Alternativas de financiamiento para PyMEs

1. Alternativas de financiamiento para PyMEs Luis Dubiski 25 de Octubre de 2007

2. Temario • Cómo se financian las PyMEs • Financiamiento Bancario • Financiamiento a través del Mercado de Capitales • Características de las PyMEs • Conclusiones

3. Cómo se financian las PyMEs

4. Estructura del Pasivo de las PyMEs 7.1% 18.6% 20.8% 25.0% Deudas Bancarias 41.4% 33.4% 31.7% 33.8% 42.6% Otras Deudas 34.4% 59.5% 49.6% 45.4% 32.4% Patrimonio Neto 24.2% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Argentina EE.UU. España Italia Japón Fuentes: Desarrollo Económico – UIA – SBA (USA)

5. Fuentes de financiamiento Proveedores 48% Reinv. Utilidades 35% Desc. En Cta. Cte 30% Desc. Pap. Comerc. 11% Otro 10% Créd. de Bancos 7% Proveedores 60% Tarj.de créd. Pers. 45% Tarj.de créd. Corp. 33% Prést. dueño 28% Línea de crédito 28% Prést. C/ gtía. Prend. 21% Prést. C/ gtía. Hip. 13% Otros prést. Banc. 10% Proveedores 55% Cheque diferido 41% Tarj, de créd. 25% Duplicata 14% Prést.de banco 7% leasing 6% factoring 4% otros 3% Argentina Estados Unidos Brasil Fuente: Encuesta Sepyme (Argentina), FED (USA), Sebrae SP (Brasil)

6. Financiamiento Bancario

7. Financiamiento Bancario en distintos países USA ESP CHILE BRASIL ARG PRESTAMOS AL SECTOR PRIVADO (% DEL PBI) 48% 168% 13% 74% 42% PRESTAMOS COMERCIALES (% DEL PBI) 89% 10% 41% 12% 6%

8. Financiamiento bancario en Argentina Composición del stock de Préstamos al Sector Privado PRESTAMOS COMERCIALES REPRESENTAN LA MAYORÍA DEL STOCK TOTAL

9. Préstamos Comerciales al Sector Privado

10. Financiamiento bancario en Argentina Variación del stock de Préstamos al Sector Privado en el 2007 PRÉSTAMOS PERSONALES SON LOS DE MAYOR CRECIMIENTO SIN EMBARGO SON DE CORTO PLAZO

11. Depósitos del sistema financiero 19% 25% El 80% de los Depósitos tienen un plazo menor a 60 días

12. Stock de adelantos en Cuenta Corriente

13. Tasa interbancaria Call 1 día - Cierres diarios

14. Evolución de las tasas

15. Conclusiones • El Financiamiento Bancario en Argentina es bajo y de corto plazo. • Ya que todos los depósitos del sistema son de corto plazo • Con este fondeo es imposible financiar proyectos de inversión de mediano y largo plazo • Dentro del financiamiento de corto plazo, el que más ha crecido es el de consumo

16. Financiamiento a través del Mercado de Capitales

17. Financiamiento a través del Mercado de Capitales en distintos países Paradigmas Globales Paradigmas Regionales USA ESP CHILE BRASIL ARG CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL* 137% 85% 118% 55% 26% 3.100 2.050 246 347 106 EMPRESAS COTIZANTES FINANCIAMIENTO ANUAL EN EL MERCADO DE CAPITALES* (% DEL PBI) 119% 47% 24% 14% 9% ACTIVOS DE LOS FONDOS MUTUALES Y DE PENSIÓN (% DEL PBI) 146% 35% 76% 53% 14% Fuente: The Economist

18. Mercado de Capitales: instrumentos disponibles Empresas Grandes PYMEs Acciones Acciones (Panel Pyme) Obligaciones Negociables (Régimen Pyme) Obligaciones Negociables Fideicomisos Fideicomisos Cheques de Pago Diferido Cheques de Pago Diferido

19. Instrumentos disponibles - Plazos Corto Plazo Mediano Plazo Largo Plazo Cheques de Pago Diferido Fideicomisos Obligaciones Negociables Acciones

20. Emisiones genuinas por instrumento

21. Cheques de Pago Diferido Descuento de cheques de pago diferido Características • Requieren aprobación previa de la compañía • Descuento por subasta pública • Pueden garantizarse por SGR • Permiten financiar capital de trabajo Ventajas • Mayor volumen de financiamiento • Disminución del costo marginal del endeudamiento • Tasas de descuento similares a las grandes empresas

22. Cheques de Pago Diferido Descuento de cheques de pago diferido. Sistemas para operar: Avalados • Negociación avalada por una SGR • Cotiza la SGR. Resguardo de la identidad del beneficiario y del emisor del cheque • Riesgo crediticio cubierto por la SGR Patrocinados • La empresa libradora cotiza en Bolsa • Riesgo crediticio de la empresa patrocinante • Financiamiento a PyMEs proveedoras • Prestigio y exposición por cotizar en Bolsa

23. Cheques de Pago Diferido - Tasas

24. Fideicomisos Fideicomisos Financieros (Securitización) Características • Constitución de un Patrimonio Separado con distintos activos y /o flujos de fondos de los que provendrá el repago de la financiación Ventajas • Mayor volumen de financiamiento • Disminución del costo marginal del endeudamiento • Mayor seguridad para el inversor. • Obtención de un mejor rating que en la emisión de deuda. • Posibilidad de estructuración “fuera de balance”

25. Fideicomisos - Principales Emisiones Retailers Entidades Financieras No Bancarias Bancos Compañías del Sector Agrícola

26. Retailers

27. Tarjeta Naranja S.A. Entidades Financieras No Bancarias

28. Bancos y Compañías Financieras

29. Compañías del Sector Agrícola Aceitera General Deheza Nidera S.A. Los Grobo Asociados Don Mario Lartirigoyen Seminium S.A. Lorenzati, Ruetsch y Cía. S.A.

30. Obligaciones Negociables ON Régimen PyME Características • Vencimiento máximo 5 años • Monto máximo: AR$ 5M (próximamente AR$ 15M) • Poseen un régimen simplificado de presentación de información: • Se encuentran fuera del Régimen informativo de oferta pública (Sin Balances trimestrales, etc.) • Pueden ser garantizadas con: • Fideicomiso de Garantía • SGR (En caso de tratarse de Pymes) Ventajas • Mínimos Requisitos • Disminución del costo del endeudamiento

31. ON PyMEs – Emisiones del 2007 U$S 650.000 $ 1.000.000 Sport’s Life S.A. U$S 400.000 U$S 200.000

32. Acciones Suscripción de Acciones Ventajas • Facilita el acceso de las empresas al capital. • Fuente de financiamiento permanente. • Acerca inversores, suprimiendo la necesidad de ir en su búsqueda • Desarrolla y consolida la imagen empresarial • Garantiza liquidez de las inversiones • Permite valoración objetiva de las empresas • Facilita resolución de situaciones familiares • Existencia de un Panel PyME

33. Pampa Holding Boldt Gaming Fiplasto Grupo Concesionario del Oeste Euromayor de Inversiones Alpargatas Acciones Aumento de Capital Apertura de Capital • Edenor (IPO) • Banco Patagonia (IPO) • Mercado Libre (IPO – EE.UU.) • Grupo Clarín (IPO)

34. Conclusiones • Donde funcionan, los Mercado de Capitales son los encargados de canalizar las inversiones de mediano y largo plazo. • Permiten evitar los riesgos y descalces propios del sistema financiero • A pesar de lo que suele creerse no son exclusivos de los países desarrollados • Por último, vimos que el mercado argentino se encuentra lejos de sus pares regionales

35. Características de las PyMEs

36. AFIP Ministerio de Economía Ministerio de Trabajo Banco Central PyMEs Comisión Nacional de Valores Bancos Entorno de las PyMEs Impuestos Provinciales y Municipales

37. Aspectos a Trabajar ESTADO BANCO CENTRAL ROL ACTIVO • Legislación • Instrumentos • Estímulos Impositivos • Moneda a Largo Plazo • Previsionamiento • Estadística • Tasa de Referencia • PyMEs • Calidad de la Información • Una Actitud Profesional • Una Mayor Participación MERCADO DE CAPITALES BANCOS NEGOCIO • Especialización • Regiones • Alternativa: Proactividad Masiva vs Reactividad Selectiva • Falta de Difusión • Mercado Secundario

38. Conclusiones

39. Conclusiones El financiamiento de Capital de Trabajo esta abastecido por: • DIRECTA • INDIRECTA • (Créditos de Consumo) De forma: De forma: BANCOS MERCADO DE CAPITALES • CHEQUES DE PAGO • DIFERIDO • FIDEICOMISOS A través de: De forma:

40. Conclusiones Lo que falta es el financiamiento de inversión de mediano y largo plazo Falta fondeo a largo plazo BANCOS FALTA MONEDA DE LARGO PLAZO MERCADO DE CAPITALES Falta difusión

41. Conclusiones LA PROBLEMÁTICA DE LAS PYMES ARGENTINAS NO ES DIFERENTE A LA DE OTROS PAÍSES