1 / 29

Александр Лопатников MBA Финансовый Университет 13 апреля 2013 г.

«Хорошие» и «Плохие». Александр Лопатников MBA Финансовый Университет 13 апреля 2013 г. Правильно ли делить компании по такому принципу и существуют ли рецепты создания стоимости. «Хорошо» и «Плохо» в экономике Эволюция компаний Рецепты создания стоимости. «ХОРОШО» И «ПЛОХО» В ЭКОНОМИКЕ.

janina
Download Presentation

Александр Лопатников MBA Финансовый Университет 13 апреля 2013 г.

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. «Хорошие» и «Плохие» • Александр Лопатников • MBA Финансовый Университет 13апреля 2013 г. Правильно ли делить компании по такому принципу и существуют ли рецепты создания стоимости

  2. «Хорошо» и «Плохо» в экономике • Эволюция компаний • Рецепты создания стоимости

  3. «ХОРОШО» И «ПЛОХО» В ЭКОНОМИКЕ

  4. «…и решила кроха: «Буду делать хорошо и не буду - плохо»

  5. «Плохие» и «Хорошие»? Активы

  6. У каждогоинвестора свои целиинвестирования, зависящиеотегократко- и долгосрочныхпотребностей. Инвестиционнаястратегияобязательноучитывает: Уровеньприемлемогориска Размерожидаемогодохода Ставканалогообложения Общийразмеркапитала Горизонтинвестирования Требования к ликвидности Cистема ценностей инвестора 6

  7. Запросы рядового акционера • Высокийдоходнаакционерныйкапитал; • Реальныйденежныйдоход; • Высокаяоборачиваемостьзапасов; • Высокаядоходностьнавложенныйкапитал; • Предсказуемаядоходность; • Способностьпереноситьнапокупателейростзатрат; • И (почти-)монополист Warren Buffet

  8. Почему мнение акционера важно? Акционер

  9. «Нерыночная» Стоимость "I don't want to make money. I just want to be wonderful."

  10. ЭВОЛЮЦИЯ КОМПАНИЙ

  11. Как управлять развитием компании учат школы MBA 11

  12. Эти знания потом закрепляет опыт практической работы на рынке 12

  13. «Безрискового» предпринимательства не бывает 13

  14. На пути к IPO «Будущее Европейской промышленности в опасности, компаниям все сложнее получать капитал для своего развития, что делает невозможным создание новых крупных компаний. В результате малые компании продают себя более крупным вместо того, чтобы развиваться самостоятельно.» Anders NyrenиBorjeEkholm, CEO крупнейших в Швеции холдинговIndustrivardenи Investor. Число Top100 компаний, созданных после 1970 г.

  15. Пределы роста компаний В эпоху «великих морских открытий» очень большими считались компании стоимостью в несколько миллионов фунтов стерлингов. В 1720 Mississippi и South Sea Companies достигли общей капитализации в 500 млн. фунтов стерлингов. Ни та, ни другая не преуспела в торговле с Америкой, зато появились понятия «миллионер» и «пузырь». Первая и самая крупная в истории публичная компания в мире - The Dutch East India Company –возникла в1602 г. Максимум ее рыночной капитализации пришелся на период Тюльпаномании и в сегодняшних долларах составил бы $7.4 триллиона. Источники: Barry Ritholtz, Marc Faber, Richard Dale, Bloomberg, Clem Chambers, Wikipedia, Yahoo! Finance, and Sheridan Titman.

  16. РЕЦЕПТЫ СОЗДАНИЯ СТОИМОСТИ

  17. Арифметика создания стоимости

  18. Нематериальные активы в рыночной стоимости компаний Ценность нематериального 623,6 245,6 224,7 219,4

  19. Нематериальные активы в разных отраслях Стоимость и структура экономики Источник: 2011 Purchase price allocation Study, HoulihanLokey

  20. Де-индустриализация и ре-индустриализация

  21. Всегда ли текущие собственники - лучшие владельцы своих активов? • «К несчастью, то ж бывает у людей: Как ни полезна вещь, — цены не зная ей, Невежда про нее свой толк все к худу клонит; А ежели невежда познатней, Так он ее еще и гонит.» • И.А. Крылов

  22. Управлениестоимостью • Система управления на основе стоимости (Value-based management) в компании ThyssenKrupp Group • «Управление бизнесом вThyssenKrupp построено на основе охватывающей всю группу системы управления на основе стоимости. • Элементами системы являются: • - ThyssenKrupp Value Added (TKVA) - ключевой показатель, отражающий добавочную стоимость сверх стоимости капитала • -Интеграция системы на основе стоимости во все процессы управления • - Использование управления стоимостью для принятия операционных и стратегических решений» • http://www.thyssenkrupp.com/documents/investor/Value_based_management_ThyssenKrupp_Group.pdf

  23. Рынок - мерило качества управления

  24. Рынок всегда прав?

  25. Что стимулирует поощрение за краткосрочный результат? 25

  26. Если стоимость все-таки снижается? • Возможно рынки ожидают смену фазы долгосрочного цикла • Возможно рынки потеряли интерес к отрасли • Возможно текущие владельцы компании не лучшие ее собственники 26

  27. Пределы управляемости Почему Mona Lisa наиболее известная картина в мире? Почему Facebook был успешен, а другие соц.сети закрылись? Насколько CEO влияют на показатели компаний? Стимулирует ли повышение зарплаты рост отдачи сотрудника? Duncan Watts “Everything is Obvious. Once you know the answer”

  28. Информация к размышлению • В системе экономических координат нет «плохих» и «хороших» активов, есть активы с меньшей или большей стоимостью • Компании могут быть неоптимальными собственниками своих активов • Различия в оценках стоимости или изменение инвестиционных предпочтений - причина сделок • Инвесторы становятся все менее терпеливыми, а рынки все более волатильными • Менеджмент вознаграждают за фактический краткосрочный результат (случай), а не за последовательные длительные усилия • Роль менеджмента в создании стоимости часто преувеличена, а роль случая недооценена

  29. СПАСИБО

More Related