Los beneficios de la integración financiera

2. Los beneficios de la integración financiera Espacio para el subtítulo • La integración financiera constituye una vía importante para el desarrollo • financiero y por tanto para, • Fomentar el crecimiento económico • Aumentar el bienestar de la sociedad • Homogeneidad en la transmisión de la política monetaria • Acceso de inversores extranjeros a los mercados locales • Entrada de capital para financiar nuevos proyectos • Reducción del coste financiación para empresas ya instaladas • La competencia incentiva la eficiencia de participantes locales • Mejora en la disciplina de mercado y la adopción de buenas prácticas • reconocidas a escala internacional • Países más restringidos desde punto de vista financiero son principales • beneficiarios de un mercado financiero integrado • Tipos de interés Deuda Pública convergen hacia tipos más bajos

3. Los beneficios de la integración financiera • Rentabilidad del bono a 10 años • Eurosistema • España 3,98% • Alemania 3.93% • Francia 3,97% • Italia 4.15 % • Grecia 4,17% • Reino Unido 4.80% • Estados Unidos 4.57% • Japón 1.51%

4. Integración financiera y estabilidad financiera • ¿Fomenta la integración financiera la estabilidad financiera? • Factores positivos • Mayores oportunidades de diversificación de riesgos para los agentes financieros implica menor riesgo de crisis financieras • Procesos de consolidación bancaria aumenta fortaleza financiera frente a posibles perturbaciones • Factores negativos • Mercados financieros plenamente integrados facilitan propagación más rápida de perturbaciones. Mayor probabilidad de contagio • Consolidación bancaria. Mayor tamaño de una institución implica mayor riesgo sistémico en caso de problemas • Mayor operatividad de una institución a escala internacional implica mayor propagación de riesgos asociados a su actividad

5. ECB-CFS Research Network on Capital Markets and Financial Integration in Europe • ¿Cómo pueden elaborarse normas financieras que impulsen la • integración y garanticen al mismo tiempo la estabilidad financiera? • ¿Cuáles son los principales vínculos entre integración financiera y • contagio? • ¿Cuáles son los mecanismos que pueden provocar el contagio y la • fragilidad financiera? • ¿Cómo influye la competencia en el sector de los servicios financieros • en la capacidad del sistema de hacer frente a las perturbaciones? • ¿Cómo y en qué medida afectan las crisis financieras a la actividad • económica?

6. Proceso de integración financiera en Europa • Tratado de Roma (1957). Se constituye la Comunidad Europea • Adopción del Programa de Mercado Único (1985) • Eliminación de controles y retrasos en las fronteras • Libre circulación de capitales • Liberalización de servicios financieros • Informe Delors. Realización de la UME en tres fases (1989) • Tratado de la Unión Europea (Maastricht, 1992) • Adopción del euro y aprobación del Plan de Acción para los Servicios • Financieros (FSAP) (1999) • MiFID (Markets in Financial Instruments Directive) • Informes del grupo Giovannini sobre compensación y liquidación • Código de Conducta McCreevy • EMA (European Master Agreement for Financial Transactions)

7. Proceso de integración financiera en Europa • FSAP (Plan de Acción para los Servicios Financieros) • (Comunicación de la Comisión, de 11 de mayo de 1999) • Medidas para mejorar el mercado único de los servicios financieros • Objetivos • Instaurar un mercado único de los servicio financieros al por mayor • Hacer accesibles y seguros los mercados minoristas • Reforzar las normas de supervisión cautelar

8. Proceso de integración financiera en Europa • MiFID (Directiva para los Mercados de Instrumentos Financieros) • Parte importante del FSAP • Sustituye al ISD (Investment Services Directive) • MiFID amplía el rango de servicios de inversión básicos y actividades que pueden obtener pasaporte • Permite un mayor grado de armonización • Comprende dos niveles de legislación europea • Nivel 1. La Directiva propiamente dicha • Nivel 2. Medidas de implementación técnica, desarrolladas en base a recomendaciones del CESR (Committee of European Securities Regulators) • Entrada en vigor prevista en noviembre 2007

9. Proceso de integración financiera en Europa • Grupo Giovannini • Comité de expertos del sector privado • Aconsejan a la Comisión Europea en temas de mercados de capitales • Ha elaborado dos informes sobre la estructura de las actividades de • compensación y liquidación en la UE • En el primer informe (2001) se identifican 15 barreras para la creación • de una industria de compensación y liquidación integrada y eficiente • En el segundo informe (2003) se desarrolla una estrategia y un calendario • para la eliminación de las barreras • La Comisión Europea constituye el grupo CESAME (Clearing and • Settlement Advisory and Monitoring Expert Group)

10. Proceso de integración financiera en Europa • Código de Conducta en materia de compensación y liquidación • (Publicado el 7 de noviembre de 2006) • Impulsado por el Comisario McCreevy • Elaborado por la Federación Europea de Bolsas de valores, la Asociación • Europea de Cámaras de Compensación y la Asociación Europea de • Centrales Depositarias de Valores • Objetivo de un mercado de post-contratación integrado y eficaz en EU • Medidas encaminadas a lograr… • Transparencia de los precios y los servicios (31-12-2006) • Acceso e interoperabilidad (30-6-2007) • Desvinculación de los servicios y contabilidad separada (1-1-2008) • Riguroso mecanismo de seguimiento para garantizar aplicación de • medidas dentro de los plazos establecidos

11. Proceso de integración financiera en Europa • EMA (European Master Agreement for Financial Transactions) • Patrocinado por iniciativa de • Federación Europea de Banca • Grupo de las Cajas de Ahorros Europeas • Asociación Europea de Bancos Cooperativos • Consolidación de los diversos “Acuerdos Marcos” usados en la • zona del euro y países vecinos • Conjunto único de documentos armonizados • Especialmente para operaciones de repo y préstamo de valores • Acuerdo multi-jurisdiccional y multi-producto

12. Proceso de integración financiera en Europa • Elementos necesarios en el proceso de integración financiera • Exigencia de cumplimiento de las disposiciones comunitarias en vigor • Aplicación del “proceso Lamfalussy” • Preservar la solidez y eficacia del marco de supervisión y estabilidad • financiera • Vigilancia por parte de bancos centrales y organismos supervisores • Intensificación de la cooperación y el intercambio de información • Mantener una posición firme en materia de defensa de la competencia • para facilitar el papel de las fuerzas del mercado

13. Contribución del Banco Central Europeo en el proceso de integración financiera • La estabilidad financiera y la integración financiera europea • constituye uno de los propósitos estratégicos del Eurosistema • El Eurosistema distingue cuatro tipos de actividad para fomentar la integración financiera • Propugnar una mayor concienciación de la necesidad de integración • financiera y realizar un seguimiento de los avances en la integración • (Publicación del “ECB Report on Financial Integration 2007) • Actuar como catalizador de las actividades del sector privado • Prestar asesoramiento sobre el marco legislativo y regulador del • sistema financiero • Prestar servicios de banco central encaminados a fomentar la • integración financiera

14. Contribución del Banco Central Europeo en el proceso de integración financiera • Estabilidad financiera y supervisión • El BCE y el Eurosistema realizan tres funciones en el campo de la • estabilidad financiera (Art. 105.4 y 105.5 del Tratado) • Seguimiento de la estabilidad financiera • Evaluación de las posibles debilidades en el sector financiero • Resistencia a potenciales perturbaciones • Proporcionar asesoramiento • Consultas formales sobre legislación nacional en el área de estabilidad financiera y supervisión • Participación en los foros internacionales y europeos (Comité de Basilea, Comité Europeo de Bancos, Comité Europeo de Valores, Comité Europeo de Supervisores Bancarios,…) • Promover la cooperación entre Bancos Centrales y Autoridades • Supervisoras en la Unión Europea

15. Contribución del Banco Central Europeo en el proceso de integración financiera • Propugnar una mayor concienciación de la necesidad de integración • financiera y realizar un seguimiento de los avances en la integración • ECB-CFS Research Network on Capital Markets and Financial Integration • in Europe • La investigación se centra en los puntos siguientes: • El progreso de la integración financiera en Europa • La estructura del Sistema Financiero europeo • Conexiones financieras entre Europa, USA y Japón • Relación entre integración financiera y estabilidad financiera

16. Contribución del Banco Central Europeo en el proceso de integración financiera • Actuar como catalizador de las actividades del sector privado • SEPA (Single Euro Payments Area) • Iniciativa STEP (Short Term European Paper)

17. Contribución del Banco Central Europeo en el proceso de integración financiera • SEPA (Single Euro Payments Area) • Proyecto liderado por el Consejo Europeo de Pagos (EPC) • Zona única de pagos para el euro • Posibilidad de efectuar pagos sin utilizar efectivo en toda la zona euro • desde una cuenta única • Único conjunto de instrumentos de pago con la misma facilidad, • eficiencia y seguridad con que se hace en el ámbito nacional • Desarrollo de instrumentos, estándares, procedimientos e • infraestructuras comunes • Desaparición de la distinción entre pagos nacionales y transfronterizos

18. Contribución del Banco Central Europeo en el proceso de integración financiera • Iniciativa STEP (Short Term European Paper) • Iniciativa privada. ACI-Asociación de Mercados Financieros y Federación • Bancaria de la Unión Europea • Integración de los mercados europeos de papel a corto plazo a través • de la convergencia de estándares y prácticas de mercado • Criterios establecidos en el “STEP Market Convention” • STEP Market Committee es el órgano decisorio • STEP Secretariat gestiona los procedimientos en el día a día • Eurosistema participa en la gestión de la “etiqueta STEP” • Banco Central Europeo produce y publica estadísticas STEP • Mercado STEP aceptado por BCE como mercado no regulado a efectos • de garantías elegibles en política monetaria del Eurosistema

19. Contribución del Banco Central Europeo en el proceso de integración financiera • Prestar asesoramiento sobre el marco legislativo y regulador del • sistema financiero • Libro Blanco de la CE en Política de Servicios Financieros • Informe de Supervisión Financiera del Comité de Servicios Financieros • Asesoramiento en las propuestas de la Comisión en el nivel 2 de • legislación • Participación en el CESAME (Grupo de expertos en materia de • compensación y liquidación) • Participación en el Legal Certainty Group

20. Contribución del Banco Central Europeo en el proceso de integración financiera • Prestar servicios de banco central encaminados a fomentar la • integración financiera • TARGET y TARGET2 • TARGET2-Securities • Cálculo diario del Eonia (Euro Overnight Index Average) • Activos de garantía en la Política Monetaria del Eurosistema • CCBM (Corresponding Central Banking Model)

21. Contribución del Banco Central Europeo en el proceso de integración financiera • TARGET (Trans-European Automated Real-time Gross settlement Express • Transfer System) • Sistema de grandes pagos en euros del Sistema Europeo de Bancos • Centrales • Sistema descentralizado. Interconexión de los sistemas de pagos • nacionales y el mecanismo de pagos del BCE • Liquidación bruta en tiempo real (pagos individuales sin compensación) • Objetivos de TARGET • Instrumento de ejecución de la política monetaria • Canal eficiente para el proceso de pagos interbancarios y de clientes • Consolidación del mercado único del euro

22. Contribución del Banco Central Europeo en el proceso de integración financiera • TARGET 2 • Plataforma única compartida en sustitución del sistema descentralizado • Gestionada por Bundesbank, Banca d’Italia y Banque de France • Flexibilidad para acomodarse a futuras necesidades de los usuarios • Altamente eficiente y competitivo • Nivel de servicios armonizados • Gestión de la liquidez a nivel paneuropeo • Capacidad para hacer frente a la ampliación de la Eurozona

23. Contribución del Banco Central Europeo en el proceso de integración financiera • TARGET 2 - Securities • Servicio de liquidación de operaciones en valores en dinero de banco • central • Totalmente controlado y operado por el Eurosistema • Al comienzo del día, las Centrales Depositarias de Valores participantes • transfieren posiciones de cuentas de valores a TARGET 2 Securities • Liquidación de operaciones brutas en tiempo real en dinero de banco • central tiene lugar en plataforma de TARGET 2 Securities • Liquidación de valores y efectivo tiene lugar en la misma plataforma • técnica • Centrales Depositarias de valores continúan proporcionando servicios • de registro, custodia y administración

24. Contribución del Banco Central Europeo en el proceso de integración financiera • EONIA (Euro Overnight Index Average) • Media ponderada de las operaciones overnight de préstamo en el • mercado interbancario • Datos suministrados por un panel de 48 instituciones de crédito • Lo calcula diariamente el Banco central Europeo y se fija entre las 6.45 PM • y las 7.00 PM (horario del BCE) • Tipo de referencia usado en numerosas operaciones de productos • derivados • Eonia Swap

25. Integración financiera • Conclusiones • La integración financiera puede generar importantes beneficios • para el crecimiento económico y bienestar social • Las políticas públicas juegan un papel esencial en la integración • financiera • Necesidad de desarrollar una regulación y un marco institucional mínimamente organizados • Supervisión financiera adecuada • Coordinación económica orientada a la estabilidad • macroeconómica para evitar crisis financieras • Mantenimiento de finanzas públicas saneadas • Autoridad monetaria independiente que responda al mandato de lograr la estabilidad de precios