Análise de Investimentos

1. Análise de Investimentos Renival Marçal de Oliveira MSc – City University – Londres MBA – Fundação Getúlio Vargas

2. Introdução a análise de Investimentos • Administração Financeira • Geração de valor • Controle de recursos • Aplicação de recursos • Riscos e oportunidades • Investidores • Ativos reais • Ativos financeiros

3. Investimento financeiro • Intermediação • Excesso de recursos = Investimento • Escassez de recursos = Financiamento • Decisão de investimento I • Mercado monetário (Money-markets) • Mercado de capitais • Dívida - Renda fixa • Mercado de ações • Futuros e derivativos

4. Decisão de investimento • Retorno • Valor • Retorno absoluto e relativo • Remuneração de risco (prêmio) • Risco • Risco x Incerteza • Perfil do investidor • Expectativas • Volatilidade / Variabilidade • Medida • Ativos livres de risco

5. O Investidor • Aversão a risco Retorno Retorno Retorno Risco Risco Risco • Investidor Conservador • Investidor Moderado • Investidor Agressivo

6. O Investidor • Teoria dos portfolios • Combinação de ativos • Diversificação • Administração de risco • Teorema da separação • Decisão por perfil de risco • Decisão técnica

7. Investimento em Corporações Passivo Ativos Dívida Carteira de Investimentos da Empresa Investidor Patrimônio

8. Decisões de Investimento Corporativo • Decisão de investimento I (Perfil do Investidor) • Decisão de Investimento II (Investidor) • Seleção técnica • Risco Financeiro • Risco do Negócio • Decisão de Investimento III (Administrador Financeiro) • Risco do Negócio • Oportunidades • Seleção de projetos • Gestão de recursos

9. Investimento em Corporações • Dívida (Credores) • Rendimento fixo (Menores retornos esperados) • Menor risco • Maior exigibilidade • Direito a falência • Prioridade • Garantias • Patrimônio (Acionistas) • Poder / Gestão • Rendimentos variáveis (Maiores retornos esperados) • Menor prioridade / exigibilidade • Responsabilidade (S.A.)

10. Empresas de Investimento • Gerenciam recursos de vários investidores • Alcance de maior variedade de ativos • Redução de custos de negociação • Melhores “spreads” de aplicação • Menores “spreads” de captação • Ganhos de escala

11. Bancos de Investimento • Assessoram empresas na emissão de títulos – especialização • Custo em geral mais reduzido • Melhores condições de utilizar momentos do mercado • Reputação – Maiores garantias para os investidores • Habilidade de desenvolver ativos mais sofisticados • “Criados para canalizar recursos de médio e longo prazo para suprimento de capital fixo ou de giro das empresas” Eduardo Fortuna • Exemplos: Merril Lynch, Salomon Smith Barney, Goldman Sachs, Finasa, Pactual, BBA, etc.

12. Forças e Tendências • Engenharia Financeira • Criação de novos produtos financeiros • Combinação de ativos originais e derivativos • Desagregando ativos combinados • Tendências • Finanças Internacionais • Globalização do capital / Controles • Mercado de Câmbio • Euromercado • Mercado de Capitais

13. Moeda • Para quê o dinheiro? • Propriedades • Divisibilidade • Portabilidade • Liquidez • Função • Meio de troca • Meio de conta • Reserva de valor • O valor da moeda • Lastro • Moeda Fiduciária/Reputação • Equilíbrio/Mercado • Expectativas/Especulação • Indexação – Disfunção do dinheiro

14. Fundamentos • Padrão Ouro (1821-1931) • Ouro, dólares ou libras como reservas • Expansão do comércio • Desvalorização da libra/Queda do padrão • I e II Guerras • Sistema Bretton-Woods (Pós-Guerra 1946-1971) • Criação do Fundo Monetário Internacional (FMI) e BIRD (IBRD/World Bank). Implementação e reconstrução. • Moedas fixadas ao Dólar. Fixação de paridade do dólar com o Ouro (US$35/Onça) • Crise do Petróleo (1973-1974) – Inflação americana e “Petro-dólares” • Crise de dívida internacional (década de 80) • Sistema de livre flutuação • Anos 90 – Guerra e crises (Rússia, Ásia e México) • Atualidade (câmbio semi-flutuante no Brasil, moratória da Argentina e crise nos EUA)

15. Fundamentos • Política Cambial • Administração da taxa de câmbio e regulamentação de operações • Controle das reservas cambiais, i.e. equilíbrio de transações correntes e balanço de capitais • Política Monetária • Controle de oferta de moeda e inflação • Administração da taxa de juros • Comitê de Política Monetária (COPOM) • Taxa SELIC e CDI • Metas Inflacionárias • Disfunção – “Monetização” de déficit

16. Mercado de Câmbio • Rede de instituições que negociam moedas de diferentes países (+ de 1000) • Mercado de atacado – Interbancário que negocia cerca de 95% das transações • Mercado a vista – entrega em D + 2 • Mercado a futuro – entrega futura • Centros: Londres, Nova York, Paris, Zurich, Tokyo, Toronto, Milão, São Paulo, etc. • Transações eletrônicas, mas a palavra é sempre honrada

17. Euromercado • Euromercado (Eurodollars/Eurobonds) • Canaliza fundos de países desenvolvidos para países em desenvolvimento • Fatores Históricos • 1950 – Países comunistas temem retaliação financeira dos EUA após guerra da Coréia. US$-> Europa (Londres e Paris) • 1956 – Petrodólares saem dos EUA após guerra do Canal de Suez • 1958 – Moedas européias totalmente conversíveis (Cidadãos podem ter dólares) • Início US$ 1bi com crescimento anual de 20% • Controles monetários e de capital americanos • Eurodollars – Depósitos em moeda estrangeira dentro do país. Taxa base LIBOR • Eurobonds – Títulos denominados em moeda estrangeira emitidos dentro do país

18. Roteiro • O mundo dos investimentos • Mercados Financeiros e economia • Intermediação financeira • Fundos e Bancos de Investimento • Tendências • Eficiência dos mercados • Risco, Retorno e valor • Medidas estatísticas de risco • Retorno e aversão a risco • Teoria dos “Portfolios” • Composição de Investimentos com ativos com e sem risco • Composição de carteiras otimizadas • Analisando o modelo CAPM • Estratégias de Investimento • Hedging, Especulação e Arbitragem • Estratégias ativa e passiva • Uso de derivativos como estratégia de investimento

19. Avaliações • Avaliações de fixação (Individual) • Elaboração de “Portfolio” (Individual e Equipe) • Prova (Individual)

20. Leitura • Avaliação de Investimentos – Aswath Damodaran • Decisões Financeiras e Análise de Investimentos – Alceu Souza • Administração Financeira – Stephen Ross • Gazeta Mercantil • invest_fabac-subscribe@yahoogroups.com