GOLD FUTURES STRATEGY

1. GOLD FUTURES STRATEGY 금선물 종합 안내 www.ssfutures.com

2. 금(金)의 개요 금의 특성 • 전성이나 연성이 높고 전기 전도성이 높음 • 희소금속으로써 보석으로 많이 이용됨 • 상품과 금융재의 성격을 동시에 지님 • 금 가격 결정은 수요와 공급 이외에 참가자의 심리에 영향을 많이 받음 • 금 시장은 수요가 주도하는 시장임 2

3. 금(金)의 개요 투자대상으로서의 금(金) • 인플레이션과 전쟁등에 헷지 수단 • 분산투자(Portfolio) 대상과 펀드의 성과 향상을 위한 투자수단 • 주식, 채권등 금융자산과 관련된 위험 방지수단 3

4. 금(金)의 개요 금의 단위 금의 크기는 무게로 측정됨. 국제적으로는 온스가 많이 사용 되나 국내의 경우 예로부터 돈의 개념이 통용되었고, 현재는 국제표준단위인 ton,kg,g 등이 혼재되어 쓰임. 또한, 금,은등 보석에서는 일반적인 무게 단위인 온스와는 다른 트로이 온스(Troy Ounce)를 사용함 4

5. 금(金)의 개요 금 시장의 종류 1. 현물시장 - 현물인 금과 현금이 즉시 교환됨 - 세계 어디에서나 일상적인 영업활동을 목적으로 거래 2. 선도시장 - 세계 어디에나 존재함 - 각국의 중앙은행 및 시중은행, 주요 도소매업체 및 제조업자 등 금 거래를 1실제로 행하고 있는 거의 모든 기관 및 업체에서 이용함 - 영국의 LBMA(London Bullion Market Association)이 가장 대표적인 선도시장 3. 선물시장 - 청산소 및 일일정산 등의 기능으로 신용상의 위험 없음 - 대표적인 금선물이 상장된 선물거래소는 COMEX(뉴욕상품거래소) 와 TOCOM ((Tokyo Commodity Exchange 등을 꼽을 수 있음 5

6. 금(金)가격 분석 금의 공급 1. 채광 - 채광에서 공급까지의 시차로 인해 채광에 의한 가격변동은 비탄력적임 2. 고금 회수 - 오래된 보석이나 전자제품에서 기 사용된 금을 회수하는 것 - 고금의 회수는 가격탄력성이 높음 - 고금의 회수량이 증가하면 가격상승의 말기, 감소하면 하락의 마지막 국면 3. 정부매각 - 각국의 중앙은행 보유 중인 금 매각, 시장 가격에 미치는 영향이 매우 큼 - 정부매각에 의한 금 가격 하락을 방지하기 위하여 워싱턴 금협정(WAG) 체결됨 4. 금 대여 - 시중은행이 금 생산업자에게 연 1~3%의 이자로 금 대여 후 만기시 은행에 반환 - 일반적으로 금대여는 시중에 즉각 매도되어 금 가격 하락을 가져옴 6

7. 금(金)가격 분석 연평균 공급 원천별 비율(1989~1998) 공공부문 9% 금대여 10% 고금회수 16% 채광 65% 자료: Gold Field Mineral Services 7

8. 금(金)가격 분석 금의 수요 1. 가공 수요 - 가공 수요 중 보석 가공이 금 수요의 60% 차지 2. 생산재 수요 - 치과업 및 전기 및 전자 산업에서 사용 - 금이 다른 금속에 비해 고가이고, 대체제의 발달 및 치과업에서의 충치 예방 1등의 이유로 인해 사용량이 격감되어 왔음 3. 투자 수요 - 금의 투자요인은 경제변동의 헤징 목적, 자산분배 목적, 투자이익 추구 등의 1목적으로 금을 거래함 - 금에 대한 투자 수요를 결정하는 요인은 복합적이고, 요인들간 상관관계 많음 - 주요 원인 금 가격, 실질 이자율, 인플레이션, 경제성장, 통화가치, 국제정세, 경제환경, 1대체투자에 대한 투자수익률 8

9. 금(金)가격 분석 연평균 수요 비율 (1989~1998) 투자재 10% 산업용 14% 보석류 76% 자료: Gold Field Mineral Services 9

10. 금(金)가격 분석 금의 가격과 투자수요 투자 수요에 가장 큰 영향을 미치는 것은 투자자의 관심과 관련된 투자의 과잉 상태의 크기임 1. 인플레이션 - 금 가격과 인플레이션은 밀접한 상관관계를 보임. - 소비자 물가는 금가격이 고정되었던지 자유화 상태든지 언제나 금가격에 회귀함 - 인플레이션이 가속화됨에 따라 금이 다른 상품보다 고유한 가치의 보전 기능이 크다고 판단하기 때문에 투자자들의 금 보유 욕구는 상승하게 됨 - 인플레이션 증가율이 감소하면 투자자의 관심이 상당히 약해지므로 인플레이션 1자체의 증가에도 불구하고 금가격은 하락함. 따라서 인플레이션과 금가격이 항상 1정의 관계를 유지한다고 볼 수 없음 2. 경제성장 - 특정시기의 강한 경제성장과 금가격 상승에는 강한 상관관계가 존재함 - 경제성장이 이루어져도 인플레이션이 안정되면 금가격은 하락세를 보임 - 따라서 시장심리의 변화를 추적하기 위해 경제성장과 인플레이션 그리고 금에 1대한 투자자의 관심을 분석해야 함 10

11. 금(金)가격 분석 금의 가격과 투자수요 3. 통화 가치 - 달러와 금은 많은 국제 투자가들에게 safe heaven 투자수단으로 인식됨 - 달러 가치와 금의 가격에는 강한 역의 상관관계가 존재함 - 달러약세는 미국의 높은 인플레이션의 전조, 달러강세는 낮은 인플레이션의 전조 - 달러가 강세이면 국제 투자가들에게 자국의 통화는 약세를 보이므로 금의 보유를 1줄이고 달러의 보유를 늘리고자 함 4. 실질이자율 - 투자자들은 대체로 금과 다른 투자수단과의 상관관계를 파악하여 투자함 - 금은 인플레이션 헷지 수단으로 인식되기 때문에 금에 대한 투자는 고정수익자산 1의 수익률과 비교됨 - 이 때 관심을 갖는 이자율은 실질이자율이며 실질이자율이 (-)가 되면 투자자들 1의 금에 대한 관심은 증대됨 11

12. 금(金)가격 분석 금의 가격과 투자수요 5. 정치와 경제적인 안정 - 투자자들은 그들의 자산 사치가 위협을 받는다고 느낄 때 금을 매입함 - 자산가치의 위협은 투자 환경의 안정성을 이끄는 정치 경제적인 사건들에 의해서 1도 발생함 - 중요한 것은 국제적인 사건의발생에 따라 장기 fundamentals 와 safe heaven 1투자수단인 달러와의 대체 투자관계를 유의하는 것임 12

13. 금(金)가격 분석 국내 금시장 1. 금의 수급 - 국내 금 시장의 경우 금이 가지는 금융재의 기능보다 단순히 상품으로 인식되어 1관세 및 부가가치세가 부과되어 국내 유통가격은 국제 시세보다 높게 유지됨 - 세계 시장의 금 수급과는 달리 국내 금 가격 결정에 가장 큰 영향을 미치는 요인 1은 무자료 금 거래임 - 국내 소비량은 최소 100톤은 넘는 것으로 추정되는데 이 중 약 80% 이상이 무자료 0거래에 의해 공급되는 것으로 추정됨 2. 국내 금가격 변동 요인 - 국내 금 가격은 정상적으로 수입된 금의 유통 시장과 무자료 금거래에 의한 유통 1시장의 이중 구조 때문에 국제 가격과 거의 상관없이 움직여 왔음 - 국내 시장은 무자료 금 거래 때문에 해상의 날씨나 무자료 금 거래 단속 등에 1의해 가격이 변동되는 기이한 현상을 보임 - 최근 국내 금 가격도 국제 금 시세와 연동되어 움직이는 모습을 보이고 있음 3. 국내 금가격 결정 - 국내 금 가격은 LG-Nikko동제련과 귀금속중앙회 에서 매일 발표함 13

14. 금(金)가격 분석 국내 금 가격 추이 [ 1g당 가격, 주간가격임 ] 14

15. 금(金)선물 안내 금선물(Gold Futures)의 장점 1. 현물시장보다 훨씬 적은 비용으로 금매매 가능 - 현물시장에서는 금을 보유하게 되면 주식이나 채권처럼 배당소득 혹은 이자소득을 1기대할 수 없음 - 선물시장에서는 금선물을 이용하면 7% 정도의 증거금으로 거래할 수 있고, 증거금1을 제외한 나머지에 대해 재투자수익을 올릴 수 있음 - 또한, 증거금 또한 현금 이외의 대용증권으로도 가능하므로 증거금에 대해서도 1이자 및 배당금을 획득할 수 있음 2. 관세환급가능 - 선물시장에서 수입금괴를 매입할 경우 관세를 납부하고 관세납부증명서류를 발급 1받아 다시 수출할 경우 관세를 돌려 받을 수 있음 3. 공개시장이므로 공정한 가격에 거래 가능 - 다수의 시장 참여자들의 공개 호가 방식으로 거래되므로 현물시장에 비해 다소 1공정한 가격으로 매매 가능 15

16. 금(金)선물 안내 금선물(Gold Futures)의 가격 형성 1.이론적으로 금 선물 가격은 현물 가격에 보유 비용을 더한 것임 2.은,백금 등은 산업재이기 때문에 저장비가 보유비용의 대부분을 차지하지만, 금은 11금융재의 성격도 지니기 때문에 이자가 보유비용의 대부분을 차지함 예를들어 금현물가격이 14,000원/g 이며 CD금리 4% 시 3개월 금선물 가격은 14,000원 + (14,000 * 0.04 * 90/365) = 14,138 원임 3.통상적으로 금선물의 경우 선물가격이 현물가격보다 높은 콘탱고 시장임 [ 금선물의 이론 가격 ] 이론선물가격 = 현물가격 + 보유비용 (보유비용 = 이자 + 창고비 + 보험료등) 금선물 이론가격 = 현물가격 +(현물가격 * 선도이자율 * 보유기간/365) 16

17. 금(金)선물 안내 금선물(Gold Futures) 상품 명세 17

18. 금(金)선물 안내 금선물(Gold Futures) 상품 명세 18

19. 금(金)선물 안내 실물인수도 절차 최종거래일 도래전 실물인수도 여부 확인 - 인도자 : 물품 확보(예탁원), 수입물품 여부 확인(수입물품 인도시 111111111111수입신고필증/분할증명서 사전확보) - 인수자 : 부가가치세 면세대상자 여부 확인 최종거래일 인도자측 회원은 수입물품 인도여부 확인 (~14:00) - 인도자의 수입물품 여부를 FAX등의 방법으로 접수하여 관리 거래소에 인수도 보고 (~16:00) - 인도자는 수입물품 여부, 인수자는 부가세 면세사업자 여부 포함 최종거래일 + 1일 거래소로부터 계좌별 배정 내역 수령 및 고객 통지 (~12:00) - 인수도 금액 (수입물품의 경우 가산 금액 포함) 통지 - 인수자가 과세 대상자일 경우 부가가치세 포함 19

20. 금(金)선물 안내 실물인수도 절차 최종거래일 + 2일 인도물품이 수입물품인 경우 - 인수자는 인수도 금액을 거래소에 지급 - 인도자측 회원사는 금 임치 사실을 예탁원으로부터 통보받은 후 111임치수량에 대해 인출제한을 하고(SAFE) 임치수량을 거래소에 통보 - 인도자측 회원사는 거래소로부터 인수도금액을 입금받아 가산금액을 111제외한 금액을 인도자에게 지급(분할증명서 수령후 가산금액 지급) - 인수자측 회원사는 예탁원에 인수자계좌로 금괴이체 여부 확인 및 111계좌이체내역 통보 받음 인도물품이 기타물품인 경우 - 인수자는 인수도 금액을 거래소에 지급 - 인도자측 회원사는 금 임치 사실을 예탁원으로부터 통보받은 후 111임치수량에 대해 인출제한을 하고(SAFE) 임치수량을 거래소에 통보 - 인도자측 회원사는 거래소로부터 인수도금액을 입금받아 전액 지급 - 인수자측 회원사는 예탁원에 인수자계좌로 금괴이체 여부 확인 및 111계좌이체내역 통보 받음 20

21. 금(金)선물 안내 실물인수도 절차 최종거래일 + 7일 인수자가 분할증명서를 인수할 수 있는 경우 - 인수자측 회원은 인수자의 매매계약서를 접수 (T+1일) - 인도자측 회원에게 동매매계약서 인도 (T+2일,회원사 담당자 모임) - 인도자측 회원은 인도자에게 동매매계약서 인도 (T+2일) - 인도자측 회원은 인도자로부터 분할증명서 접수 및 가산금액 지급(T+7일) - 인도자측 회원은 인수자측 회원에게 분할증명서 인도(T+7일,담당자 모임) - 인수자측 회원은 인수자에게 동분할증명서 인도 (T+7일) 인수자가 분할증명서를 인수할 수 없는 경우 - 인도자측 회원은 인도자로부터 수입신고필증 또는 분할증명서 사본 접수 111및 가산금액 지급(T+7일),원본에 대한 확인절차 후 원본대조필 날인 - 인도자측 회원은 인수자측 회원에게 분할증명서 사본/ 수입신고필증 및 111환급등사용여부에 관한 확인서 1부를 인도(T+7일, 담당자 모임) - 인수자측 회원은 인수자에게 분할증명서/ 수입신고필증을 인도 (T+7일) 21

22. 금(金)선물 안내 인수도 금액의 결정 ● 최종거래일 종료시점의 최종결제가격을 인수도 가격으로 함 ● 최종결제가격 산정방식은 일일정산가격 산정방식과 동일 최종결제가격을 100으로 가정시 →① → ② →③ →④ 최종결제가격을 100으로 가정시 인수도금액 22

23. 금(金)선물 거래 유형 헷지(Hedge) 거래 헷지거래는 자신의 현물 포지션에 대해 그 반대의 포지션을 선물에서 취함으로써 현물에서 손실이 났을 경우, 이를 선물의 이익으로 상쇄시키고자 하는데 그 목적이 있음 현물거래 손익 + 선물거래 손익 = 0 (거래 단가 고정) [매도업체] [매입업체] profit profit 인식시점 인식시점 이익 이익 Profit Line Profit Line GOLD GOLD 손실 손실 현물 선물 선물 현물 금가격 하락시 손실 발생 → 금선물 매도를 통해 헷지 실시 금가격 상승시 손실 발생 → 금선물 매입을 통해 헷지 실시 23

24. 금(金)선물 거래 유형 헷지(Hedge) 거래 예시 2003년 6월 24일, 국내 금 소매업자 A는 도매업자 B로부터 2003년 8월 24일 금 현물 3,000g을 그램당 10,100원에 인수하기로 계약을 체결함 금 소매업자 A는 금 가격이 하락할 것을 우려하여 금선물 8월물을 그램당 10,200원에 매도하기로 금선물 3계약을 체결함 위에서 보았듯이 소매업자 A는 자신이 우려했던 금 가격하락 위험에서 피할 수 있었음 즉, 가격변동에 상관없이 현물시장에서의 포지션을 보유함에 따라 발생하는 이익 또는 손실이 선물시장에서의 매도 포지션에서의 손실 또는 이익으로 상쇄됨을 알 수 있음 24

25. 금(金)선물 거래 유형 재정(Arbitrage) 거래 재정(Arbitrage) 거래란 선물가격과 현물가격의 차(差)가 보유비용보다 높거나 낮은 경우 가격이 높은 것을 매도하고 가격이 낮은 것을 매입함으로써 위험이 없이 이익을 얻기 위해 행하는 거래를 말하며, 흔히 차익거래라 함 재정거래 기회는 순간적으로 발생하기 때문에 정보 획득이 신속/정확하고 자금력이 풍부한 기관 투자가들이 주로 이용함 [매수차익거래] [매도차익거래] 현물매수,선물매도 현물매도,선물매수 가격 가격 무위험수익 무위험수익 이론가 선물가 이론가 선물가 현물가 현물가 (선물가-이론가) > 거래비용 의 상황 수익=(선물가-이론가), 거래비용은 별도 (이론가-선물가) > 거래비용 의 상황 수익=(이론가-선물가), 거래비용은 별도 25

26. 금(金)선물 거래 유형 재정(Arbitrage) 거래 예시 2003년 6월 24일, 금 현물은 9,980원/g이고 이자는 연이율 8.3%임. 보관비,보험료 없음 이때 1년물 이론가격은 10,808원/g 임, 그러나 선물이 11,000원/g에 거래된다면 금의 재정거래 기회가 발생함. 차익거래자는 현물을 9,980원/g에 매입하고, 선물을 11,000원/g에 매도하는 차익거래를 실시하여 192원/g 의 무위험 이익을 얻을 수 있음 (선물가격-이론가격) “시장은 항상 합리적”이라는 가정에서 출발함. 시장가격이 이론가격에서 벗어날 경우 합리적인 시장이라면 반드시 선물가격은 이론가격으로 되돌아오게 되어 있다. 따라서 시장가격이 이론가격으로부터 괴리가 심할 경우 차익거래가 가능 26

27. 금(金)선물 거래 유형 투기(Speculation) 거래 투기(Speculation) 거래란 적극적인 가격 예측을 바탕으로 가격의 변동에 따른 매매를 통해 수익을 추구하는 것 미래 가격이 상승할 것으로 예상하면 매수, 가격이 하락할 것으로 예상되면 매도 포지션을 취한 후 본인의 예상대로 움직일 경우 수익이 발생하고 그 반대의 경우 손실 발생 단순투기거래는 현물 포지션은 없고 선물포지션만 갖고 있기 때문에 선물가격의 변동폭이 그대로 거래 손익으로 나타나므로 높은 수익이 기대되는 만큼 손실을 입을 위험도 높은 거래라 할 수 있음 [투기거래] 가격 예상대로 상승시 수익 가격상승 예상 선물매수 손실 예상과 반대로 하락시 선물가 27

28. 금지금 부가세 과세특례 금지금거래 부가가치세 과세특례 제도 조세특례 제한법에 의해 규정되는 금지금의 거래와 수입에 대해 부가가치세의 면제를 2003년 7월 1일부터 2005년 6월 30일까지 한시적으로 실시 28

29. 본 사 서울특별시 영등포구 여의도동 36-1 삼성생명빌딩 7층 강남지점 서울특별시 강남구 삼성동 142-43 삼성금융플라자 5층 부산지점 부산광역시 부산진구 범천1동 863-1 삼성생명빌딩 9층