Kredietwaardigheid in het kader van bankkrediet

1. Kredietwaardigheidin het kader van bankkrediet DACT Treasury Beurs Noordwijk, 11 november 2011 Charles Zondag Business Associate Zanders Jan SchetsDirector TreasurySara Lee International BV

2. Inleiding & achtergrond Drivers van kredietmarge Inzicht in ratings De prijs van krediet: Toepassingen van ratings Company case Agenda • Inleiding & achtergrond • Drivers van kredietmarge • Inzicht in ratings • De prijs van krediet • Toepassingen van ratings • Company case

3. Inleiding & achtergrond Drivers van kredietmarge Inzicht in ratings De prijs van krediet: Toepassingen van ratings Company case Inleiding en achtergronden

4. Inleiding & achtergrond Drivers van kredietmarge Inzicht in ratings De prijs van krediet. Toepassingen van ratings Company case Drivers van kredietmarge • Kredietmarge = f (risicoprofiel, overige factoren) • Risicoprofiel: • Tegenpartij • Krediet • Structuur • Overige factoren: • Regelgeving • Rating van de bank, afhankelijk van • kredietbeheer • portefeuillebeheer • risk appetite • concentratie/diversificatie • opbouw kredietportefeuille • Liquiditeitspositie • Funding Kredietrisico = het bedrag dat een bank kan verliezen (in Euro’s per jaar) a.g.v. oninbare kredieten.

5. Inleiding & achtergrond Drivers van kredietmarge Inzicht in ratings De prijs van krediet:. Toepassingen van ratings Company case Drivers van kredietmarge • Risicoprofiel = f (tegenpartij, krediet, structuur) • Tegenpartijrisico: • Gebaseerd op rating (koppeling met PD) • Kredietrisico: • Type krediet  het potentieel uitstaande bedrag (EAD) • Aflossingsschema  (resterende) looptijd (M) • Structuurrisico: • Bepaalt het mogelijke verlies i.g.v. default (LGD, in % van EAD): • zoals blanco, geen zekerheden, hoog risico • zekerheden, bv hypothecair, lager risico • covenants, zijn geen zekerheden maar waarschuwingssignalen • PD: exponentieel verband met risicoprofiel……. • EAD, M, LGD: lineair verband met risicoprofiel.……………... • …………………..……en daarmee met de kredietmarge

6. Inleiding & achtergrond Drivers van kredietmarge Inzicht in ratings De prijs van krediet: . Toepassingen van ratings Company case Inzicht in ratings Essentie van een rating : Een (krediet)rating (kortweg rating) is een oordeel over de financiële gegoedheid of kredietwaardigheid van de betreffende entiteit of tegenpartij. Een rating wordt uitgedrukt in een ‘rapportcijfer’ op een schaal. De schaal is veelal gekoppeld aan een kansverdeling. De kansverdeleing reflecteert de kans dat de betreffende entiteit niet aan haar verplichtingen kan voldoen (Probability of Default). Niet alleen rating agencies stellen ratings vast, ook banken bepalen (intern) het risicoprofiel van bedrijven.

7. Inleiding & achtergrond Drivers van kredietmarge Inzicht in ratings De prijs van krediet: . Toepassingen van ratings Company case Inzicht in ratings: rating filosofie Twee verschillende visies ter beoordeling van het risico op default: • Through-the-Cycle (TtC) Gebaseerd op meer structurele factoren (bv. een economische cyclus, worst case scenario. • Point-in-Time (PiT) Gebaseerd op actuele, veelal tijdelijke factoren. • TtC en PiT theoretische concepten; in de praktijk HYBRIDE modellen AAA/AA- CCC+/C TtC Rating PiT Time

8. Inleiding & achtergrond Drivers van kredietmarge Inzicht in ratings De prijs van krediet: . Toepassingen van ratings Company case Inzicht in ratings: methodologieën • Expert oordeel • individueel oordeel over relevante informatie resulterend in een rating • kwalitatieve, verhalende richtlijnen. • Expert-modellen • modellen waarbij experts de gewichten hebben bepaald • Constrained judgement modellen • expert oordeel, mede gebaseerd op kwantitative richtlijnen (krediet classificatie) • statistische en/of expert modellen met mogelijkheid van handmatige aanpassing ‘override’ op basis van expert oordeel. • Statistische modellen

9. Inleiding & achtergrond Drivers van kredietmarge Inzicht in ratings De prijs van krediet:. Toepassingen van ratings Company case Inzicht in ratings: Zanders’ methodologie Kwantitatieve variabelen Financiele Analyse = Implied Financial Rating (IFR) Bedrijfstak Analyse Kwalitatieve variabelen Management = InitialObligor Risk Rating (ORR) Overrides Landenrisico / Signalen = Interim ORR (= stand-alone) Onderdeel groep / Garanties / Overig = Proposed ORR

10. Inleiding & achtergrond Drivers van kredietmarge Inzicht in ratings De prijs van krediet:. Toepassingen van ratings Company case Inzicht in ratings: Zanders’ methodologie Kwantitatief Winst & verlies Balansstructuur Kasstromen & aflossingscapaciteit Liquiditeit Financiële Analyse Kwalitatief Risicoprofiel Trends Bedrijfstak Analyse Ervaring management Kwaliteit interne organisatie Positieve/negatieve publiciteit Management Overrides Hoofdvestiging Productielocaties Verkoopgebied Landenrisico / Signalen Onderdeel groep / Garanties / Overig Garanties & borgstelling Nieuwsfeiten

11. Inleiding & achtergrond Drivers van kredietmarge Inzicht in ratings De prijs van krediet:. Toepassingen van ratings Company case Inzicht in ratings: voorbeelden • Stabiliteit in cijfers • stabiele, opgaande lijn in redelijk gezonde cijfers () • inconsistenties en volatiliteit () • een enkele misser is geen ramp, een enkele meevaller geen ‘goudmijn’ • recente, complete cijfers • Let op uw peers: • structureel betere performance () • gemiddelde performance is geen diskwalificatie (±) • Operationele lease: • balansverkorting, solvabiliteitspercentage stijgt () • hogere rente- & aflossingsverplichtingen () • invloed op rating relatief beperkt (±) • Beheer(s) uw werkkapitaal • lagere financiële lasten () • vergelijking peergroup () • gunstige management toets () • ..........

12. Inleiding & achtergrond Drivers van kredietmarge Inzicht in ratings De prijs van krediet:. Toepassingen van ratings Company case De prijs van krediet • Prijs = marktreferentie + marge • Marktreferentie, vaak EURIBOR (risico neutraal?) • EONIA  risicovrij • EURIBOR versus EONIA • Marge op bancair krediet: extra opslagen (pagina 4) • Obligatiemarkt EUR • afgeleide risico opslagen(voorjaar 2011)

13. Inleiding & achtergrond Drivers van kredietmarge Inzicht in ratings De prijs van krediet:. Toepassingen van ratings Company case Toepassing van ratings Zodra men een transactie aangaat met een tegenpartij, onstaat een risico dat die tegenpartij niet aan haar verplichtingen kan voldoen • Debiteuren: • selectie nieuwe klanten • debiteurenbeheer (behandeltraject o.b.v. risicoprofiel) • kredietverzekering ?? • Inzicht in eigen rating: • t.b.v. onderhandelingen over kredietfaciliteiten • wallet sizing per bank • reputatie ASSET CONVERSION CYCLE • Financiële activa: • tegenpartijrisico OTC transacties • eerste analyse overnamekandidaten • intercompany loan pricing • Selectie leveranciers: • financiële kracht • reversed factoring

14. Inleiding & achtergrond Drivers van kredietmarge Inzicht in ratings De prijs van krediet:. Toepassingen van ratings Company case Zanders & company case Zanders: • Advisering in corporate finance, treasury en risk management • 120+ consultants, kantoren in Bussum, Zurich, Brussel en Londen • Klanten in de financiële sector, het bedrijfsleven en de publieke sector Krediet- en ratinggerelateerde dienstverlening voor corporates: • Rating modellen • ‘EAGLE’ global corporate rating model, webbased (in samenwerking met Bureau van Dijk) • specifieke rating modellen (stand-alone of webbased) • Rating rationales & loan pricing rapporten • ratings, inclusief peer group analyse en scenario analyses • intercompany loan pricing rapporten • Toepassen van bancaire kredietrisico technieken bij bedrijven en overheden • Advisering inzake beleid, processen, modellen, trainingen • http://zanders.eu/en/publications/tag/credit+risk Company case: