LA AUTORREGULACIÓN EN EL MERCADO DE VALORES DE COLOMBIA

1. LA AUTORREGULACIÓN EN EL MERCADO DE VALORES DE COLOMBIA Carlos Alberto Sandoval csandoval@amvcolombia.org.co Presidente www.amvcolombia.org.co

2. AGENDA • Generalidades, evolución y marco legal de la autorregulación • Objeto, miembros y funciones AMV • Gobierno corporativo • Regulación • Supervisión • Disciplina • Certificación • Análisis de mercados y riesgos • Temas adicionales www.amvcolombia.org.co

3. AGENDA • Generalidades, evolución y marco legal de la autorregulación • Objeto, miembros y funciones AMV • Gobierno corporativo • Regulación • Supervisión • Disciplina • Certificación • Análisis de mercados y riesgos • Temas adicionales www.amvcolombia.org.co

4. CONCEPTO DE AUTORREGULACIÓN • La autorregulación en el mercado de valores tiene un origen privado y se fundamenta en el desarrollo de la autonomía de la voluntad privada. • Al mismo tiempo, la autorregulación se ejerce dentro de un marco legal y es una actividad supervisada por el Estado. • Es un elemento esencial para el desarrollo y la transparencia del mercado de valores. Es la posibilidad que tiene un conjunto de personas o entidades con intereses comunes de: • Emitir reglas de conducta en su actividad en el mercado de valores. • Velar por su cumplimiento mediante la supervisión de las mismas. • Sancionar a quienes las incumplan. www.amvcolombia.org.co

5. OBJETIVOS DE LA AUTORREGULACIÓN RESULTADO Contribuir a un desarrollo transparente y confiable de los mercados de valores • Generar una mayor transparencia en el mercado. • Brindarle un tratamiento equitativo a los clientes. • Contribuir con la construcción del capital reputacional de la industria. • Elevar los estándares del mercado y sus operadores. • Eliminar arbitrajes entre los intermediarios. • Generar confianza en el mercado. www.amvcolombia.org.co

6. IMPORTANCIA DE LAAUTORREGULACIÓN “La autorregulación del mercado de valores funciona porque la industria entiende que la integridad del mercado lleva a que exista confianza por parte de los inversionistas, lo cual genera más oportunidades de negocio. Por eso los miembros cumplen la normatividad por convicción más que por imposición. Ellos ven que su propia reputación por negociar siguiendo altos estándares, es un activo para competir dentro de una industria competitiva.             El autorregulador fue fundamentado en la idea de que una industria sana es una industria exitosa. Cumplimos con nuestro mandato con la convicción de que lo que es bueno para los inversionistas, es bueno para los mercados”                                                       NASD www.amvcolombia.org.co

7. AUTORREGULACIÓN PURA • Aceptación y adecuación voluntaria • No intervención estatal • Delimitación y alcance de los derechos y valores. www.amvcolombia.org.co

8. AUTORREGULACIÓN REGULADA • Autorregulación controlada e instrumentalizada por el legislador. • Puede ser obligatoria en algunas actividades. • Política y estrategia pública.- Cubrimiento de espacios que requieren de una intervención de alguien para proteger el interés público. • Complementación de instrumentos estatales. • Elevación del grado de concreción de las normas aplicables a un sector y aumento del número de controles y su intensidad. • El Estado puede monitorear la actividad de quienes cumplen funciones de autorregulación. www.amvcolombia.org.co

9. AUTORREGULACIÓN EN EL MERCADO DE VALORES DE COLOMBIA Ley 964/05 Sociedades comisionistas de bolsa Intermediarios (SCB, bancos, AFP, Fiduciarias, etc.) • Fundamento legal de la autorregulación (Decreto 2969/60) • Estándares de gobierno corporativo en bolsas (Ley 27/90). Medellín • Área de Supervisión • Cámara Disciplinaria • Comisión de Supervisión • Rector del Mercado Occidente Bogotá www.amvcolombia.org.co

10. AUTORREGULACIÓN MARCO LEGAL • Considera la autorregulación como una actividad del mercado de Valores. • Se obliga a toda persona que realice actividades de intermediación de valores a autorregularse. • Estas obligaciones deben atenderse a través de cuerpos especializados para tal fin (organismos autorreguladores). • Señala que no tiene el carácter de función pública. • Actividad supervisada por el estado. • Responsabilidad civil limitada (Dolo o CG) LEY 964 DE 2005 • Aspectos generales de la autorregulación del mercado de valores. • Constitución y funcionamiento de los organismos de autorregulación. • Funciones de los organismos de autorregulación. • Aspectos particulares del proceso disciplinario de los organismos autorreguladores. • Supervisión de los organismos de autorregulación. • Miembros de los organismos de autorregulación. • Otras disposiciones relacionadas con los organismos de autorregulación. DECRETO 1565 DE 2006 Disposiciones para el ejercicio de la actividad de autorregulación del mercado de valores. www.amvcolombia.org.co

11. PIRÁMIDE DE COMPETENCIAS EN COLOMBIA CN LEYES MHCP/ BANREP/SFC Regulación (Intervención Estatal) Autorregulación (Mercado y Miembros) Reglamentos AMV Bolsas y SN REGLAMENTOS Y POLITICAS INTERNAS CONTROL INTERNO Intermediarios del Mercado de Valores Emisores Mercados www.amvcolombia.org.co

12. RELACIÓN SUPERVISOR ESTATAL - AUTORREGULADORES La promoción de altos estándares es fundamental para la confianza inversionista, objetivo compartido por la Superintendencia Financiera de Colombia (SFC) y el Autorregulador del Mercado de Valores La relación entre la SFC y AMV tiene dos componentes: • 1. AMV como entidad supervisada • Adecuada estructura de Gobierno Corporativo • Administración conflictos de interés • Cumplimiento de reglamentos y estatutos (Mandato de autorregulación) • Gestión y control de todos sus procesos • Labor de Coordinación entre AMV y la SFC • Colaboración mutua • Prontitud y oportunidad • Funciones prioritarias – Supervisor de Primera línea • Solicitud de información, visitas, investigaciones, pruebas, etc. • Evitar duplicidad www.amvcolombia.org.co

13. ALCANCE DE LA AUTORREGULACIÓN Bancos Sociedades Comisionistas de Bolsa Fiduciarias Aseguradoras Sociedades Administradoras de Inversión Fondos de Pensiones CFC Otros MERCADOS Renta Fija Accionario Derivados Estandarizados Carteras Colectivas Divisas* INTERMEDIARIOS DE VALORES SISTEMAS Transaccionales (MEC – BVC, SEN – Banco Central) Registro (OTC) REGULACIÓN DE AGENTES O MIEMBROS (Sujetos ) REGULACIÓN DE MERCADO (Actividad) En Colombia la autorregulación no incluye: Emisores de Valores www.amvcolombia.org.co

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15. MAPA DE PROCESOS DE AMV Mercado transparente, integro y adecuada protección a los inversionistas Estándares de mercado Certificación Profesionalismo MARCO: Centro de arbitraje y resolución de conflictos Ejercicio del derecho PEI: Programa de educación al inversionista Protección basada en educación www.amvcolombia.org.co

16. FUNCIONES La autorregulación del mercado de valores implica: FUNCIONES La imposición y aplicación de unas normas de conductaen el mercado, por parte de los propios miembros participantes (intermediarios), REGULACIÓN La supervisión de su cumplimiento. El cumplimiento de la ley y la regulación estatal SUPERVISIÓN La consecuente sanción en caso de violación DISCIPLINA La profesionalización de la actividad de intermediación de valores CERTIFICACIÓN www.amvcolombia.org.co

17. MIEMBROS AMV Bancos Sociedades Comisionistas de Bolsa Fiduciarias Fondos de Pensiones Aseguradoras Sociedades Administradoras de Inversión Compañías de Financiamiento Comercial Otros www.amvcolombia.org.co

18. MIEMBROS DE AMV 119 Miembros FECHA DE CORTE: 10 de mayo de 2010 www.amvcolombia.org.co

19. COLABORACIÓN Y VANGUARDIA INTERNACIONAL CONVENIOS MEMORANDOS DE ENTENDIEMIENTO Asesorías ORGANISMOS INTERNACIONALES Certificado del IcontecISO 9001:2000 en los procesos misionales y de soporte de AMV (Diciembre de 2007) www.amvcolombia.org.co

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21. GOBIERNO CORPORATIVOórganos colegiados SISTEMA DE PESOS Y CONTRAPESOS Elevada participación de la industria y los miembros independientes ASAMBLEA DE MIEMBROS 120 Intermediarios 10 miembros: 5 industria 5 independientes CONSEJO DIRECTIVO COMITÉS DE MIEMBROS TRIBUNAL DISCIPLINARIO Comité Renta Fija (8:1) Comité Renta Variable (8:1) Sala de Revisión 2 independientes 1 industria Sala de Decisión 6 independientes 3 industria ADMINISTRACIÓN COMITÉ CONTROL INTERNO (10:1) COMITÉ ACADEMICO (6:1) www.amvcolombia.org.co

22. GOBIERNO CORPORATIVOConsejo Directivo • Función normativa • Adopción de políticas, estrategias y programas para el ejercicio de las funciones de supervisión y disciplinaria • Adopción de las demás políticas, estrategias y programas para el adecuado funcionamiento de AMV • Aprobación del presupuesto de ingresos, inversiones y gastos y verificación de su ejecución FUNCIONES CONSEJO DIRECTIVO COMITÉS PERMANENTES DEL CONSEJO DIRECTIVO Comité Financiero y de Auditoría Comité de Admisiones Comité de Regulación Comité de Gobierno Corporativo y Nominaciones 3 miembros 1 industria 2 independientes 3 miembros 1 industria 2 independientes 4 miembros 2 industria 2 independientes 3 miembros 1 industria 2 independientes www.amvcolombia.org.co

23. ORGANIGRAMA Consejo Directivo Tribunal Disciplinario Comité Financiero y Auditoría Comité de Admisiones Comité de Regulación Gobierno Corporativo y Nominaciones Comité Asesor Marco Secretaría del Tribunal Disciplinario Presidente Secretaría del Consejo Directivo (con funciones de registro de miembros y secretarías en comités) Comités de Miembros Comité Renta Fija Comité Renta Variable Revisor Fiscal • Sistema de Gestión Integrado . SGI • Sistema de Control Interno - SCI • Sistema de Gestion de Calidad - SGC • Sistema de Gestion Estratégica - SGE Comité Control Interno Comité Académico Soporte Secretarial Comité Entidades Públicas Comité Verificación De Antecedentes Auditoria Gerente Técnica Coordinador de Proyectos Especiales Coordinador de Gestión Interna y Asuntos Internacionales Sugerente Técnico Director de MARCO Director de Regulación Director de Supervisión Director Legal y Disciplinario Director Administrativo Financiero y Tecnológico Director de Certificación e Información www.amvcolombia.org.co

24. BUEN GOBIERNO DE LA ENTIDAD CÓDIGO DE BUEN GOBIERNO CORPORATIVO Estándar y compromiso de comportamiento voluntario del Autorregulador, para garantizar a la industria que las funciones de autorregulación se cumplan con los más altos estándares asegurando la participación de sus miembros. www.amvcolombia.org.co

25. CODIGO DE BUEN GOBIERNO CORPORATIVO - Generalidades • Establecer los parámetros que orientan el Gobierno Corporativo de AMV como organismo de autorregulación del mercado de valores. • Señalar principios y normas tendientes a garantizar: • Derechos de los miembros y asociados de AMV • Buen manejo de las relaciones con los grupos de interés • Debida prevención, detección y administración de conflictos de interés. Objeto Ámbito de aplicación Administradores, funcionarios, miembros del Tribunal Disciplinario y Comités de Miembros de AMV. Proveer a los intermediarios de servicios de regulación, supervisión, disciplina y certificación de sus profesionales, con el principal propósito de mantener un ambiente equitativo en el que predomine la integridad y transparencia del mercado, y se proteja los intereses de sus participantes. Funciones www.amvcolombia.org.co

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27. Proceso regulatorio…Verdadera autorregulación FUENTES ESTUDIO REDACCIÓN TRÁMITE INDUSTRIA AUTORIDADES AMV Comité Interno AMV Publicación Comités de Miembros Publicación para Comentarios SFC Inclusive Comité de Regulación C.D. Aprobación Consejo Directivo Aprobación SFC www.amvcolombia.org.co

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29. FUNCIÓN DE SUPERVISIÓN • Actividades • Seguimiento al comportamiento del mercado y las actividades de intermediación de los sujetos de autorregulación. • Monitoreo y vigilancia de las transacciones realizadas en los diferentes sistemas de negociación. • Diseño y ejecución de visitas generales, selectivas y especiales . • Requerimientos de información a los autorregulados y terceros en relación con operaciones de intermediación. • Evaluar quejas presentadas por inversionistas. • Diseñar e implementar sistemas de alertas para identificar operaciones irregulares. • Celebrar planes de ajuste y desempeño para elevar estándares de conducta y operación. • Desempeñar una gestión de supervisión preventiva para evitar la ocurrencia de infracciones. CONCEPTO Verificación del cumplimiento de la normatividad aplicable por parte de los sujetos de autorregulación, mediante la realización de las actividades que se consideren apropiadas para cumplir con tal fin. Articulo 10. Reglamento AMV www.amvcolombia.org.co

30. PROCESO DE SUPERVISIÓN Vigilancia y monitoreo del mercado Supervisión por conductas Supervisión preventiva ALERTAS Vigilancia expost (Análisis de operaciones) Monitoreo en pantalla (tiempo real) Supervisión In-Situ Supervisión In-Situ Supervisión Extra-Situ Supervisión Extra-Situ • Mercados • Renta fija • Renta variable • Derivados estandarizados y OPCF Visitas Especiales Visitas Generales REPORTES www.amvcolombia.org.co

31. VIGILANCIA Y MONITOREO DEL MERCADO - Esquema y herramientas Mercados Renta Fija (MEC Plus, SEN y OTC) Renta Variable (X-stream) Derivados (OPCF y X-Stream) Monitoreo en pantalla (Tiempo real) Análisis preliminar para confirmar o descartar alertas que arroja la herramienta de canales relativas a precios y volúmenes fuera de mercado. Recopilación de información relevante del mercado (noticias, cotizaciones internacionales, llamadas a operadores, etc.) Vigilancia ex – post (Análisis de operaciones) Seguimiento a alertas confirmadas en el monitoreo. Análisis robusto de operaciones a través de reportes creados en una herramienta de minería de datos para detectar conductas indebidas (uso de información privilegiada, preacuerdos, manipulación de precio o márgenes de valoración, etc.). • Llamada a sujetos de autorregulación • Solicitud de información • Cartas de recomendación o advertencia • Traslado al Proceso de Supervisión por Conductas • Traslado al Proceso de Regulación • Traslado al Proceso Disciplinario (Directo) www.amvcolombia.org.co

32. SUPERVISIÓN POR CONDUCTASEsquema y herramientas • Entradas • Reportes de Vigilancia y Monitoreo de Mercados. • Quejas de afiliados o inversionistas. • Noticias relevantes sobre irregularidades en el mercado de valores. • Temas especiales cuya directriz sea dada por la administración de AMV. • Supervisión Extra Situ • Solicitud de información a los autorregulados • Consulta sistemas de negociación y registro, y reportes predefinidos (Cognos). • Análisis de información en el escritorio. • Supervisión In Situ • Acceso a registros y cuentas de los autorregulados • Aplicación técnicas de auditoria: entrevistas, cuestionarios de control, análisis de documentos, observación e indagación y muestreo aleatorio o estadístico. • Declaraciones. • Análisis de medios verificables (grabaciones telefónicas, correos, chats, etc.). Visitas especiales (seguimiento a planes de ajuste, clientes de los miembros de AMV, investigación de hechos y operaciones relacionadas con quejas, etc.) www.amvcolombia.org.co

33. SUPERVISIÓN PREVENTIVAModelo implementado Definición objetivos de autorregulación Ident. de riesgos por actividad de Intermediación Calificación de riesgos identificados Segmentación autorregulados por nivel de riesgo Planeación de actividades In-Situ y Extra - Situ Ejecución Ident. controles asociados a riesgos identificados Cumplimiento normativo relacionado con riesgos Ident. fortalezas, oportunidades de mejora e infracciones materiales • En línea con la experiencia internacional, AMV desarrolló la herramienta SISBRO (Sistema Integral de Supervisión Basada en Riesgos para la Actividades de Intermediación) , la cual permite: • Identificar y medir los riesgos de los sujetos de autorregulación • Determinar el foco de principal en el proceso de supervisión. • Identificar las entidades con mayor exposición al riesgo • Concentrar los recursos en inspecciones y planes de mitigación de riesgos más profundas. www.amvcolombia.org.co

34. AGENDA • Generalidades, evolución y marco legal de la autorregulación • Objeto, miembros y funciones AMV • Gobierno corporativo • Regulación • Supervisión • Disciplina • Certificación • Análisis de mercados y riesgos • Temas adicionales www.amvcolombia.org.co

35. FUNCIÓN DISCIPLINARIAActividades • Instrucción de procesos disciplinarios (incluye solicitud formal de explicaciones, el decreto, practica y recaudo de pruebas, evaluación de explicaciones y formulación de cargos). • Adelantar las investigaciones que se requieran. • Requerimiento de información a los sujetos de autorregulación y a terceros que sea necesaria en desarrollo de investigaciones y procesos disciplinarios. • Negociación y suscripción de acuerdos de terminación anticipada. • Funciones de juzgamiento a cargo del Tribunal Disciplinario, mediante la imposición de sanciones a las que haya lugar. • Todas las demás gestiones relacionadas con la iniciación, tramite y finalización de procesos disciplinarios. www.amvcolombia.org.co

36. PROCESO DISCIPLINARIO Etapa de Investigación (Presidente AMV) Solicitud de Terminación Anticipada Pruebas 20 días Pliego de Cargos *Solicitud formal de explicaciones Investigación Preliminar Presentación de explicaciones Evaluación de explicaciones 10 días hábiles prorrogables por 10 días más 30 días hábiles Archivo del Proceso Disciplinario Etapa de Decisión (Tribunal Disciplinario) Pronunciamiento Pliego de Cargos ATA Traslado Fallo Absolutorio o Sancionatorio Recibo escrito remisorio del expediente Audiencia (de oficio o a solicitud) Recurso de Apelación 8 días hábiles 10 días hábiles Prorrogables por 5 días más 60 días hábiles 40 días hábiles www.amvcolombia.org.co

37. Principios que orientan la facultad sancionatoria de AMV OPORTUNIDAD CELERIDAD ECONOMIA LEY DEL MERCADO DE VALORES PRINCIPIO DE PROPORCIONALIDAD La sanción deberá ser proporcional a la infracción. La sanción buscará evitar que los participantes del mercado vulneren la norma que dio origen a la misma. PRINCIPIO DISUASORIO DE LA SANCIÓN Se podrá determinar el momento en que se divulgará al público determinada sanción, en los casos en los cuales la revelación de la misma pueda poner en riesgo la estabilidad del mercado. PRINCIPIO DE LA REVELACIÓN DIRIGIDA Se tendrán en cuenta los descargos que hagan las personas a quienes se les formuló una solicitud formal de explicaciones y la contradicción de las pruebas allegadas regular y oportunamente al proceso disciplinario. PRINCIPIO DE CONTRADICCIÓN www.amvcolombia.org.co

38. Sanciones Habrá lugar a la imposición de sanciones a los sujetos pasivos de los procesos disciplinarios cuando estos incurran en violación de la normatividad aplicable. PERSONA NATURAL • Amonestación • Multa • Suspensión • Expulsión PERSONA JURÍDICA • Amonestación • Multa • Expulsión www.amvcolombia.org.co

39. Sanciones Cuantía Máxima PERSONAS NATURALES: 200 SMMLV (15 días hábiles siguientes al día en que quede en firme la sanción) PERSONAS JURÍDICAS: 1000 SMMLV (5 días hábiles siguientes al día en que quede en firme la sanción) Multas La sanción de suspensión no podrá ser < a 1 día hábil ni > a 3 años. Suspensión • Realizar directa o indirectamente intermediación en el mercado de valores, ni actividades relacionadas. • Actuar como persona vinculada de un miembro. La persona suspendida no podrá: www.amvcolombia.org.co

40. Sanciones Pérdida de la calidad de miembro o asociado autorregulado voluntariamente Expulsión Cancelación de la inscripción No podrá realizar actividades de intermediación en el mercado de valores • No podrá actuar como persona natural vinculada a un miembro. • No podrá realizar directa o indirectamente, intermediación en el mercado de valores, ni actividades relacionadas Persona Natural La sanción se redimirá después de transcurridos 20 años contados desde la fecha en que haya quedado en firme la sanción. www.amvcolombia.org.co

41. Sanciones impuestas por AMV *Información al 5 de mayo de 2010 www.amvcolombia.org.co

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43. FUNCIÓN DE CERTIFICACIÓN CONCEPTO La certificación de profesionales se define como el procedimiento mediante el cual las personas naturales obligadas a inscribirse en el Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores, acreditan la capacidad técnica y profesional ante un organismo certificador • Principios • Profesionalización de la actividad de intermediación de valores • Protección del interés de los inversionistas • Prevención del riesgo • Actualización permanente • Ausencia de asimetría regulatoria en materia de estándares profesionales www.amvcolombia.org.co

44. PROCESO DE LA CERTIFICACIÓN INGRESO AL SIAMV VERIFICACIÓN DE ANTECEDENTES OBTENCIÓN DE CERTIFICACIÓN APROBACIÓN EXAMEN DE IDONEIDAD   ENVIO REPORTE A SFC AUTORIZACIÓN PARA ACTUAR EN EL MERCADO DE VALORES INSCRIPCIÓN RNPMV www.amvcolombia.org.co

45. Modalidades de Certificación MODALIDADES EXAMEN BÁSICO 1. Directivo 2. Digitador • Regulación • Autorregulación • Análisis económico y financiero • Administración y control de riesgos • Matemáticas financieras • Contabilidad EXAMEN ESPECIALIZADO 3. Operador 4. Asesor Comercial • Renta Variable • Renta Fija • Carteras Colectivas • Derivados • Fondos pensiones  EXAMEN BÁSICO www.amvcolombia.org.co

46. Vigencia de la Certificación Aprobación examen de idoneidad 1 AÑO MÁS 2 AÑOS Ampliación de la vigencia, previa autorización de la SFC: Esquema de actualización periódica DIRECTIVOS 4 AÑOS No aplica ampliación www.amvcolombia.org.co

47. COMITÉS CERTIFIACIÓN COMITÉ DE VERIFICACIÓN DE ANTECEDENTES COMITÉ ACADÉMICO ESTRUCTURA ESTRUCTURA 7 miembros 3 industria 2 academia 1 Proveedores de infraestructura 1 AMV 3 miembros 2 AMV 1 Director de Certificación en Información AMV FUNCIONES FUNCIONES Administrar el banco de preguntas y diseñar la metodología de aplicación y calificación del examen de idoneidad Decidir sobre la acreditación o no acreditación de los antecedentes personales de los aspirantes 47 www.amvcolombia.org.co

48. CERTIFICACIONES FECHA DE CORTE: 30 de marzo de 2010 www.amvcolombia.org.co

49. AGENDA • Generalidades, evolución y marco legal de la autorregulación • Objeto, miembros y funciones AMV • Gobierno corporativo • Regulación • Supervisión • Disciplina • Certificación • Análisis de mercados y riesgos • Temas adicionales www.amvcolombia.org.co

50. Actividades Gerencia Técnica RIESGOS SUJETOS AUTORREGULACION A N A L I S I S D E M E R C A D O S Y R I E S G O S Informe mensual sobre el seguimiento a la segmentación de los autorregulados por nivel de riesgo – modelo de supervisión basada en riesgos Informe diario sobre la evaluación de los portafolios o en su defecto de los compromisos pendientes de cumplimiento de los sujetos de autorregulación y terceros Informe diario y mensual de limites normativos de sujetos de autorregulación Informe financiero mensual de sujetos de autorregulación Informe mensual de IMV ANÁLISIS DE MERCADOS Boletín diario informativo de mercados Informe diario de análisis técnico Informe diario de análisis fundamental Informe intraday de análisis de mercados Informe diario de valoración y var Administración de bases de datos sobre información macroeconómica, financiera y de mercados Indicadores liquidez papeles negociados Documentos para consulta RIESGOS AL INTERIOR AMV Informe mensual alarma liquidez Administración de riesgos no cuantificables en amv www.amvcolombia.org.co