المركز المصرى للدراسات الاقتصادية القاهرة - مارس 2003 اعداد: دكتور/ ستيفن ديفيز

1. Corporate Failures:Lessons in Corporate Governanceلماذا تفشل الشركاتدروس مستفادة فى حوكمة الشركات المركز المصرى للدراسات الاقتصادية القاهرة - مارس 2003 اعداد: دكتور/ ستيفن ديفيز Stephen Davis, Ph.D.

2. من ماكسويل الى أهولدالطريق الى مصداقية الاسواق • فضائح الشركات تؤدى الى تحسين الاسواق وذلك عندما تقوم القوى المختلفة بالضغط نحو حوكمة الشركات نتيجة لفشل الشركات. • فى المملكة المتحدة، قامت شركة ماكسويل بوضع تقرير كادبرى • فى اسيا، ادت الازمة المالية الى وضع مبادئ منظمة التعاون الاقتصادى والتنمية والخطوط الارشادية لمنتدى التعاون الاقتصادى لاسيا والباسيفيك وايضا الى وضع مواثيق محلية لحوكمة الشركات • فى الولايات المتحدة، ادى انهيار انرون الى Sarbanes-Oxley • فى البلاد الواطئة دفعت شركة أهولد Tabaksblat • فى استراليا، قامت اكبر شركات الاتصالات بانشاء مجلسASX

3. الطريق الى عملية الاصلاح • تحديد اسباب انهيار الشركات او جوانب الضعف الكامنة التى قد تؤدى الى انهيار السوق • تحديد العناصر التى تدفع التغيير فى الاسواق • طرق التشخيص والعلاج ستختلف طبقا لعناصر السوق

4. عشرة مؤشرات هامة فى حوكمة الشركات فى الاسواق المتقدمة • ميثاق افضل الممارسات • اعضاء مجالس الادارة غير التنفيذيين • استقلالية مجلس الادارة • الفصل بين سلطات رئيس مجلس الادارة والمسئول التنفيذى الاول • لجان مجلس الادارة • حقوق التصويت • القضايا المرتبطة بالتصويت • معايير المحاسبة • مكافآت التنفيذيين • معوقات الاستحواذ

5. ترتيب الاسواق عام 2002

6. دراسة حالة الولايات المتحدة الامريكية • للولايات المتحدة والمملكة المتحدة وضع خاص يتمثل فى ان معظم الشركات المقيدة فى البورصة تتوزع ملكيتها بين عدد كبير من المساهمين وهو وضع يختلف عن الوضع فى الاسواق الصاعدة • المخاطرة تكون من جانب الادارة وليس من جانب المالكين الرئيسيين • نزاهة الادارة ترتبط بعدة مؤسسات وادوات رقابة دون وجود دور لعنصر الملكية • مجلس الادارة والمراجعين وبنوك الاستثمار وابحاث السوق ومعايير المحاسبة والمحامين والمستثمرين • كل منها من المفترض انه عنصر واقى ضد التدليس ولكن تعارض المصالح فتح الفرصة امام ادارة مستعدة لعدم النزاهة

7. شركة انرون • مجلس الادارة: سيطرة المسئول التنفيذى الاول • المستثمرين: تعارض المصالح وانعدام الحذر • المراجعين الخارجيين: تعارض مصالح من خلال رسوم استشارية غير متصلة بعملية المراجعة • اخلاقيات مهنة المراجعة: ضعف عملية التنظيم الذاتى • معايير المحاسبة: القواعد والفجوات والتدخل السياسى • ابحاث الاستثمار: تعارض المصالح بين قطاع الاعمال

8. دراسة حالة المملكة المتحدة • سوق المملكة المتحدة يتوافر به العديد من القواعد والمواثيق بالاضافة الى الضغط الحكومى على المساهمين من اجل مراقبة الاداء • عناصر الحماية تحمى من عمليات التدليس ولكنها حتى الان فشلت فى تحسن الاداء الى المستوى المطلوب • شركة كابل ووايرلس على سبيل المثال يوجد لديها مستوى ممتاز من الحوكمة على الورق ولكن يوجد بها فى الواقع سوء ادارة مزمن • المساهمين السلبيين الذين لا يتوافر لديهم الية ضغط

9. دراسة حالة البلاد الواطئة • السوق الهولندى يوجد به عناصر دفاع قوية فى مواجهة عملية الاستحواذ وتقاليد راسخة للداخليين وقواعد مراقبة قليلة • مناسب للممارسات الخاطئة • فضيحة شركة أهولد نتيجة لما سبق • جارى وضع بعض المقاييس لاصلاح السوق

10. دراسة حالة جنوب كوريا • السوق الكورى يتميز بسيطرة المالكين الرئيسيين (تشيبولز) • تتمثل اكبر مخاطرة فى عملية المتاجرة الداخلية • يتم الان تحسين قواعد الحوكمة ومعايير المحاسبة وقواعد الافصاح • اليات المراقبة من قبل المستثمرين اليات نشيطة • القاء القبض على مجموعة SK هى اول النتائج

11. العلاج: السياسات العامة • الدرس المستفاد: الدافع الرئيسى لا يكون اصلاح الذات ولكن الحكومة لعبت دورا مركزيا فى ضمان نزاهة السوق بعد ظهور الفضائح بشكل علنى • هناك الآن 112 ميثاق محلى فى 50 سلطة قضائية منها 11 على المستوى العالمى • مجموعة السبع حددت حوكمة الشركات كعنصر رئيسى فى اعادة بناء الاقتصاد العالمى. يتم الان تحديث مبادئ منظمة التعاون الاقتصادى والتنمية. يقوم البنك الدولى بوضع تقارير تقييم لبعض الدول. • يوجد لدى كل من الجهات التالية بعض الارشادات: APEC, IOSCO, EBRD, Commonwealth

12. الادوات الاساسية بالنسبة للسياسة العامة • تحديث القانون • تدعيم وتقوية القواعد المنظمة • وضع المواثيق • تنشيط البورصة • الالتزام بالمعايير المحاسبية • تمكين المساهمين

13. العلاج: القطاع الخاص • الاعلام: يجب ان يركز الاعلام الاقتصادى على مسائل الحوكمة • قيادة الشركات • تداخل المساهمين فى حوكمة الشركات • الاهتمام بصغار المستثمرين • مؤسسات الابحاث والفكر • التقييم الذى يحدد درجة الحوكمة بالنسبة للاستثمار

14. Davis Global Advisors, Inc. 57 Hancock Street Newton MA 02466-2308 USA T+1 617 630 8792F +1 617 630 0398E dga@davisglobal.comwww.davisglobal.com