Etienne de Callataÿ Banque Degroof & UNamur

1. Economie et bien commun. Quelques réflexions au départ de la crise financière Etienne de Callataÿ Banque Degroof & UNamur Maredsous 29 mars 2014

2. La Chute d’Icare 

3. La Chute d’I Care ?  Pourquoi Brueghel ? • Orgueil / hybris d’Icare • Surdité / aveuglement du laboureur • Egoïsme du laboureur • Rationalité du laboureur • Car les théories doivent être revues : ce n’est pas un Brueghel

4. Menu du jour • Plan • Etat des lieux • Enseignements de la crise • Faire l’économie de l’économie ? • Refuser tout crédit aux banques ? • Sortir de la crise plus humains • Conclusions

5. 1. Etat des lieux

6. Des crises multiples • « Crisis ? What Crisis ? » (Supertramp, 1975) • Financière Menace systémique, banques qui se défilent (« credit crunch »), banques qui refilent les pertes à l’Etat, … • Economique Croissance, chômage, pouvoir d’achat, pauvreté, … • Sociale Insécurisation, peur, stress, inégalités, cohésion, … • Intertemporelle Finances publiques, environnement, … • Politique Gouvernance mondiale & européenne, nationalisme, …

7. Des progrès perdus de vue Pas de nostalgie • Espérance de vie • Espérance de vie en bonne santé • Réduction de la pauvreté la plus abjecte • Réduction des inégalités à l’échelle planétaire • Démocratisation (?) • Intégration européenne • …

8. Le paradis terrestre • Tout allait bien … • … et puis les vils spéculateurs sont venus … • … et la crise s’est abattue sur le monde ?

9. Tout allait bien ? • La crise comme révélateur de failles Cas de la Grèce clientélisme, népotisme, fraude, corruption, qualité de l’éducation, poids de l’armée et de l’Eglise orthodoxe, solde commercial, … Malgré Aube dorée, malgré la chute récente du pouvoir d’achat, n’est-il pas préférable de naître en Grèce en 2014 qu’en 1994 ? • Le mal de tête/ventre est postérieur à la fête • Etre en crise ≠ faire des bêtises • Etre en crise = affronter les « non-soutenabilités »

10. « Crise », un mot en crise • Le poids des maux • Perte de bien-être (emploi, revenu, peurs) • … sans effet de rattrapage ultérieur : les équilibres multiples • … et le poids des mots • Crise, un terme trop négatif • Crise, un terme trop ponctuel • Crise, un terme trop nostalgique « On est toujours en crise – synonyme de changement – • sinon c’est la mort » (Javier Cercas, écrivain espagnol, 2014) • « La crise est une chance pour se remettre en question et analyser aussi nos propres fautes. La crise permet une imagination radicale. » (Katerina Gregos, directrice d’Art Brussels, 2014)

11. D’aventure en aventure, de crise en crise • Le changement comme seule constante • Evolution technologique • Globalisation • Déclin du communisme • Financiarisation • Migrations • Structures familiales • Education • … De + en + interdépendants … et de + en + individualistes ?

12. Docteur, cela s’aggrave ? • Dégradation • Octroi de crédit • Dette publique en % du PIB • Nombre de personnes sans emploi • Sentiment européen • Cohésion sociale • Environnement • Rythme des réformes vs. rythme des changements sociétaux • …

13. Docteur, cela cicatrise ? • Court terme • Stabilisation des pays périphériques • Recul des peurs extrêmes • Moyen terme • Convergence des coûts salariaux • Correction des déséquilibres commerciaux • Consolidation budgétaire • Long terme • Assagissement du secteur financier • Initiation de réformes structurelles • Progrès dans l’intégration européenne

14. Demain la croissance ? • Perspectives tendancielles • Croissance future tempérée (cf. R. Gordon) • Ralentissement démographique • Moindre amélioration du capital humain • Poursuite des désendettements • Conséquences des inégalités • Contraintes environnementales • Hausse durable de l’aversion au risque • … • Consolation #1 : La croissance ne résout pas tout • Consolation #2 : la croissance est parfois plus problématique

15. 2. Enseignements de la crise

16. La faute à Voltaire ou à Rousseau ? (1/3) Le secteur financier • Ego • Incompétence (« en prison pour médiocrité », Montherlant) • Mauvais indicateurs de performance (ROE) • Hauteur des rémunérations • Asymétrie des rémunérations • Lobby réglementaire • …

17. La faute à Voltaire ou à Rousseau ? (2/3) Les pouvoirs publics • Régulations bancaires défaillantes • Dangers des innovations financières non compris • Conflit d’intérêt des agences de notation ignoré • Incitation fiscale à l’endettement • Crédit comme palliatif des inégalités de revenu • Construction européenne boiteuse, avec politique monétaire unique malgré divergences sous-jacentes • …

18. La faute à Voltaire ou à Rousseau ? (3/3) Nous tous, électeurs – consommateurs - épargnants • Emprunter moins cher ou avec des protections (ex.: emprunts hypothécaires) • Prêter plus cher (ex.: Kaupthing) • Payer moins d’impôts • Spéculer • … Tous coupables ≠ irresponsabilité généralisée

19. Crise qui saigne, crise qui enseigne (1/2) • Les illusions perdues • L’efficience des marchés financiers • Lien entre rémunération et valeur ajoutée • Les bienfaits des innovations financières • Tout le monde gagne quand la croissance est là • « Ce qui est bon pour GM est bon pour l’Amérique » • « Meten is weten » • Les vertus de la dérégulation • Les mérites de la flexibilité • L’austérité expansionniste • L’illusion de la stabilité (« la stabilité rend fou », Nietzsche) • …

20. Crise qui saigne, crise qui enseigne (2/2) • Les sagesses retrouvées • Interdépendances • Vertus de l’autorité publique • Importance de la bonne gouvernance • Mauvaise mesure (de la réalité) = mauvaise mesure (politique) • La menace des inégalités • Les dangers de l’endettement • Les vices de l’optimisation fiscale • La nécessité de prévenir les bulles • L’intérêt de s’inscrire dans la durée (vivent les rigidités ?) • La confiance comme pierre angulaire • La résilience de nos sociétés • …

21. Je grandis, je change • Le FMI ou Fin de la Mondialisation Irresponsable • Les nouvelles vertus • … de la taxation les transactions financières • … de la taxation des patrimoines • … de l’investissement public • … du ralentissement de l’austérité • … d’une inflation supérieure à 2% • …

22. Vive la crise ? • La crise comme condition de la transformation ? • « Les hommes n’acceptent le changement que dans la nécessité et • ils ne voient la nécessité que dans la crise » (Jean Monnet) • Non, car trop désespérant sur l’intelligence humaine • Non, car nos pays n’ont pas connu de réformes radicales malgré la gravité de la crise • Oui, car nos banques, nos pays et l’Europe seront quand même différents (voir visuel suivant)

23. Intégration, perte de souveraineté, discipline, mutualisation, solidarité, … Six-Pack Règle d’or MES LTRO Two-Pack SMP OMT PSI SSM SRM AQR ELA EFSF Pacte budgétaire Bail-in CRD IV Bail-out

24. L’alphabet des technocrates, une soupe de petites lettres … mais pas une soupe populaire

25. 3. Faire l’économie de l’économie ?

26. Combien ? • Des indicateurs dévoyées • Bien-être • vs. croissance annuelle du PIB réel • vs. revenu monétaire moyen • Qualité des finances publiques • vs. déficit public en % du PIB • Soutenabilité • vs. dette publique en % du PIB

27. L’économie au dictionnaire des idées reçues • Ce qu’elle n’est pas • La science du profit • La maximisation du PIB • Le consensus de Washington • L’exaltation de l’individualisme • Une mise au pas du réel « à la Stigler » • Un café du commerce • Un jeu de tarot • …

28. Deux ou trois choses que je sais d’elle • Ce qu’elle est • Une science morale • Une invitation à la tempérance face aux excès • « Libéralisme sauvage » ? • « Institutions financières » • « Plans d’ajustement structurels assassins du FMI » • « La société grecque est détruite » • … • L’anti poudre aux yeux ( « the dismal science ») • Une mise en avant des arbitrages « On the one hand, (…) on the other hand »

29. Indulgence • Histoire immédiate • « Que pensez-vous de la Révolution française ? » (Richard Nixon à Chou En Lai en 1972) • « It is too soon to tell » [version non établie]

30. Mutation • De la rareté à l’abondance • Economie, science de la rareté Economics 101 : « Science de l’allocation optimale de ressources rares » • Demain, science de l’immatériel et de la coopération ?

31. 4. Refuser tout crédit aux banques ?

32. Ethique financière, nouvel oxymore ? • Les marchés financiers • Pas génétiquement viciés mais génétiquement dangereux • Utilité intertemporelle et interpersonnelle • Innovations financières, pour le meilleur … et pour le pire • ex.: Emprunt hypothécaire à taux « canalisés » • hedging = assurance, bénéfique • … mais paris sur les récoltes de café … • … et sur l’incendie de la maison du voisin • … avec perte de transparence et risque de contagion • Absence d’alternative aux agences de notation • Arbitrage entre prudence financière et croissance • …

33. 5. Sortir de la crise plus humains

34. Du service minimum au minimum de service • La responsabilité sociale de l’entreprise • Vue schizophrénique Milton Friedman: à l’entreprise de respecter les lois et de maximiser le profit, aux actionnaires de le distribuer • Contribution potentielle significative qualité de vie au travail, respect du client, … • Contrainte de la pression concurrentielle

35. De « Aide-toi, le ciel t’aidera » à « Aide l’autre, le marché le permettra » • Le social business • Version douce L’impact investment • Version forte Le social business de M. Yunus … héritier de l’entreprise sociale de l’Abbé Froidure

36. Des sociétés à la société • Action volontaire d’entreprises vs. action politique • Agir sur le terrain, au niveau des entreprises … vu l’urgence et car là on engrange des résultats … par cohérence, pour l’exemple • Agir en amont, au niveau politique et culturel … pour avoir un impact démultiplié … pour ne pas se contenter de la bonne conscience

37. Terra incognita

38. Se débrouiller (« muddling through ») • Gestion de la crise, sans cap, ni capitaine • Décisions ad hoc, sans cadre théorique, ni leadership • Pas enthousiasmant • « N ’a jamais fonctionné » (Krugman) MAIS • A l’air de fonctionner • Quelles alternatives ?

39. Tabula rasa • Réformes structurelles • Il y a moyen de faire mieux retraite, santé, chômage, marché du travail, environnement, fiscalité, efficacité publique, performances sociales, éducation, système financier, … • Difficultés des réformes (voir visuel suivant)

40. Le changement commence chez mon voisin • Obstacles aux réformes • Méfiance ill.: le capitalisme en Wallonie, une histoire de désamour • Myopie « un tiens vaut mieux que deux tu l’auras » • Insiders vs. Outsiders Logique de l’action collective (M. Olson) Because the innovator has for enemies all those who have done well under the old conditions, and lukewarm defenders in those who may do well under the new (Machiavel) « On sait ce qu’il faut faire, on ne sait pas comment être réélu ensuite » (J.-Cl. Juncker)

41. De « L’enfer, c’est les autres » À « La solution, ce sont les autres » • Altruisme intéressé micro • « Je suis l’embouteillage » • « Ton burn-out nuit à mon bonus » Altruisme intéressé macro • « La faillite de tes banques me met à risque » • « Ton déficit commercial est mon surplus »

42. Humaniser la vie économique (1/2) • Des ingrédients en entreprise • People : de l’emploi et de qualité (rémunération, épanouissement, stress, conciliation avec vie privée, …), avec un souci pour les groupes discriminés (femmes, allochtones, peu qualifiés, aînés) • Planet : empreinte environnementale • Valeur ajoutée sociétale de l’activité • Respect des clients et fournisseurs • Retour pour la communauté (impôts, mécénat, …) • … • Avec des « consommacteurs »qui font la distinction !

43. Inflexions ou inversion ? • Gradualisme • RSE • social business • secteur financier assagi • réduction des émissions polluantes • … • Radicalité • Argent • Distribution des revenus (propriété privée, salaires, …) • Décroissance • …

44. Yaka • Interdire la spéculation • Nationaliser les banques • Prendre l’argent là où il est • …

45. L’économie, la science coûts d’opportunité, des arbitrages, des dilemmes Qui accueillir ?

46. Autre dilemme Ouvrir ou fermer les portes de la FN ?

47. Autre dilemme encore Y aller ou pas ?

48. Et encore … Et comment s’y rendre ?

49. Mais aussi … • Solidarité vs. responsabilisation • Légitimité de la solidarité imposée • Aléa moral • Ill.: dégressivité des allocations de chômage • Pénaliser le déjà malchanceux • Stimuler la recherche d’emploi

50. Humaniser la vie économique (2/2) • Susciter la confiance • Choisir les priorités • Principes et valeurs • Le qualitatif (au travail et ailleurs) • Les plus faibles (pauvreté, inégalités, migrations, …) • Les générations futures (environnement, endettement) • …