CAPÍTULO 15 Política monetaria

1. Macroeconomía 5e Michael Parkin CAPÍTULO 15Política monetaria

2. Objetivos de aprendizaje • Describir la estructura de un Banco Central • Describir los instrumentos usados por el Banco Central para conducir su política monetaria • Explicar qué es una operación de mercado abierto y cómo funciona • Explicar cómo afecta a la oferta monetaria una operación de mercado abierto

3. Objetivos de aprendizaje (cont.) • Explicar qué determina la demanda de dinero • Explicar cómo el Banco Central influye sobre las tasas de interés • Explicar cómo las tasas de interés influyen sobre la economía

4. Objetivos de aprendizaje • Describir la estructura de un Banco Central • Describir los instrumentos usados por el Banco Central para conducir su política monetaria • Explicar qué es una operación de mercado abierto y cómo funciona • Explicar cómo afecta a la oferta monetaria una operación de mercado abierto

5. El Banco Central Un Banco Central es un banco de bancos y una autoridad pública que regula las instituciones y mercados financieros de un país. En Estados Unidos el Sistema de la Reserva Federal (Fed) funciona como el Banco Central. En México es el Banco de México (Banxico) En Argentina es el Banco Central de la República Argentina (BCRA).

6. El Banco Central La política monetaria la conduce el Banco Central. La política monetaria es el ajuste de la cantidad de dinero en circulación para lograr objetivos económicos específicos.

7. El Banco Central Estos objetivos incluyen: 1) Mantener el control de la inflación 2) Preservar el valor de la moneda 3) Mantener el pleno empleo 4) Moderar el ciclo económico 5) Contribuir al logro del crecimiento de largo plazo 6) Mantener la estabilidad del sistema financiero

8. El Sistema de la Reserva Federal La estructura del Sistema de la Reserva Federal Los principales elementos de el Sistema de la Reserva Federal son: 1) La Junta de Gobernadores 2) Los bancos regionales de la Reserva Federal 3) El Comité Federal de Mercado Abierto

9. El Sistema de la Reserva Federal La Junta de Gobernadores Está conformada por siete miembros • Designados por el Presidente • Confirmados por el Senado • Desempeñan un periodo de 14 años

10. El Sistema de la Reserva Federal La Junta de Gobernadores • Los periodos están escalonados de tal forma que uno queda vacante cada dos años • El Presidente designa a un miembro como presidente para desempeñarse por un periodo de cuatro años

11. El Sistema de la Reserva Federal Los bancos de la Reserva Federal 12 bancos de distrito • Nueve directores Tres son nombrados por la Junta de Gobernadores Seis son electos por los bancos comerciales del distrito • Los directores nombran al presidente del distrito quien es aprobado por la Junta de Gobernadores

12. El Sistema de la Reserva Federal Los bancos de la Reserva Federal El banco de la Reserva Federal de Nueva York lleva a cabo algunas de las decisiones de política más importantes de la Reserva Federal.

13. El Sistema de la Reserva Federal

14. El Sistema de la Reserva Federal El Comité Federal de Mercado Abierto • Funciona como el principal órgano responsable de las políticas de el Sistema de la Reserva Federal • Se reine aproximadamente cada seis semanas para revisar la situación económica

15. El Sistema de la Reserva Federal El Comité Federal de Mercado Abierto Lo conforman los siguientes miembros con derecho a voto: • El presidente y los otros seis miembros de la Junta de Gobernadores • El presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York • Los presidentes de los otros bancos regionales de la Reserva Federal (cuatro de ellos votan sobre una base de rotación anual)

16. La estructura delBanco de México El elemento clave en la estructura del Banco de México es la Junta de Gobierno • Está integrada por cinco miembros designados por el Presidente de la República y aprobados por la Cámara de Senadores. • El Presidente nombra al gobernador del Banco para un periodo de seis años. • Los demás miembros (subgobernadores) son elegidos por periodos escalonados de ocho años.

17. La estructura del Banco Central de la República Argentina El elemento clave de la estructura del BCRA es el Directorio • Está conformado por diez miembros que son designados por el Poder Ejecutivo Nacional y aprobados pro el Senado. • Se compone del presidente, vicepresidente y ocho directores, que son elegidos por un periodo de seis años. • La mitad de los miembros del Directorio se renuevan cada tres años y pueden pertenecer a éste por más de un periodo.

18. El Sistema de la Reserva Federal El centro de poder de los bancos centrales El presidente de la Junta de gobernadores (o del Directorio) es quien tiene la influencia más grande en las acciones de política monetaria de los bancos centrales. • Es quien controla la agenda y quien domina las reuniones de las juntas de gobierno. • Posee la mayor cantidad de información sobre los temas relevantes de la política monetaria. • Por último, el presidente es el vocero de la Reserva Federal y el punto de contacto con el Presidente y el gobierno y con bancos centrales y gobiernos extranjeros.

19. Objetivos de aprendizaje • Describir la estructura de un Banco Central • Describir los instrumentos usados por el Banco Central para conducir su política monetaria • Explicar qué es una operación de mercado abierto y cómo funciona • Explicar cómo afecta a la oferta monetaria una operación de mercado abierto

20. El Banco Central Instrumentos de política de un Banco Central • Un Banco Central controla la oferta monetaria mediante el ajuste de las reservas del sistema bancario. • El Banco Central dispone de tres instrumentos principales para lograr este objetivo: 1) Coeficientes de reservas obligatorias 2) Tasa de descuento 3) Operaciones de mercado abierto

21. El Banco Central Coeficientes de reserva obligatorias El Banco Central determina un coeficiente de reservas obligatorias para cada tipo de depósito. • En 1997, en Estados Unidos los bancos estaban obligados a mantener 3 por ciento de los depósitos en cuenta de cheques de hasta $49 millones y el 10 por ciento de los depósitos que excedieran $49 millones. • Otros depósitos no tenían un requisito de reservas.

22. El Banco Central Tasa de descuento La tasa de descuento es la tasa de interés a la que el Banco Central está dispuesto a prestar reservas a los bancos comerciales. Permite que un Banco Central opere como prestamista de última instancia de los bancos comerciales.

23. El Banco Central Operaciones de mercado abierto Las operaciones de mercado abierto consisten de la compraventa de valores gubernamentales por parte del Banco Central en el mercado abierto.

24. El Banco Central La hoja de balance de un Banco Central Los tres principales activos del Banco Central son: 1) Oro y divisas 2) Valores del gobierno de Estados Unidos 3) Préstamos a bancos

25. El Banco Central Balance del Banco Central Los dos pasivos principales del Banco Central son: 1) Billetes y monedas en circulación • Billetes convertibles por oro o alguna otra mercancía, como la plata. • Billetes inconvertible (dinero de curso legal) son pasivos legales del banco que están respaldados por tenencias de valores y préstamos. 2) Depósitos de los bancos

26. El Banco Central Balance del Banco Central • En ausencia de otros componentes, los pasivos del Banco Central constituyen la base monetaria. Es la suma de billetes, monedas y depósitos de los bancos en el Banco Central. • La base monetaria sirve como base para la oferta monetaria del país.

27. Balance del Fed, diciembre de 1998 Oro y divisas 65 Billetes del Fed 481 Valores del gobierno de EUA 463 Depósitos de los bancos 27 Préstamos a bancos 0 Otros pasivos (netos) 20 Activos totales 528 Pasivos totales (netos) 528 Activos Pasivos (miles de millones de dólares) (miles de millones de dólares)

28. Objetivos de aprendizaje • Describir la estructura de un Banco Central • Describir los instrumentos usados por el Banco Central para conducir su política monetaria • Explicar qué es una operación de mercado abierto y cómo funciona • Explicar cómo afecta a la oferta monetaria una operación de mercado abierto

29. Control de la oferta monetaria Cómo funcionan los coeficientes de reservas obligatorias Cuando el Banco Central aumenta el coeficiente de reservas obligatorias: • Los bancos deben mantener más reservas. • Los bancos deben disminuir sus préstamos para aumentar sus reservas. • La disminución de los préstamos disminuye la cantidad de dinero.

30. Control de la oferta monetaria Cómo funcionan los coeficientes de reservas obligatorias Cuando el Banco Central disminuye el coeficiente de reservas obligatorias: • Los bancos pueden mantener menos reservas. • Como resultado de la disminución de reservas, los bancos aumentan los préstamos. • El aumento de préstamos aumenta la cantidad de dinero.

31. Control de la oferta monetaria Cómo funciona la tasa de descuento Cuando el Banco Central aumenta la tasa de descuento: • Los bancos tienen que pagar un precio más alto por cualquier monto de reservas que pidan prestado al Banco Central. • Los bancos tratan de arreglárselas con menos reservas. • Pero con un coeficiente de reservas obligatorias dado, los bancos tienen que disminuir sus préstamos. • Esto disminuye la cantidad de dinero.

32. Control de la oferta monetaria Cómo funciona la tasa de descuento Cuando el Banco Central disminuye la tasa de descuento: • Los bancos pagan un precio más bajo por cualquier monto de reservas que quieran pedir prestado al Banco Central • Los bancos estarán dispuestos a pedir prestadas más reservas y aumentar sus préstamos. • Esto aumenta la cantidad de dinero.

33. Control de la oferta monetaria Cómo funciona una operación de mercado abierto Cuando el Banco Central compra valores en una operación de mercado abierto: • La base monetaria aumenta. • Los bancos aumentan sus préstamos. • La cantidad de dinero aumenta.

34. Control de la oferta monetaria Cómo funciona una operación de mercado abierto Cuando el Banco Central vende valores en una operación de mercado abierto: • La base monetaria disminuye. • Los bancos reducen sus préstamos. • La cantidad de dinero disminuye. Las operaciones de mercado se usan con más frecuencia que las otras dos opciones.

35. Control de la oferta monetaria El Banco Central compra valores El Banco Central puede comprar valores a: • Un banco comercial • El público

36. Objetivos de aprendizaje • Describir la estructura de un Banco Central • Describir los instrumentos usados por el Banco Central para conducir su política monetaria • Explicar qué es una operación de mercado abierto y cómo funciona • Explicar cómo afecta a la oferta monetaria una operación de mercado abierto

37. Control de la oferta monetaria Si el Banco Central comprara $100 millones en valores al Banco Comercial América ocurrirían dos cosas: 1) El banco tendría $100 millones menos en valores y el Banco Central tendría $100 millones más en valores. 2) El Banco Central pagaría por los valores abonando $100 millones a la cuenta de depósito del banco en el Banco Central.

38. El Banco Central compra valores en el mercado abierto

39. Control de la oferta monetaria Si el Banco Central comprara $100 millones de valores a Díaz Asociados, ocurrirían tres cosas: 1) Díaz Asociados tendría $100 millones menos en valores y el Banco Central tendría $100 millones más. 2) El Banco Central pagaría por los valores con un cheque de $100 millones girado sobre sí mismo, que Díaz Asociados depositaría en su cuenta en el Banco Comercial América. 3) El Banco Comercial América cobraría el cheque al Banco Central y depositaría $100 millones en su cuenta del Banco Central.

40. El Banco Central compra valores en el mercado abierto

41. Control de la oferta monetaria Cuando el Banco Central vende valores, todas las transacciones y sucesos funcionan a la inversa de como se acaban de presentar.

42. Control de la oferta monetaria Los efectos de una operación de mercado abierto son de largo alcance: • Los bancos pueden otorgar más préstamos, lo que aumenta la cantidad de dinero (efecto multiplicador). • Cambia las tasas de interés. • Cambia el gasto agregado y el PIB real.

43. Control de la oferta monetaria Base monetaria y reservas bancarias • El multiplicador monetario es la cantidad por la que un cambio de la base monetaria se multiplica para determinar el cambio resultante de la cantidad de dinero. Es diferente del multiplicador de depósitos.

44. Control de la oferta monetaria Base monetaria y reservas bancarias • Una filtración de efectivo es un aumento del circulante o efectivo fuera de los bancos. Esto recude el monto del dinero adicional que se puede crear.

45. Control de la oferta monetaria El efecto multiplicador de una operación de mercado abierto Si el Banco Central compra valores a los bancos, se dan una serie de acontecimientos: 1) Un aumento de las reservas del banco (sin cambio en la cantidad de dinero). 2) Los bancos prestan las reservas excedentes. 3) Los nuevos depósitos se utilizan para realizar pagos. 4) Un aumento de la oferta monetaria.

46. Control de la oferta monetaria El efecto multiplicador de una operación de mercado abierto Si el Banco Central compra valores a los bancos, se dan una serie de acontecimientos: 5) Parte del dinero nuevo se tiene en forma de circulante: una filtración de efectivo. 6) Parte del dinero nuevo permanece depositado en los bancos. 7) Aumentan las reservas obligatorias de los bancos. 8) Las reservas excedentes disminuyen, pero continúan siendo positivas.

47. Una ronda del proceso multiplicador después de una operación de mercado abierto

48. El efecto multiplicador de una operación de mercado abierto

49. Objetivos de aprendizaje • Explicar qué determina la demanda de dinero • Explicar cómo el Banco Central influye sobre las tasas de interés • Explicar cómo las tasas de interés influyen sobre la economía

50. La demanda de dinero Las influencias sobre las tenencias de dinero La cantidad de dinero que la gente elige tener, depende de: • El nivel de precios • La tasa de interés • El PIB real • La innovación financiera