ESTADO. CAPACIDAD/NECESIDAD DE FINANCIACIÓN Y DÉFICIT DE CAJA (Suma móvil 12 meses)

1. Universitat de ValènciaMacroeconomía ICurso 2009-2010 Tema 4 – Los mercados de bienes y financieros: el modelo IS - LM ESTADO. CAPACIDAD/NECESIDAD DE FINANCIACIÓN Y DÉFICIT DE CAJA (Suma móvil 12 meses) Fuente: Ministerio de Economía y Hacienda (IGAE) *Esta presentación ha sido elaborada por F.Pérez y A.Fernández, basándose en el Manual de la asignatura (Blanchard, O. (2006):Macroeconomia, 4ª Edición, Pearson Educación) y en datos actualizados de la economía española.

2. 4.1 El mercado de bienes y la relación IS • Existe equilibrio en el mercado de bienes cuando la producción, Y, es igual a la demanda de bienes, Z. Esta condición se conoce como la relación IS. • En el modelo estudiado en el tema 2, el tipo de interés no afectaba a la demanda de bienes. La condición de equilibrio era la siguiente:

3. Inversión, ventas y tipo de interés • En este tema introducimos los efectos de dos factores que afectan a la inversión: • El nivel de las ventas (+) • El tipo de interés (-)

4. Determinación de la producción • Teniendo en cuenta esta función de inversión, la condición de equilibrio en el mercado de bienes se convierte en:

5. Determinación de la producción • Para un valor dado del tipo de interés i, la demanda de bienes es una función creciente de la producción por dos razones: • Un aumento en la producción lleva a un aumento en la renta y, por lo tanto, a un aumento de la renta disponible. • Un aumento en la producción aumenta las ventas y genera un aumento de la inversión.

6. Determinación de la producción • La demanda de bienes es una función creciente de la producción. • Hemos supuesto que las funciones de consumo y gasto son lineales. • El equilibrio se alcanza cuando la demanda de bienes es igual a la producción.

7. Obteniendo la curva IS • Un aumento del tipo de interés reduce la inversión y disminuye la demanda de bienes para cualquier nivel de producción

8. Obteniendo la curva IS • Un aumento en el tipo de interés tiene como consecuencia un descenso de la producción de equilibrio en el mercado de bientes. • La curva IS representa las combinaciones de renta y tipo de interés que resultan de distintos equilibrios en el mercado de bienes: tiene pendiente negativa.

9. Obteniendo la curva IS • A partir del gráfico anterior, podemos deducir la relación entre la producción de equilibrio y el tipo de interés. • A cada tipo de interés le corresponde una renta de equilibrio Y. • Conforme aumenta el tipo de interés, disminuye la producción necesaria para alzcanzar el equilibrio. • Esta relación entre el tipo de interés y la produccion describe una curva de pendiente negativa: la curva IS.

10. Desplazamientos de la curva IS • Desplazamientos a la izquierda de la curva IS: shocks que reducen la demanda de bienes: • Aumentos de impuestos • Reducción del gasto público • Reducción del consumo • Reducción de la inversión • Al contrario, desplazamientos a la derecha

11. Desplazamientos de la curva IS Resumiendo: El equilibrio en el mercado de bienes implica que un incremento en el tipo de interés produce una disminución de la producción. Los cambios en los factores que disminuyen la demanda de bienes, para un tipo de interés dado, desplazan la curva IS a la izquierda. Aquellos cambios que aumentan la demanda de bienes provocan un desplazamiento de la curva IS a la derecha.

12. Los mercados financieros y la relación LM • El tipo de interés de equilibrio se determina por la igualdad entre la oferta y la demanda de dinero: M = Stock de dinero €YL(i) = Demanda de dinero €Y = Renta nominal i = Tipo de interés nominal

13. Cantidad real de dinero, renta real y tipo de interés • La relación LM: en el equilibrio, la oferta real de dinero es igual a la demanda real de dinero (que depende de la renta real, Y, y del tipo de interés, i): • Recordemos que el PIB nominal = PIB real x deflactor del PIB

14. Obteniendo la curva LM • Para cualquier nivel del tipo de interés, un aumento de la renta provoca un aumento en la demanda de dinero. • El aumento de la renta produce un aumento del tipo de interés de equilibrio.

15. Obteniendo la curva LM • El equilibrio en el mercado de dinero (y los mercados financieros) implica que un aumento de la renta tiene como efecto un incremento en el tipo de interés. • La curva LM representa las combinaciones de renta y tipo de interés que equilibran el mercado de dinero: tiene pendiente positiva.

16. Desplazamientos en la curva LM • Un aumento de la oferta monetaria provoca un desplazamiento hacia abajo de la curva LM. • Una reducción del nivel de precios, también. • Las contraciones de la oferta de dinero y las alzas de precios desplazan la LM hacia arriba.

17. Desplazamientos en la curva LM Resumiendo: • El equilibrio en los mercados financieros implica que, para un nivel dado de oferta monetaria real, un incremento en el nivel de renta (que provoca un aumento en la demanda de dinero) va acompañado de un aumento del tipo de interés. • Una expansión monetaria desplaza la curva LM hacia abajo; una contracción monetaria la desplaza hacia arriba.

18. Análisis conjunto de las relaciones IS y LM • Relación IS: • Relación LM: • Equilibrio en el mercado de bienes: un aumento del tipo de interés va acompañado de un descenso en la producción. • Equilibrio en los mercados financieros: un aumento en la producción va acompañado de un mayor tipo de interés. • Equilibrio conjunto de bienes y dinero: en el punto en que la curva IS y la curva LM se cortan, ambos mercados están en equilibrio.

19. La política fiscal, la actividad económica y el tipo de interés • La contracción fiscal, o consolidación fiscal, es un cambio en la política fiscal que reduce el déficit fiscal, al subir los impuestos y mantener el gasto público constante. • La expansión fiscal es un cambio en la política fiscal que aumenta el déficit, aumentando el gasto público sin variar los impuestos. • Los impuestos afectan a la curva IS (no a la LM)

20. La política fiscal, la actividad económica y el tipo de interés • Efecto de un aumento de los impuestos (o contracción del gasto público): • Se desplaza la curva IS hacia la izquierda, lo que produce una disminución en el nivel de producción de equilibrio y en el tipo de interés de equilibrio. • Efecto de una reducción de impuestos o aumento del gasto público: IS a la derecha.

21. La reducción del déficit: ¿buena o mala para la inversión? • Inversión = Ahorro privado + Ahorro público I = S + (T – G) • Una contracción fiscal aumenta el ahorro público (T-G), pero también reduce la producción y por esta razón afecta al ahorro privado (S). • En una economía cerrada: • Si la caída del ahorro privado es mayor que el aumento del ahorro público, la oferta total de ahorro se reduce, suben los tipos de interés y la inversión podría caer. • Si la caída del ahorro privado es menor que el aumento del ahorro público, la oferta total de ahorro aumenta, los tipos de interés bajan y la inversión podría aumentar. • Por el contrario, una política fiscal expansiva –una bajada de impuestos o un aumento del gasto- podría aumentar la inversión, pero también la podría dsiminuir , por las razones comentadas.

22. La política monetaria, la actividad económica y el tipo de interés • A un aumento de la oferta monetaria se le denomina expansión monetaria. • A una disminución de la oferta monetaria, contracción o restricción monetaria. • La política monetaria no afecta a la curva IS, sólo a la LM. • Una expansión monetaria desplaza la curva LM hacia abajo. • Una contracción monetaria desplaza la LM hacia abajo.

23. La política monetaria, la actividad económica y el tipo de interés • Una política monetaria expansiva tiene como consecuencia un desplazamiento hacia abajo de la curva LM: baja los tipos de interés para cualquier nivel de renta

24. La adopción de una combinación de políticas económicas • Se denomina combinación de políticas monetaria y fiscal o, simplemente, combinación de políticas económicas, a la mezcla de medidas decididas por las autoridades.

25. ¿Cómo se ajusta el modelo IS-LM a los hechos? La dinámica de los ajustes de la economía a un shock (incluidos los causados por las decisiones de política económica) depende de muchas variables y su interacción es dificil de describir con un modelo tan simple. Algunos de los mecanismos de reacción básicos conocidos son los siguientes: • Es probable que los consumidores tarden algún tiempo en ajustar su consumo, tras una variación de la renta disponible. • Es probable que las empresas tarden algún tiempo en ajustar su inversión, tras una variación de sus ventas. • Es probable que las empresas tarden algún tiempo en ajustar su inversión, tras una variación del tipo de interés. • Es probable que las empresas tarden algún tiempo en ajustar su producción tras una variación de sus ventas.

26. La recesión estadounidense de 2001 (crisis de las .com) • ¿Qué sucedió en EEUU en 2001? • La disminución de la demanda de inversión llevó a un desplazamiento pronunciado de la curva IS a la izquierda (de IS a IS’’). • El incremento de la oferta monetaria produjo una desplazamiento hacia abajo de la curva LM (de LM a LM’) • La bajada de impuestos y el incremento del gasto tuvieron como consecuencia un desplazamiento de la curva IS a la derecha (de IS’’ a IS’)

27. La recesión estadounidense de 2001 (crisis de las .com) Tasa de crecimiento de EEUU. (1er trim. 1999 – 4º trimestre 2002)

28. La recesión estadounidense de 2001 (crisis de las .com) Tipo de interés de la Reserva Federal. (1er trim. 1999 – 4º trimestre 2002)

29. La recesión estadounidense de 2001 (crisis de las .com) Ingreso público (azul) y gasto público (rojo) como % del PIB (1er trim. 1999 – 4º trimestre 2002)

30. La recesión estadounidense de 2001 (crisis de las .com)

31. La recesión española actual: shocks y políticas

32. La recesión española actual: shocks y políticas

33. La recesión española actual: shocks y políticas

34. La recesión española actual: shocks y políticas

35. Universitat de ValènciaMacroeconomía ICurso 2009-2010 Tema 4 – Los mercados de bienes y financieros: el modelo IS - LM ESTADO. CAPACIDAD/NECESIDAD DE FINANCIACIÓN Y DÉFICIT DE CAJA (Suma móvil 12 meses) Fuente: Ministerio de Economía y Hacienda (IGAE) *Esta presentación ha sido elaborada por F.Pérez y A.Fernández, basándose en el Manual de la asignatura (Blanchard, O. (2006):Macroeconomia, 4ª Edición, Pearson Educación) y en datos actualizados de la economía española.