240 likes | 434 Views
Fundamentaalne analüüs. Erki Kert Aprill 2007, Tallinn. Täna tuleb juttu:. Fundamentaalse analüüsi olemus Finantsaruanded Olulisemad suhtarvud ja nende kasutamine Näide Baltikumist Küsimused, vastused. Fundamentaalse analüüsi olemus (1). Fundamentaalne väärtus vs psühholoogia
E N D
Fundamentaalne analüüs Erki Kert Aprill 2007, Tallinn
Täna tuleb juttu: • Fundamentaalse analüüsi olemus • Finantsaruanded • Olulisemad suhtarvud ja nende kasutamine • Näide Baltikumist • Küsimused, vastused
Fundamentaalse analüüsi olemus (1) • Fundamentaalne väärtus vs psühholoogia • Päevakaupleja – psühholoogia • Investor – fundamentaalid • Fundamentaalse analüüsi all peetakse peamiselt silmas ettevõtete analüüsimist ja hindamist finantsnäitajatest lähtuvalt • Tehniline analüüs toetub aktsiagraafikutele. Uuritakse mineviku hinna- ja käibekõikumisi.
Fundamentaalse analüüsi olemus (2) Tehniline analüüs Fundamentaalne analüüs Osakaal Investeerimisperiood
Fundamentaalse analüüsi olemus (3) Eeldused: • Aktsia turuhind võib tema tegelikust “õiglasest väärtusest” erineda • Pikemas perspektiivis liigub aktsia turuhind siiski õiglase väärtuse poole
Fundamentaalse analüüsi olemus (4) • Ettevõtete ja aktsiate “õiglase väärtuse” hindamine ei ole täppisteadus • Ei eksisteeri üht, kõige paremat meetodit
Finantsaruanded • Igav aga vajalik • Kust leida: • Baltikumi kohta (online.tse.ee) • LHV Balti Pro (www.lhv.ee) • USA kohta EDGAR (www.sec.gov/edgar/searchedgar/companysearch.html)
Bilanss • Kuidas firma oma tegevust finantseerib? • Kuidas on kaetud lühiajalised kohustused? • Kui palju on firmal raha?
Kasumiaruanne • Kõige olulisemaks kasum • Kuid tasub meeles pidada, et “kasum on arvamus, käive on fakt” • Uuri kasumi kvaliteeti • Võrdle marginaale varasemate perioodidega, konkurentidega
Suhtarvud: PE • Price / Earnings Ratio Arvutuskäik: Aktsia hind / Kasum aktsia kohta Näiteks: Kasum 100 mln EEK Aktsiate arv 50 mln Aktsia hind 30 EEK PE = 30 / (100 / 50) = 15x
(tegelik ja arvutuslik S&P 500) Allikas: Ned Davis Research
Suhtarvud: PE • Kuidas seda lugeda • Kas madal PE tähendab, et firma on tingimata alahinnatud? EI! • Kas kõrge PE tähendab, et firma on tingimata ülehinnatud? EI! • Mis määrab ära niiöelda “õige” PE suhte? KASV!
Suhtarvud: kasvuga korrigeeritud PE (ehk PEG) • Kasvuga korrigeeritud PE suhet nimetatakse PEG suhteks (price, earnings, growth) Arvutuskäik: PE / kasumi kasv aktsia kohta Näiteks: PE = 15 Keskmine kasumi kasv aktsia kohta 30% PEG = 15 / 30 = 0,5x
Suhtarvud: dividenditootlus • Eelkõige stabiilsemate ettevõtete hindamiseks (Dow Jones’il varieerub umbes 3-8% vahel, S&P 500 puhul väiksem) • Kui raha enam investeeringuteks vaja ei ole, tuleks see aktsionäridele jagada Arvutuskäik: Dividend aktsia kohta / aktsia turuhind Näide: Dividend aktsia kohta 2 EEK Aktsia hind 20 EEK Dividenditootlus (yield) = 2 / 20 = 10%
Suhtarvud: PS • Price / Sales ratio Arvutuskäik Aktsia hind / käive aktsia kohta Näide: Aktsia hind 5 EEK Käive 100mln EEK Aktsiate arv 30 mln PS = 5 / (100 / 20) = 1,25x
Suhtarvud: EV/EBITDA • Ettevõtte väärtuse ja amortisatsiooniga korrigeeritud ärikasumi suhe (EV/EBITDA) Käive • Ärikulud Amortisatsioonieelne ärikasum (EBITDA) • Amortisatsioonikulu Ärikasum (EBIT) … EV = turukapitalisatsioon + (intressi kandvad kohustused – intressi kandvad varad)
Suhtarvud: muud… • Hinna ja rahavoogude suhe (P/CF) • Hinna ja vabade rahavoogude suhe (P/FCF) • Hinna ja omakapitali suhe (P/B) …
Tulevik, tulevik, tulevik • Kõiki toodud näitajaid võib arvutada mineviku ja tuleviku andmete põhjal • mineviku põhjal arvutamine märksa lihtsam, kuid sisaldab endas vähem infot • tuleviku osas prognooside tegemine keeruline, kuid näitajas sisalduv võimalik info hulk on suurem Investoreid huvitab tulevik!
Tallinna Kaubamaja • Aktsia jaanuari tippudest üle 20% madalamal • Ambitsioonikad laienemisplaanid (Läti Selverid, jätkuvalt tugev jaemüügistatistika) 2007. aasta PE = 14.3x 2008. aasta PE = 12.8x 2007. aasta EPS kasv = 29% 2008. aasta EPS kasv = 12%
Lisaküsimused teretulnud • Veel seminare www.lhv.ee/seminar • Investeerimisõpik www.lhv.ee/help/school • Foorumid www.lhv.ee/forums • Kontaktid • Erki Kert – erki.kert@lhv.ee