VIII . PINIGŲ SISTEMOS ANALIZĖ

1. VIII. PINIGŲ SISTEMOS ANALIZĖ

2. Monetarinė-pinigų politika (Monetary Policy) - valstybės rengiamų ir vykdomų priemonių bei veiksmų visuma, reguliuojant ekonominius procesus palūkanųnormos - pinigų kiekio kontrolės pagalba Mokslinių tyrimų kryptys Bendri kitimo dėsningumai Pinigų kiekis, Palūkanos, Kreditai... Dinamiką lemiantys veiksniai Pinigų sistemos elementų pokyčių poveikis aplinkai BVP, ... Pinigų sistemos valdymas Matavimas: metodai, rodikliai, kriterijai Pinigų sistemos interesų erdvė ir tyrimų kryptys

3. Monetariniai-finansiniai rodikliai- kaip pralenkiantys indikatoriai • Pinigų apimtys • Palūkanų norma (18mėn.) • Bankų paskolų apimtys • VP kainos • VP pelningumai Pralenkiančių indikatorių kompozite (jungtiniame rodiklyje) JAV3 finansiniai indeksai • Akcijų kaina S&P akcijų indekso pagrindu (2,9%) • M2 pinigų reali pasiūla (27,7%) (išduotų kreditų vertinimas) • Skirtumas tarp 10ies metų iždo obligacijų palūkanų ir bazinių palūkanų (vienos nakties skolinimosi procento) (33%)

4. MS r rE E MD 0 M ME Pinigų rinkos veiksniai MS=f(banko kaštai; konkurencija, valstybės politika…) MD=f(pajamos, kainos, įmonių pelnai,…)

5. Pinigų pasiūlos veiksniai Būtinųjų rezervų norma (rn - Required Reserves Ratio) - banko indėlių dalis, pervesta į būtinuosius rezervus Pinigų multiplikatorius (mM– Money Multiplier)– tai daugiklis, kuriuo pinigų masė gali padidėti dėl komercinių bankų rezervų padidėjimo vienu piniginiu vienetu. • Būtinųjų rezervų norma P1, P2, P3 pinigams? • Lietuvoj iki 2000 m. spaliorn 10%, nuo 2002 m. gegužės 6 procentai: ką tai rodo? (ES 2%)

6. Lietuva: pinigų rodikliai • Pinigų struktūra • P0 Grynieji pinigai apyvartoje, kredito įstaigų einamosios sąskaitos ir privalomosios atsargos (pinigų bazė) 2007 m. rugsėjis 11 414 mln.lt (BVP-98 139 mln.lt, Biudžetas-paj. 33294mln.lt) • P1- Grynieji pinigai apyvartoje ir vienadieniai indėliai litais ir užsienio valiutomis (M1- pinigai siaurąja prasme- narrow money) 2007 m. rugsėjis 26 470,7 mln.lt • P2- tai P1 ir kiti trumpalaikiai indėliai litais ir užsienio valiutomis: sutarto iki 2 m. termino indėliai ir įspėjamojo iki 3 mėn. laikotarpio indėliai 2007 m. rugsėjis 40 259,4 • P3- tai P2 ir rinkos priemonės: atpirkimo sandoriai, pinigų rinkos fondų akcijos (vienetai) ir išleisti iki 2 m. termino skolos vertybiniai popieriai

7. Lietuvos pinigų sistemos struktūrinė kaita 2003-2004 metų rugpjūčio mėn. • P1-2 pinigų tarpusavio absoliutus ir santykinis pokytis: kokia informacija?

8. Bazinės palūkanos (diskonto norma, likvidumo paskolų palūkanos)– tai CB nustatoma palūkanų norma paskolai, kurią jis suteikia komerciniam bankui • ECB: repo (refi) rate (refinancing)- atpirkimo sandoriai • LIBOR (London interbank offered rate); EURIBOR, VILBOR • Trumpalaikės ir pinigų rinkos palūkanos • Rinka: tarpbankinė • Bankinės palūkanos: bazinės palūkanos + bankinė marža • Dėmesys: iki 12mėn. finansinių popierių palūkanos • Kreditinės rizikos įtaka: iždo vertybiniai popieriai- nerizikingi (žemų tarpbankinių palūkanų) • Realios palūkanų normos- investicijų apsisprendimo rodiklis • realioms palūkanoms augant investicijos didėja... Kame reikalas? • Ilgas-trumpas laikotarpis: kada palūkanos didesnės? (indėliai ir obligacijos) Palūkanos

9. Bankų paskolos • Personalinis ir vartotojiškas kreditas • jautrus palūkanoms ir lūkesčiams • Atsispindi mažmeninėje prekyboje, NT pardavimuose, automobilių prekyboje... • Pozityvus vertinimas ekonominio pakilimo pradžioje • Firmų kreditai • Vidutinio pakilimo metu santykinai mažėja (finansavimas iš augančios ekonomikos pelnų) • Pamatuotas optimizmas ar ne: žiūrėti į gamybą, prekių užsakymus ir gamybinių pajėgumų išnaudojimą • Krizinis gamybai laikotarpis: bankų pelnų išaugimas- kodėl?

10. Vertinimo kriterijai • ES konvergencijos kriterijus- palūkanos: “Palūkanų normų konvergencijos kriterijus reiškia, kad vidutinė nominali ilgalaikių palūkanų norma neviršijo daugiau kaip 2 procentiniais punktais daugiausia trijų valstybių narių, kuriose kainos yra stabiliausios, palūkanų normos. Palūkanų normos matuojamos ilgalaikių vyriausybės obligacijų ar palyginamų vertybinių popierių pagrindu” (ES). • Atitikimas ekonominiams tikslams: kainos-BVP kitimas-Pinigų masės kitimas • OECD šalių P1 augo 11,7% per 2000-2005 • ECB 4-5%M3 augimas 1999 • BVP kitimas =Pinigų masės kitimo greitis • Užsienio prekyba= Pinigų masės kitimo greitis • Palūkanų gretinimas su verslo pelningumu

11. Pinigų sistemos valdymas: Privalomieji rezervai • Rezerviniai aktyvai: CB reikalaujamos laikyti aukšto likvidumo atsargos (būtinieji rezervai) • Aukšto likvidumo (CB sąskaitose) • Antriniai rezervai: iždo popieriai, obligacijos • Būtinų rezervų normos keitimo poveikis ekonomikai (verslo cikle): • Mažinimas ........................... • Didinimas............................

12. Pinigų sistemos valdymas: Bazinių palūkanų reguliavimas CB pinigų diskonto normos DR (bazinių palūkanų) reguliavimo įtaka ekonomikai: • CB didindamas diskonto normą ............................. • CB mažindamas diskonto normą............................ Poveikio įvertinimas • EM=ΔM%/ΔDR% • EBVP=ΔBVP%/ΔDR% Bankinės maržos lygis (banko elgsena): kaip pasikeis palūkanos Lietuvoje, jei padidės • ECB DR? • konkurencijos lygis • Bankų kaštų keitimo rezervas

13. Pinigų sistemos valdymas: Atviros rinkos operacijų įtaka ekonomikai Atviros rinkos operacijos (Open Market Operation) - tai pinigų politikos priemonė, apimanti vyriausybės vertybinių popierių pirkimą ir pardavimą, vykdomą Centrinio Banko. Atviros rinkos operacijarMS I, CAD BVP Atviros rinkos operacijų poveikis pinigų pasiūlai (ekonomikai) CB parduodamas obligacijas ................................... CB išpirkdamas obligacijas ............................................ CB atsargų įvertinimas- monetarinės politikos “tvirtumui” įvertinti Atviros rinkos operacijų įvertinimas: ΔObligacijų pardavimai%Δr%ΔMS%,ΔI%,ΔC%ΔAD%ΔBVP%

14. Monetarinės taisyklės: kriterijai ir politikos instrumentas • Taylor taisyklė: palūkanų normų nustatymo taisyklė • McCallum taisyklė: pinigų masės didinimo taisyklė (ketvirtinės prognozės)

15. Monetarinės politikos taikymo ypatybės • Monetarinė politika taikytina trumpuoju periodu (ilguoju auga tik kainų lygis), fiskalinė nukreipta į struktūrinius (pasiūlos) pertvarkymus- ilguoju • Ekspansinė monetarinė politika nepaveiks jei: • Ekonomikoje perprodukcija (net jei pasiekta pusiausvyra) • Pertekliniai pajėgumai • Žemos nominalios palūkanos (Likvidumo spąstų atvejis) • Kai žemas pinigų prieinamumas (valstybė daug skolinasi) • Neigiami lūkesčiai ateities (pvz., gausimų pajamų) atžvilgiu • Lūkesčių ir laiko veiksnių ypatybės: • Goodhart’o (Anglijos monetarinės politikos komiteto narys) dėsnis- bet kuris monetarinės politikos svertas praranda savo naudą po šešių mėnesių jį paskelbus monetarinės politikos tikslu (apgavimo strategija) • Vyriausybės sprendimas mažinti (didinti) palūkanas pilnai pasireikš po 12-18 mėn.

16. Pinigų politikos ir analizės tikslai Esmė: Politiniai tikslaiaugimo ir infliacijos valdymas (ekonominis ciklas) Politikos kryptys: dešinieji ir kairieji? Keinsistai: aktyviai reguliuoti pinigų masę siekiant procikliškai paveikti palūkanas (pilnas užimtumas) MS  r  I, C  AD BVP Monetaristai: CB turi siekti pastovaus pinigų kiekio didėjimo, neviršijančio BNP augimo tempų (kainų stabilumas) Politikos vertinimas: • tikslų pasiekimas • CB nepriklausomumas • priemonių taikymas

17. Kiti rodikliai: VP kainų kaita ekonomikos cikle • Kapitalizacija/BVP- VP rinkos reikšmingumas ekonomikai (išsivysčiusios-besivystančios) • VP rinkos ypatumai • Kai investuotojai laukia recesijos (ekspansijos) akcijų kaina ......... .(................) • Dividendų %mažėja (didėja) ekonomikai …………………… (...................................) • Biržų indeksai: (Standard and Poor’s 500; Dow Jones Industrial average 30; Britų Financial times stock exchange FTSE 800) • Biržos indeksai kris kai rinka tikisi ekonomikos (BVP)..................................... • Biržos indeksai augs kai rinka tikisi ekonomikos (BVP)...........................