A KÖZPONTI KÖLTSÉGVETÉS ÉS AZ ÁLLAMADÓSSÁG FINANSZÍROZÁSA 2004-BEN

1. A KÖZPONTI KÖLTSÉGVETÉS ÉS AZ ÁLLAMADÓSSÁG FINANSZÍROZÁSA 2004-BEN

2. FŐ TÉMAKÖRÖK: • A 2004-évi finanszírozási terv főbb jellemzői. előadó: dr. Borbély László Andrásáltalános vezérigazgató-helyettes • Az állam likvid pénzeszközeivel való aktív gazdálkodás új rendszere. előadó: dr. Réz András főosztályvezető

3. 1. RÉSZ FINANSZÍROZÁSI IGÉNY 2004-BEN

4. A KÖZPONTI KORMÁNYZAT EGYENLEGE 2004-BEN 117 MdFt-tal nagyobb pénzforgalmi egyenleg

5. A FINANSZÍROZÁSI IGÉNY ALAKULÁSA * Várható, amely nem tartalmazza az egyszeri intézkedéseket, valamint a MNB részére tartalékfeltöltés céljából átutalt pénzeszközöket. ** Előirányzat, amely nem tartalmazza a közvetlen MNB transzfereket. • Havonta • nettó 64 (77) Md Ft, • bruttó 509 (538) Md Ft • finanszírozási igény.

6. A TÖRLESZTÉSEK ÖSSZETÉTELE A forint törlesztés 73 %-a diszkont kincstárjegy.

7. 2. RÉSZ A KIBOCSÁTÁSOK ALAPELVEI, NAGYSÁGA ÉS ÖSSZETÉTELE

8. A KIBOCSÁTÁSOK FŐBB ALAPELVEI 2004-BEN • stratégiai magatartás, • egyszerűség • átláthatóság • likviditás • a hiány finanszírozása részben belföldről forintban, részben külföldről devizában, • a lejáró forint adósság megújítása belföldről forintban, • a lejáró devizaadósság megújítása a nemzetközi tőkepiacokon, • aktív gazdálkodás az állam átmenetileg szabad pénzeszközeivel, • megfelelés a benchmarkoknak. • stratégiai magatartás, • egyszerűség • átláthatóság • likviditás • a hiány finanszírozása részben belföldről forintban, részben külföldről devizában, • a lejáró forint adósság megújítása belföldről forintban, • a lejáró devizaadósság megújítása a nemzetközi tőkepiacokon, • aktív gazdálkodás az állam átmenetileg szabad pénzeszközeivel, • megfelelés a benchmarkoknak.

9. 3. RÉSZ NETTÓ FORINTPIACI KIBOCSÁTÁS

10. NETTÓ FORINTPIACI KIBOCSÁTÁS Fogalma: • a forintpiacon végrehajtott összes állampapír értékesítés és hitelfelvétel, valamint az összes visszafizetés különbözete. Mit finanszíroz? • a nettó finanszírozási igényt, • az MNB-vel szembeni tőkeegyenleg változását, (törlesztés+kiegyenlítési tartalékfeltöltés) • a KESZ egyenlegváltozását, • a devizaműveletek egyenleg változását, (hitelfelvétel-törlesztést).

11. NETTÓ FORINTPIACI KIBOCSÁTÁS 2003-BAN ÉS 2004-BEN Privatizációsbevétel Nettóforintpiacikibocsátás Nettófinanszírozási igény MNB Nettóforintpiacikibocsátás Nettódeviza Nettófinansz. igény MNB Nettó deviza KESZ KESZ Privatizációsbevétel 2003. 2004.

12. 4. RÉSZ A FORINT KIBOCSÁTÁSOKFŐ JELLEMZŐI

13. BRUTTÓ ÁLLAMPAPÍR ÉRTÉKESÍTÉS A FORINT PIACON 5847 5434 4872 3349 3023 2625 A bruttó kibocsátás 5.434 mdFt, 7,1%-os csökkenés

14. NETTÓ ÁLLAMPAPÍR ÉRTÉKESÍTÉS A FORINT PIACON 1239 1348 691 420 668 468 Nettó kibocsátás 420 md Ft, alig harmada a 2003. évinek

15. A FORINT KIBOCSÁTÁSOK FŐ JELLEMZŐI • az állam legfontosabb finanszírozási piaca: • hiány részbeni finanszírozása • lejáró forint adósság • a nettó finanszírozási igény biztosítása államkötvény kibocsátásokkal, • a lakossági értékesítés fenntartása, jó kereslet esetén bővítése, alternatív finanszírozási forrás lehet, • a diszkont kincstárjegyek elsődleges szerepe a likvidi- táskezelés.

16. 5. RÉSZ A DEVIZA KIBOCSÁTÁSOKFŐ JELLEMZŐI

17. A DEVIZA KIBOCSÁTÁSOK FŐ JELLEMZŐI • mintegy 3 md Euró összegű bruttó és 2 md Euró összegű nettó kibocsátás, • 500 millió Euró összegű stand-by hitelszerződés, • befektetői bázis szélesítése, • a devizanem elsősorban euró, • hosszú futamidejű és fix kamatozású benchmark kibocsátások. Januárban 1 md Eurós kötvénykibocsátás

18. 6. RÉSZ AZ ÁLLAM LIKVID PÉNZESZKÖZEIVEL VALÓ AKTÍV GAZDÁLKODÁS ÚJ RENDSZERE

19. KINCSTÁRI EGYSÉGES SZÁMLA (KESZ) I. A központi költségvetés valamennyi pénzügyi műveletének lebonyolítására szolgáló pénzforgalmi számla az MNB-ben (ÁHT 18/C §-a) A költségvetés likvid eszköz tartaléka előre nem várt sokkok esetére.

20. KINCSTÁRI EGYSÉGES SZÁMLA (KESZ) II. Nagymértékű hónapon és éven belüli KESZ ingadozás: 50-568 milliárd Ft között alakult 2002-ben. Probléma: kedvezőtlen a bankközi pénzpiac (likviditás) és az államadósság kezelés szempontjából Megoldás: a KESZ ingadozásának csökkentése adósságműveletek útján. Felhatalmazás az ÁKK részére az ÁHT 2003. évi módosítása eredményeként.

21. KINCSTÁRI EGYSÉGES SZÁMLA ALAKULÁSA 2002-BEN

22. 7. RÉSZ A KESZ SIMÍTÁSÁT SZOLGÁLÓ ESZKÖZÖK

23. likviditási diszkont kincstárjegy kibocsátása, • a diszkont kincstárjegyek aukciós mennyiségeinek változtatása, • aktívabb államkötvény-visszavásárlás, • állampapír elszámolási napok egységesítése, • aktív és passzív repo tevékenység bevezetése. A KESZ SIMÍTÁSÁT SZOLGÁLÓ ESZKÖZÖK

24. célja a lejáratok simítása, • 3 hónaposnál rövidebb futamidejű diszkont kincstárjegy, • a KESZ várható alakulása szerinti, eseti meghirdetés, de a hét meghatározott napján, • a szokásos kb. egy hétnél rövidebb pénzügyi elszámolási időszak, • meglévő sorozatra történő rábocsátás. A LIKVIDITÁSI DISZKONT KINCSTÁRJEGY JELLEMZŐI

25. A LIKVIDITÁSI DISZKONT KINCSTÁRJEGY ÜTEMEZÉSE

26. jelenleg meglévő rendszer aktívabb, rendszeresebb alkalmazása, • 2004-ben kevesebb kötvény lejárat, így lehetőség van 2005-ben lejáró kötvények nagyobb volumenű visszavásárlására, • a visszavásárolt kötvények futamideje alapvetően maximum egy év. AKTÍVABB ÁLLAMKÖTVÉNY VISSZAVÁSÁRLÁS

27. jelenleg két kiemelt nap van: a szerda (dkj) és a csütörtök (államkötvény), • a működő elszámolási rendszerek (valós idejű) mellett azonos nap is kezelhető, ezáltal elkerülhető az egynapos ingadozás, • valamennyi elszámolási nap a szerda lesz, egyedül a kötvény lejárat térhet el ettől. AZ ÁLLAMPAPIR ELSZÁMOLÁSI NAPOK EGYSÉGESÍTÉSE

28. olyan rövid határidejű pénzpiaci művelet, amelyben pénz és állampapír cserél átmenetileg gazdát, • alkalmas likviditás bevonásra és biztonságos kihelyezésre, • a legrövidebb futamidejű és legrugalmasabb eszköz, • kiemelt futamidő egy hét és egy nap, • az ÁKK üzleti partnerei az elsődleges forgalmazók. AKTÍV ÉS PASSZÍV REPO

29. 8. RÉSZ A KESZ SZINT MEGHATÁROZÁSA

30. 2003-ban a likviditási tartalékot a minimális KESZ állomány biztosította (hó végi állomány cél). • Változás 2004-ben: • optimális KESZ állomány - a KESZ állomány kívánatos szintje, • a KESZ lehetőleg egy +/-50 milliárd forintos sávban mozog az optimális szinthez képest, • napi szabályozás. • átmeneti, bevezetési időszak. A KESZ SZINT MEGHATÁROZÁSA

31. a kiegyensúlyozottabb likviditás javítja az adósságkezelés feltételeit - egyenletesebb állampapír kereslet az aukciókon, kiegyensúlyozottabb másodpiac, • kiszámíthatóbb likviditási helyzet a kereskedelmi bankok és a monetáris politika számára, • az állam repo (és kölcsönzési) tevékenysége javítja a pénzpiaci és állampapír-piaci likviditást. A VÁLTOZTATÁS ELŐNYEI Kiszámíthatóbb piac - olcsóbb finanszírozás

32. KÖSZÖNJÜK A FIGYELMET!