Česká ekonomika: aktuální vývoj a očekávání podniků Vladimír Tomšík 25. ledna 2013

1. Česká ekonomika: aktuální vývoj a očekávání podniků Vladimír Tomšík 25. ledna 2013

2. Osnova diskuse • Česká ekonomika v roce 2012 a měnová politika ČNB • Vývoj vnějšího prostředí a jeho výhled • Prognóza ČNB • Očekávání podniků

3. (1) Česká ekonomika v roce 2012 - ekonomická aktivita • V roce 2012 došlo k meziročnímu poklesu českého HDP. • Kladné příspěvky již vykazuje pouze čistý vývoz. • Příspěvky ostatních složek jsou záporné, přičemž se vedle poklesu investic do zásob prohlubuje záporný příspěvek spotřeby domácností.

4. Vývoj v průmyslu • Průmysl byl donedávna hlavním tahounem ekonomiky – těžil z vývoje v Německu. • Nyní však pozorujeme zpomalení. • Produkce je zhruba na předkrizové úrovni z poloviny roku 2008. • Meziroční dynamika průmyslové produkce byla v srpnu a září již záporná a snížil se očekávaný růst zakázek.

5. Vývoj ve stavebnictví • Stavební produkcese od roku 2008 neustále propadá a aktuálně zhruba odpovídá úrovni roku 2004. • Výrazný propad se týká jak inženýrského, tak pozemního stavitelství a zřetelně nepříznivé jsou i výhledy zakázek.

6. Vývoj inflace Struktura meziroční inflace (v %, resp. p.b.) • Inflace se letos pohybuje nad horní hranicí tolerančního pásma cíle ČNB (tj. nad 3 %). To je dáno především změnami DPH od ledna 2012. • Domácí ekonomika nevytváří poptávkové inflační tlaky. Korigovaná inflace bez PH, tvořící 54 % spotřebního koše, je stále záporná. • Růst inflace je kromě DPH tažen hlavně vývojem regulovaných cen, potravin a pohonných hmot. To je do značné míry odrazem růstu cen komodit a oslabení kurzu k euru i dolaru v nedávné minulosti.

7. Měnová politika ČNB Měnověpolitické úrokové sazby (v %) • ČNB během roku 2012 celkem třikrát snížila měnověpolitické sazby. • Ty se tak dostaly na svou „technickou nulu“. • Nízké sazby odrážejí útlum ekonomické aktivity, včetně dopadů fiskální konsolidace a zpomalení zahraniční poptávky, a rovněž mimořádně nízké úrokové sazby v eurozóně.

8. (2) Vývoj vnějšího prostředí - eurozóna • Ekonomický růst v eurozóně slábne 5. čtvrtletí v řadě a ve 2. čtvrtletí 2012 se již dostal do záporných hodnot. • U našeho největšího obchodního partnera (Německa) je vývoj obdobný, i když mzr. růst zatím zůstává kladný. • Růst HDP v eurozóně je stimulován výhradně čistým vývozem. Proti tomu působí zejména pokles zásob a stále více i investice a soukromá spotřeba (což zatím neplatí pro Německo).

9. (3) Prognóza ČNB: HDP Meziroční růst HDP (v %) • HDP se letos sníží v důsledku výrazného zpomalení zahraniční poptávky a pokračující fiskální konsolidace. • K oživení růstu HDP dojde od druhé poloviny roku v návaznosti na oživení zahraniční poptávky a později i odeznění vlivu domácí fiskální konsolidace. HDP znatelněji vzroste až v roce 2014.

10. Prognóza celkové inflace Meziroční růst cenové hladiny (v %) • Celková inflace se bude v příštím roce v důsledku daňových změn pohybovat lehce nad cílem ČNB, po jejich odeznění klesne pod cíl. • Prognóza předpokládá zvýšení obou sazeb DPH o 1 p.b. od počátku roku 2013 a v obou letech i zvýšení spotřební daně z cigaret.

11. Prognóza měnověpolitické inflace • Měnověpolitická inflace se bude na celém horizontu prognózy, tj. i na horizontu měnové politiky, nacházet v dolní polovině tolerančního pásma cíle ČNB.

12. Prognóza úrokových sazeb 3M PRIBOR (v %) • S prognózou je konzistentní pokles tržních úrokových sazeb a jejich růst až v roce 2014.

13. Prognóza kurzu CZK/EUR (čtvrtletní průměry) • Nominální měnový kurz bude zhruba stabilní. • Na oslabení kurzu působí utlumená zahraniční poptávka, v opačném směru nízký výhled zahraničních úrokových sazeb a klesající schodek běžného účtu platební bilance.

14. (4) Očekávání podniků - indikátory důvěry • Za klesající domácí poptávkou v ČR stojí mimo jiné nepříznivý sentiment podniků a domácností. • Šetření ČNB a Svazu průmyslu a dopravy umožňuje podívat se na očekávání podniků za celou ČR.

15. Očekávaný vývoj zakázek • Podniky očekávají pokles zakázek.

16. Očekávané fixní investice • Podniky jsou výrazně pesimistické ohledně očekávaného vývoje investic.

17. Shrnutí • Česká ekonomika se nachází v recesi, trh práce stagnuje. • Klesá zejména spotřeba domácností a investice do zásob. • Oživení ekonomiky na konci roku 2013 a zejména až v roce 2014. • Míra nezaměstnanosti bude v nejbližším období pokračovat v pozvolném růstu, růst mezd zůstane relativně nízký. • Inflace počátkem roku 2013 klesne, vlivem změny obou sazeb DPH se ale bude nacházet mírně nad cílem ČNB. • Měnověpolitická inflace se sníží pod cíl a tam setrvá až do konce roku 2014. • Kurz koruny bude dle prognózy zhruba stabilní. • Úrokové sazby ČNB dosáhly „technické nuly“, k dalšímu uvolnění měnových podmínek je případně možno použít kurzový kanál. • Podniky hledí do budoucnosti s obavami.

18. Nejistota budoucího vývoje • Vývoj v zahraničí • Slabší domácí ekonomická aktivita • Revize národních účtů • Domácí cenový vývoj (deflátor spotřeby x CPI) • Vývoj kurzu koruny

19. Děkuji za pozornost www.cnb.cz email: vladimir.tomsik@cnb.cz