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1. Tema 3El Modelo Keynesiano sin Movilidad de Capitales II:El Mercado Monetario y la Balanza de Pagos

2. Contenido • Equilibrio del mercado monetario • La oferta monetaria • La demanda de dinero • La derivación de la curva LM • Tratamiento gráfico • Tratamiento matemático • Equilibrio de la Balanza de Pagos • Derivación de la curva BP • Derivación gráfica y matemática • El modelo keynesiano IS-LM-BP • Supuestos • Implicaciones de política económica

3. A.Equilibrio del mercado monetario • La oferta de dinero. • Es un activo financiero que puede ser utilizado como medio de pago, como depósito de valor y como unidad de cuenta. • Usaremos la letra M para denominar la cantidad nominal de dinero. • ¿Qué incluye? • Circulante • Depositos a la vista • Depósitos de ahorros • Certificados de ahorro, etc.

4. A.El equilibrio del mercado monetario • La oferta de dinero. El Banco Central de un país (su autoridad monetaria) tiene a cargo la responsabilidad de emitir e imprimir las monedas y billetes que se utilizarán como dinero de curso legal. • ¿Cómo se crea el dinero? Comúnmente se crea cuando el Banco Central adquiere bonos del Gobierno en el mercado y paga mediante una transferencia de dinero a las cuentas que los Bancos Comerciales mantienen en el Banco Central. • Para entender el proceso de creación de dinero es importante comprender el Balance del Banco Central mediante una cuenta T.

5. A.Equilibrio del Mercado Monetario Economía Cerrada: Balance del Banco Central Activos Pasivos y/o obligaciones Bonos del Gobierno 2400 Otros Titulos Domésticos 600 Circulante (C) 500 Depósito Bcos Com (D) 2500 Crédito Doméstico (CD) 3000 BM = C + D 3000 BM = CD

6. A.Equilibrio del Mercado Monetario Economía Abierta: Balance del Banco Central Activos Pasivos y/o obligaciones Bonos del Gobierno 1400 Otros Titulos Domésticos 1600 Circulante (C) 1500 Depósito Bcos Com (D) 2500 Crédito Doméstico (CD) 3000 Reservas (R) 1000 CD + R 4000 MB = C + D 3000 BM = CD + R

7. El Sistema Bancario y la Creación de Dinero Existe creación de dinero a través del sistema bancario cuando existe un sistema fraccional de reservas, es decir, cuando el BC le exige a los bancos comerciales mantener un requerimiento mínimo de reservas. En Venezuela se denomina encaje legal. Por ejemplo: Suponga que el engaje legal requerido por el BC es del 10% y la BM es igual a cero. Suponga luego que el BC decide adquirir títulos financieros en el mercado doméstico por un valor de 500: ¿Cual es la oferta monetaria inicial, antes de que el dinero comience a circular en el sistema bancario? La oferta monetaria inicial es igual a la BM = Circulante = 500

8. El Sistema Bancario y la Creación de Dinero Existe creación de dinero a través del sistema bancario cuando existe un sistema fraccional de reservas Con un porcentaje de reservas del 10%, 500 se convierten en 5000 a través del sistema bancario. ¿Cómo 500 de BM se convierten en una oferta monetaria de 5000? mm = 1/RR mm:multiplicador monetario

9. A.El equilibrio del mercado monetario Suponga que los precios son constantes o rígidos en el corto plazo. Dado que la cantidad de dinero está determinada por el BC, la oferta de saldos reales (la oferta monetaria real) (M/P)S puede ser vista como una función vertical en el espacio (r, M/P). (M/P)S se desplazará a la derecha con aumentos de M o una disminución de P o ambos. (M/P)S r Se desplazará a la izquierda si lo opuesto ocurre M/P

10. (M/P)d se desplazará a la derecha si Y aumenta Se desplazará a la izquierda si ocurre lo opuesto (M/P)d r M/P A.El equilibrio del mercado monetario Lafunción de demanda de saldos reales o función de demanda de dinero (M/P)d depende del ingreso Y y de la tasa de interés r

11. (M/P)d (M/P)S r r0 M/P A.Equilibrio del mercado monetario La tasa de interés real se ajusta para mantener el equilibrio entre la oferta y la demanda de saldos reales

12. r r1 r0 r0 r1 Y0 Y1 Y (M/P)d1 B.Derivación de la curva LM Suponga ocurre un aumento de Y LM (M/P)S r (M/P)d0 M/P

13. C.Equilibrio de la Balanza de Pagos Recuerden que , Y, e Y* son los determinantes del Saldo en CC: Los determinantes de la cuenta de capital son: e, ef, i*, i En equilibrium

14. CC BOP = 0 Superávit 450 CK Déficit CC = − CK C.Equilibrio de la BP

15. r BP B CC(Y0) Superávit B CC(Y1) r1 CK(r0) CK(r1) r0 Y0 Y1 Y C.Equilibrio de la BP y la derivación de la curva BP CC CK

16. C.Equilibrio de la BP y sus desplazamientos BP1 BP0 Disminución de Y* Aumenta de , i*, ee, ef BP2 r Aumento en Y* Dism. de , r*, ee, ef Y

17. BP r r BP r=r* Y0 Y Y C.Equilibrio de la BP y la movilidad de capital BP > 0 BP > 0 BP < 0 BP < 0 Cero movilidad de capital: BP = CC Movilidad perfecta de capitales: BP = CK(i-i*)

18. Ecuación de la curva IS D.El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales Supuestos: 1. Economía pequeña (Y* es exogena, ) 2. Régimen de cambio fijo y precios rígidos o constantes (P=1) 3. Cero movilidad de capitales 4. Equilibrio en el mercado de bienes (1) La IS tiene pendiente negativa

19. r IS Y D.El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales

20. r LM Ecuación de la LM Pendiente positiva de la LM Y D.El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales Supuestos (cont) 5. Equilibrio en el mercado monetario (2)

21. r TB Esta es la ecuación de la curva TB La curva TB es vertical Y Y0 D.El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales Supuestos (cont) 6. Equilibrio externo: BP = CC = TB (por simplicidad) (3) Y<Y0 IM < EX, TB > 0 Y>Y0 IM > EX, TB < 0

22. D.El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales (1) (2) (3) Variables endógenas: Y, r, y TB Variables exógenas: Z, EX, IM, y MS

23. D.El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales Aplicando la diferencial total del sistema, separando variables endógenas de las exógenas y escribiendo el sistema resultante en forma matricial, se tiene:

24. D.El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales multiplicador • Implicaciones de Política Económica • Política fiscal expansiva en la economía doméstica • (dZ > 0, dEX = dIM = dM = 0)

25. D.El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales TB0 LM0 r A r1 r0 IS1 IS0 Y0 Y1 Y • Implicaciones de Política Económica • Política fiscal expansiva en la economía doméstica • (dZ > 0, dEX = dIM = dM = 0) En el pto A, TB < 0, Y y r aumentaron

26. D.El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales • Implicaciones • Política fiscal expansiva en la economía doméstica • Obsérvese: • La tasa de interés es flexible lo cual disminuye el impacto del efecto multiplicador • Existe aún el problema del trade-off entre el equilibrio doméstico y el equilibrio externo.

27. D.El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales Implicaciones de política b. Política monetaria expansiva en la economía doméstica (dM > 0, dEX = dIM = dZ = 0)

28. D.El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales TB0 LM0 r LM1 A r0 r1 IS0 Y0 Y1 Y Implicaciones de política b. Política monetaria expansiva en la economía doméstica (dM > 0, dEX = dIM = dZ = 0) En el punto A, TB < 0, Y aumentó, y r disminuyó

29. D.El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales Implicaciones de política c. Devaluación de la moneda local (excepción teórica) (d(EX – IM) > 0, dM = dZ = 0)

30. D.El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales TB1 TB0 LM0 i A i1 i0 IS1 IS0 Y0 Y1 Y Implicaciones de política c. Devaluación de la moneda local (excepción teórica) (d(EX – IM) > 0, dM = dZ = 0) En A, TB > 0, Y y raumentaron