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Economía Cerrada Produce 1 bien Con Gobierno Con un Instrumento Financiero. Ex-ante: el gobierno decide bajarle los impuestos a las familias en 10 U de C. El gobierno pretende ex–ante financiar el déficit fiscal resultante de la disminución de impuestos con emisión de Base Monetaria.
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Economía CerradaProduce 1 bienCon GobiernoCon un Instrumento Financiero
Ex-ante: el gobierno decide bajarle los impuestos a las familias en 10 U de C. El gobierno pretende ex–ante financiar el déficit fiscal resultante de la disminución de impuestos con emisión de Base Monetaria. Las familias destinan el mayor ingreso disponible al consumo del único bien que se produce en la economía.
70 10 10 5 (-10) 10 -10
Mercado de Base Monetaria Para que este mercado este equilibrado => Bs = Bd => Bs – Bd =0 ( Bs + rBs ) - ( Bd + rBd ) = 0 ( Bs - Bd ) + ( rBs - rBd ) = 0 => ( Bs - Bd ) = 0 ya que ex-post está equilibrado Por eso se analizan solamente las variaciones ( rBs - rBd ) = 0 t-1 t-1 t-1 t-1 t-1 t-1
Mercado de Base Monetaria Variación en la demanda de base monetaria (rBd) rBd = rBd + Bd* aB * rp rBdvariación exógena en la demanda de base. Depende de los deseos del público de su stock deseado de base monetaria. Bd= demanda de base incluyendo el cambio en las preferencias = Bd + rBd aB = como varía la demanda de base monetaria ante cambios en el Nivel General de Precios. t-1
Mercado de Base Monetaria Variación en la oferta de base monetaria (rBs) rBs = Def = déficit fiscal rBs = pX * XG + w * Nd,G – T rBs = pX * (1+rp) * (XG +rXG) + (w + rw) * (1 + aw * rp) * Nd,G - (T + rT) * (1 + aT * rp) aw = es el coeficiente de indexación salarial (si los precios suben, los salarios ajustan en un porcentaje en la misma dirección que la variación de precios. 0<aw<1 cuando hay ilusión monetaria va a ser aw<1. Cuando más acostumbrada está la economía a vivir con inflación aw va a tender a 1. Si aw > aT los salarios ajustan más que los impuestosº t-1 t-1 t-1 t-1
Mercado de Base Monetaria • Ahora vamos a dividir la ecuación en • componentes t-1, • componentes exógenos y • variaciones en t (componentes endógenos que varían en función de las variaciones de precios) • rBs = (pX * XG + w* Nd,G – T ) + (pX*rXG+rw* Nd,G-rT) • +[pX * (XG+rXG) + (w + rw)* Nd,G*aw – (T + rT)*aT]*rp • Si definimos a (XG + rXG)=X; ( w + rw)=w y ( T + rT)=T • rBs = (Def + rDef) + (pX * XG + w * Nd,G * aw – T * aT) * rp t-1 t-1 t-1 t-1 t-1 t-1 t-1 t-1 t-1 t-1 t-1 t-1 t-1 t-1
Mercado de Base Monetaria Equilibrio del mercado de base monetaria se dará cuando rBs = rBd => rBs – rBd = 0 Reemplazando rBs y rBd y despejando rp (Def + rDef – rBd) t-1 rp = (Bd* aB + T * aT - pX * XG - w * Nd,G * aw ) t-1 rBdvariación exógena en la demanda de base. Depende de los deseos del público de su stock deseado de base monetaria. Bd= demanda de base incluyendo el cambio en las preferencias = Bd + rBd T = ( T + rT) X = (XG + rXG) w = ( w + rw) t-1 t-1 t-1
Se debe calcular la variación de precios que me equilibre el mercado de base monetaria. Una vez que este equilibrado, tendremos equilibrado el mercado del bien (Def + rDef – rBd) t-1 rp = (Bd* aB + T * aT - pX * XG - w * Nd,G * aw ) t-1 ( 0 + 10 – 0 ) rp = = 14,49% (100 * 0,8 + 10 * 0,7 - 1 * 10 - 1 * 10 * 0,8)
pX *(1+rp)*(XG +rXG) = 1 * (1+0,1449)*(10+0)=11,45 t-1 (w +rw)*(1+aw*rp)*Nd,G = (1+0)*(1+0,8*0,1449)*10=11,16 t-1 (T +rT)*(1+aT*rp ) = (20-10)*(1+0,7*0,1449)=11,01 t-1 rBd,p = rBd,p + Bd,p* aB * rp = 0+10*0,8*0,1449=1,16 rBd,F = rBd,F + Bd,F* aB * rp = 0+90*0,8*0,1449=10,43 rBs = (Def + rDef) + (pX * XG + w * Nd,G * aw – T * aT) * rp = (0+10)+(1*10+1*10*0,8-10*0,7)*0,1449=11,59 t-1 t-1 68,70 / 1,1449= 60 11,45 34,35 114,49 68,70 0 55,80 0 66,96 11,16 11,01 5,51 5,51 0 (-11,59) (18,84) 0 17,68 17,68 11,59 0 10,43 1,16 -11,59 1,16 10,43 0 0 100,43 11,16 111,59 -111,59 0 100,43 11,16
Ex-ante: no hay shocks adicionales El gobierno pretende ex–ante financiar el déficit fiscal resultante de la disminución de impuestos con emisión de Base Monetaria. Las familias destinan el mayor ingreso disponible al consumo del único bien que se produce en la economía.
Variación de precios de equilibrio: (Def + rDef – rBd) t-1 rp = (Bd* aB + T * aT - pX * XG - w * Nd,G * aw ) t-1 ( 11,59 + 0 – 0 ) rp = = 15,13% (111,59 * 0,8 + 11,01 * 0,7 – 11,45 – 11,16 * 0,8)
pX *(1+rp)*(XG +rXG) = (1+0,1513)*(11,45+0)=13,18 Ex - post Gobierno Productor Familias Exceso de Flujos Egresos Ingresos Egresos Ingresos Egresos Ingresos Bienes Salarios Impuestos (Resultado) Dividendos Var. Patrim. Activo Pasivo Activo Pasivo Activo Pasivo r Base r PFN Patrim. Final Base PFN t-1 (w +rw)*(1+aw*rp)*Nd,G = 1+0,8*0,1513)*11,16=12,51 t-1 (T +rT)*(1+aT*rp ) = (1+0,7*0,1513)*11,01=12,18 t-1 rBd,p = rBd,p + Bd,p* aB * rp = 0+11,16*0,8*0,1513=1,35 rBd,F = rBd,F + Bd,F* aB * rp = 0+100,43*0,8*0,1513=12,16 rBs = (11,59)+(11,45+1*11,16*0,8-11,01*0,7)*0,1513=13,51 13.18 39.55 131.82 79.09 0.00 12.51 62.55 75.06 0.00 12.18 6.09 6.09 0.00 (23.63) (-13,51) 22.28 22.28 0.00 13.51 1.35 12.16 0.00 -13.51 1.35 12.16 0.00 125.11 12.51 112.59 -125.11 12.511 112.59 0.00
Economía CerradaProduce 1 bienCon GobiernoCon dos Instrumentos Financieros
Ecuaciones de Demanda de Bonos Familias: rbd,f = rbd,f + bd,f * ab * p rbd,fvariación exógena en la demanda de bonos de las familias. bd,f= demanda de bonos incluyendo la variación exógena = bd,f + rbd,f ab = alfa bonos; i.e.: como varía la demanda de bonos de las familias ante cambios en el Nivel General de Precios. Productores: rbd,p = rbd,p + bd,p * ab * p rbd,pvariación exógena en la demanda de bonos de los productores. bd,p= demanda de bonos incluyendo la variación exógena = bd,p + rbd,p ab = alfa bonos; i.e.: como varía la demanda de bonos de los productores ante cambios en el Nivel General de Precios. ^ t t t t t t t t-1 ^ t t t t t t t-1 t
Oferta de Bonos rbs,g = rbs,g + bd,sp * ab * p rbs,gvariación exógena en la oferta de bonos del gobierno. bd,sp= demanda de bonos incluyendo la variación exógena = bd,sp + rbd,sp ab = alfa bonos; i.e.: como varía la demanda de bonos del sector privado ante cambios en el Nivel General de Precios. Nota: La fórmula supone que el gobierno satisface todo incremento en la demanda de bonos del sector privado que se derive de un incremento en el nivel de precios. El desequilibrio ex ante en el mercado de bonos se corregirá mediante una variación en la tasa de interés del instrumento. De esta manera, rbs,g = rbd,f +rbd,p modificándose la tasa de interés real. ^ t t t t t t t-1 t t t t
Oferta de Bonos Igualados los desequilibrios ex-ante, se deduce que: bs,g = bd,f+ bd,p = bd,sp Donde bd,sp = oferta de bonos incluyendo la variación exógena del sector privado. Igualados los desequilibrios ex post, se deduce que: rbs,g = rbd,sp + bd,sp * ab * p t t t t t ^ t t t t (Def + rDef – rBd –rbd,sp) t-1 rp = (Bd* aB + bd,sp * ab + T * aT - pX * XG - w * Nd,G * aw ) t-1
Con dos activos financieros: base y bonos Gobierno Productores Familias Flujos Egresos Ingresos Egresos Ingresos Egresos Ingresos Bien X 10 30 100 60 Salarios 10 40 50 Intereses 10 2 8 Impuestos 30 10 20 (Resultado) 0 22 Dividendos 22 22 Var. de Stocks Var Act Var Pas Var Act Var Pas Var Act Var Pas Var Base Var Bonos Var PFN Shock: baja de impuestos a las familias de 10 unidades de cuenta. Déficit financiado con bonos públicos. 20 10 -10 10 10
Gobierno Productores Familias Flujos Egresos Ingresos Egresos Ingresos Egresos Ingresos Bien X 10 30 100 60 Salarios 10 40 50 Intereses 10 2 8 Impuestos 30 10 20 (Resultado) 0 22 Dividendos 22 22 Var. de Stocks Var Act Var Pas Var Act Var Pas Var Act Var Pas Var Base Var Bonos Var PFN Shock: baja de impuestos a las familias de 10 unidades de cuenta. Déficit financiado mitad con base y mitad con bonos públicos. Situación Inicial y ex-ante 5 20 55 -10 5 -5 0 5 5 rp = (0 + 10 – 5) / (100*0,8 +105*0,5+ 30*0,7 - 1*20 - 1 *10*0,8) = 4,0%
pX *(1+rp)*(XG +rXG) = 1 * (1+0,04)*20=20,8 Gobierno Gobierno Productores Productores Familias Familias Exceso de Exceso de Flujos Flujos Egresos Egresos Ingresos Ingresos Egresos Egresos Ingresos Ingresos Egresos Egresos Ingresos Ingresos demanda demanda Bien X Bien X Salarios Salarios Intereses Intereses Impuestos Impuestos (Resultado) (Resultado) Dividendos Dividendos Var. de Stocks Var. de Stocks Var Act Var Act Var Pas Var Pas Var Act Var Act Var Pas Var Pas Var Act Var Act Var Pas Var Pas Var Base Var Base Var Bonos Var Bonos Var PFN Var PFN Stocks Stocks Activos Activos Pasivos Pasivos Activos Activos Pasivos Pasivos Activos Activos Pasivos Pasivos Base Base Bonos Bonos PFN PFN t-1 (w +rw)*(1+aw*rp)*Nd,G = (1+0)*(1+0,9*0, 04)*10=10,4 t-1 bf= 5 + 85*0.5*0.04 = 6,7 Situación ex-post 20.8 20.8 31.2 104.0 52.0 0 10.4 41.4 51.8 0 10.0 2.0 8.0 0 30.8 10.3 20.6 0 -10.3 23.1 22.0 22.0 0 3.2 0.6 2.6 0 7.1 0.4 6.7 0 -10.3 1.0 9.3 0 103.2 20.6 82.6 0 107.1 20.4 86.7 0 -210.3 41.0 169.3 0