Estructura de la Presentación

1. Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital Foro Perspectivas Económicas y Energéticas 2010 Cámara Petrolera de Venezuela Angel García Banchs PhD Economista http://www.angelgarciabanchs.com/ Twitter: @garciabanchs Centro de Estudio del Desarrollo (CENDES) Universidad Central de Venezuela Caracas, 27 de Mayo de 2010

2. Estructura de la Presentación • ¿Cuál será el impacto de las medidas cambiarias? • ¿Estábamos blindados? • ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? • ¿Existe una solución o salvación? Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

3. ¿Cuál será el impacto de las medidas cambiarias? • La reforma parcial de la Ley contra los ilícitos cambiarios implica pérdidas de bienestar • Pérdida de eficiencia económica • Pérdida de libertades económicas • Y mayor incertidumbre cambiaria • Al final de cuentas, la reforma no ataca las causas: la inflación y el riesgo Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

4. ¿Cuál será el impacto de las medidas cambiarias? • ¿Cómo hacer ahora para adquirir divisas legalmente y proteger de la inflación y el riesgo el ahorro familiar y los beneficios empresariales? • ¿Cómo obtener divisas para pagar por las importaciones de bienes y servicios no considerados prioritarios por el gobierno nacional? • ¿Cómo acceder a la moneda extranjera para cancelar deudas con acreedores del exterior? • ¿Cuántos dólares va a ofertar diariamente el BCV, a quién privilegiarán, a personas naturales o jurídicas? Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

5. ¿Cuál será el impacto de las medidas cambiarias? • ¿Utilizarán la ley como medio de represión financiera, cambiaria o política? • ¿En verdad, aplicarán multas y hasta pena de prisión? • ¿Cuáles serán los criterios de adjudicación de divisas, facilitarán el acceso al comprador que demande más o al que demande menos, a quien ofrezca pagar más o quien ofrezca pagar menos? • ¿Permitirán participar a Cajas de Ahorro y Fondos de Pensiones o no admitirán a los inversores/demandantes institucionales? Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

6. ¿Cuál será el impacto de las medidas cambiarias? • ¿Entre qué bandas estará el nuevo tipo de cambio, con qué frecuencia cambiarán dichas bandas? • ¿Aumentará ahora la oferta total de divisas? • ¿Cuán profundo, heterogéneo, y líquido será el mercado negro que aparezca? Y, así, muchísimas preguntas más Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

7. ¿Cuál será el impacto de las medidas cambiarias? • ¿Entre qué bandas estará el nuevo tipo de cambio, con qué frecuencia cambiarán dichas bandas? • ¿Aumentará ahora la oferta total de divisas? • ¿Cuán profundo, heterogéneo, y líquido será el mercado negro que aparezca? Y, así, muchísimas preguntas más Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

8. ¿Cuál será el impacto de las medidas cambiarias? • En fin, La reforma impide las operaciones de libre mercado, y otorga competencia sancionatoria a la CNV y la Dirección General de Inspección y Fiscalización del Ministerio de Finanzas Más regulación, tutelaje, control, y discrecionalidad, por parte del BCV, institución que ha de encargarse de instrumentar la nueva ley y que, sobre todo, deberá adecuar su plataforma y preparar sus RRHH para las operaciones de permuta Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

9. ¿Estábamos blindados? • No (Fuente: BCV, TheEconomist, US Department of labor y cálculos propios) El verdadero blindaje de toda economía cuya moneda nacional no circule en el exterior es tener suficientes reservas en divisas; de lo contrario, el fisco se ve obligado a recortar el gasto real Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

10. ¿Estábamos blindados? Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

11. ¿Estábamos blindados? Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

12. ¿Estábamos blindados? Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

13. ¿Estábamos blindados? Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

14. ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? • Inflación: 1Bs F de 1998 equivale a 9,33Bs F de abril 2010; inflación acumulada en ese período: EEUU 34%, y Venezuela 833% Promedio simple de inflación en una base de 179 países (y que no incluye a Zimbabue) fue 4.55% en 2009, Venezuela ese año exhibió 25% En 2009, 22 países de 180 exhibieron deflación y 119 de 180 exhibieron inflación menor o igual a 5%; pero, Venezuela exhibió una inflación del 25% Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

15. ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? • Inflación: La inflación en Venezuela en 2010 será la segunda mayor del mundo después de la hiperinflación de Zimbabue Inflación de los últimos 12 meses: BCV 30.42%, CENDAS 45.6% Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

16. ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? • Devaluación oficial del bolívar: Devaluación OPEP 1998-2010: Argelia 21%, Angola 12334%, Ecuador 0%, Irán 473%, Iraq -35%, Kuwait -4%, Libia 169%, Nigeria 75%, Qatar 0%, Arabia Saudita 0%, Emiratos A.U. 0%, Venezuela 661% El único peor que Venezuela 661%, Angola 12334%, ni siquiera Irán 473% Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

17. ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? • Producto: A pesar de la recuperación del precio del crudo, Venezuela será la única economía de la OPEP que no crecerá en el año 2010 (-6%, o -7%) Venezuela será 1 de las 5 economías que no crecerán de las 42 en total de Latinoamérica y el Caribe Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

18. ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

19. ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? La economía tendría que crecer al ritmo de la población (1.5% - 1.6%) para que no caiga el PIB per cápita. Si este año el PIB cae 7% y la población crece 1.6%, el PIB per cápita caería 8.6%: de 2176 a 1893BsF de 2009/persona en términos mensuales. Y si ello ocurre por 3 años seguidos, el PIB/persona caería por debajo del año del paro Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

20. ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

21. ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

22. ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

23. ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

24. ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? • Modelo petrolero insuficiente: Venezuela antes de 1950 producía 1 barril/día/persona (y exportaba casi todo) tal y como sucede hoy con Kuwait ¿Cada cuántas personas producen 1 barril de petróleo?: Nigeria (69), Ecuador (27), Argelia (26), Irak (21), Irán (20), Angola (11), Venezuela (11), Libia (4), Arabia Saudita (3), Emiratos Árabes Unidos (3), Qatar (2), Kuwait (1) Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

25. ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

26. ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

27. ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? • Dependencia de las importaciones: 70% demanda bienes transables es satisfecha por importaciones (desindustrialización) 40% de los bienes destinados al consumo y la inversión son importados Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

28. ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

29. ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

30. ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

31. ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? Venezuela 25% Seychelles 115 islas cerca de Madagascar 31.80% Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

32. ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? Respaldo del bolívar fuerte Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

33. ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

34. ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

35. ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

36. ¿Existe una solución o salvación? • Sí, la solución es: un acuerdo nacional entre el empresariado, trabajadores y gobierno nacional • Y la salvación es que el precio del crudo vuelva a crecer como crecía durante 2004-2008: a un ritmo superior al de nuestra inflación Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

37. ¿Existe una solución o salvación? Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

38. ¿Existe una solución o salvación? Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

39. ¿Existe una solución o salvación? Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs

40. Foro Perspectivas Económicas y Energéticas 2010 Cámara Petrolera de Venezuela Angel García Banchs PhD Economista http://www.angelgarciabanchs.com/ @garciabanchs