Material Complementario de Bonos (Tema III)

1. Universidad Santa María Gerencia Financiera II Material Complementario de Bonos(Tema III) www.gerenciafinanciera.com Junio 2002

2. VALORES Introducción Marco Legal RENTA FIJA RENTA VARIABLE ADR´s GDR´s Públicos Privados Acciones Preferentes Min. Hac. Comunes B.C.V TEMC • Papeles Comerciales • Bonos Hipotecarios • Bonos Quirografários • Títulos de Participación Patrimonial • Deuda Pública Nacional • Bonos Brady • Letras del Tesoro

3. Nueva Ley de Mercado de Capitales Artículo 1 “... Esta ley regula la oferta pública de valores cualesquiera que éstos sean. Se exceptúa del ámbito de aplicación de esta ley los títulos de Deuda Pública y los de crédito emitidos conforme a la ley del B.C.V., la ley General de Bancos...”

4. Nueva Ley de Mercado de Capitales Artículo 22 “... Se entenderán por valores, las acciones de sociedades, las obligaciones y demásvalores emitidos en masa que posean iguales características y otorgen los mismos derechos dentro de su clase...” Artículo 23 “... Se considera oferta pública de valores, la que se haga al público, a sectores, o a grupos determinados, por cualquier medio de publicidad o de difusión...”

5. Valores Públicos - Según su Efecto Económico MIN.HACIENDA POLITICA FISCAL Ley de Crédito Público “...Las operaciones de crédito público tendrán por objeto administrar recursos para realizar obras reproductivas...” B.C.V. POLITICA MONETARIA Ley de Banco Central “...Además de promover la estabilidad del sistema bancario, propiciará el equilibrio monetario y cambiario...”

6. Definición - Valores del Sector Público Obligaciones emitidas por el Gobierno Nacional para satisfacer necesidades de financiamiento, con la aplicación de políticas fiscales y monetarias a través de sus entes debidamente facultados por la Ley ¿POR QUE PUBLICO?

7. Valores del Sector Público Recibe Administra Impuestos: Petroleros,No petroleros,Tarifas Aduanales,Otros. Provee de: Educación,Salud, Seguridad, Justicia además de otros servicios. “... Cuando el Gobierno Nacional requiere recursos adicionales a los contemplados en el presupuesto anual de ingresos para satisfacer necesidades de obras reproductivas o para eventos de necesidad nacional,puede recurrir a la emisión de bonos...”

8. Clasificación-Valores de Renta Fija Pública

9. Concepto-Bonos de la Deuda Pública Nacional Los bonos de la Deuda Pública Nacional son obligaciones a mediano y a largo plazo que contrae el Gobierno Nacional con el objeto de financiar planes especiales del gasto público. Artículo 19. LOCP Las emisiones de estos bonos se realizan en la forma y modalidad que acuerden el ejecutivo nacional y el BCV, previa opinión favorable de la Comisión Permanente de Finanzas de la Cámara de Diputados.

10. Características-Bonos de la Deuda Pública Nacional • Son Colocados en el mercado por el B.C.V.(art.5) • Poseen un menor riesgo. • Son emitidos al portador (art. 26 LCP) • Luego de su primera colocación pueden ser negociados en el Mercado Secundario (B.V.C) • Devengan una tasa de interés fija o variable y podrán ser colocados a la par, a descuento o con prima (art. 12 LCP)

11. Valores-Forma de Colocación COLOCACIÓN FÓRMULA EJEMPLO % R Vs. P A la Par R = i · Vn R = 30 ·100 = 30 = P 100 Con Prima R = i · Vn R = 30 · 100 = 27,3 P 110 Descuento R = i · Vn R = 30 ·100 = 33,3 P 90 Donde: i = tasa de interés P = precio de mercado Vn = valor nominal R = rendimiento de la inversión

12. Concepto-Deuda Pública Externa (Bonos Brady) • Los Bonos Brady son un conjunto de obligaciones emitidas por el estado con el objeto de refinanciar su deuda pública externa, de acuerdo al programa propuesto por el entonces secretario del tesoro de los EE.UU., Nicholas Brady.

13. Características-Bonos Brady • Son de alta volatilidad. • Son susceptibles a ser vendidos en una moneda distinta • El monto mínimo de inversión es de $ 250.000 • Se puede negociar tanto en la Bolsa de Valores de Caracas, como en la Bolsa de Nueva York, asi como a través de otros mercados de intermediación.

14. Características-Bonos Brady • Se encargan a empresas de custodia (Cedel y Euroclear) • La fecha valor es T+3 • Existen cuatro tipos básicos de Bonos Brady

15. TIPOS-Bonos Brady

16. Concepto-Letras del Tesoro Las letras del Tesoro son títulos de crédito de política fiscal emitidas por el Gobierno Nacional a través del Ministerio de Hacienda, para cubrir deficiencias transitorias de Tesorería o problemas de caja.

17. Característica-Letras del Tesoro • Son colocadas a través del Banco Central de Venezuela (art. 5 LCP) • Son emitidas generalmente a corto plazo, pero puden ser colocadas a largo plazo • El capital más los intereses son cancelados al vencimiento (art. 22 LCP) • Son negociables en el Mercado Secundario • Pueden ser colocadas a la par, a descuento y con prima. • Tienen facilidad de obtener anticipo

18. Concepto-Títulos de Estabilización Monetaria (TEMC) Obligaciones emitidas conforme a la ley del Banco Central de Venezuela, cuyo objetivo principal es la aplicación de políticas monetarias LEY BANCO CENTRAL DE VENEZUELA (Art.53) “...Con el fin de cumplir con los lineamientos de la política monetaria, el BCV podrá emitir títulos de crédito y negociarlos según lo determine el directorio del instituto...”

19. Características-Títulos de Estabilización Monetaria (TEMC) • Son negociados a corto plazo • Son colocados en el mercado a través de la mesa de operaciones del BCV • Son valores desmaterializados • Son marcadores de las tasas de interés activas y pasivas de la banca. • Son negociables en el Mercado Secundario • Pueden ser colocados a la par, a descuento o con prima.

20. INTRODUCCION - RENTA FIJA PRIVADA Cuando una sociedad anónima desea financiar uno o varios proyectos, puede hacerlo a través del mercado monetario (préstamo bancario a corto plazo) o a través del Mercado de Capitales. Mercado de Capitales implica necesariamente emisión de valores a través del procedimiento de oferta pública (acciones, obligaciones, etc.) y el mismo se divide basicamente entre mercado primario o de emisión y mercado secundario.

21. OBLIGACIONES PRIVADAS • Papeles comerciales • Obligaciones quirografarias • Obligaciones hipotecarias • Obligaciones convertibles • Obligaciones al portador • Obligaciones nominativas • Obligaciones con prima/ a la par y con descuento. • Titulos de participación patrimonial

22. OFERTA PUBLICA (Artículo 23 LMC) • “Se considera oferta pública de valores a los efectos de esta Ley, la que se haga al público, a sectores, o grupos determinados por cualquier medio de publicidad o difusión. En los casos de duda acerca de la naturaleza de la oferta corrresponde calificarla a la Comisión Nacional de Valores”.

23. Colocación Mercado primario Mercado secundario AGENTE DE COLOCACION Persona legalmente facultada para realizar operaciones de corretaje de títulos valores que actue como intermediario entre el ente emisor y el inversionista a objeto de realizar la colocación primaria de una emisión de valores o de una fracción de esta. CONTRATO DE COLOCACION Aquel celebrado entre el emisor y el propietario de determinados valores y uno o más agentes de colocación, con el objeto de lograr la suscripción o compra por parte del inversionista de una emisión o titulos valores. COLOCACION DE TITULOS VALORES

24. CONTRATOS DE COLOCACION En firme Garantizada En base a mayores esfuerzos

25. PROCEDIMIENTO PARA HACER OFERTA PUBLICA DE VALORES Paso Nº 1 • Solicitar autorización a la CNV utilizando los formularios y recaudos requeridos. • Identificación de la sociedad solicitante y de la persona que actue como su representante. • Monto total de la emisión. • Relación de los documentos que se anexan a la solicitud. • Fecha de la solicitud y firma de la persona autorizada Documentación legal • Copia certificada del instrumento que acredita la representación de la persona que suscribe la solicitud. • Copia certificada del instrumento que acredita la representación de las personas que firman los titulos. • Copia certificada del acta de la asamblea de accionistas que acordó la emisión o del acta de la reunión de la junta directiva cuando esté facultada por el documento constitutivo estatutario.

26. PASO Nº 2 • Obtener la autorización de la CNV e inscripción en el Registro Nacional de Valores. PASO Nº 3 • Presentación del prospecto. PASO Nº 4 • Publicación en un diario de alta circulación nacional y en otro de la localidad con la siguiente información: Fecha de inicio de la colocación primaria Nombre y datos de los agentes de colocación (si los hubiere). Plazo de duración de la colocación. PASO Nº 5 • Efectuar la colocación primaria PASO Nº 6 • Publicación en un diario de alta circulación, la conclusión del proceso de colocación.

27. PAPELES COMERCIALES DEFINICION: Son títulos valores emitidos en masa por sociedades anónimas destinados a la oferta pública. Representan una fracción de préstamos a corto plazo. CARACTERISTICAS: • Son emitidas al portador o en forma nominativa a opción de la sociedad emisora. • Debe tener un plazo fijo de vencimiento no inferior a 15 días ni superior a 360 días. • Pueden ser colocados con prima, descuento o a valor par.

28. FUNDAMENTO LEGAL • Normas relativas a la emisión, oferta pública y negociación de papeles comerciales e instructivo para solicitar su autorización, ambos publicados en la Gaceta Oficial Nº 34729 de fecha 05 de junio de 1991. I. Nuevas emisiones II. Información adicional no requerida en el prospecto. III. Prórrogas IV. Ampliaciones Artículo 51 LMC Serán aplicables a los emisores de papeles comerciales, las disposiciones relativas a la representación de los obligacionistas contenidas en los artículos 38 al 45 de esta Ley.

29. A G E N T E E M I S O R I N V E R S I O N I S T A PAPELES COMERCIALES DESVENTAJAS 1.Están restringidos para empresas de reconocido nombre y solvencia con patrimonios elevados. 2.El proceso de autorización por parte de la CNV es complejo. 3.La información financiera de la empresa pasa a ser de dominio público. 1. Si una emisión no está garantizada, su probabilidad de pago dependerá exclusivamente de la generación de caja de la empresa y de su capacidad de negociar con sus acreedores. VENTAJAS 1.Permite ampliar las fuentes de financiamiento de la empresa. 2.Dependiendo de las condiciones del mercado representan una manera de conseguir fondos a costos inferiores a los préstamos bancarios a corto plazo. 3.Permite tener presencia en el mercado financiero nacional. 4.Se pueden ajustar a las necesidades de las empresas. 1.Los PC usualmente ofrecen mayores rendimientos en comparación con otro tipo de inversión. 2.Permite tener acceso a mayores alternativas de inversión.