Europäische Aktien haben Potenzial Nordea 1 – European Value Fund

1. Europäische Aktien haben PotenzialNordea 1 – European Value Fund Tom Stubbe Olsen Fund Manager Wien, März 2006

2. Europäische Aktien haben Potenzial • Aktien haben (fast) immer Potenzial • Kaufe die Aktien – nicht den Aktienmarkt! • 2006 – Value oder Growth? • Kernaspekte des wertorientierten Anlagekonzepts • Das Potenzial im Nordea 1 – European Value Fund • Ein Fonds basierend auf der Auswahl von Einzeltiteln

3. Die Profitabilität ist höher als je zuvor Quelle: CSFB Holt. Stand: 27/02/2006

4. Kaufe die Aktie – nicht den Aktienmarkt in % Quelle: Compustat. Stand 23.02.2006

5. Growth und Value Vergleich der Wertentwicklungen seit 1974 in 1000 14 12 10 8 6 4 2 0 75 77 79 81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 MSCI EUROPE VALUE - TOTAL RETURN IND. MSCI EUROPE VALUE - TOTAL RETURN IND. Quelle: Datastream. Stand: 23.02.2006

6. Kernaspekte des wertorientierten Anlagekonzepts Fortlaufende monatliche Rendite im Einjahreszeitraum Value Growth Phasen der Outperformance (Anzahl) 239 123 Median-Rendite 1 Jahr 17,6 15,4 Median-Rendite bei Outperformance 19,1 19,4 Median-Rendite bei Unterperformance 14,0 13,5 Unterperformance bei mangelndem Interesse 4,1 5,8 Mittlerer Verlust 10,8 15,1 Maximaler Verlust 41,0 39,9 Quelle: Datastream, MSCI, Nordea Investment Funds S.A., Stand: 31.01.2006

7. Kernaspekte des wertorientierten Anlagekonzepts • Langfristig entwickelten sich Substanzwerte besser als Wachstumswerte • Substanzwerte verzeichneten häufiger eine überdurchschnittliche Entwicklung als Wachstumswerte • Rendite hängt nicht vom Einstiegszeitpunkt ab • Substanzwerte entwickeln sich auch dann gut, wenn Wachstumswerte stärker gefragt sind • Substanzwerte sind weniger risikoreich als Wachstumswerte

8. European Value Fund – Ein Fonds basierend auf der Auswahl von EinzeltitelnPerformance pro Kalenderjahr in EUR 50,00% 25,00% 0,00% -25,00% -50,00% 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 YTD NORDEA 1 – EUROPEAN VALUE FUND MSCI EUROPE MSCI EUROPE VALUE MSCI EUROPE GROWTH Quelle: Nordea Investment Funds S.A., MSCI, Stand 23.02.2006. Wertentwicklung errechnet von Nettoanteilswert zu Nettoanteilswert in EUR, bei Wiederanlage der Erträge, ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Erträge. Der Wert der Anteile kann schwanken und wird nicht garantiert.

9. 120,00% 100,00% 80,00% 60,00% 40,00% 20,00% 2,07% 1,48% 1,47% 1,23% 1,14% 0,97% 0,95% 0,85% 0,81% 0,79% 0,70% 0,65% 0,64% 0,54% 0,51% 0,00% Deutsche FLS DSV Elekta Sulzer Anglo-Irish Credit Shire Rhoen- Unaxis TNT Gemplus Kone Philips Swedish Boerse Industries Bank Suisse Klinikum Match European Value Fund: 2005 im Überblick Starke Wertentwicklung von Anlagen Prozentuale Kursveränderung 2005 Performancebeitrag der Aktie (Anteil in % ) Quelle: Nordea Investment Funds S.A., MSCI, Stand 01.01.2005 - 31.12.2005.

10. Verwaltetes Vermögen in Mio. EUR Baranteil in % 3.000 35 30 2.500 25 2.000 20 1.500 15 1.000 10 500 5 0,00 0 % 31/01/2003 30/04/2003 31/07/2003 31/10/2003 30/01/2004 30/04/2004 30/07/2004 29/10/2004 31/01/2005 29/04/2005 29/07/2005 31/10/2005 31/01/2006 Verwaltetes Vermögen: Baranteil % European Value Fund: Verwaltetes Vermögen / prozentualer Baranteil31. Januar 2003 – 31. Januar 2006 in Mio. EUR Quelle: Nordea Investment Funds S.A. Stand 31.01.2006.

11. Versorger Telekommunikation Rohstoffe IT Industriegüter Gesundheitswesen Finanzwesen Energie Basiskonsumgüter Nicht-Basiskonsumgüter -5 0 5 10 15 20 25 30 35 40 MSCI Europe - Nettorendite, Sektorperformance MSCI Europe - Nettorendite, Sektorengewichtung Nordea 1– European Value Fund, Sektorengewichtung European Value Fund: 2005 im Überblick Sektorgewichtungen zum30.12.2005 / Wertentwicklung nach Sektoren 2005 % Gemäß unserem disziplinierten Anlageansatz waren wir in Energie, Rohstoffen und Versorgern nicht investiert. Quelle: Nordea Investment Funds S.A., MSCI, Stand: 30.12.2005

12. Eine unserer Erfolgsgeschichten: Elekta01.01.2001 - 31.12.2005 Aktienkurs in SEK Endgültiger Verkauf Einstiegskauf • Nach jahrelangen umfangreichen Investitionen führte die führende Technologie von Elekta schließlich zu entsprechenden Finanzergebnissen. • Das Management verstärkte die Wettbewerbsposition durch selektive Übernahmen. Quelle: Datastream, Nordea Investment Funds S.A., Stand 06.02.2006, Wertentwicklung errechnet in SEK. Die Grafik zeigt lediglich ausgewählte Käufe und Verkäufe als Indikation dieses Investmentprozesses. Sie zeigt nicht alle Transaktionen (Käufe und Verkäufe) im Zusammenhang mit diesem Unternehmen.

13. Eine unserer Erfolgsgeschichten: Deutsche Börse01.01.2002 - 23.02.2006 Aktienkurs in EUR Einstiegskauf Das integrale Deutsche Börse Business Modell wirft einen signifikanten Cashflow ab. Dies wurde zunächst vom Aktienmarkt nicht wahrgenommen. Die beabsichtigte Übernahme der London Stock Exchange und der darauf folgende Widerstand der Aktionäre setzte den wahren Unternehmenswert in Rekordzeit frei. Quelle: Datastream, Nordea Investment Funds S.A., Stand 23.02.2006. Wertentwicklung errechnet in EUR. Die Grafik zeigt lediglich einen ausgewählten Kauf als Indikation dieses Investmentprozesses. Sie zeigt nicht alle Transaktionen (Käufe und Verkäufe) im Zusammenhang mit diesem Unternehmen.

14. Eine unserer Erfolgsgeschichten: DSV01.01.2000 - 23.02.2006 Aktienkurs in DKK Einstiegskauf Kurz vor unserem Einstieg hatte DSV ein Unternehmen akquiriert, das nahezu das Vierfache der eigenen Größe hatte. Indem die Gewinnspanne beim erworbenen Unternehmen auf das Niveau der Gruppe angehoben werden konnte, verbesserte sich das Betriebsergebnis deutlich. Als Folge stieg der Kurs um nahezu 400 Prozent seit unserem Kauf, wobei die Anlagerendite bei über 25 Prozent blieb. Quelle: Datastream, Nordea Investment Funds S.A., Stand 23.02.2006. Wertentwicklung errechnet in DKK. Die Grafik zeigt lediglich einen ausgewählten Kauf als Indikation dieses Investmentprozesses. Sie zeigt nicht alle Transaktionen (Käufe und Verkäufe) im Zusammenhang mit diesem Unternehmen.

15. Appendix

16. Der Nordea Value Ansatz

17. Wie wir aus Werten Geld machen “Etwas zu kaufen, das mehr wert ist, als man dafür bezahlt.”

18. Investment Philosophie “Wir betrachten uns mehr als Anleger in Unternehmen denn als Anleger in Aktien.”

19. Cash – eine Alternative zum Investment • Cash ist sicher! • Wir investieren Cash nur dann, wenn wir sicher sind, dass die Alternative besser ist. • Es erfolgt keine systematische Replikation des Portfolios mit neuer Liquidität.

20. Was sind unsere Anlageziele? Ziel 1 - Erhaltung des Kapitals unserer Kunden Ziel 2 - Auf lange Sicht: Erzielung eines absoluten Ertrages für unsere Kunden.

21. Wie wir Risiko sehen • Wir glauben, Risiko ist absolut zu betrachten. • Risiko bezieht sich auf das Unternehmen, in das wir investieren …und nicht auf den Preis der Aktie. • Risiko ist die Sicherheit von Verkäufen, Cashflows und Erträgen. • Wir kontrollieren das Investmentrisiko durch unsere Investmentanalyse. • Wir kontrollieren das Portfoliorisiko durch Diversfikation. • Der Referenzindex dient lediglich zum Performancevergleich.

22. Die Unternehmen nach denen wir suchen “Grundlegend gesunde Unternehmen mit einem starken Cashflow Profil”

23. Warum ist der frei verfügbare Cashflow so wichtig? • Nur Unternehmen mit freiem Cashflow schaffen langfristigen Wert • Aktionärsfreundliche Maßnahmen • Rückkauf eigener Aktien • Schuldentilgung • Dividendenausschüttungen • Tätigung von Übernahmen • Organisches Wachstum

24. Besuch des Unternehmens Vor-Ort-Analyse Portfolio-Aufbau Keine Einschränkung durch den Referenzindex So funktioniert unser Investmentprozess Ideenfindung Entwicklung neuer Investmentideen zur Selektion passender Unternehmen Studie der Unternehmenskennzahlen Disziplinierte Analyse des Unternehmens Auswahl Kauf bei 50% Unterbewertung, Verkauf bei Erreichen des Marktwertes

25. Wie wir die Ertragskraft eines Unternehmens ermitteln Einschätzung der Ertragskraft Historische Rentabilität Analyse nach Checkliste Unternehmensbesuche

26. Unsere Checkliste - 7 Stufen zur Ermittlung der Ertragskraft Stimmrechtsverhältnisse Finanzberichte Branchenstruktur Ertragskraft des Unter-nehmens Bilanzen derVergangenheit Wertschöpfungskette Lebenszyklus der Produkte Betriebliches Umfeld Management

27. Wann kaufen und verkaufen wir? • Kauf zu einem Abschlag von ca. 50% auf den fairen Wert • Verkauf bei Annäherung an den fairen Wert

28. Wie investieren wir? • Wir bevorzugen Unternehmen mit: • einem nicht-kapitalintensiven Geschäft • einem kooperativen Management • einem bewährten Geschäftsmodell • nachhaltigen Wettbewerbsvorteilen • einer soliden Bilanz und der Fähigkeit, Cashflows zu erzeugen • Wir legen Ihr Geld über einen Zeitraum von 4-5 Jahren an.

29. All-Cap Fonds, der quer durch alle Segmente der Marktkapitalisierung investiert. Auswahl gesunder, unterbewerteter Unternehmen, die Cash generieren. Keine Bindung an Beschränkungen durch einen Referenzindex Kein Tracking eines Referenzindex Keine zwingende Wertentwicklung im Gleichschritt mit dem Referenzindex. Das Portfolio, das wir Ihnen bieten

30. “Wir betrachten uns mehr als Anleger in Unternehmen denn als Anleger in Aktien.”

31. Wie wir performt haben30.12.2000-30.12.2005 In EUR, indexiert auf 100 Quelle: Nordea Investment Funds S.A., MSCI, Stand 30.12.2005. Wertentwicklung errechnet von Nettoanteilswert zu Nettoanteilswert in EUR, bei Wiederanlage der Erträge, ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Erträge. Der Wert der Anteile kann schwanken und wird nicht garantiert.

32. European Value Fund - Investment Team Tom Stubbe Olsen - Fondsmanager Europe, Head of Value Management Tom Stubbe Olsen wurde 1962 in Frederiksberg, Dänemark geboren. 1992 erwarb er den Master in Economics and Business Administration an der Copenhagen Business School. Er ist im Investmentgeschäft tätig seit er 1986 zu Sparinvest, einem der größten Investmentfonds-häuser Dänemarks, stieß. Hier arbeitete er zunächst als Junior Portfoliomanager für die amerikanischen und europäischen Märkte, bis er 1991 die Verantwortung für den Pacific Fonds übernahm. 1993 wechselte er zur Unibank Luxembourg, wo er den Nordea 1 - Far Eastern Value Fund ins Leben rief. Seitdem hat er kontinuierlich den Investment Stil des Fonds zum derzeit bei den Nordea Value Funds angewandten Investment Ansatz weiterentwickelt. Tom Stubbe Olsen managed den Nordea 1 - European Value Fund seit 1998. 2003 wurde er zum Head of Nordea Value Management ernannt. Léon Kirch- Co-Fondsmanager Europe Léon Kirch wurde 1972 in Luxemburg geboren. 1996 erwarb er den MBA in Sciences Management an der Freien Universität von Brüssel. Er arbeitete fünf Jahre für die Asset Management Abteilung der Banque de Luxembourg. Er hat den Status eines zertifizierten Finanzanalysten (CFA Charterholder). Im Januar 2002 stieß Léon Kirch zum Nordea 1 - European Value Fund Team.

33. Nordea Investment Funds S.A. Repräsentanz Österreich Mahlerstrasse 7/2/24 A-1010 Wien www.nordea.at nordeafunds@nordea.lu Gebührenfreie Rufnummer: 00800 43 39 50 00 Johannes Rogy Head of Fund Distribution Austria Tel. +43 1 512 87 17 20 Alexander Koschar Senior Manager Tel. +43 1 512 87 17 30 Kontakt Österreich

34. Disclaimer Der genannte Teilfonds sind Teil von Nordea 1, SICAV, einer offenen Investmentgesellschaft luxemburgischen Rechts. Den Nordea 1, SICAV ausführlichen und die vereinfachten Verkaufsprospekte und unseren aktuellen Jahresbericht/Halbjahresbericht erhalten Sie kostenlos bei Nordea Investment Funds S.A., 672, rue de Neudorf, P.O. Box 782, L-2017 Luxemburg oder bei dem Steuerlichen Vertreter und der Zahl- und Informationsstelle der Nordea 1, SICAV in Österreich, die Erste Bank der österreichischen Sparkassen AG, Graben 21, A-1010 Wien. Nordea Investment Funds S.A. veröffentlicht ausschließlich produktbezogene Informationen und erteilt keine Anlageempfehlungen. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Erträge. Der Wert der Anteile kann schwanken und wird nicht garantiert. Fremdwährungsanlagen sind Wechselkursschwankungen unterworfen. Fonds, die in Schwellenländer anlegen, sind größeren Kursschwankungen ausgesetzt. Alle geäußerte Meinungen sind, falls keine anderen Quellen genannt werden, die von Nordea Investment Funds S.A. Diese Präsentation darf ohne vorherige Erlaubnis weder reproduziert noch veröffentlicht werden und ist nicht für Privatanleger bestimmt. Sie enthält Informationen für institutionelle Anleger und unabhängige Anlageberater und ist nicht zur allgemeinen Veröffentlichung bestimmt. In diesem Dokument genannte Unternehmen werden zu rein illustrativen Zwecken angeführt und stellen keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf der jeweiligen Werte dar. Herausgeber: Nordea Investment Funds S.A. in Luxemburg.