BM&F Bolsa de Mercadorias & Futuros

1. BM&F Bolsa de Mercadorias & Futuros Carlos Alberto Widonsck junho - 2005

2. DERIVATIVOSDefinições e Conceitos • DERIVATIVOS • São ativos cuja formação de preços está sujeita a variação de preços de outros ativos; • Foram criados com o objetivo de se transferir riscos entre os participantes do mercado; • Os derivativos são uma forma de se negociar apenas a oscilação de preços dos ativos sem haver necessariamente a negociação física.

3. DERIVATIVOSDefinições e Conceitos • DEFINIÇÕES • Preço é função do ativo-objeto • Contratos financeiros • Envolvem direitos e obrigações. • USOS • Novos produtos financeiros • Alavancagem de resultados • Proteção contra riscos - “Hedge”

4. DERIVATIVOSDefinições e Conceitos • Os derivativos representam operações que poderiam, em sua maioria, ser realizadas com o ativo referência, no mercado à vista (“Spot”); Ex: Mercadorias, moedas, ações, títulos de renda fixa, etc; • Consomem pouco caixa, quando comparados à negociação com o ativo referente.

5. DERIVATIVOSDefinições e Conceitos • São apreçáveis por modelos matemáticos próprios e com características distintas para cada ativo referência; • Podem figurar tanto em posições compradas (“Long”) quanto em posições vendidas (“Short”).

6. DERIVATIVOSDefinições e Conceitos • DERIVATIVOS NEGOCIADOS EM BOLSA • Padronizados; • Possuem grande liquidez; • São fiscalizados; • Transparentes; • Preços determinados pelos participantes do mercado; • Risco de crédito uniforme e garantido pela bolsa;

7. DERIVATIVOSDefinições e Conceitos • BM&F:negociam-se derivativos de duas naturezas distintas: • Derivativos agropecuários:têm como ativo objeto commodities agrícolas, tais como café, boi ,milho, soja; • Derivativos financeiros: têm o seu valor de mercado referenciado em alguma taxa ou índice financeiro: taxa de juros, taxas de inflação, taxas de câmbio, índices de ações.

8. DERIVATIVOSDefinições e Conceitos • TIPOS DE DERIVATIVOS: São quatro os principais tipos de derivativos: • TERMO • FUTURO • OPÇÕES • SWAPS

9. DERIVATIVOSDefinições e Conceitos • TERMO • Negociações de compra e venda de ativos para liquidação futura que podem ocorrer tanto em Bolsa como também em Balcão; • FUTURO • Negociações de compra e venda de contratos padronizados para liquidação futura, que ocorrem apenas em Bolsa.

10. DERIVATIVOSDefinições e Conceitos • OPÇÕES • Negociação do direito de comprar ou de vender um ativo; • SWAPS • Acordos de troca futura de fluxos de caixa.

11. MERCADO À TERMO • DEFINIÇÃO • Mercado em que são realizados acordos privados de compra e venda de um ativo para liquidação em uma data futura por um preço determinado; • Fecha-se o negócio entre as partes, estabelecendo como preço inicial o preço “F” hoje. Realiza-se a transação em data futura (data de vencimento da operação), onde serão feitos o pagamento e a entrega futura do ativo.

12. MERCADO À TERMO • NEGOCIAÇÃO À TERMO • Na maior parte das vezes o interesse está voltado para a tentativa de capturar variações de preços e não na posse da mercadoria. Assim liquida-se a operação pelo preço de mercado do ativo no vencimento “S”. O fluxo de caixa será dado pela diferença entre S e F; • A negociação à termo possui embutida uma expectativa de taxa de juros, acordada entre as partes.

13. MERCADO À TERMO • Riscos Embutidos • O comprador corre o risco de alta acentuada nos preços. • O vendedor corre o risco de queda acentuada nos preços

14. MERCADOS FUTUROS • DEFINIÇÃO • mercado em que são realizados acordos privados de compra e venda de um ativo para liquidação em uma data futura por um preço determinado.

15. MERCADOS FUTUROS • LIQUIDAÇÃO POR AJUSTES DIÁRIOS • Preço de ajuste é calculado pela média dos negócios realizados dentro de um período de tempo estabelecido pela bolsa; • O Ajuste Diário tem por objetivo a equalização das posições em aberto, ou seja, a manutenção dos valores das posições compradas e vendidas de qualquer contrato, nos níveis de mercado.

16. MERCADOS FUTUROS • LIQUIDAÇÃO POR AJUSTES DIÁRIOS • Todas as posições a futuro são ajustadas diariamente, com base no preço de compensação ou preço de ajuste. O ajuste diário é calculado para cada contrato e pago no dia útil seguinte.

17. MERCADOS FUTUROS • LIQUIDAÇÃO POR AJUSTES DIÁRIOS • Quando os preços dos contratos sobem, os detentores dos contratos (“os comprados”) recebem o ajuste diário pago pelos vendidos”; • Quando estes caem os “comprados” realizam o pagamento do ajuste aos “vendidos”; • Essa transferência diária permanece até o vencimento, onde os contratos serão compulsoriamente encerrados, ou até a liquidação da posição, antecipada (reversão de posição).

18. MERCADOS FUTUROS • LIQUIDAÇÃO POR AJUSTES DIÁRIOS • Facilita o controle do risco de crédito; • O risco assumido pela Clearing se decompõe diariamente; • Diminui as margens de garantia; • Uniformiza os fluxos de caixa dos agentes; • Exige controle, normalmente devido a volatilidade dos preços.

19. MERCADOS FUTUROS • LIQUIDAÇÃO POR AJUSTES DIÁRIOS • O ajuste diário é uma das grandes diferenças entre os mercados Futuros e à Termo; • Neste último há um único ajuste na data do vencimento de modo que acumula-se que toda a perda se acumula em sua totalidade para o último dia, logo o risco de não cumprimento do contrato é muito maior do que nos mercados futuros onde os acertos financeiros são feitos diariamente.

20. MERCADOS FUTUROS • MARGEM • Valor depositado como garantia das liquidações dos ajustes diários; • Proporcional ao número de contratos em aberto, tanto na compra quanto na venda; • Muda conforme a volatilidade do vencimento futuros. • É elaborado pelo comitê de risco da BM&F

21. MERCADOS FUTUROS • OBJETO DE NEGOCIAÇÃO • É a descrição do ativo cuja oscilação de preços está em negociação. Exemplo:Café, Dólar, Boi... • COTAÇÃO • É a unidade de valor atribuída a cada unidade física da commodity em negociação. • Ex: reais por saca, reais por dólares...

22. MERCADOS FUTUROS • UNIDADE DE NEGOCIAÇÃO • É o tamanho do contrato.Ex: O tamanho do contrato de café é de 100 sacas de 60Kg, o de dólar é de cinqüenta mil dólares; • DATA DE VENCIMENTO • Meses em que serão liquidados os contratos. São determinados de acordo com a conveniência dos participantes mercados.

23. MERCADOS FUTUROS • LIQUIDAÇÃO FÍSICA x FINANCEIRA • A liquidação das operações, tanto nos mercados a termo como nos mercados futuros podem ocorrer de duas formas: • Liquidação Física: o negócio é liquidado mediante a entrega física da commodity; • Liquidação Financeira: A liquidação é feita através de um acerto financeiro, pelo diferencial entre compra e venda sem haver a entrega física da commodity.

24. MERCADOS FUTUROS • ENCERRAMENTO DE POSIÇÃO • Se dá através de uma operação de natureza inversa à original. Dessa forma o participante estará transferindo seus direitos e haveres para outro participante.

25. FUTUROS x TERMO

26. MERCADOS FUTUROS • PARTICIPANTES DO MERCADO • HEDGER • são os participantes para os quais os mercados futuros foram criados; • O objetivo dos hedgers no mercado futuro, é obter proteção contra oscilação de preço; • A principal preocupação do hedger não é obter lucro através de operações no mercado futuro, mas garantir o preço de compra ou de venda de uma determinada commodity numa data futura e eliminar o risco de variações adversas de preço.

27. MERCADOS FUTUROS • PARTICIPANTES DO MERCADO • ARBITRADORES • O arbitrador é um participante que tem como o objetivo o lucro sem no entanto, assumir qualquer risco; • Busca distorções de preços entre mercados, e tira proveito dessa diferença ou da expectativa futura dessa diferença. • o arbitrador acaba por agir como um árbitro, eliminando as distorções de preços entre mercados/ativos.

28. MERCADOS FUTUROS • PARTICIPANTES DO MERCADO • ESPECULADORES • O especulador é um participante cujo principal objetivo é a obtenção de lucro; • Diferentemente dos hedgers, os especuladores não têm nenhuma negociação no mercado físico que necessite de proteção; • Consiste na compra e na venda contratos futuros apenas com o objetivo de ganhar o diferencial entre o preço de compra e de venda, não tendo nenhum interesse no ativo objeto.

29. Índice Bovespa

30. ÍNDICE BOVESPA • Apuração do Índice:

31. ÍNDICE BOVESPAFUTURO • ESPECIFICAÇÕES CONTRATUAIS • OBJETO DE NEGOCIAÇÃO • Índice de Ações da Bolsa de Valores de SP • COTAÇÃO • Pontos do Índice, sendo que cada ponto equivalente ao valor em reais estabelecido pela BM&F • UNIDADE DE NEGOCIAÇÃO • Ibovespa Futuro multiplicado por R$3,00 • Cada ponto vale R$3,00

32. ÍNDICE BOVESPA FUTURO • Vencimento - meses pares • Último dia de negociação - quarta feira mais próxima do dia 15 do mês de vencimento • Oscilação máxima diária - 10% sobre o vencimento negociado • Taxa operacional -0,25% do ajuste (dia anterior) do 1° vencimento

33. ÍNDICE BOVESPA FUTURO • AJUSTE DIÁRIO • As posições em aberto ao final de cada pregão serão ajustadas com base no preço de ajuste do dia, com liquidação financeira em D+1 • Ajuste das operações realizadas no dia • AD = [PA(t) - PO] x 3 x n • Ajuste das posições em aberto no dia anterior • AD = [PA(t) - PA(t-1)] x 3 x n

34. ÍNDICE BOVESPA FUTURO • ONDE: • AD = Ajuste diário • PA(t) = Preço de ajuste do dia • PA(t-1) = Preço de ajuste do dia anterior • PO = Preço médio das operações realizadas • n = número de contratos negociados ou em aberto • MARGEM DE GARANTIA (em 27/05/05) • Junho • Comprado = R$ 9.382,65 • Vendido = R$ 7.864,65 • Valores disponíveis nos boletins da BM&F (inclusive no site www.bmf.com.br)

35. ÍNDICE BOVESPA FUTURO • Ex: • Um fundo de investimento em ações, deseja proteger sua carteira (composição próxima ao IBovespa) em 01/08/04. Com receio de que sua carteira perca valor, resolve fazer um hedge vendendo contratos futuros de Índice para outubro/04 a 20.120. O Índice spot está sendo negociado a 19.759 e o valor da carteira é de R$ 4 milhões.Qual a quantidade que deva ser vendida? E qual o resultado final, caso o índice caia para 18.424 em 14/10/04 (admitir reversão de posição).

36. ÍNDICE BOVESPA FUTURO • Resultados No dia 14/10 : Valor da carteira caiu para R$ 3.665.100,00 e o Índice Bovespa Fut está sendo cotado a 18.424

37. ÍNDICE BOVESPA FUTURO • Resultado Final

38. Contratos Minis – WebTrading (WTR) • O Web Trading é o sistema de negociação de contratos futuros minis via Internet • Representam 1/10 do tamanho dos contratos negociados no pregão da Bolsa; • Corretoras disponibilizam acesso a plataforma eletrônica; • Investidor coloca diretamente suas ofertas no sistema WTR; • Pré-margem - O investidor deve depositar antecipadamente uma quantia na sua conta de pré-margem. A vantagem de pré-margem é que as oscilações diárias são debitadas/creditadas diretamente da conta do cliente.

39. Contratos Minis – WebTrading (WTR) • Limite Operacional - após aprovação do cadastro, a corretora solicita o aporte de recursos, para constituição do limite operacional; - o limite operacional somente poderá ser atendido em dinheiro; - após aporte, o cliente receberá uma senha de acesso ao WTR; - diariamente o saldo é ajustado e o sistema de risco do WTR passa a controlar diariamente seu nível de exposição ao risco;

40. WebTrading (WTR)- exemplo

41. Mercado de Dólar futuro

42. Dólar Futuro • Objeto de negociação: taxa de câmbio de reais por dólares dos EUA • Tamanho: US$50.000,00 • Data do vencimento: primeiro dia útil do mês de vencimento • Cotação: reais por US$1.000,00

43. Dólar Futuro • Hedge: - empresas que desejam se proteger contra uma desvalorização/valorização do real frente ao dólar. Exportação - risco: valorização do real no período - a estratégia: vender contratos futuros de dólar em to, para não sofrer os efeitos da valorização do real.

44. Dólar Futuro Exemplo- Exportação • Uma empresa exportadora em 25/03, pretende fechar um câmbio de US$1.000.000,00 para 1/07. Ela não quer correr o risco da variação cambial. a) Quantos contratos deve vender ou comprar? b) Cambio futuro em 25/03, para o vencimento julho: 3,52 R$/US$ Na época da exportação (vencimento) - Supondo que o câmbio na data do vencimento em 1/07 esteja a 3,40 R$/US$ d) Conclusão Excel – dólar fin

45. Dólar Futuro excel

46. Opções sobre Disponível de Dólar • Objeto de negociação: taxa de câmbio de reais por dólares dos Estados Unidos ( mesmo do futuro) • Cotação do prêmio: R$/1.000,00 US$ com seis casas decimais • Unidade de negociação: US$50.000,00 • Vencimento: todos os meses do ano • Último dia de negociação: último dia útil do mês anterior ao mês de vencimento do contrato • Data do vencimento: primeiro dia útil do mês de vencimento do contrato

47. Opções sobre Disponível de Dólar • Liquidação no exercício: o exercício somente poderá ser efetuado na data de vencimento sendo a liquidação financeira. O valor do exercício é determinado pela diferença entre a Ptax800 do dia anterior ao do exercício e o preço de exercício, nas opções de compra. Nas de venda é o valor resultante da diferença entre o preço de exercício e Ptax 800 do dia anterior ao do exercício

48. Opções sobre Disponível de Dólar • Margens de garantia: devida apenas pelo lançador da opção e estipulado pela bolsa • Limite de oscilação; não há • Taxa operacional básica: 0,4% sobre o valor da operação.

49. Opções sobre Disponível de Dólar • Exemplo Empresa quer se proteger contra uma desvalorização cambial para o mês de novembro de 2003, verifica que está sendo negociado uma opção de compra cujo preço de exercício é R$2950,00/mil US$ cujo prêmio é de R$62,50/mil US$. Para não correr esse risco, a empresa compra um número de contratos de opções equivalente a sua exposição. Na realidade a sua proteção terá um custo de 3,0125 R$/US$ ( sem considerar os custos de bolsa)

50. Opções sobre Disponível de Dólar • Exemplo Cont.: • Caso o dólar suba para 3,3R$/US$ a empresa exercerá a sua opção, ganhando a diferença entre o preço do exercício e a Ptax fixando assim, os mesmos R$/US$ quando da abertura da operação de opção (3.300 – 2.950)-62,50 = 287,5 3.300 – 287,5 = 3.012,5/1.000= 3,0125R$/US$