La crise économique et financière de 2008 est-elle de même nature que celle de 1929? ( aux USA )

1. Echos et bégaiements de l’Histoire !La prise en compte du passé permet-elle de mieux comprendre le présent ? La crise économique et financière de 2008 est-elle de même nature que celle de 1929? (aux USA) CONCOURS DEFIS D’HISTOIRE2013 Réseau AEFE Madagascar-Comores ARTHUR MAZY – 1ES3 LYCEE Français DE TANANARIVE « L’Histoire ne se répète pas elle bégaie » Citation prêtée à Karl Marx.

2. Cycles et crises du système capitaliste du XX et XXIème siècle 40 ans 40 ans Durée : + ou – 10 ans Déjà 5 ans en Europe !

3. Deux crises de natures différentes… La crise de 1929 La crise de 2008

4. Deux crises de natures différentes… Crise de 1929 : bulle financière Crise de 2008 : bulle immobilière

5. …Mais aux facteurs déclencheurs communs

6. Innovation, optimisme et surendettement liés

7. Participation de Keynes au débat • Keynes part du constat que l’environnement économique est souvent fondamentalement incertain • Il me faut expliquer que par l’expression de connaissance “incertaine”, mon intention n’est pas simplement de distinguer ce qui est su avec certitude de ce qui est seulement probable. […] J’utilise le terme dans le sens où […] il n’y a pas de fondement scientifique sur lequel on puisse formuler quelque calcul de probabilité que ce soit» • Keynes établit les bases de l’analyse du processus décisionnel avec les fameux « esprits animaux » • On comprend ainsi que les agents cherchent à améliorer leurs performances en se référant à l’opinion commune et en adoptant un comportement mimétique. Le comportement moutonnier des investisseurs entretient un mouvement haussier.

8. Contribution de Fischer au débat«L’argent facile est la cause majeure du surendettement »

9. Contribution de Minsky au débat • Minsky (1992) décrit une dynamique endogène aux systèmes financiers capitalistes • L’innovation et la recherche de profit conduisent inexorablement au déclenchement d’une crise financière et au développement d’une dépression cumulative • Pour les agents« prudents », les revenus issus de l’investissement permettent de couvrir la totalité des engagements financiers. Les entreprises financées principalement par fonds propres sont considérées comme prudentes. • Les structures financières « spéculatives» sont celles dont les profits permettent de couvrir les intérêts mais sont insuffisants pour rembourser le principal. Les entités spéculatives doivent donc continuellement reproduire leur dette. • L’accroissement de la fragilité financière est donc un résultat endogène, qui naît au sein des cycles financiers ascendants. • Les « dynamiques internes des économies capitalistes » et « le système d’intervention et de régulation mis en place pour maintenir l’économie dans des barrières raisonnables » doivent éviter cela !

10. Contribution commune au débat • Les trois économistes partagent la vision selon laquelle le système capitaliste ne se régule pas de manière intrinsèque. • La métaphore maritime de Fisher résume bien ce point de vue : « un tel désastre est analogue au chavirement d’un bateau qui, dans des conditions ordinaires, est toujours près de l’équilibre stable mais qui, après avoir été incliné au-delà d’un certain angle, n’a plus tendance à retourner à l’équilibre mais, au contraire, à s’en éloigner de plus en plus »

11. Illustration de nos contributions au débat Crise des « subprimes » 2007Crise bancaire et boursière 2008Crise économique 2008

12. De l’endettement au surendettement des ménages Américains

13. La réaction du système bancaire envers les particuliers

14. La mobilisation de la BCE et de la FED

15. L’intervention de l’Etat pour palier à la chute des cours boursiers.

16. La confiance provisoire auprès des marchés financiers

17. Endettement des pays

18. Traitement de la crise de 1929 1) Le marché auto-régulateur (théorie libérale d’Adam Smith) ***** 2) Le new-DEAL DE ROOSEVELT (interventionnisme étatique : théorie Keynésienne)

19. Traitement de la crise de 1929 • Suivre l’orthodoxie : le laisser-faire jusqu’en 1933 et une politique protectionniste (Président Hoover) • Résultats : • Spirale déflationniste (dépression à partir de 1930). • Chômage de masse (25 % de la population active) • Production industrielle divisée par deux • Fermeture de plus de 4000 banques • Tentative à partir de 1933 de reconfiguration institutionnelle (New Deal du Président Roosevelt inspiré des thèses Keynésiennes). • Résultats : • Relance de la production par les grands travaux • Répartition des richesses • Baisse du chômage • Fin du New Deal avec l’entrée d’une économie de guerre en 1940.

20. Apprendre de ses erreurs et prise en compte du passé

21. Apprendre de ses erreurs pour traiter la crise de 2008 Au lieu de laisser se développer en chaîne les faillites des intervenants du marché financier, Ben Bernanke, dès 2007, alimente abondamment en liquidités le circuit financier.  Pour Bernanke, c'est bien la crise du système financier dans les années 1930 qui a entraîné un recul significatif de la production et non l'inverse.

22. Apprendre de ses erreurs pour traiter la crise de 2008 • Sortir d’une crise systémique : • Rapide baisse des taux d’intérêt (au contraire de 1929 où l’on veut sauver la convertibilité à l’or) • L’Etat prêteur en dernier ressort, même pour les banques d’investissements. • Politique de Relance budgétaire. (La France n’a pas choisi une politique de relance par la consommation mais par l’offre) • Prise de contrôle ou nationalisation de multiples institutions financières (ex : AIG pour les USA) • Création d’une institution de défaisance (Bad Bank aux USA) • projet de nouvelles réglementations

23. Conclusion La crise économique et financière de 2008 est-elle de même nature que celle de 1929?

24. La crise économique et financière de 2008 n’est pas de même nature que celle de 1929… • Non, la crise économique de 2008 n’est pas de même nature que celle de 1929 : • La spéculation boursière, présente dès 1920, ne fait qu’amplifier un déséquilibre du régime d’accumulation (voir théorie marxiste), ce qui explique l’ampleur des coûts économiques et sociaux des années trente aux États-Unis. • La crise immobilière de 2007 entraîne une crise bancaire qui contamine la crise boursière. • La crise de 2008 débouche sur une récession sans déflation. • La crise de 2008 est une crise financière systémique et structurelle avec une résilience des banques commerciales et un effondrement des banques d’investissement. • L’épicentre de la crise de 2008 est américain alors qu’en 1929 on assiste à une triple ellipse (USA-Europe-USA)

25. …Des points communs cependant • Des innovations financières majeures : • Crise de 1929 : la possibilité d’acheter des titres sans couverture financière et ouvrant la voie à la spéculation financière (nouveau système d’achat d’actions à crédit) • Crise de 2008 : Crédit hypothécaire et titrisation de ces mêmes crédits hypothécaires. Contamination par transfert de ces actifs toxiques. Création de produits dérivés sur des actifs toxiques sous-jacent (ex : Crédit défault swap) • Une crise de suraccumulation du capital et une baisse tendancielle des profits (Voir Marx) • Une crise de confiance

26. Ce que retiendra l’histoire… • Les innovations financières et la globalisation de la finance ont été sources de spéculations financières et de surendettement des ménages et des entreprises. • Si en période de prospérité, les acteurs économiques se revendiquent d’un courant néolibéral, ils aspirent à l’interventionnisme étatique en cas de crise. • Les crises financières du XXème et XXIème siècle ont été disséquées et analysées. Toutes ont connu un constat unanime : plus de régulation et de supervision sont nécessaires dans les institutions financières afin de ne pas renouveler les erreurs. • Constat : Les institutions financières, économiques et politiques mondiales n’ont toujours pas introduit de régulation dans les systèmes financiers internationaux. Pourquoi ? La finance serait-elle plus forte que tout ?

27. Ce que retiendra peut être l’histoire ! Certains prétendent que les crises de 1929 et 2008 sont avant toutes des crises d’organisation d’un nouveau monde. Quelques années supplémentaires seront nécessaires pour valider cette théorie. Les traitements appliqués à la crise de 2008, notamment le sauvetage de la finance internationale et de la monnaie unique, ont débouché sur une crise des dettes souveraines, synonyme de politique d’austérité et de rigueur… Pour combien de temps ?

28. Sources de travail La Crise de 1929 par Eric Julliot aux Editions Désir d’Histoire Ebook en poche Le blog de Marcel Gauchet Le Monde, les dossiers de l’actu Wikipédia Arte, la page de 1929 Le Monde, Hors Série, Comprendre un monde qui change de Roosevelt à Obama Observatoire Français des Conjonctures économiques – Jean Paul Fitoussi