El Riesgo de Precios en los Mercados de Petróleo.

1. El Riesgo de Precios en los Mercados de Petróleo. II Jornada Anual de Riesgos Madrid 14 de Marzo 2001

2. Indice • 1.Riesgo de precio de “commodities “ • 2.Estructura de la cadena de valor de la industria y evolución del sistema de formación de precios . • 3. Riesgos naturales de los distintos participantes en la cadena de valor . Tomadores de riesgos . • 4.Evolución histórica de los instrumentos derivados y perspectivas futuras . L.R Marzo 2001

3. 1. Riesgo de “ Precios de commodities “ Riesgo de precio de commodities: Riesgo valor absoluto y Basis risk Empresa Sector petróleo Riesgo de mercados financieros Riesgo de crédito Otros riesgos…. L.R Marzo 2001

4. 2. Cadena de valor de la industria del petróleo Producción Refino Distribución L.R Marzo 2001

5. 2. Evolución de la estructura de formación de precios en el mercado del petróleo Control absoluto de los precios de toda la cadena de valor El cartel de las “siete hermanas “ s XIX - 1960 Determinación de los precios del crudo por parte OPEP El cartel de oferta de la OPEP ( 1970-1980) La creación de un libre mercado Segmentación del mercado . Libre determinación de precios La aparición de los mercados de futuros y el contexto actual de mercado Precios determinados por las evoluciones de los mercados de futuros L.R Marzo 2001

6. 2. Esquema de fijación de precios en el mercado del petróleo. Oferta demanda y otros factores Mercados de futuros MERCADOS PRODUCTOS Diferenciales con respecto a marcadores MERCADOS CRUDOS Diferenciales con respecto a marcadores PRECIO REFERENTE L.R Marzo 2001

7. 2. Esquema de fijación de precios en el mercado del petróleo. L.R Marzo 2001

8. 3. Riesgos naturales de los distintos participantes de la cadena de valor. • Productores: largos en crudos. Todo lo demás igual; un incremento de precios de crudo implica un incremento en resultados. • Refineros: largos en margen de refino.Margen de refino= diferencia precios de productos menos coste materia prima ( crudo) menos costes. Todo lo demás igual; un incremento en el valor de los márgenes de refino implica un incremento de resultados . • Distribuidores : cortos en productos.Su estructura de riesgo dependerá de grado de traslación de cambios de precios al mercado final. L.R Marzo 2001

9. 3. Riesgos naturales de los distintos participantes de la cadena de valor. Valores absolutos Diferenciales L.R Marzo 2001

10. 3. Tomadores de riesgos . • Especuladores : crean sus propios riesgos a partir de la entrada en posiciones largas o cortas ( fondos de inversión y especuladores privados). • Arbitradores de riesgos : Son tomadores de riesgos mediante técnicas de arbitraje ( bancos de inversión y compañías de trading ). L.R Marzo 2001

11. 4.Desarrollo mercados de derivados en la industria del petróleo Futuros Mercados organizados Futuros Mercados organizados Derivados OTC Futuros mercados organizados Derivados OTC E-derivados Años 80 Siglo XXI Años 90 L.R Marzo 2001

12. 4.Desarrollo mercados de derivados en la industria del petróleo. • Años 80 . Nacimiento de los contratos de futuros . • Nymex ( New York Mercantile Exchange ): Futuros y opciones .www.nymex.com • IPE ( International Petroleum Exchange ) Futuros y opciones .www.ipe.com • SIMEX Singapore Intrenational Monetary Exchange ) : Futuros y opciones .www.simex.com L.R Marzo 2001

13. 4. “Basis risk”. L.R Marzo 2001

14. 4.Desarrollo mercados de derivados en la industria del petróleo • Años 90 . Desarrollo de los mercados derivados ( mercados OTC) . • Swaps sobre Futuros con distintas estructuras de preciación. • Swaps sobre Publicaciones utilizadas para preciaciones ( Platt’s) . • Opciones europeas y americanas . • Opciones exóticas : Opciones asiáticas : calls , puts y collars; lookback options ; barrier options; etc. L.R Marzo 2001

15. 4.Desarrollo mercados de derivados en la industria del petróleo • Finales Siglo XX principios XXI. Desarrollo de los e-mercados . • Estandarización de algunos productos OTC • Lugar común internet Nacimiento de e-plataformas de negociación normalizadas y con controles de crédito. L.R Marzo 2001