1 / 12

CURSUL 6 “ Costul finan ţării internaţionale”

CURSUL 6 “ Costul finan ţării internaţionale”. Conf. dr. Cristian PĂUN www.finint.ase.ro. VA, VAN şi RIR. IRR = k  NPV = 0. Inflaţie Rata dobânzii Profit. Aşteptări în materie de. Rata de actualizare. VA, VAN şi RIR. Concluzia 1:

langer
Download Presentation

CURSUL 6 “ Costul finan ţării internaţionale”

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. CURSUL 6 “Costul finanţării internaţionale” Conf. dr. Cristian PĂUN www.finint.ase.ro

  2. VA, VAN şi RIR IRR = k  NPV = 0 • Inflaţie • Rata dobânzii • Profit Aşteptări în materie de Rata de actualizare

  3. VA, VAN şi RIR Concluzia 1: RIR este cea mai bună măsură a costului unei finanţări (costul real este în acest caz de 17.80 %faţă de 10% sau 8.89%)

  4. Aplicarea criteriului VAN în finanţarea internaţională • Metoda I: • Estimarea k(euro) • Estimarea k(USD) • NPVeuro x spot0 = NPVeuroUSD

  5. Aplicarea criteriului VAN în finanţarea internaţională • Metoda II: • Estimarea k(euro) • Estimareacursului de schimb • Transformarea An din USD în€ • ComparareaVAN pentru cele două credite

  6. Aplicarea criteriului VAN în finanţarea internaţională • Metoda III (cea mai bună): • Estimarea k(euro) • Estimarea k(USD) • Estimareaan ratei medii a cursului de schimb • TransformareaVANdin USD în€ folosind cursul mediu • ComparareaVAN

  7. Aplicarea criteriului RIR în finanţarea internaţională Metoda I: Calcularea RIR pe baza anuităţilor denominate în monede diferite Avem acelaşi RIR (= 17.8%) Metoda II:Transformarea An din Euro în USD folosind un curs estimat Avem RIR diferite:

  8. Criteriul VAN în finanţarea internaţională • Mai uşor de calculat decât RIR • Dificultăţi în estimarea corectă a ratei de actualizare; • Trebuie luată în considerare modificarea cursului de schimb; • VAN încurajează investiţiile de valoare mare şi finanţările de valoare mică. Criteriul RIR în finanţarea internaţională • Independent de evoluţia cursului de schimb (teoretic); • Mai dificil de estimat; • În anumite momente nu se poate calcula (anuităţi simetrice, fluxuri pozitive sau negative în totalitate). Concluzia 2: Ambele criterii trebuie aplicate pentru a selecta diferite surse de finanţare

  9. Costul acţiunilor • Scenariul A: • Răscumpărarea acţiunilor după anul 5: NPV = 0  Kstocks Scenariul B: fără răscumpărare Kstocks = (D0/IP)+g (Gordon – Shapiro Model)

  10. Planul de finanţare - sumar WACC = 13.27% Cursul 4: Costul capitalului internaţional

  11. Global CAPM şi WACC Ei Securities with a higher risk than market risk Securities with a lower risk than market risk WACC Rm Rm Risk premium Rf βi=1 Beta Notă: compania are acelaşi risc cu piaţa globală Cursul 4: Costul capitalului internaţional

  12. Optimizarea structurii de capital • Găsirea de noi resurse de finanţare mai ieftine comparativ cu riscul companiei • Modificarea condiţiilor privind rambursarea, • Renunţarea la perioadele de graţie şi la alte facilităţi care pot creşte costul finanţării; • Modificarea structurii de capital; • Diferite scadenţe; • Diversificarea internaţională mai mare a finanţării; • Concentrarea pe instrumente cu venit fix şi mai puţin pe cele cu venit variabil. Cursul 4: Costul capitalului internaţional

More Related