masuth, Kämmerei

2. Schuldenmanagement beim LVR Warum Schuldenmanagement ? Akute Haushaltsengpässe => Erwirtschaftung zusätzlicher Mittel Naheliegende Lösungen: - Leistungskürzungen - Veräußerung von Tafelsilber - Erhöhung von Steuern, Abgaben, … Aber: Erhebliches Einsparpotenzial bei Zinsaufwendungen !!!

3. Schuldenmanagement beim LVR Kommunales Schuldenmanagement • Klassische Sichtweise • Einheit von => Mittelbeschaffung und=> Zinsmanagement • Management mit Kassa- produkten (Kommunalkredit) • Aktivität fokussiert auf Zinsanpassungstermine • „Passives“ Management • Derivate Sichtweise • Trennung von=> Mittelbeschaffung und=> Zinsmanagement • Nutzung von Derivaten zur Zinssteuerung • Ausnutzung von Marktopportunitäten • „Aktives“ Management

4. Schuldenmanagement beim LVR Zinssatz Gewinn bei langfr. Kreditaufnahme 5,5 % Verlust bei langfr. Kreditaufnahme Laufzeit Zahlungen aus einer klassischen „10-Jahres-Festzins“-Strategie sind nicht „risikolos“, sondern nur „bekannt“

5. Schuldenmanagement beim LVR Zielsetzung des aktiven Schuldenmanagements beim LVR Reduzierung der durchschnittlichen Verzinsung des gesamten Portfolios Reduzierung der durchschnittlichen Verzinsung des gesamten Portfolios Voraussetzungen hierfür sind angesichts der aktuell niedrigen Zinsen günstig

6. Schuldenmanagement beim LVR Vorrangig eingesetzte derivative Instrumente im Schuldenmanagement beim LVR • Arten • -> Zinsswaps -> Forwardswaps -> Sonstige Swap-Konstruktionen -> Zinsbegrenzungsinstrumente (Caps, Floors, Collars) • Einsatzfelder • -> Veränderung von Zinsbindungsfristen -> Zinssicherung für zukünftige Zinsanpassungen -> Verringerung der aktuellen Zinsbelastung aus Hochzinsdarlehen

7. Schuldenmanagement beim LVR Was ist ein Zinsswap ? Vereinbarung über den Tausch eines Festzinses gegen einen variablen Geldmarktzins (z.B. 6-Monats-Euribor). Bei einem Zinsswap werden lediglich Zinsen getauscht, es wird kein Kredit d.h. keine Liquidität bereitgestellt. EURIBOR = European Inter Banking Offered Rateein täglich als Durchschnittssatz festgestellter und veröffentlichter Zinssatz (Vergleichbar mit dem aus dem Aktienmarkt bekannten DAX)

8. Schuldenmanagement beim LVR Beispiel Beispiel • Der LVR hat in einer Hochzinsphase ein langfristiges Darlehen zu einem Zinssatz von 5,88% aufgenommen. • Zwischenzeitlich sinken die kurzfristigen Zinsen. Zur Zeit sind für eine Finanzierung zum 3-Monats-Euribor 2,11% zu zahlen. • Der Swap-Satz für die Restlaufzeit von 7 Jahren beträgt 2,92%. • Der LVR rechnet mit einem weiterhin niedrigen / moderat steigenden Zinsniveau, insbesondere am kurzen Marktende. Möglichkeit: Abschluss eines Zinsswaps (hier: Receiver-Swap => LVR zahlt variabel und empfängt fix)

9. Schuldenmanagement beim LVR LVR 5,88 % Bank A Kredit 10-Jahres-Festzins LVR Bank B Swap 5,88 % 3-Monats-Euribor + 2,92 % 5,88 % Bank A Kredit Zinsswap

10. Schuldenmanagement beim LVR Darstellung der Zahlungsströme aus Zinsswap Zusammenfassung der Zahlungsströme - 5,88 % Zinsaufwand aus Altdarlehen+ 5,88 % Zinsertrag aus Swap - 3-Monats-Euribor + 2.92% Variabler Zinsaufwand aus Swap___________________ - 3-Monats Euribor + 2,92% (aktuell: 2,11 % + 2,92 % = 5,03 %) aktuelle Zinsersparnis: 0,85% (Bei einer Restdarlehenssumme von ca. 17 Mio. € entspricht dies einer Zinsersparnis von ca. 145.000 € im ersten Jahr)

11. Schuldenmanagement beim LVR Aktives Schuldenmanagement beim LVR – Sachstand und Ausblick • Auswahl externe Unterstützung

12. Schuldenmanagement beim LVR Auswahl der WestLB AG als externer Partner im Rahmen des Schuldenmanagements • Umfassende Portfolioanalyse • Unterstützung bei Marktanalyse • Ausarbeitung möglicher Handlungsansätze • Regelmäßige Folgeanalysen und Gespräche • Rückgriff auf fachliches und technisches Know-how der Bank

13. Schuldenmanagement beim LVR Aktives Schuldenmanagement beim LVR – Sachstand und Ausblick • Auswahl externe Unterstützung • Portfolioanalyse • Zieldefinition

14. Schuldenmanagement beim LVR Ziel des aktiven Schuldenmanagements beim LVR ist die Verringerung der Zinskosten bei vertretbarem (und klar definiertem) Risiko (mit fachlicher Unterstützung durch die WestLB AG)

15. Schuldenmanagement beim LVR Aktives Schuldenmanagement beim LVR – Sachstand und Ausblick • Auswahl externe Unterstützung • Portfolioanalyse • Zieldefinition • Erarbeitung einer internen Zinsmeinung

16. Schuldenmanagement beim LVR • Aktuelle Einschätzung der Zinsentwicklung • Derzeit ist mittelfristig mit einer Seitwärtsbewegung bzw. einem moderaten Anstieg zu rechnen Begründung Für eine kurzfristigen und nachhaltigen Zinsanstieg müssen folgende drei Indikatoren gleichzeitig vorliegen: • Steigende Inflation • Niedrige Arbeitslosigkeit • Boomende Aktienmärkte • derzeit ist keine der Bedingungen erfüllt

17. Schuldenmanagement beim LVR Aktives Schuldenmanagement beim LVR – Sachstand und Ausblick • Auswahl externe Unterstützung • Portfolioanalyse • Zieldefinition • Erarbeitung einer internen “Zinsmeinung“ • Erarbeitung von Lösungsansätzen • Entscheidung über konkrete Maßnahmen und Finanzierungsformen • Ständige Überprüfung der getroffenen Entscheidungen und ggf. Anpassung der Zinsmeinung im Rahmen des aktuellen Marktumfelds

18. Schuldenmanagement beim LVR • Bereits durchgeführte Maßnahmen im Rahmen des aktiven Schuldenmanagements: • Oktober 2003 • => Vorzeitige Prolongation von vier Darlehen (Volumen: 30 Mio. €) mittels einer sog. „strukturierten Forward- Finanzierung“ mit Zinssubventionierung • (Rückflüsse für den LVR bis 09/2005 ca. 1 Mio. €) • Gesamtauswirkung erst im Oktober zu beurteilen, da erst dann die Forwardvereinbarung greift

19. Schuldenmanagement beim LVR • Bereits durchgeführte Maßnahmen im Rahmen des aktiven Schuldenmanagements: • April 2004 • => Abschluss von 7 Receiver-Swaps • (LVR zahlt variabel und empfängt fix, Laufzeit bis 07/2006) • => (Zinseinsparung bislang ca. 225.000 €)

20. Schuldenmanagement beim LVR • Bereits durchgeführte Maßnahmen im Rahmen des aktiven Schuldenmanagements: • Mai 2004 • => Abschluss eines sog. “Balance-Swaps“ • => Zins setzt sich zusammen aus einer variablen- und einer fixen Komponente mit unterschiedlicher Gewichtung • => In der Laufzeit verschiebt sich die Gewichtung von der variablen zur fixen Komponente

21. Schuldenmanagement beim LVR Zinsstruktur Balance-Swap Variable Komponente: 2 x 12-Monats-Euribor Fixe Komponente: 3,40 %

22. Schuldenmanagement beim LVR Auswirkung Zinseinsparung (nach aktuellem Stand) Variable Komponente: 2 x 12-Monats-Euribor (akt. 2,092%) Fixe Komponente: 3,40 %

23. Schuldenmanagement beim LVR • Auswirkungen der bisher getätigten Maßnahmen auf das Gesamtportfolio des LVR: • Durchschnittsverzinsung des gesamten Portfolios konnte um 0,20 % gesenkt werden • Dies entspricht einer absoluten Verringerung des Zinsaufwandes von ca. 1,3 Mio. € bezogen auf den Schuldenstand vom 01.01.2005

24. Portfoliostruktur nach Nominalzinssätzen Volumen in Mio. € Nominalzinssatz vor Maßnahmen nach Maßnahmen

25. Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit!