& Asoc.

1. A & Asoc. R Ricardo H. Arriazu & Asoc.

2. Argentina: PIB potencial vs real 170 160 PIB Potencial 150 140 130 PIB Real 120 110 100 90 80 2000 2002 2004 2006 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998

3. PBI y Precio de las Exportaciones

4. Factores Externos

5. Expo, Impo y Balanza Comercial: a precios corrientes y a precios de 2002 (millones de dólares) 27.839

6. América Latina

7. Principales Indicadores Económicos

8. Economía Mundial

9. PIB: crecimiento real (%)

10. Entorno Económico Internacional Favorable: Permanente o Cíclico?

11. Teorías Alternativas • Es un cambio estructural permanente de la economía mundial que refleja cambios estructurales del tipo que ocurre una vez por siglo. El veloz crecimiento económico de China e India incorpora varios cientos de millones de trabajadores al sistema productivo. • Es un ciclo económico temporario que refleja desequilibrios macroeconómicos en la economía de Estados Unidos.

12. Crecimiento Real del PIB (%) 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% América Latina Asia en Desarrollo Hemisferio Occidental Mundo -4% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999

13. Crecimiento Acumulado del PIB (período t = 100) 1.500 NIEs, 1967-2004 1.300 1.100 China, 1979-2004 Japón, 1955-2004 900 700 500 Asean-4, 1973-2004 300 India, 1995-2004 100 t t+2 t+4 t+6 t+8 t+36 t+38 t+40 t+42 t+44 t+46 t+48 t+10 t+12 t+14 t+16 t+18 t+20 t+22 t+24 t+26 t+28 t+30 t+32 t+34

14. Estados Unidos

15. EE.UU.: Crecimiento aceptable del PIB nominal 10% 9% Tasa de crecimiento aceptable del PIB nominal 8% 7% 4,8% 6% 5% Tasa de inflación “aceptable” 2% 4% 3% 2% 2,8% 1% Tasa de crecimiento del PIB real potencial 0% 1999 2001 2003 2005 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997

16. EE.UU.: PIB nominal y Gasto 14% Ajuste Insuficiente 12% 10% 1986 2006 2001 8% 1990 4,8% 6% 4% 2% Crecimiento aceptable del PIB nominal Crecimiento del gasto nominal 5,2% 0% I-06 I-07 II-06 2002 2003 2004 2005 2006 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 III-06 IV-06

17. EE.UU.: Cuenta Cte. de la B. de Pagos (como porcentaje del PIB)

18. EE.UU.: Resultado del Tesoro

19. EE.UU.: Precio Real de la Vivienda

20. Precio de la Vivienda Tasa de Interés Ahorro Financiero Ahorro de las Familias Precios de la vivienda y Ahorro Macro Mayores Ingresos Política Monetaria Cambios en Seguridad Social Actividad Económica Cuenta Corriente

21. Variaciones en el PN y el Ahorro

22. Patrimonio Neto de las Familias y ONG

23. EE.UU.: Crecimiento real 500,0 450,0 PBI Consumo Inversión 400,0 350,0 300,0 250,0 200,0 150,0 100,0 50,0 I-1999 I-2000 I-2001 I-2002 I-2003 I-2004 I-2005 I-2006 I-2007 I-1998 I-1970 I-1971 I-1972 I-1973 I-1974 I-1975 I-1976 I-1977 I-1978 I-1979 I-1980 I-1981 I-1982 I-1983 I-1984 I-1985 I-1986 I-1987 I-1988 I-1989 I-1990 I-1991 I-1992 I-1993 I-1994 I-1995 I-1996 I-1997

24. EE.UU.: Ciclos del Consumo Real 108 106 104 102 100 98 96 1981-1982 1985-1986 2006-2007 94 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

25. EE.UU.: Ciclos de la Inversión Real 105 100 95 90 85 80 75 1981-1982 1985-1986 2006-2007 70 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

26. EE.UU.: Ciclos de Inflación 12% 10% 8% 6% 4% 2% 1985-1986 1981-1982 2006-2007 0% 1 2 3 4 5 6 7 8

27. Resto del Mundo

28. Resto del Mundo • ¿”Decouple” (desacople)? • ¿”Goldilocks” (ricitos de oro), “Happy Landing” (aterrizaje feliz)? • ¿Efecto Domino?

29. China: Crecimiento PIB Real (%) 16 Crecimiento Promedio 1980-2006: 9,7% 14 12 10 8 6 4 2 0 2002 2004 2005 2001 2003 2000 1981 1983 1984 1985 1986 1988 1993 1995 1996 1997 1998 1980 1982 1987 1989 1990 1991 1992 1994 1999 2006 (p)

30. China: Importaciones por Categoría (participación)

31. Europa

32. EU-15: Crecimiento aceptable del PIB nominal 16% 14% Tasa de crecimiento aceptable del PIB nominal 12% 10% 8% 6% Tasa de inflación “aceptable” 4.3 4% 2.0 2.3 2% Tasa de crecimiento del PIB real potencial 0% 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005

33. EU-15: PIB nominal y Gasto 16% 14% 12% 10% 8% 6% 5.3 4% 4.3 2% Crecimiento aceptable del PIB nominal Crecimiento del gasto nominal 0% -2% 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005

34. Gasto Nominal: USA vs EU-15 16% 14% 12% 10% 8% 6.4 6% 5.3 4% 2% Crecimiento del gasto nominal USA Crecimiento del gasto nominal EU-15 0% -2% 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005

35. Japón

36. Japón: Crecimiento aceptabledel PIB nominal 12% 10% Tasa de crecimiento aceptable del PBI nominal 8% Tasa de inflación “aceptable” 3,5% 6% 4% Sup: 1% Tasa de crecimiento del PBI real potencial 2% 2,5% 0% 2003 2005 2007 1989 1991 1993 1995 1997 1999 1981 1983 1985 1987 2001

37. Japón: PIB nominal y Gasto 11% Crecimiento aceptable del PBI nominal Crecimiento del gasto nominal 9% 7% 3,5% 5% 3% , 1% -1% 0,2% -3% IV T IT 06 2005 2003 2004 2006 1982 1985 1987 1989 1992 1994 1996 1997 1999 2002 1981 1983 1984 1986 1988 1990 1991 1993 1995 1998 2000 2001 I T 07 II T 06 III T 06

38. Desarrollos Recientes en los Mercados de Bonos

39. Rendimiento Bonos del Tesoro Americano 5,4% 5,2% 5,0% 4,8% 4,6% 4,4% 4,2% enero febrero marzo abril mayo 22-jun 4,0% 1 mes 3 meses 6 meses 1 año 2 años 3 años 5 años 7 años 10 años

40. Rendimiento Bono del Tesoro Americano a 10 años de plazo

41. Rendimiento Bonos Gobiernos Zona Euro 4,5% 4,4% mayo 4,3% abril 4,2% febrero 4,1% enero 4,0% marzo 3,9% 3,8% 3,7% 2 años 3 años 5 años 7 años 10 años

42. Spread bonos genéricos 2 años (Euro-US)Tipo de cambio us$/€ (enero 99-actual)

43. Spread bonos genéricos 2 años (Euro-US)Tipo de cambio us$/€ (febrero 05-actual)

44. Mercado Energético

45. Demanda de Energía Primaria vs PIB(1980=100) Mundo Argentina

46. Demanda de Energía Primaria vs PIBArgentina (1990=100)

47. Elasticidades Demandade Energía Primaria vs PIB

48. Elasticidades Demandade Energía Primaria

49. 100.000 25.000 Energía Primaria(miles TEP) 90.000 80.000 20.000 Producción 70.000 60.000 15.000 Oferta Interna 50.000 40.000 10.000 Exportaciones (eje sec) 30.000 20.000 5.000 Importaciones (eje sec) 10.000 Var. de Stock y Pérdidas(eje sec) 0 0 2003 2004 2005 2006 2002 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

50. Balanza Comercial Energética