Francisco Requena Silvente

1. Francisco Requena Silvente • Despacho • 4F04 • Tutorías: • Lunes 10.00 a 12.00 y Miércoles 9.30 a 10.30 • Material de prácticas • Aula Virtual • Correo electrónico: francisco.requena@uv.es • Teléfono despacho: 963828851

2. Método docente • “Las prácticas las hacen los alumnos, no el profesor” • El profesor supervisa el trabajo de los alumnos • No hay soluciones a las prácticas en el aula virtual • El profesor asigna los ejercicios a los alumnos (máximo 3 personas) • El profesor supervisa el trabajo de los alumnos antes de su presentación en clase • Los alumnos exponen públicamente su práctica y el profesor les pone nota • Nota de la presentación: hasta 0,5 • El resto de alumnos puede realizar los ejercicios y entregarlos al profesor para su evaluación en el mismo día de la exposición pública del trabajo de los compañeros responsables de la práctica • Nota por trabajo (tema completo) entregado y bien realizado: 0,2

3. Práctica 1.1.- La Balanza de PagosPráctica 1.2.- Ejercicios sobre BPPráctica 1.3.- La BP española Concepto y estructura de la balanza de pagos Definición Criterios generales de contabilización Descripción y componentes específicos de la BP Cálculo e interpretación de los saldos Ejercicios: anotaciones e interpretación de saldos La BP española. Estructura y evolución

4. Concepto y estructura de la balanza de pagos • La Balanza de pagos es un documento contable • … por definición equilibrado, que ofrece un registro sistemático • … de las transacciones económicas (reales y financieras) • … realizadas durante un periodo de tiempo (flujos) • … entre los residentes de un país y los del resto del mundo (no-residentes) • La Balanza de Pagos se elabora atendiendo a las directrices metodológicas del Quinto Manual de la Balanza de Pagos del FMI (1993) • En 1997, el manual fue modificado para adaptarlo a los cambios que supondría la creación de la UEM

5. Criterios generales de contabilización • Método de la partida doble: • Todas las operaciones dan lugar a dos anotaciones (operación y contrapartida) por idéntica cuantía en ingresos (variación de pasivos) y en pagos (variación de activos) • El método de la partida doble asegura que la B.P. como documento contablesiempre está equilibrada (Saldo BP  0) • Valoración: • Las transacciones internacionales tienen lugar en distintas monedas; al elaborar la BP es necesario expresarlas en una única moneda, el euro (desde 1999) • Para ello se toma el tipo de cambio de mercado vigente en la fecha de la operación (TC decenal o mensual)

6. Criterios generales de contabilización • Momento de registro de la transacción: • Se aplica el principio del devengo. El momento en que se crea, transforma, intercambia, transfiere o extingue un valor económico, que no tiene por qué coincidir con los cobros o pagos líquidos que se generen • En la práctica algunas transacciones se registran en el momento de cobro o pago efectivo • Clasificación de las operaciones: Subbalanzas. • Las operaciones se agrupan, según sus características, en distintas subbalanzas • Cuenta corriente • Cuenta de capital • Cuenta financiera

7. Criterios generales de contabilización • Las operaciones reales se anotan en las cuentas corriente y de capital en dos columnas: • en INGRESOS cuando suponen una entrada de divisas (  Reservas) y • en PAGOS si implican una salida de divisas (  Reservas) • Las operaciones financieras (OF) son operaciones con medios de pago y medios de crédito que provocan cambios en la situación patrimonial o en la posición acreedora/deudora entre residentes y no residentes • Las OF se refieren a las variaciones delprincipal en los AcF y PaFfrente al resto del mundo (no recoge los rendimientos de tales activos: son rentas). Se anotan en dos columnas • según que representen una variación de Pasivos (+/-) frente al resto del mundo o una • variación Activos Financieros (+/-) frente al resto del mundo

8. CUENTA CORRIENTE Y DE CAPITAL (Ingresos // Pagos) Cuenta corriente: Mercancías Servicios Rentas Transferencias corrientes Cuenta de capital: Transferencias de capital Adquisición/disposición de Activos no Financieros no Producidos CUENTA FINANCIERA (vPa:o // vAcF:o) Cuenta financiera Excluido Banco de España Inversiones directas Inversiones en cartera Otras Inversiones Derivados financieros Banco de España Reservas Activos frente al Eurosistema Otros activos netos Errores y omisiones Descripción y componentes específicos (BP)

9. Descripción y componentes específicos (BP) • Cuenta corriente: • Mercancías: transacciones con bienes, valoradas FOB (en la frontera del país exportador) • Servicios: prestados (X) [o recibidos (M)] por un residente a [de] un no residente • Turismo y viajes: valor de los bienes y servicios adquiridos por no-residentes en viajes de turismo, negocios, estudios … (y por residentes, fuera) • Otros servicios: Transportes, Seguros, Servicios financieros; Servicios informáticos; Servicios a empresas … Royalties y rentas de la propiedad inmaterial • Rentas: recibidas (Ingresos); pagadas (pagos) • Rentas de trabajo: trabajadores fronterizos, temporeros • Rentas de inversión: dividendos, intereses, ...; incluso los beneficios no distribuidos • Transferencias corrientes: recibidas (Ingresos); concedidas (pagos) • Es la contrapartida contable de una operación sin contrapartida directa e inmediata • La parte principal puede ser real o financiera: una donación de alimentos o una donación en efectivo • Privadas: remesas de emigrantes, pensiones cobradas en el extranjero por residentes… • Públicas: FEOGA-garantía; Fondo Social Europeo; pagos por IVA a UE

10. CUENTA CORRIENTE INGRESOS PAGOS SALDO 1. MERCANCIAS a. Exportaciones b. Importaciones C= a-b 2. SERVICIOS d. Exportaciones e. Importaciones F= d-e 3. RENTAS g. Entradas h. Salidas I = g-h 4. TRANSFERENCIAS CORRIENTES j. Entradas k. Salidas L = j-k BALANZA POR CUENTA CORRIENTE M= C+F+I+L Balanza de Pagos Si M>0  superávit por cuenta corriente Si M<0  déficit por cuenta corriente

11. CUENTA CORRIENTE Y DE CAPITAL (Ingresos // Pagos) Cuenta corriente: Mercancías Servicios Rentas Transferencias corrientes Cuenta de capital: Transferencias de capital Adquisición/disposición de Activos no Financieros no Producidos CUENTA FINANCIERA (vPa:o // vAcF:o) Cuenta financiera Excluido Banco de España Inversiones directas Inversiones en cartera Otras Inversiones Derivados financieros Banco de España Reservas Activos frente al Eurosistema Otros activos netos Errores y omisiones Descripción y componentes específicos (BP)

12. Descripción y componentes específicos (BP) • Cuenta de capital: • Transferencias de capital:(sin contrapartida) • Incluyen las transferencias en especie que entrañan el traspaso de propiedad de un activo fijo o la condonación de un pasivo; y las de efectivo cuando estén vinculadas o condicionadas a la adquisición o enajenación de un activo fijo • Las más importantes son las de las AA.PP. con la U.E.: fondos del FEDER, “fondos de cohesión” para mejoras estructurales y FEOGA-orientación • Adquisición/Enajenación de Activos no Financieros no Producidos • Incluye la compraventa de: • Activos tangibles: tierras y recursos del subsuelo • Activos intangibles o inmateriales como patentes, derechos de autor, marcas,... contratos transferibles

13. CUENTA DE CAPITAL INGRESOS PAGOS SALDO 5. TRANSFERENCIAS DE CAPITAL n. Entradas o. Salidas P= n-o 6. ACTIVOS INMATERIALES NO PRODUCIDOS q. Entradas r. Salidas S= q-r BALANZA POR CUENTA DE CAPITAL T= P+S Balanza de Pagos Si T>0 superávit por cuenta de capital Si T<0 déficit por cuenta de capital

14. CUENTA CORRIENTE Y DE CAPITAL (Ingresos // Pagos) Cuenta corriente: Mercancías Servicios Rentas Transferencias corrientes Cuenta de capital: Transferencias de capital Adquisición/disposición de Activos no Financieros no Producidos CUENTA FINANCIERA (vPa:o // vAcF:o) Cuenta financiera Excluido Banco de España Inversiones directas Inversiones en cartera Otras Inversiones Derivados financieros Banco de España Reservas Activos frente al Eurosistema Otros activos netos Errores y omisiones Descripción y componentes específicos (BP)

15. CUENTA DE FINANCIERA Variación neta de pasivos Variación neta de activos SALDO (VNP-VNA) Descripción y componentes específicos (BP) • Se divide en dos subcuentas: • Total operaciones, excepto las del Banco de España • Banco de España • Anotación: una columna de variaciones netas de pasivos y una de variaciones netas de activos • VNP: • Signo positivo  aumento de los pasivos  entrada de K • Signo negativo  disminución de los pasivos  salida de K • VNA: • Signo positivo  aumento de los activos  salida de K • Signo negativo  disminución de los activos  entrada de K

16. Descripción y componentes específicos (BP) • Cuenta financiera: (1) Total excepto Banco de España 3.1. Inversiones directas: • El objetivo del inversor es obtener una rentabilidad permanente con un grado significativo de influencia en sus órganos de dirección (control de las empresas) • Acciones: suscripción y compraventa de acciones y derechos de suscripción por inversores directos (10%) • Otras formas de participación: adquisición y venta de títulos representativos de capital (no-acciones); dotaciones a sucursales, aportaciones de capital a sociedades en proceso de constitución ... • Financiación entre empresas relacionadas: recoge todas las operaciones de préstamo entre empresas matrices y filiales (que no sean entidades de crédito) • Inversiones en inmuebles : Adquisición de títulos de propiedad u otros derechos reales sobre bienes inmuebles

17. Descripción y componentes específicos (BP) • Cuenta financiera: (1) Total excepto Banco de España 3.2. Inversiones de cartera: • Son transacciones en valores negociables • Acciones y participaciones en Fondos de Inversión; excluidas las de acciones por inversores directos • Bonos y obligaciones: valores representativos de empréstitos en moneda nacional o extranjera; negociables en cualquier mercado (nacional o extranjero; oficial o no); excluida la adquisición y cesión temporal (“otra inversión”), que tengan un vencimiento original superior al año (LP) • Instrumentos del mercado monetario: valores como los Bonos y obligaciones, pero con vencimiento original de un año o inferior (CP) • Instrumentos financieros derivados: opciones, futuros, warrants...

18. Descripción y componentes específicos (BP) • Cuenta financiera: (1) Total excepto Banco de España 3.3. Otra inversión: • Préstamosfinancierosa corto plazo y largo plazo y los préstamos comercialesa LP Incluyen las adquisiciones y cesiones temporales de títulos (operaciones con pacto de recompra; préstamos con la garantía del título cedido); y las operaciones con títulos no-negociables • Depósitos, incluidas las tenencias de billetes extranjeros que no sean reservas 3.4. Derivados Financieros • Recoge, las operaciones con cualquier instrumento financiero que pueda valorarse porque exista un precio en el mercado para el producto subyacente: • Operaciones de compra-venta de divisas a plazo • Los acuerdos de tipos de interés futuro • Contratos “Swap” sobre índices, cotizaciones media o cualquier otro activo financiero

19. Descripción y componentes específicos (BP) • Cuenta financiera: (2) Banco de España • La cuenta financiera del B de E registra las variaciones de activos y de pasivos del Banco de España, y se divide a su vez en tres subcuentas: • Reservas • Desde la creación de la UEM se definen como los activos líquidos en moneda extranjera que el B de E mantiene frente a residentes en países distintos a la UEM • Activos del BdeE frente alEurosistema • Recoge los activos mantenidos por el B de E frente a los Bancos Centrales de la UEM y el Banco Central Europeo • Otros activos netos • Incluye la variación neta de los otros activos del Banco de España no incluidos en las dos rúbricas anteriores • La contribución del B de España al capital del BCE realizada en 1998 • Los swaps de oro

20. Estructura de la BP

21. Cálculo e interpretación de los saldos BP EQUILIBRIO CONTABLE Y EQUILIBRIO ECONÓMICO • Equilibrio contable: por definición, la balanza de pagos siempre está equilibrada. Saldo BP0 (método de la partida doble) • Definimos el SALDO como INGRESOS - PAGOS para las operaciones no financieras, y como vPASIVOS - vACTIVOS para las financieras • Saldo BP = Cta Corriente+ Cta de K +Cta Financiera+ E y O=0 • Equilibrio/Desequilibrio económico de la balanza de pagos; las subbalanzas • Para hablar de déficit (saldo < 0) o superávit (saldo >0) debemos trazar líneas divisorias entre las operaciones que consideramos en la subbalanza y el resto de operaciones, que serán las partidas financiadoras o compensadoras de las primeras

22. Cálculo e interpretación de los saldos BP Saldo de balanza por cuenta corriente y de capital Recoge todas las operaciones no-financieras con el exterior: • mercancías, servicios, rentas y transferencias (corrientes y de capital) • (Saldo Cta.Cte.) + (Saldo Cta.Capital)  - Saldo c/financiera ( EyO) • Es el saldo más utilizado actualmente para analizar el comportamiento del sector exterior • Mide el préstamo neto (superávit) o endeudamiento neto (déficit) del país al/con el resto del mundo durante el periodo • En esta subbalanza se han tenido en cuenta todas las operaciones exteriores que afectan a la posición crediticia del país; a la capacidad para financiar gasto, tanto corriente como de capital

23. Cálculo e interpretación de los saldos BP Superávit en c/corriente y de capital • superávit c/cyK [déficit en Cta. Financiera ( EyO)] • indica que, en términos netos, la economía está financiando al resto del mundo • Hay una inversión neta en el exterior • Un superávit refleja capacidad de financiación de la economía: • se producirá una entrada de reservas: aumento AcF • y/o una salida neta de capitales: aumentan los activos financieros frente al resto del mundo en términos netos [Préstamo neto al RM]

24. Cálculo e interpretación de los saldos BP Déficit en c/corriente y de capital • déficiten c/cyK[superávit en Cta. Financiera ( EyO)] • se ha producido un endeudamiento neto con el resto del mundo; • el resto del mundo invierte en términos netos en la economía o hay una desinversión neta en el resto del mundo • Un déficit refleja necesidad de financiación de la economía: • se producirá una salida de reservas (disminución de AcF) • y/o una entrada neta de capitales (aumento de pasivos financieros frente al RM en términos netos) [Préstamo neto del RM]

25. Cálculo e interpretación de los saldos BP Problemas derivados de la persistencia de un desequilibrio en la c/c y de capital: • Superávit persistente (presta recursos al RM): • (-) La economía utiliza insuficientemente sus posibilidades de crecimiento, invierte poco en el interior (también reducido consumo) • Déficit persistente (toma prestados recursos del RM): • (-) La economía está gastando por encima de sus posibilidades: sus gastos corrientes y de capital, exceden su capacidad para financiarlo, lo que le lleva a endeudarse (ahorro < inversión) • Cuestiones importantes: • ¿qué tipo de gasto estamos financiando -consumo o FBC para mejorar capacidad productiva-? • ¿cómo se financia: K a LP o K a CP? • Persistencia del déficit: • Crece la deuda externa del país • Pueden agotarse las reservas de divisas

26. Práctica 1.2.-Ejercicios de BP. • Anotaciones en la BP. Ejercicio 1 • Anotaciones en la BP. Ejercicio 2 • Interpretación de los saldos resultantes en el ejercicio 2

27. BALANZA DE PAGOS CUENTA CORRIENTE INGRESOS GASTOS SALDO Mercancías Exportación (a) CUENTA FINANCIERA (B de E) VAR. NETAS DE PASIVOS VAR. NETAS DE ACTIVOS SALDO Activos frente al Eurosistema gg(+) Anotaciones en la balanza de pagos • Ejemplo 1. Exportación de un coche a la UEM pagado al contado

28. BALANZA DE PAGOS CUENTA CORRIENTE INGRESOS PAGOS SALDO Mercancias Importaciones (b) CUENTA FINANCIERA VAR. NETAS DE PASIVOS VAR. NETAS DE ACTIVOS Otras inversiones Prest. Recib. (aa (+) Anotaciones en la balanza de pagos • Ejemplo 2: Compra de un automóvil en Japón con pago aplazado  el residente en España ha recibido un préstamo del exportador extranjero de otra entidad financiera del exterior

29. BALANZA DE PAGOS CUENTA FINANCIERA, TOTAL EXCEPTO B de E VAR. NETAS DE PASIVOS VAR. NETAS DE ACTIVOS SALDO Otras Inversiones CUENTA FINANCIERA (B de E) VAR. NETAS DE PASIVOS VAR. NETAS DE ACTIVOS SALDO Prést. Obt. aa (-) Reservas ee (-) • Momento cuando se devuelve el préstamo 1.- Pago del principal • desaparece un préstamo (aa(-)) • Se cancela una deuda con pérdida de divisas (ee(-))

30. BALANZA DE PAGOS CUENTA CORRIENTE INGRESOS PAGOS SALDO Rentas Pago de Int. (h) CUENTA FINANCIERA (B de E) VAR. NETAS DE PASIVOS VAR. NETAS DE ACTIVOS SALDO Reservas ee(-) • Momento cuando se devuelve el préstamo: 2.- Pago de intereses • Se genera una renta de capital a favor de un residente extranjero (h). • Supone una disminución de reservas (ee(-))

31. BALANZA DE PAGOS CUENTA CORRIENTE INGRESOS GASTOS SALDO Transferencias corrientes Remesa (j) CUENTA FINANCIERA (B de E) VAR. NETAS DE PASIVOS VAR. NETAS DE ACTIVOS SALDO Activos frente al Eurosistema gg (+) • Ejemplo 3: Remesas de emigrantes nacionales en euros, procedentes de otro país de la UEM, a sus familiares residentes en el país • Transferencia corriente (entrada de dinero) y ganancia de activos frente al eurosistema para España.

32. BALANZA DE PAGOS CUENTA CORRIENTE INGRESOS GASTOS SALDO Transferencias corrientes Transf. FSE (j) CUENTA FINANCIERA (B de E) VAR. NETAS DE PASIVOS VAR. NETAS DE ACTIVOS SALDO Activos frente al Eurosistema gg (+) • Ejemplo 4: Concesión de una ayuda a España procedente del FSE de 50 mill. € para paliar catástrofe del Prestige • Transferencia corriente (del FSE, de ayuda a empleo y formación) en €: j, con contrapartida en cta. Financiera, subcuenta de B de E (gg(+)).

33. BALANZA DE PAGOS CUENTA CORRIENTE INGRESOS GASTOS SALDO Mercancías a CUENTA FINANCIERA (B de E) VAR. NETAS DE PASIVOS VAR. NETAS DE ACTIVOS SALDO Reservas ee (+) • Ejemplo 5: Exportación de zapatos a EEUU por valor de 100000 € que se cobran al contado • Ingreso en c/c, subcuenta de mercancías: a • Pago en $  aumento reservas B de E (ee(+)).

34. BALANZA DE PAGOS CUENTA FINANCIERA (Total, excepto Banco de E) VNP VNA SALDO Inversiones de cartera CUENTA FINANCIERA (B de E) VAR. NETAS DE PASIVOS VAR. NETAS DE ACTIVOS SALDO Inv. de resid. (y(+)) Activos frente al Eurosistema gg(-) • Ejemplo 6: Residentes en España compran al contado acciones en empresas alemanas (<10% K social empresa) por valor de 85000 €  Resoluc.: En cuenta financiera: • Inversiones de cartera  variación neta de activos (y(+)). • Reducción activos frente a Eurosistema (gg(-)).

36. Ejercicio -2. Anote las siguientes operaciones en la BP

37. Práctica 1.2.-Ejercicios de BP. Ejercicio 2

38. Práctica 1.2.-Ejercicios de BP. Ejercicio 2

39. Práctica 1.3.-Balanza de pagos española • Evolución histórica de la BP en % PIB (1970-2005) • Evolución reciente de la BP en % PIB (2001-2006) • BP española 2005 y 2006, en millones de euros

40. 1. Evolución histórica de la BPCuenta corriente y de capital CAPACIDAD (+)/NECESIDAD (-) DE FINANCIACIÓN

41. 2. Evolución reciente de la BP (2001-2006)

42. 2. Evolución reciente de la BP (2001-06)Cuenta corriente y cuenta de capital

43. 3. BP española 2005 y 2006 (en mill. €)Cuenta corriente y de capital  33.9%

44. 3. BP española 2005 y 2006 (en mill. €)Cuenta financiera • Recoge los diversos instrumentos que ha utilizado el país para financiarse • Interpretación de los signos de los saldos de esta cuenta (Saldo= VNP-VNA) • signo positivo: reducción de activos/aumento de pasivos frente al resto del mundo • signo negativo: aumento de activos/reducción de pasivos frente al resto del mundo

45. 2006 2005 3. BP española 2005 y 2006 (en mill. €)Cuenta financiera

46. 3. BP española 2005 y 2006 (en mill. €)Cuenta financiera • Saldo positivo (VNP-VNA>0) aumento de la posición deudora del país • Inversiones directas (<0 – salida K-) • Inversiones en cartera (>0 – entrada K-) • Otras inversiones (>0 en 2005 y <0 en 2006, entrada y salida de K, respectivamente) • Derivados financieros (>0)