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La economía argentina Análisis y proyecciones

La economía argentina Análisis y proyecciones. Ricardo López Murphy Buenos Aires, Agosto de 2012. El Fondo revisó las proyecciones de crecimiento WEO up-date Julio,16.

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  1. La economía argentina Análisis y proyecciones Ricardo López Murphy Buenos Aires, Agosto de 2012

  2. El Fondo revisó las proyecciones de crecimientoWEO up-date Julio,16 Son revisiones a la proyección de Abril del WEO. Retoques en general hacia abajo en 2012 y 2013: -0.1% y -0.2% (3.5% y 3.9%) en la economía Mundial, casi igual para avanzados y emergentes. Mayores ajustes a la baja: España (sube a -1.5% en 2012, pero IV12/IV11 es -2.3% y extiende recesión a casi todo 2013, con IV13/IV12 saliendo a +0.6%) De los otros países que necesitan crecer por dinámica de deuda complicada: Italia queda igual (-1.9% en 2012 y -0.3% en 2013, con IV13/IV12 al +0.4%) Brasil ajusta para abajo 2012 (en –0.6% para llevarlo a 2.5%; pero con IV12/IV11 al 4.2% y 2013 creciendo a 4.6%) México es una excepción ajusta para arriba en 2012 (+0.3% para llevarlo al 3.9%) y 3.6% en 2012 (IV13/IV12 al 4.2%)

  3. Consolidación fiscal mundial lenta Los desbalances fiscales se están corrigiendo gradualmente en las economías desarrolladas. 2012 es el quinto año consecutivo de déficits fiscales generalizados. ¿Quién cumple la regla de Maastricht en 2012? (3% del PIB): muy pocos ! Alemania (-0.7%), Italia (-2.6%) y todas las principales economías emergentes (EE) excepto India (-8.9%) ¿Quién la puede llegar a cumplir en 2 años?: Portugal (hoy -4.5%), Francia (-4.5%), Canadá (-3.8%) Grecia¿? (-7%) ¿Quiénes vienen muy atrás? USA (-8.2%), Japón (-9.9%), Reino Unido (-8.1%), España (-7%), Irlanda (-8.3%)

  4. Niveles de deuda altos en economías avanzadas En 2012 la deuda de las EA alcanza el 110% del PIB (era 81.6% en 2008). Nadie cumple Maastricht (60%). El más bajo es Alemania (82%). El más alto Japón (234%). Los emergentes están en 34% (China 22%, India 68%, Brasil 64%, México 43%).

  5. La situación en los PIGS va a seguir siendo foco de atención durante 2012 y 2013 Principal problema: Fatiga (política) al ajuste. La situación en Grecia continúa siendo “fluida” por el deterioro macroeconómico a pesar de las elecciones. España sufre un escenario muy complicado: caída de ingresos y mayor presión de gasto por mayor desempleo, lo que llevó a revisar hacia arriba las metas de déficit y definir un paquete (Julio, 11) bajo el EU ExcessiveDeficitProcedure y ceder el control bancario. En lo político esta aparentemente sólido por mayoría del PP, pero al borde de un quiebre interno. Italia, Portugal e Irlanda lucen con un mejor marco institucional. Lo de España es endógeno a la presión de los mercados por la insuficiente intervención en los mercados de deuda del BCE.

  6. Precios y términos de intercambio: otra vez para arriba?Movimiento climático y ciclo: perspectivas 2012/13

  7. Argentina: frenazo brusco (sudden stop) en Industria y Construcción

  8. La caída en uso de capacidad (4.4 puntos, -5.6%) es algo mayor que la que refleja el EMI (-4.2%). Similar evento en 2009, indicio de anomalía en EMI

  9. Otros indicadores: Turismo, Inmuebles, Confianza Durables

  10. Actividad y Precios por Caminos Separados

  11. Demanda de trabajo para abajo, aumentan los conflictos

  12. Indicadores salariales e inflación

  13. Política fiscal se mantiene expansivaIngresos y gastos desaceleran, pero crece déficit

  14. Deterioro fiscal, tanto a nivel del Gobierno Federal …….. … como de lasProvincias

  15. ¿Hay Exceso Monetario?

  16. ¿Hay Exceso Monetario? ¿Compatible con confianza?

  17. La introducción del cepo altera la secuencia de ajuste

  18. Financiamiento del BCRA – Fuerte expansión monetaria El “programamonetario” en apuros

  19. Préstamos se han desacelerado (desde +50% a +33%). Se desploma crédito a empresas. Depósitosprivadoscrecen al 23% poraumento en $ y caída en dólares

  20. Inflación sostenida: cae Core pero suben regulados en 2012 Tarifas en agosto

  21. Tipo de cambio real Brecha

  22. ¿Está agotado el ajuste (sobrereacción) cambiario?

  23. ¿Está agotado el ajuste (sobrereacción) cambiario?

  24. ¿Está agotado el ajuste (sobrereacción) cambiario?

  25. Sector Externo: viento de commodities, ¿da más margen?

  26. Hoy, el rompecabezas macro tiene al financiamiento público como clave

  27. En lo que queda de 2012, el problema son los USD….

  28. Mientras que en el 2013 el asunto son los ARS

  29. Magnitud del desequilibrio monetario potencial es importante…..

  30. En equilibrio, llevaría a una suba importante de las tasas de interés.

  31. El aumento del riesgo argentino

  32. Inversión: coeficiente caería de 23.9% (2011) a 20.3% (2012)(2013: volviendo a los niveles del 2004?)

  33. PBI 2012: revisando proyecciones a la bajaCiclo de caída de Inversión Bruta , sostenido en Expo (netas) y Consumo

  34. El ciclo en Latinoamérica: this time is different(en 2009 frenazo brusco fue más generalizado)

  35. COMENTARIOS FINALES 1. La inflación en el segundo semestre ¿sube? 2. El desdoblamiento cambiario ¿se viene? 3. Los controles a las importaciones y remesas ¿se aflojan? 4. El cerrojo financiero a la provincia de Buenos Aires, Capital Federal, etc. ¿tire y afloje? 5. El efecto Soja-Brasil sobre las expectativas de mediano plazo ¿ancla expectativas?

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